Informe macroeconómico del mercado de criptomonedas Q3: señales de alt season ya presentes, la adopción institucional impulsa la explosión de un bull run selectivo
I. El punto de inflexión macroeconómico ha llegado: la regulación se suaviza y las políticas de apoyo resuenan.
A inicios del tercer trimestre de 2025, el panorama macroeconómico ha cambiado sutilmente. El entorno político que alguna vez empujó los activos digitales al margen, ahora se está convirtiendo en una fuerza impulsora institucional. En el contexto de la finalización del ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal, el regreso de la política fiscal a una trayectoria de estímulo y la aceleración de la construcción de un "marco de acomodación" en la regulación global de criptomonedas, el mercado de criptomonedas se encuentra en la víspera de una reevaluación estructural.
Primero, el entorno de liquidez macroeconómica de EE. UU. está entrando en una ventana de cambio clave. A pesar de que la Reserva Federal sigue enfatizando la "dependencia de datos", el mercado ha llegado a un consenso sobre la reducción de tasas para el año 2025. La discrepancia entre la gráfica de puntos y las expectativas anticipadas del mercado de futuros se está ampliando cada vez más. La presión continua del gobierno sobre la Reserva Federal, al politizar las herramientas de política monetaria, sugiere que las tasas de interés reales en EE. UU. disminuirán gradualmente desde niveles altos entre la segunda mitad de 2025 y 2026. Esta discrepancia de expectativas ha abierto un canal ascendente para la valoración de activos de riesgo, especialmente para los activos digitales.
Al mismo tiempo, el impulso en el ámbito fiscal también se está llevando a cabo de manera sincronizada. Políticas de expansión fiscal representativas están generando un efecto de liberación de capital sin precedentes. El gobierno está invirtiendo grandes sumas de dinero en áreas como la reindustrialización, la infraestructura de IA y la independencia energética, formando un "canal de flujo de capital" que abarca tanto industrias tradicionales como sectores tecnológicos emergentes. Esto no solo está reconfigurando la estructura del ciclo interno del dólar, sino que también está reforzando indirectamente la demanda marginal de activos encriptados.
El cambio fundamental en las señales políticas se refleja más en la transformación de la estructura regulatoria. Al entrar en 2025, la actitud de la SEC hacia el mercado de criptomonedas experimenta un cambio cualitativo. El ETF de staking de ETH ha sido aprobado oficialmente, lo que marca el primer reconocimiento por parte de los reguladores estadounidenses de que los activos digitales con estructura de ingresos pueden ingresar al sistema financiero tradicional. Además, el avance de un ETF de una determinada cadena pública ha brindado a los activos, que alguna vez fueron considerados "cadenas especulativas de alta beta", una oportunidad histórica de ser aceptados institucionalmente. Lo más importante es que la SEC ha comenzado a establecer estándares unificados para la aprobación de ETFs de tokens simplificados, con la intención de construir un canal de productos financieros conformes que sea replicable y escalable.
Además, el apetito por el riesgo en el mercado financiero tradicional también ha mostrado señales de recuperación. El mercado de valores ha alcanzado nuevos máximos históricos, las acciones tecnológicas y los activos emergentes han rebotado simultáneamente, el mercado de IPOs se está recuperando y la actividad de los usuarios en las plataformas de comercio minorista está aumentando, todo lo cual envía señales: el capital de riesgo está regresando, y esta vez, no solo se centra en la inteligencia artificial y la biotecnología, sino que comienza a reevaluar la blockchain, la encriptación financiera y los activos de ingresos estructurales en cadena.
Dos, rotación estructural: las empresas y las instituciones están liderando la próxima ronda del bull run
La estructura de cambio más notable en el actual mercado de criptomonedas es que los activos están pasando de las manos de los minoristas y fondos a corto plazo hacia los titulares a largo plazo, tesorerías empresariales e instituciones financieras. Después de dos años de depuración y reestructuración, la composición de los participantes en el mercado de criptomonedas está experimentando una "reorganización" histórica: los usuarios centrados en la especulación están siendo gradualmente marginados, mientras que las instituciones y empresas con el objetivo de la asignación se están convirtiendo en la fuerza decisiva que impulsa la próxima fase del bull run.
