سوق العملات الرقمية 做市商操纵案例引发监管思考

مؤخراً، تعرضت شركة CLS Global FZC LLC، وهي صانع سوق للعملات الرقمية مقرها في الإمارات العربية المتحدة، لاتهامات بالتلاعب في السوق. وقد تم اتهام الشركة خلال الفترة من نهاية أغسطس 2024 إلى منتصف سبتمبر بتلاعبها في سوق الأصول الرقمية "NexFundAI" من خلال أساليب مثل غسل التداول. ويعتبر هذا الفعل انتهاكاً للوائح قانون الأوراق المالية الأمريكية.

أظهرت التحقيقات أن CLS Global تستخدم عدة حسابات محافظ لإجراء كميات كبيرة من معاملات الشراء والبيع الوهمية، مما أدى إلى خلق حجم معاملات مزيف يقارب 600,000 دولار، وهو ما يمثل الجزء الأكبر من إجمالي حجم المعاملات في نفس الفترة. هذه المعاملات مدفوعة بالخوارزميات والبرامج الآلية، وتهدف إلى خلق انطباع زائف عن نشاط السوق، مما يحفز المستثمرين الأفراد للدخول. ومن المثير للسخرية، أن هذا التلاعب في السوق هو في الواقع "خدمات السوق" المزعومة التي وظفتها جهة مشروع "NexFundAI"، مما أدى إلى تكبد المشروع والمستثمرين خسائر، بينما حققت CLS Global أرباحًا من ذلك.

في أكتوبر 2024، رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعوى مدنية ضد CLS Global وموظفيها، في حين رفعت مكتب المدعي العام في ماساتشوستس دعوى جنائية. هذه هي خطوة مهمة من قبل سلطات إنفاذ القانون لمكافحة الفوضى في سوق العملات الرقمية.

في أبريل 2025، تم الوصول إلى حكم نهائي في القضية المدنية. تم طلب من CLS Global دفع غرامة كبيرة، بما في ذلك غرامة مدنية بقيمة 425,000 دولار واسترداد العائدات غير القانونية. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على الشركة التأكد في فترة قصيرة من أن العملاء هم أفراد أو كيانات غير أمريكية، وتطبيق سياسات امتثال صارمة.

تظهر هذه القضية وجود مشاكل خطيرة في سلوك صانعي السوق في سوق العملات الرقمية. مثل هذه السلوكيات التطفلية ليست نادرة في السوق، حيث يقوم بعض صانعي السوق باستغلال "نموذج خيارات القرض" لتحقيق الربح من خلال خفض الأسعار والتلاعب بشروط الخيارات، مما يضر بمصالح المشاريع والمستثمرين. وغالبًا ما تستغل هذه الأفعال عدم الشفافية في السوق ونقص خبرة المشاريع.

بالمقارنة مع سوق المال التقليدي، لا يزال سوق العملات الرقمية يعاني من فجوة كبيرة في مجال التنظيم والشفافية. يعمل سوق المال التقليدي من خلال تدابير تنظيمية صارمة، ومتطلبات الإفصاح عن المعلومات، وأنظمة المراقبة الفورية، والانضباط الذاتي في الصناعة، وآليات حماية المستثمرين كحماية متعددة المستويات، مما يقيد فعليًا سلوك صانعي السوق. على سبيل المثال، تحدد قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) سلوكيات التلاعب مثل البيع على المكشوف، كما أن لوائح إساءة استخدام السوق في الاتحاد الأوروبي تراقب مثل هذه السلوكيات بشكل صارم.

قضية CLS Global كانت بمثابة جرس إنذار لصناعة التشفير. من أجل إنشاء بيئة سوقية صحية ومنظمة، تحتاج صناعة التشفير إلى الاستفادة من التجارب الناجحة في التمويل التقليدي، وتعزيز جهود الرقابة، وزيادة الشفافية في السوق، وتحسين آليات المراقبة الفورية، ووضع معايير للانضباط الذاتي في الصناعة، وتعزيز حماية المستثمرين. فقط من خلال ذلك يمكن كبح سلوكيات التلاعب في السوق بشكل فعال، والحفاظ على العدالة في السوق، وحماية مصالح المستثمرين، وتعزيز التنمية الصحية طويلة الأجل للصناعة.