【الأسهم الأمريكية】RB جلوبال [RBA]: أكبر مُزَوِّد للمعدات الثقيلة ومزادات السيارات في العالم | تحليل شامل للأسهم الأمريكية في توزيعات ارباح وزيادة الأرباح | مانكري معلومات استثمارية من مانكس للأوراق المالية ووسيلة مفيدة للمال

في عام 2023، تغيير اسم الشركة بسبب الاستحواذ على IAA

RB غلوبال [RBA] هي أكبر شركة تشغيل سوق مزاد في العالم. تُعبر عن نفسها بأنها "سوق عالمي يربط بين بائعي ومشتري الأصول التجارية والمركبات"، وتدير مواقع مزاد وأسواق عبر الإنترنت تتعامل مع الآلات الصناعية مثل المعدات المستخدمة في البناء والآلات التعدينية والآلات الزراعية والشاحنات، بالإضافة إلى السيارات الركوب. كانت تُعرف سابقًا باسم ريتشي براذرز أوكشنيرز، ولكن بعد الاستحواذ على IAA (مزادات تأمين السيارات) في عام 2023، تم تغيير اسمها إلى "RB غلوبال" لتتجدد (تستمر علامة المؤشر [RBA]).

أدى دمج IAA إلى تحول كبير في نموذج أعمال الشركة. بدأت شركة ريتشي براذرز أوكشنيرز، التي تعتبر سلفها، في عام 1958 عندما نظم الأخوة الثلاثة ريتشي مزادًا مباشرًا للآلات الصناعية. تميز مزاد الأخوة الثلاثة ريتشي العام بكونه مزادًا مفتوحًا لا يتطلب حجزًا أو تأهيلًا للمشاركة، مما كان أمرًا نادرًا في ذلك الوقت وجذب استحسانًا كبيرًا، حيث حققت المزادات نجاحًا تلو الآخر. وسعت الشركة نطاق أعمالها لتغطية مختلف مجالات الآلات الثقيلة بما في ذلك البناء والزراعة والنفط ووسائل النقل، وفي عام 1998 تم إدراجها في بورصة نيويورك.

علاوة على ذلك، منذ عام 2000، تم تعزيز التحول إلى الإنترنت، وتم توسيع الأعمال من خلال إدارة منصات السوق عبر الإنترنت مثل "IronPlanet" و"Marketplace-E" و"Govplanet". وأصبح معروفًا كواحد من أبرز مزودي مزادات المعدات الثقيلة في العالم.

الاستحواذ من خلال توسيع مجالات الأعمال

لقد كانت الشركة تاريخ من توسيع أعمالها من خلال الاستحواذ. بدأت مع شركة مزادات الآلات المنافسة فورك براذرز (1999) ، وتبعتها أوال بيس (2002) ولوبلان أوكشن (2004) ودينيس (2006) وكلارك (2007) ومارتيرا (2009) ، حيث قامت بشراء شركات تقدم خدمات مزادات للآلات الزراعية وآلات البناء.

كان الاستحواذ على IronPlanet، التي تدير سوق الآلات الثقيلة عبر الإنترنت في عام 2017، هو ما تم التركيز عليه بشكل خاص. بدأت الشركة المزادات عبر الإنترنت في عام 2002، ولكن هذا الاستحواذ أدى إلى انطلاق قوي لأعمال المزادات عبر الإنترنت ونمو سريع. خلال جائحة كورونا، تمكنت الشركة من الحفاظ على أدائها بفضل سوق المزادات عبر الإنترنت. يمكن القول إن الاستحواذ على IronPlanet كان نقطة تحول مهمة للغاية بالنسبة للشركة.

نقطة تحول مهمة: الاستحواذ على IAA للتوسع في مجال السيارات الركابية

من بين الأمور التي تحظى بنفس القدر من الاهتمام مثل الاستحواذ على IronPlanet، هو الاستحواذ على IAA في عام 2023. بلغت قيمة الاستحواذ حوالي 7.3 مليار دولار، مما يجعله الأكبر في تاريخ الشركة (يمثل 50.4% من إجمالي GTV البالغ 13.9 مليار دولار). من خلال الاستحواذ على IAA، التي تقدم خدمات مزادات السيارات المستعملة (المركبات العامة والسيارات الخاصة) عبر الإنترنت، توسعت أصول الشركة لتشمل سوق السيارات. يتضح ذلك من خلال تحليل نسبة التركيب لإجمالي GTV (قيمة المعاملات)، حيث توسع حجم المعاملات المتعلقة بالسيارات بشكل حاد من 3.1% في السنة المالية 2022 إلى 46.9% في السنة المالية 2023، ومن المتوقع أن تمثل 52.0% في السنة المالية 2024. لم يكن هناك أي تعاملات قبل عام 2021، مما يدل على أن الاستحواذ قد ساعد الشركة في دخول مجال السيارات حديثًا.