El rendimiento de Bitcoin ya lo dice todo. A pesar de que la tendencia de precios ha sido tranquila, su suministro circulante está acelerando la "tokenización". Según el seguimiento de datos institucionales, las empresas cotizadas han acumulado más compras de Bitcoin en los últimos tres trimestres que el volumen neto de compra de ETF en el mismo periodo. Algunas empresas están considerando Bitcoin como un "sustituto de efectivo estratégico" en lugar de una herramienta de asignación de activos a corto plazo. En comparación con los ETF, la compra directa de Bitcoin al contado por parte de las empresas ofrece más flexibilidad y derechos de voto, además de ser menos susceptible a las emociones del mercado, lo que les confiere una mayor resistencia en la tenencia.
La infraestructura financiera está despejando obstáculos para la aceleración de la entrada de fondos institucionales. La expectativa de aprobación de un ETF de cierta cadena pública abre aún más el espacio de imaginación; una vez que el mecanismo de rendimiento por staking sea absorbido por el ETF, cambiará fundamentalmente la percepción de los gestores de activos tradicionales sobre los activos encriptados como "sin rendimiento, pura volatilidad", y también impulsará a las instituciones a transformar su enfoque de cobertura de riesgos hacia la asignación de ingresos.
Lo más importante es que las empresas están participando directamente en el mercado financiero en cadena, rompiendo la estructura de aislamiento tradicional entre "inversiones fuera de mercado" y el mundo en cadena. Algunas empresas están aumentando su participación en ETH de forma privada, y otras están invirtiendo grandes sumas en la adquisición de proyectos ecológicos y en la recompra de acciones de plataformas, lo que representa que las empresas están participando activamente en la construcción de una nueva generación de encriptación financiera. Esto ya no es la lógica del capital de riesgo que participa en proyectos iniciales del pasado, sino una inyección de capital con matices de "fusiones y adquisiciones industriales" y "disposición estratégica", con la intención de asegurar los derechos sobre los activos centrales de la nueva infraestructura financiera y los derechos de distribución de ingresos.
En el ámbito de los derivados y la liquidez en cadena, las finanzas tradicionales también están haciendo movimientos activos. Algunos contratos de futuros no liquidados han alcanzado un nuevo máximo histórico, lo que indica que las instituciones de trading tradicionales han incorporado los activos encriptación en sus modelos estratégicos. Y el impulso detrás de esto es la entrada constante de fondos de cobertura, proveedores de productos estructurados y capitales CTA multi-estrategia.
Desde la perspectiva de la rotación estructural, la disminución significativa de la actividad de los minoristas y los jugadores a corto plazo refuerza precisamente la tendencia mencionada. Los datos en cadena muestran que la proporción de poseedores a corto plazo sigue disminuyendo, la actividad de las billeteras de ballenas tempranas ha disminuido, y los datos de búsqueda en cadena y la interacción con billeteras tienden a estabilizarse, lo que indica que el mercado se encuentra en un "período de sedimentación de rotación".
Tres, la nueva era de la alt season: de un aumento general a un "bull run selectivo"
La actual "alt season" está entrando en una nueva etapa: ya no hay un aumento generalizado, sino que ha sido reemplazado por un "bull run" selectivo impulsado por narrativas como ETFs, ingresos reales y adopción institucional. Esto es un reflejo de la madurez gradual del mercado de criptomonedas y, además, es el resultado inevitable del mecanismo de selección de capital tras el regreso a la racionalidad del mercado.
Desde la perspectiva de las señales estructurales, los activos alcistas principales han completado una nueva ronda de sedimentación. El par ETH/BTC ha experimentado un fuerte rebote por primera vez después de varias semanas de caídas, las direcciones de ballenas han acumulado más de un millón de ETH en un tiempo extremadamente corto, y las transacciones grandes en la cadena están ocurriendo con frecuencia, lo que indica que los fondos principales han comenzado a revalorizar activos de primer nivel como Ethereum. Al mismo tiempo, el sentimiento de los minoristas sigue estando en niveles bajos, el índice de búsqueda y la creación de billeteras aún no han mostrado un repunte significativo, pero esto, a su vez, crea un entorno "de baja interferencia" ideal para la próxima ronda de mercado.
