Aave V4: إعادة تشكيل بروتوكول التمويل اللامركزي

تُركز صناعة العملات الرقمية بشكل كبير على أي تحركات لبروتوكول الإقراض Aave، الذي يُعتبر الأكبر والأكثر نضجًا. مؤخرًا، خلال مؤتمر ETHCC، أعلن مؤسس Aave، ستاني، أن الفريق على وشك إطلاق النسخة المهمة التالية من التطوير - Aave V4.

تُعد هذه الترقية علامة فارقة رئيسية في خارطة طريق Aave الاستراتيجية طويلة الأجل لعام 2030. من المقرر طرحها لأول مرة في مايو 2024، والهدف الأساسي هو معالجة القيود التي ظهرت أثناء تشغيل النسخة V3 بشكل منهجي، خاصة في مجالات رئيسية مثل القابلية للتوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث ذو الدلالة العميقة، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية التحتية الأساسية والوظائف الأساسية لبروتوكول إقراض التمويل اللامركزي بشكل جذري، استعداداً لتطور البروتوكول في المستقبل.

ستتناول هذه المقالة بالتفصيل المحتوى الذي يتضمنه Aave V4. سنستعرض تطوره ، ونحلل هيكله الجديد ، وسنفسر هذه التغييرات في سياق الاتجاهات الأوسع في صناعة التمويل اللامركزي.

مسار تطور Aave

بدأت رحلة Aave من ETHLend، وهو منصة P2P حيث يحتاج المقرضون والمقترضون إلى العثور على الطرف المقابل. لكن كانت عملية البحث عن الطرف المقابل المطابق بطيئة ومليئة بعدم اليقين. بعد أن أدرك الفريق هذه العيوب الأساسية بعمق، تم تحديث العلامة التجارية إلى Aave (أي Aave V1) في سبتمبر 2018، وانتقل بشكل حاسم من نموذج P2P إلى نموذج نقطة إلى عقد قائم على تجمع السيولة (P2C، Point-to-Contract)، حيث تم تجميع الأموال لتحقيق الإقراض الفوري. ثم قام Aave V2 من خلال تحسين العقود الذكية، بتقليل تكاليف المعاملات على شبكة الإيثيريوم المزدحمة، مما أتاح لمزيد من الناس الوصول إلى التمويل اللامركزي.

النسخة الحالية Aave V3، مقارنةً بالنسخة V2، حققت خطوة مهمة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. وقد قدمت عدة ميزات رئيسية، مثل:

• وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول المودعة والمقترضة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا (مثل العملات المستقرة أو ETH مع stETH)، يسمح E-Mode للمستخدمين بفتح قدرة اقتراض أعلى (مثل LTV أعلى). وهذا يعالج مباشرة مشكلة كفاءة رأس المال غير الكافية للأصول المرتبطة في V2.

• وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإدخال أصول جديدة وعالية المخاطر بطريقة "معزولة". الضمانات المقدمة في وضع العزل يمكن استخدامها فقط للاقتراض من مجموعة من العملات المستقرة المعتمدة من قبل الحوكمة، ولها حد ديون محدد، ولا يمكن خلطها مع ضمانات أخرى. هذا يعزل فعليًا مخاطر الأصول الجديدة، مما يمنع انتقال المخاطر.

ومع ذلك، فإن Aave V3 يكشف عن قيد استراتيجي أعمق: الهيكل الكياني الوحيد غير قادر على الاستجابة بمرونة لاحتياجات الأسواق الناشئة والمشاهد المتنوعة. تخيل أن بنكًا تقليديًا يقبل في البداية العقارات فقط كضمان. جميع نماذجه، وإجراءاته، ونماذج تقييم المخاطر مصممة حول العقارات. الآن، يريد عميل ما استخدام حقوق ملكية شركته، أو براءات الاختراع، أو حتى حسابات القبض المستقبلية للتقدم بطلب قرض. سيكتشف البنك أن مجموعة "الكل في واحد" التي لديه غير قادرة تمامًا على التعامل مع هذه الأصول الجديدة ذات خصائص المخاطر المختلفة. يجب على البنك إما إجراء إصلاحات داخلية شاملة، أو أنه سيتعين عليه التخلي عن هذه الأعمال الجديدة.