من ناحية أخرى، كانت نسبة تكوين "CC&T (البناء، التجارة، النقل = آلات الحفر والجرارات والشاحنات الكبيرة وغيرها من الآلات الثقيلة والآلات الصناعية)" تتجاوز 70٪ من السنة المالية 2019 حتى السنة المالية 2022، لكنها انخفضت إلى 39.1٪ في السنة المالية 2023 و36.5٪ في السنة المالية 2024. ومع ذلك، فإن الأعمال التجارية قوية، حيث استمرت في تعزيز الأعمال مؤخرًا من خلال الاستحواذ على JM Wood في مارس.

لذا، كانت نسبة تركيبة GTV في السنة المالية 2024 كالتالي: "CC&T (البناء، التجارة، النقل)" بنسبة 36.5٪، و"السيارات" التي أضيفت حديثًا بنسبة 52.0٪، و"أخرى" التي تتكون من الآلات المتخصصة مثل الزراعة وصناعات الطاقة بنسبة 11.5٪. يمكن القول إن الاستحواذ على IAA قد وسع نطاق التغطية ليشمل السيارات السياحية، مما جعله سوقًا شاملًا جدًا لمزادات الآلات النقل المستعملة.

أكثر منصات المزادات شمولاً في الصناعة

الأصول التي نتعامل معها تشمل الشاحنات التجارية، والآلات الإنشائية، والسيارات، والبضائع الزائدة الحكومية... وهي متنوعة مقارنة بالمنافسين الآخرين (المنافس كوبارت [CPRT] يركز على مركبات الإنقاذ، وأوبن لاين [KAR] يركز على المركبات المنتهية عقودها)، ولديها قاعات مزادات حية في 14 دولة، وتوفر منصتها لأكثر من 170 دولة عبر الإنترنت.

البائعون الرئيسيون هم شركات البناء وشركات الهندسة ومصنعي المعدات الصناعية، والشركات المصنعة والموزعين في صناعة السيارات، وشركات التأمين، وغيرها. على سبيل المثال، يتعاونون مع ثلاث شركات تأجير معدات رئيسية هي يونايتد رينتالز [URI]، وسنبلت رينتال، وهارك رينتال، بالإضافة إلى مكتب الإمداد الدفاعي الأمريكي. أعتقد أن قوة العلامة التجارية والموثوقية، بالإضافة إلى العلاقات التي نمت على مدار 70 عامًا، تشكل ميزة تنافسية.

المشترين هم شركات البناء أو شركات الهندسة، والمستهلكين الأفراد أو تجار السيارات المستعملة، حيث تقوم الشركة بربط هؤلاء المشترين والبائعين وتقديم مجموعة واسعة من الخدمات الداعمة.

تقدم ليس فقط منصة المزادات، بل أيضًا أعمال تكمل أعمال المزادات وتزيد من جودتها. تشمل هذه الأعمال تمويل (RB Financial) والتوزيع (VeriTread و RB Logistics) وتحليل بيانات المعدات وتقييمها (Rouse Services) وتوفير منصة صيانة المعدات (SmartEquip). من تقديم منصة المزادات إلى اللوجستيات والصيانة، فإنها تمثل هيكل عمل يمكنه تقديم دورة حياة الأصول بشكل شامل. مع مجموعة واسعة من الأصول، تعتبر واحدة من أبرز شركات منصات المزادات الشاملة في الصناعة.

المصدر الرئيسي للإيرادات هو دخل الرسوم

من ناحية أخرى، لدى الشركة أيضًا "مشروع بيع المخزون" حيث تقوم ببيع مخزونها الخاص، ولكن هذا يمثل حاليًا حوالي 20% من الإيرادات، حيث يعتبر "إيرادات الخدمات" هو المصدر الرئيسي للإيرادات. إيرادات الخدمات تأتي بشكل رئيسي من رسوم البائعين أو المرسلين، ورسوم خدمات السوق، ورسوم متنوعة من خدمات مختلفة. على سبيل المثال، يتم الحصول على إيرادات رسوم بنسبة 15% من البائعين عند الفوز بالمزايدة.

