علاقة بيتكوين بالذهب تتعمق وتحول النظام النقدي الدولي يتسارع

شهدت الأسواق العالمية لرأس المال مؤخرًا تقلبات حادة، مما أدى إلى تحول فخ في تجارة الفائدة بسبب ارتفاع قيمة الين، وارتفع مؤشر VIX بشكل كبير، حتى الذهب تأثر بعض الشيء بالسيولة وعانى من انسحاب للخلف طفيف. بينما انخفضت بيتكوين بشكل كبير مع الأصول ذات المخاطر. يبدو أن هذا يتعارض مع النقاش حول خصائص "التوأم"، لكننا لا نزال نعتقد أنه مع تسارع تطور النظام النقدي الدولي الجديد، ستصبح العلاقة التوأمية بين بيتكوين والذهب أكثر وضوحًا.

منذ عام 1970، شهد سعر الذهب ( مقابل الدولار ) ثلاث دورات رئيسية من الارتفاعات. كانت السبعينات فترة ازدهار للذهب، حيث زاد السعر بأكثر من 17 ضعفاً. بعد تفكك نظام بريتون وودز، انفصل الدولار عن الذهب، مما أدى إلى انخفاض قيمة الدولار المعتمد على الائتمان. في الوقت نفسه، أدت أزمتين نفطيتين وتوترات جيوسياسية إلى تعزيز خصائص الذهب كوسيلة للحفاظ على القيمة وتحوط المخاطر. في الثمانينات، دخل سعر الذهب في مرحلة من التوطيد، وفي التسعينات ضعف، وهو ما يتماشى مع السيطرة على التضخم العالمي واستعادة الاقتصاد لنموه.

كانت السنوات العشر الأولى من القرن الحادي والعشرين هي الدورة الثانية من فترة الارتفاع، حيث ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 5 أضعاف. أدت انفجار فقاعة الإنترنت، وارتفاع توقعات التضخم بعد انضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية، بالإضافة إلى اندلاع أزمة الرهن العقاري وأزمة الديون الأوروبية، إلى قيام البنوك المركزية في الدول المتقدمة بتبني سياسة التيسير الكمّي على نطاق واسع. انخفضت أسعار الفائدة الحقيقية باستمرار، مما عزز خاصية الحفاظ على القيمة للذهب. بعد عام 2010، ومع استعادة الدولار لدورة الارتفاع وتخفيض الولايات المتحدة لبرنامج التيسير الكمّي وزيادة أسعار الفائدة، دخل الذهب مرة أخرى في فترة من التماسك.

دورة الارتفاع الثالثة بدأت من عام 2019 وحتى الآن، حيث ارتفعت أسعار الذهب بنسبة قريبة من الضعف. يمكن تقسيم هذه الدورة إلى مرحلتين: من نهاية عام 2018 حتى بداية عام 2022، تأثرت أسعار الذهب بزيادة حدة التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، وارتفاع مخاطر تباطؤ النمو الاقتصادي، ودخول الدول المتقدمة عصر الفائدة السلبية، حيث ارتفعت أسعار الذهب بنحو 50%. منذ عام 2022 وحتى الآن في عصر ما بعد الجائحة، على الرغم من أن الارتفاع السريع في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار الفائدة الحقيقية، إلا أن أسعار الذهب لا تزال ترتفع بأكثر من 30%.

تعتقد الاقتصاديات التقليدية أن سعر الذهب مرتبط سلباً بمعدل الفائدة الحقيقي. ومع ذلك، لم يعد هذا الإطار قابلاً للتطبيق تماماً في عصر ما بعد الجائحة، حيث خرج الذهب بسوق مستقل. القيمة الحقيقية للذهب تكمن في "التوافق"، وإن ظاهرة انفصاله عن إطار تسعير معدل الفائدة الحقيقي تعكس الاستجابة لفترة الانتقال إلى النظام النقدي الدولي الجديد، وهي في جوهرها تعزيز "التوافق" الخاص بخصائص الذهب النقدية.

نما حجم شراء البنوك المركزية العالمية من الذهب بسرعة من 255 طنًا في عام 2020 إلى 1037 طنًا في عام 2023، مما يعكس تنويع الدول دفاعيًا ضد نظام الائتمان بالدولار. كما يقوم القطاع الخاص بتسعير تباين وتطور النظام النقدي الدولي، حيث زادت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في آسيا بأكثر من 30 طنًا منذ عام 2022، بينما انخفضت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب في أوروبا وأمريكا.

بيتكوين والذهب لهما العديد من الخصائص المتشابهة، مثل التحكم في الإنتاج، وعدم الاحتكار، وعدم القابلية للتزوير، وسهولة التقسيم والراحة. في يناير 2024، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج أول صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين، مما يدل على مزيد من التوجه نحو التيار الرئيسي لبيتكوين. مؤخرًا، زادت العلاقة الإيجابية بين أسعار بيتكوين والذهب بشكل ملحوظ، مما قد يشير إلى أن بيتكوين تتسارع في التطور لتصبح "عملة سلعية".

ستدخل النظام النقدي الدولي في مرحلة جديدة، حيث تتضح اتجاهات تنويع العملات الاحتياطية. إن ارتفاع مركز التضخم العالمي وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي تجعل الذهب لا يزال في دورة ارتفاع. ومن الجدير بالذكر أن تنويع العملات الاحتياطية لا يحدث فقط على المستوى الوطني، بل إن القطاع الخاص أيضًا يشهد هذه العملية. مع تسريع انتشار بيتكوين، من المرجح أن تتساوى قيمتها كعملة احتياطية مع الذهب.