يواجه Aave V3 وضعًا مشابهًا. تم تصميم العقود الذكية الأساسية له خصيصًا للأصول الأصلية المشفرة (مثل ETH و WBTC والعملة المستقرة). عندما بدأ القطاع في إدخال RWA - مثل السندات الحكومية المرمزة أو الائتمان الخاص - كضمان، أصبح الهيكل الأحادي لـ Aave V3 غير كافٍ. تتضمن RWA الامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الأطراف المقابلة، ومنطق التسوية المختلف، والتي لا يمكن ببساطة إدخالها في إطار العقود الذكية الحالية.

هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف Aave V4 إلى حلها بشكل جذري: كيف يمكن أن تتطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة تدعم عددًا لا يحصى من السيناريوهات المالية.

Aave V4: هيكل جديد مودولاري

تقدم Aave V4 تصميمًا جديدًا يسمى نموذج "مركز السيولة + الأشعة" (Liquidity Hub + Spoke). هذه البنية هي رد مباشر على قيود "الكيان الواحد"، ويمكننا فهمها من خلال تشبيه بسيط في التمويل التقليدي: بنك مركزي وشبكة من البنوك التجارية.

• مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave

  • في كل شبكة بلوكتشين تعمل على Aave، سيكون هناك مركز سيولة موحد (Liquidity Hub) يجمع جميع الأصول المقدمة من قبل المستخدمين. يعمل هذا المركز كمصدر السيولة المركزية للشبكة بأكملها. لا يقدم خدمات "تجزئة" مباشرة للمستخدمين النهائيين. بدلاً من ذلك، يركز على إدارة السيولة على مستوى ماكرو والسيطرة على المخاطر، موفراً سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله. من المتوقع أن تحسن هذه النموذج من كفاءة استخدام رأس المال، مما يؤدي إلى تحقيق عوائد أعلى للمقرضين، وتوفير أسعار فائدة أقل للمقترضين.

  • مراكز السيولة على سلاسل مختلفة ليست جزرًا منعزلة، بل يمكنها التواصل بكفاءة مع بعضها البعض ونقل السيولة. يتم تحقيق ذلك بشكل رئيسي من خلال آلية تُعرف باسم "طبقة السيولة العابرة الموحدة" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)، والتي تعتمد على البروتوكول التبادلي عبر السلاسل الخاص بشركة Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP) كنقطة دعم تقنية أساسية.

• Spoke: "البنك التجاري المتخصص" لـ Aave. يعمل مركز السيولة في الخلفية، وسيقوم المستخدمون بالتفاعل مع البروتوكول من خلال Spoke المختلفة. Spoke هو سوق إقراض موجه للمستخدمين، حيث تم تصميم كل سوق لغرض معين ويرتبط بمركز السيولة المركزي. إنها تشبه البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يكون هناك:

  • Core Spoke: يُستخدم لمعالجة الأصول المشفرة ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC من خلال الإقراض العام.

• E-Mode Spoke: مُصمَّم لتحسين أزواج العملات ذات الارتباط القوي مثل العملات المستقرة و LST، مما يوفر أعلى كفاءة لرأس المال.

  • RWA Spoke: مخصص للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية المرمزة والعقارات. يمكن أن تتكامل هذه الفروع مع متطلبات دخول أكثر صرامة، أو قواعد الحفظ، أو الامتثال لتلبية احتياجات المؤسسات والجهات التنظيمية.

  • Spoke للتداول برافعة مالية عالية، مصمم للمتداولين المحترفين الذين يبحثون عن مخاطر عالية وعوائد مرتفعة، مع نموذج أسعار فائدة خاص ومعايير إدارة المخاطر.