باختصار، فإنها عائدات رسوم المعاملات، وبالتالي، فإن نمو GTV (حجم المعاملات) ومعدل العمولة (الإيرادات ÷ GTV) يؤدي إلى النمو. من المتوقع أن يتوسع GTV بسبب تأثير الاستحواذ ليصل إلى حوالي ثلاثة أضعاف حجم عام 2019 في عام 2023، بينما ارتفع معدل العمولة من 17% إلى 21%. زيادة معدل العمولة تعني تحسين الربحية. نتيجة لذلك، توسعت إيرادات الخدمات إلى أكثر من ثلاثة أضعاف. ومن المتوقع أن تستمر الأمور بشكل جيد في السنة المالية 2024 بعد الاستحواذ على IAA.

التقييم الشامل: تقييم قاعدة الأعمال القوية وزيادة القدرة التنافسية، مع توقع مزيد من ارتفاع سعر السهم

استمتع بزيادة الطلب على المعدات الثقيلة المستعملة من خلال أكبر منصة مزاد للمعدات الثقيلة في العالم، وقد كانت الأداء قويًا على مدار سنوات عديدة. بلغت إيرادات المبيعات على مدار العشرين عامًا الماضية متوسط ​​سنوي قدره 15٪، وعلى مدار السنوات العشر الماضية كانت 24٪. وخلال السنوات الثلاث الماضية، وسعت IAA الاستحواذ بشكل كبير، مما أدى إلى تسجيل معدل نمو سنوي متوسط قدره 43٪.

بين عامي 2023 و2032، من المتوقع أن ينمو سوق الآلات المستخدمة بمعدل نمو سنوي يبلغ 5.8٪، بينما من المتوقع أن ينمو سوق السيارات المستعملة بمعدل 9٪. قد يؤدي الدخول إلى سوق السيارات المستعملة إلى تسريع النمو. من خلال الاستحواذ على IAA، توسع محفظة الأصول لتشمل السيارات الشخصية، مما جعل الشركة منصة مزادات تتمتع بأفضل قدرة تقديم شاملة في الصناعة.

تتمتع الشركة بحصة حوالي 29٪ في سوق مزادات المركبات، بينما تحصل Copart (كوبارت) [CPRT]، التي تقدم أيضًا مزادات السيارات عبر الإنترنت، على نفس النسبة البالغة 29٪، مما يجعلها المنافس الرئيسي للشركة. قبل الاستحواذ على IAA، كانت الشركة تعمل في سوق معدات البناء، في حين كانت كوبارت تركز على سوق السيارات الشخصية، ولكن الآن أصبح السوق متداخلًا بين المنافسين. بينما دخلت الشركة سوق السيارات من خلال استحواذها على IAA، قامت كوبارت أيضًا في عام 2023 بإبرام شراكة رأس المال مع Purple Wave، التي تدير منصة مزادات لمعدات البناء والزراعة، مما جعلها تدخل سوق RB Global. في الوقت الحالي، تقتصر كوبارت على اللوجستيات والتخزين وإجراءات الملكية، بينما تتمتع الشركة بميزة في تقديم خدمات شاملة تصل إلى خدمات RB Global المحيطة، ولكن إذا زادت كوبارت من قدراتها، فقد تصبح منافسًا قويًا.

تقوم الشركة بإعادة الأموال إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح. تمتلك الشركة سجلًا من 21 عامًا متتاليًا من زيادة توزيعات الأرباح، حيث تم زيادتها بمعدل يتراوح عمومًا بين 5٪ و7٪. نسبة توزيع الأرباح لا تزال تحتفظ بمساحة حوالي 60٪. على الرغم من أن عائد توزيعات الأرباح منخفض، أعتقد أنه في حالة هذه الشركة، يمكن توقع عائد من ارتفاع سعر السهم كونه سهم نمو. كما تسارعت عملية التحول إلى الإنترنت من خلال الاستحواذ على IronPlanet في عام 2017، فإن الاستحواذ على IAA في عام 2023 يمثل نقطة تحول مهمة، ويمكن اعتبارها بداية مرحلة نمو جديدة.

【図表1】RBグローバル［RBA］سنوي توزيع الأرباح ! المصدر: من Bloomberg من إعداد المؤلف ※2004年～2025年، 2025年 هو تقدير (تحويل نتائج الربع الأخير إلى السنة الكاملة)

【図表2】RBグローバル［RBA］ وS&P500 تطور أسعار الأسهم مقارنة ! المصدر: من Bloomberg إعداد المؤلف ※سعر سهم RBグローバル［RBA］ هو قيمة تم اعتبار 31 مارس 1998 كـ 1