La solicitud de ETF se ha convertido en el ancla de una nueva ronda de estructuras temáticas. En particular, el ETF spot de cierta cadena pública ya se considera el próximo "evento de consenso del mercado". Desde el lanzamiento del ETF de staking de Ethereum hasta si los rendimientos de staking se incluirán en la estructura de dividendos del ETF, los inversores han comenzado a organizarse en torno a los activos de staking, y el rendimiento de los tokens de gobernanza también ha comenzado a mostrar un mercado independiente. Se puede prever que, en este nuevo ciclo narrativo, el rendimiento de los activos girará en torno a "si hay potencial para ETF, si tienen capacidad real de distribución de ingresos y si pueden atraer la asignación de instituciones".
DeFi también es un campo importante en este "mercado de criptomonedas" de "bull run" selectivo, pero su lógica ha cambiado fundamentalmente. Los usuarios han comenzado a pasar de DeFi "basado en airdrops de puntos" a DeFi "basado en flujo de efectivo", siendo los ingresos de los protocolos, las estrategias de rendimiento de stablecoins y los mecanismos de recompra los indicadores clave para evaluar el valor de los activos. Los proveedores de liquidez ya no persiguen ciegamente la carnada de APY alto, sino que valoran más la transparencia de la estrategia, la sostenibilidad de los rendimientos y la estructura de riesgos potenciales. Este cambio ha dado lugar a la explosión de nuevos proyectos que no dependen de un marketing o especulación excesivos, sino que atraen un flujo continuo de capital a través de productos de rendimiento estructurado, bóvedas de tasa fija y otros diseños innovadores.
La elección de capital también se ha vuelto más "realista". Por un lado, las estrategias de stablecoins respaldadas por activos del mundo real (RWA) han comenzado a ser favorecidas por las instituciones, y algunos protocolos están tratando de crear "productos similares a bonos del gobierno" en la cadena. Por otro lado, la integración de liquidez entre cadenas y la unificación de la experiencia del usuario también se han convertido en factores clave que determinan la dirección de los fondos; algunos proyectos de capa intermedia están emergiendo como nuevos centros de concentración de fondos gracias a sus capacidades de puenteo sin fricciones y DeFi incrustada.
Cuatro, Marco de inversión Q3: de la asignación central a la impulsada por eventos
La disposición del mercado en el tercer trimestre de 2025 ya no se basa simplemente en apostar por un "calentamiento del sentimiento del mercado" o un "dominio absoluto de Bitcoin" en el juicio del mercado, sino en una reestructuración completa de la estructura de activos. En el contexto de las altas tasas de interés que están llegando a su fin y la continua afluencia de fondos de ETF, los inversores deben encontrar un punto de equilibrio entre la "estabilidad de la asignación central" y la "explosión local impulsada por eventos".
Bitcoin sigue siendo la opción principal para la posición central. En un entorno donde no ha habido una reversión sustancial en las entradas de ETF, las tesorerías corporativas continúan acumulando, y la política de la Reserva Federal emite señales dovish, BTC muestra una gran resistencia a la caída y un efecto de succión de capital. Incluso si Bitcoin no ha logrado alcanzar nuevos máximos temporalmente, su estructura de chips y atributos de capital determinan que sigue siendo el activo de base más estable en el ciclo actual.
En la lógica de rotación de activos convencionales, una cierta cadena pública es sin duda el objetivo con mayor potencial de explosión temática en el Q3. Varios actores principales ya han presentado sus solicitudes de ETF al contado, y se espera que la ventana de aprobación finalice alrededor de septiembre. Con la esperanza de que el mecanismo de staking se incluya en la estructura del ETF, su atributo de "activo de dividendos" está atrayendo una gran cantidad de fondos para prepararse para la inversión. Esta narrativa no solo impulsará el mercado al contado en sí, sino que también afectará a los tokens de gobernanza de su ecosistema de staking.