أهم جانب في هذا التصميم هو انفتاحه. ستسمح Aave V4 للمطورين بإنشاء واقتراح Spoke الخاصة بهم. إذا تمت الموافقة على تصميم Spoke جديدة من قبل حوكمة Aave، يمكنها الحصول على حد ائتماني من مركز السيولة، مما يسمح باستخدام شبكة Aave الكبيرة من السيولة لإطلاق سوق جديدة ومتخصصة. هذا يحول Aave تمامًا من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.

المقارنة: Aave VS. Sky (ماكان يسمى MakerDAO)

لفهم الاتجاه الاستراتيجي لـ Aave بشكل كامل، سيكون من المفيد مقارنته بمنافسته الرئيسية MakerDAO. قامت MakerDAO مؤخرًا بإعادة تصميم علامتها التجارية، وأعادت تسميتها إلى Sky، وأطلقت خطتها الخاصة "Endgame". يمكن القول إن "وجهات نظر الأبطال تتشابه"، حيث اعتمدت Sky أيضًا على بنية معيارية، مما يدل على أن الصناعة بأكملها تتجه نحو تصميم أكثر مرونة وقابلية للتوسع.

مشابه

يمكن وصف هيكل Sky بأنه "Sky Core + SubDAO".

• تلعب Sky Core دور "البنك المركزي" في نظام Sky البيئي، حيث ورثت وظيفة إصدار العملات المستقرة من MakerDAO (USDS الحالية، DAI السابقة). إنها تحدد القواعد الأساسية (مثل: الموافقة على أي SubDAO يمكنه الولوج إلى النظام، وما هو الحد الأقصى لإجمالي سك العملة لكل SubDAO، وآلية الإيقاف الطارئة، وما إلى ذلك)، وتحافظ على استقرار USDS، وتعمل كضمان نهائي للائتمان والأمان.

• SubDAO هو منظمة متخصصة شبه مستقلة تعمل ضمن نظام Sky البيئي، وتلعب دور "البنك التجاري" في مجالات محددة. العمل الأساسي لـ SubDAO هو إدارة الأصول وتقييم المخاطر. يتم تفويضها من قبل بروتوكول Sky، ويمكنها استلام أنواع معينة من الضمانات، وتقديم طلب إلى Sky Core لصك USDS. على سبيل المثال، بروتوكول Spark هو حالياً SubDAO الوحيد الناضج في نظام Sky البيئي، وهو SubDAO يركز على الإقراض، ويعتبر منافساً مباشراً لـ Aave. بينما قد تركز SubDAOs الأخرى على أصول RWA أو أسواق فرعية أخرى.

تشابه "Liquidity Hub + Spoke" من Aave و"Sky Core + SubDAO" من Sky واضح: كلاهما يدرك أن كيانًا واحدًا لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذلك اعتمدا نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة": حيث يقوم البنك المركزي بوضع السياسات وتوفير السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية تطوير سيناريوهات الأعمال المحددة.

تستعرض هذه المقالة الخلافات بين مشروع Aave ومشروع Sky (MakerDAO). وُلِد مشروع Sky Spark من خلال Fork مباشر لشفرة Aave V3 المصدرية، وحدثت بين الطرفين نزاعات حادة حول بروتوكول مشاركة الأرباح، حيث اتهمت Aave Spark بعدم دفع نسبة الـ 10% من الأرباح التي تم التعهد بها. الآن، تعتبر Aave V4 مجرد "استعارة" لفكرة التصميم المعياري الناضج من Sky، ويُمكن اعتبارها بمثابة "رد الجميل".

مختلف

على الرغم من التشابه الكبير، إلا أن Aave و Sky يختلفان بشكل كبير في الأعمال الأساسية، ونموذج الاقتصاد، والسيادة البيئية.