En el ámbito de los sectores, las combinaciones DeFi aún merecen ser reestructuradas. A diferencia de la fase anterior de "jugar con el APY", ahora se debe centrar más en protocolos con flujos de efectivo estables, capacidad de distribución de ingresos reales y mecanismos de gobernanza maduros. Utilizando un enfoque de asignación igualitaria, capturando los rendimientos relativos de algunos proyectos individuales y rotando las ganancias. Es importante destacar que este tipo de protocolos a menudo poseen características de "retorno de fondos lento y explosión retrasada", por lo tanto, se debe abordar con una mentalidad de asignación a medio plazo para evitar seguir tendencias de precios.
En cuanto a la asignación de posiciones especulativas, los activos Meme deben tener un estricto control sobre la proporción de exposición. Se recomienda limitarla a menos del 5% del valor neto total de los activos, y gestionar las posiciones con una mentalidad de opciones. Dado que actualmente los contratos Meme son en su mayoría manipulados por fondos de alta frecuencia, el riesgo es extremadamente alto, pero no falta un espacio de alta rentabilidad de baja probabilidad, es adecuado establecer mecanismos claros de stop loss, reglas de toma de ganancias y límites de posición.
Además de la estrategia de configuración, otro aspecto clave del tercer trimestre es el momento de la disposición impulsada por eventos. Actualmente, el mercado se encuentra en un período de transición de un "vacío informativo" a una "liberación intensa de eventos". Una serie de señales indica que el entorno regulatorio en Estados Unidos está cambiando rápidamente. Con el acercamiento de los puntos de revisión de un ETF de cierta cadena pública, se espera que el mercado experimente un ciclo de "resonancia de políticas + capital" entre mediados de agosto y principios de septiembre. La disposición para este tipo de eventos no debe hacerse solo después de que se materialicen las noticias positivas, sino que debe anticiparse y construirse gradualmente para evitar trampas de compra en máximos.
Además, se debe prestar especial atención a la dinámica de expansión del tema de sustitución estructural. Por ejemplo, una plataforma de intercambio que construya L2 y promueva el comercio de acciones tokenizadas podría encender una nueva narrativa sobre la integración de "cadenas de intercambio" y RWA; mientras que algunos proyectos que fusionan AI y DePIN, bajo el doble apoyo de hojas de ruta verificables y comunidades activas, podrían convertirse en "puntos de explosión" dentro de los sectores marginales.
V. Conclusión: La próxima transferencia de riqueza, ya está en camino
Cada ciclo de alza y baja del mercado es, en esencia, un reajuste periódico de valor, y la verdadera transferencia de riqueza a menudo no ocurre en los momentos más bulliciosos del mercado, sino que se completa silenciosamente en medio del caos. En este punto de inflexión clave del actual ciclo, aunque el mercado aún no ha regresado a la fase de "locura colectiva", un mercado alcista selectivo, liderado por instituciones, impulsado por la regulación y respaldado por ingresos reales, se está gestando.
El papel de Bitcoin ha cambiado fundamentalmente. Ya no es solo un símbolo de especulación para los jóvenes, sino que se está convirtiendo gradualmente en un nuevo componente de reserva en los balances de las empresas globales, y se convierte en una herramienta de cobertura contra la inflación a nivel nacional. La mayor fuerza que influirá en el precio de Bitcoin en el futuro no son las publicaciones populares en las plataformas sociales, sino los registros de compra de instituciones en el próximo informe trimestral, las decisiones de asignación de fondos de pensiones y fondos soberanos, y la revalorización de los activos de riesgo en función de las expectativas de políticas macroeconómicas.
Al mismo tiempo, la infraestructura y los activos que representan la próxima generación de paradigmas financieros están completando lenta pero firmemente su evolución de "burbuja narrativa" a "toma del sistema". Algunas nuevas cadenas públicas emergentes, nuevas
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LightningPacketLoss
· 07-07 14:20
introducir una posición 早买早享受
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SatoshiLegend
· 07-07 12:52
La esencia del funcionamiento de la Cadena de bloques nunca ha cambiado. Los optimistas imprudentes están destinados a ser eliminados por el mercado.
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Web3Educator
· 07-04 22:00
hmm... el viejo dinero finalmente despertando a lo que hemos estado enseñando desde 2017... típico fomo institucional szn
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StableGenius
· 07-04 21:44
lmao imagina pensar que las instituciones salvarán el cripto... ngmi
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WalletAnxietyPatient
· 07-04 21:41
¿Qué temer? ¡El bull run está por llegar! ¡A darlo todo!
Transformación estructural del mercado de criptomonedas: un mercado alcista selectivo liderado por instituciones está en gestación.
Informe macroeconómico del mercado de criptomonedas Q3: señales de alt season ya presentes, la adopción institucional impulsa la explosión de un bull run selectivo
I. El punto de inflexión macroeconómico ha llegado: la regulación se suaviza y las políticas de apoyo resuenan.
A inicios del tercer trimestre de 2025, el panorama macroeconómico ha cambiado sutilmente. El entorno político que alguna vez empujó los activos digitales al margen, ahora se está convirtiendo en una fuerza impulsora institucional. En el contexto de la finalización del ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal, el regreso de la política fiscal a una trayectoria de estímulo y la aceleración de la construcción de un "marco de acomodación" en la regulación global de criptomonedas, el mercado de criptomonedas se encuentra en la víspera de una reevaluación estructural.
Primero, el entorno de liquidez macroeconómica de EE. UU. está entrando en una ventana de cambio clave. A pesar de que la Reserva Federal sigue enfatizando la "dependencia de datos", el mercado ha llegado a un consenso sobre la reducción de tasas para el año 2025. La discrepancia entre la gráfica de puntos y las expectativas anticipadas del mercado de futuros se está ampliando cada vez más. La presión continua del gobierno sobre la Reserva Federal, al politizar las herramientas de política monetaria, sugiere que las tasas de interés reales en EE. UU. disminuirán gradualmente desde niveles altos entre la segunda mitad de 2025 y 2026. Esta discrepancia de expectativas ha abierto un canal ascendente para la valoración de activos de riesgo, especialmente para los activos digitales.
Al mismo tiempo, el impulso en el ámbito fiscal también se está llevando a cabo de manera sincronizada. Políticas de expansión fiscal representativas están generando un efecto de liberación de capital sin precedentes. El gobierno está invirtiendo grandes sumas de dinero en áreas como la reindustrialización, la infraestructura de IA y la independencia energética, formando un "canal de flujo de capital" que abarca tanto industrias tradicionales como sectores tecnológicos emergentes. Esto no solo está reconfigurando la estructura del ciclo interno del dólar, sino que también está reforzando indirectamente la demanda marginal de activos encriptados.
El cambio fundamental en las señales políticas se refleja más en la transformación de la estructura regulatoria. Al entrar en 2025, la actitud de la SEC hacia el mercado de criptomonedas experimenta un cambio cualitativo. El ETF de staking de ETH ha sido aprobado oficialmente, lo que marca el primer reconocimiento por parte de los reguladores estadounidenses de que los activos digitales con estructura de ingresos pueden ingresar al sistema financiero tradicional. Además, el avance de un ETF de una determinada cadena pública ha brindado a los activos, que alguna vez fueron considerados "cadenas especulativas de alta beta", una oportunidad histórica de ser aceptados institucionalmente. Lo más importante es que la SEC ha comenzado a establecer estándares unificados para la aprobación de ETFs de tokens simplificados, con la intención de construir un canal de productos financieros conformes que sea replicable y escalable.
Además, el apetito por el riesgo en el mercado financiero tradicional también ha mostrado señales de recuperación. El mercado de valores ha alcanzado nuevos máximos históricos, las acciones tecnológicas y los activos emergentes han rebotado simultáneamente, el mercado de IPOs se está recuperando y la actividad de los usuarios en las plataformas de comercio minorista está aumentando, todo lo cual envía señales: el capital de riesgo está regresando, y esta vez, no solo se centra en la inteligencia artificial y la biotecnología, sino que comienza a reevaluar la blockchain, la encriptación financiera y los activos de ingresos estructurales en cadena.