أولاً، أنواع السيولة: يهدف Liquidity Hub الخاص بـ Aave إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs) وغيرها. بينما ورثت Sky جينات MakerDAO، وتظل استراتيجيتها الأساسية تدور دائمًا حول إصدار واستقرار وترويج عملتها المستقرة الأصلية USDS (التي كانت تُعرف سابقًا بـ DAI). المهمة الرئيسية لـ SubDAO الخاصة بها هي خلق المزيد من سيناريوهات الاستخدام وطلب USDS، وتعميق خندق السيولة الخاص بها.

ثانياً هو النموذج الاقتصادي والسيادة: هذا هو الفرق الأساسي بين الاثنين. تم منح Sky SubDAO سيادة اقتصادية عالية، حيث يُسمح لكل SubDAO بإصدار رمز الحوكمة الخاص به (مثل رمز SPK الخاص بـ Spark)، مما يمكّنها من بناء نموذج اقتصادي مستقل، وتنفيذ خطط تحفيزية خاصة بها، والتقاط القيمة التي يتم إنشاؤها مباشرة من نمو أعمالها. هذه الاستقلالية الاقتصادية تسمح لـ SubDAO بتطوير بنية وظيفية معقدة وقوية. باستخدام المثال الوحيد الناضج الحالي في نظام Sky وهو Spark، يمكن تشبيه نموذج عمله بنظام مالي ذو طبقتين:

1. "البنوك التجارية" المستوى ( الطرف التجزئة ): لديها منصة إقراض موجهة للمستخدمين النهائيين Spark Lend. هذه الجزء من الأعمال يخدم مباشرة المستخدمين الأفراد، وتعمل وظائفها بشكل مشابه للبنوك التجارية التي نعرفها.

2. على مستوى "البنك الاحتياطي الإقليمي" ( الطرف الجملة ): تمتلك Spark أيضًا طبقة سيولة تُدعى Spark Liquidity Layer (SLL)، والتي تلعب دور "محور السيولة" الإقليمي. بعد أن تحصل SLL على السيولة من Sky Core (مثل USDC/USDS)، فإنها لا تدعم فقط البنك التجاري الخاص بها Spark Lend، بل تقوم أيضًا "بجملة" هذه السيولة لبروتوكولات DeFi الأخرى، مثل Morpho، وحتى المنافس Aave.

لذلك، فإن Spark ليست مجرد تطبيق بسيط للإقراض، بل هي محرك سيولة متكامل يجمع بين الأعمال بالتجزئة والجملة، ويستفيد بشكل كامل من هويته كـ SubDAO، لخلق وتوزيع القيمة داخل وخارج نظام Sky.

بالمقارنة، فإن استقلالية وذاتية Spokes في Aave V4 أقل بكثير. حاليا، لا يمكن لـ Spokes إصدار رموز خاصة بها. إنها امتداد لبروتوكول Aave الرئيسي، والقيمة الناتجة (مثل إيرادات الفائدة) ستعود إلى Aave DAO. تشبه Spoke الأقسام المختلفة تحت مجموعة كبيرة، حيث تعمل تحت علامة Aave التجارية وإطارها الاقتصادي الموحد، وتعود القيمة التي يتم إنشاؤها إلى المقر الرئيسي للمجموعة.

وجهة نظر ماكرو

إن هذه التحولات الهيكلية لـ Aave و Sky ليست أحداثًا معزولة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي.

دمج RWA

يُعتبر الخط الأمامي التالي لنمو التمويل اللامركزي هو توكينization الأصول الحقيقية، مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الخاص. هذه الأصول تحمل متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة، مما يجعل من الصعب إدارتها في بروتوكول ضخم واحد. الهيكلية النمطية لـ Aave V4 و Sky مناسبة تمامًا لذلك، حيث تتيح للبروتوكول إنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، وحتى مرخصة (مثل RWA Spoke أو RWA SubDAO)، مخصصة لاستيعاب وإدارة RWA.

صعود سلسلة التطبيقات