Dos, rotación estructural: las empresas y las instituciones están liderando la próxima ronda del bull run
La estructura de cambio más notable en el actual mercado de criptomonedas es que los activos están pasando de las manos de los minoristas y fondos a corto plazo hacia los titulares a largo plazo, tesorerías empresariales e instituciones financieras. Después de dos años de depuración y reestructuración, la composición de los participantes en el mercado de criptomonedas está experimentando una "reorganización" histórica: los usuarios centrados en la especulación están siendo gradualmente marginados, mientras que las instituciones y empresas con el objetivo de la asignación se están convirtiendo en la fuerza decisiva que impulsa la próxima fase del bull run.
El rendimiento de Bitcoin ya lo dice todo. A pesar de que la tendencia de precios ha sido tranquila, su suministro circulante está acelerando la "tokenización". Según el seguimiento de datos institucionales, las empresas cotizadas han acumulado más compras de Bitcoin en los últimos tres trimestres que el volumen neto de compra de ETF en el mismo periodo. Algunas empresas están considerando Bitcoin como un "sustituto de efectivo estratégico" en lugar de una herramienta de asignación de activos a corto plazo. En comparación con los ETF, la compra directa de Bitcoin al contado por parte de las empresas ofrece más flexibilidad y derechos de voto, además de ser menos susceptible a las emociones del mercado, lo que les confiere una mayor resistencia en la tenencia.
La infraestructura financiera está despejando obstáculos para la aceleración de la entrada de fondos institucionales. La expectativa de aprobación de un ETF de cierta cadena pública abre aún más el espacio de imaginación; una vez que el mecanismo de rendimiento por staking sea absorbido por el ETF, cambiará fundamentalmente la percepción de los gestores de activos tradicionales sobre los activos encriptados como "sin rendimiento, pura volatilidad", y también impulsará a las instituciones a transformar su enfoque de cobertura de riesgos hacia la asignación de ingresos.
Lo más importante es que las empresas están participando directamente en el mercado financiero en cadena, rompiendo la estructura de aislamiento tradicional entre "inversiones fuera de mercado" y el mundo en cadena. Algunas empresas están aumentando su participación en ETH de forma privada, y otras están invirtiendo grandes sumas en la adquisición de proyectos ecológicos y en la recompra de acciones de plataformas, lo que representa que las empresas están participando activamente en la construcción de una nueva generación de encriptación financiera. Esto ya no es la lógica del capital de riesgo que participa en proyectos iniciales del pasado, sino una inyección de capital con matices de "fusiones y adquisiciones industriales" y "disposición estratégica", con la intención de asegurar los derechos sobre los activos centrales de la nueva infraestructura financiera y los derechos de distribución de ingresos.
En el ámbito de los derivados y la liquidez en cadena, las finanzas tradicionales también están haciendo movimientos activos. Algunos contratos de futuros no liquidados han alcanzado un nuevo máximo histórico, lo que indica que las instituciones de trading tradicionales han incorporado los activos encriptación en sus modelos estratégicos. Y el impulso detrás de esto es la entrada constante de fondos de cobertura, proveedores de productos estructurados y capitales CTA multi-estrategia.
Desde la perspectiva de la rotación estructural, la disminución significativa de la actividad de los minoristas y los jugadores a corto plazo refuerza precisamente la tendencia mencionada. Los datos en cadena muestran que la proporción de poseedores a corto plazo sigue disminuyendo, la actividad de las billeteras de ballenas tempranas ha disminuido, y los datos de búsqueda en cadena y la interacción con billeteras tienden a estabilizarse, lo que indica que el mercado se encuentra en un "período de sedimentación de rotación".
Tres, la nueva era de la alt season: de un aumento general a un "bull run selectivo"
La actual "alt season" está entrando en una nueva etapa: ya no hay un aumento generalizado, sino que ha sido reemplazado por un "bull run" selectivo impulsado por narrativas como ETFs, ingresos reales y adopción institucional. Esto es un reflejo de la madurez gradual del mercado de criptomonedas y, además, es el resultado inevitable del mecanismo de selección de capital tras el regreso a la racionalidad del mercado.
Desde la perspectiva de las señales estructurales, los activos alcistas principales han completado una nueva ronda de sedimentación. El par ETH/BTC ha experimentado un fuerte rebote por primera vez después de varias semanas de caídas, las direcciones de ballenas han acumulado más de un millón de ETH en un tiempo extremadamente corto, y las transacciones grandes en la cadena están ocurriendo con frecuencia, lo que indica que los fondos principales han comenzado a revalorizar activos de primer nivel como Ethereum. Al mismo tiempo, el sentimiento de los minoristas sigue estando en niveles bajos, el índice de búsqueda y la creación de billeteras aún no han mostrado un repunte significativo, pero esto, a su vez, crea un entorno "de baja interferencia" ideal para la próxima ronda de mercado.
La solicitud de ETF se ha convertido en el ancla de una nueva ronda de estructuras temáticas. En particular, el ETF spot de cierta cadena pública ya se considera el próximo "evento de consenso del mercado". Desde el lanzamiento del ETF de staking de Ethereum hasta si los rendimientos de staking se incluirán en la estructura de dividendos del ETF, los inversores han comenzado a organizarse en torno a los activos de staking, y el rendimiento de los tokens de gobernanza también ha comenzado a mostrar un mercado independiente. Se puede prever que, en este nuevo ciclo narrativo, el rendimiento de los activos girará en torno a "si hay potencial para ETF, si tienen capacidad real de distribución de ingresos y si pueden atraer la asignación de instituciones".
DeFi también es un campo importante en este "mercado de criptomonedas" de "bull run" selectivo, pero su lógica ha cambiado fundamentalmente. Los usuarios han comenzado a pasar de DeFi "basado en airdrops de puntos" a DeFi "basado en flujo de efectivo", siendo los ingresos de los protocolos, las estrategias de rendimiento de stablecoins y los mecanismos de recompra los indicadores clave para evaluar el valor de los activos. Los proveedores de liquidez ya no persiguen ciegamente la carnada de APY alto, sino que valoran más la transparencia de la estrategia, la sostenibilidad de los rendimientos y la estructura de riesgos potenciales. Este cambio ha dado lugar a la explosión de nuevos proyectos que no dependen de un marketing o especulación excesivos, sino que atraen un flujo continuo de capital a través de productos de rendimiento estructurado, bóvedas de tasa fija y otros diseños innovadores.
La elección de capital también se ha vuelto más "realista". Por un lado, las estrategias de stablecoins respaldadas por activos del mundo real (RWA) han comenzado a ser favorecidas por las instituciones, y algunos protocolos están tratando de crear "productos similares a bonos del gobierno" en la cadena. Por otro lado, la integración de liquidez entre cadenas y la unificación de la experiencia del usuario también se han convertido en factores clave que determinan la dirección de los fondos; algunos proyectos de capa intermedia están emergiendo como nuevos centros de concentración de fondos gracias a sus capacidades de puenteo sin fricciones y DeFi incrustada.
Cuatro, Marco de inversión Q3: de la asignación central a la impulsada por eventos
La disposición del mercado en el tercer trimestre de 2025 ya no se basa simplemente en apostar por un "calentamiento del sentimiento del mercado" o un "dominio absoluto de Bitcoin" en el juicio del mercado, sino en una reestructuración completa de la estructura de activos. En el contexto de las altas tasas de interés que están llegando a su fin y la continua afluencia de fondos de ETF, los inversores deben encontrar un punto de equilibrio entre la "estabilidad de la asignación central" y la "explosión local impulsada por eventos".
Bitcoin sigue siendo la opción principal para la posición central. En un entorno donde no ha habido una reversión sustancial en las entradas de ETF, las tesorerías corporativas continúan acumulando, y la política de la Reserva Federal emite señales dovish, BTC muestra una gran resistencia a la caída y un efecto de succión de capital. Incluso si Bitcoin no ha logrado alcanzar nuevos máximos temporalmente, su estructura de chips y atributos de capital determinan que sigue siendo el activo de base más estable en el ciclo actual.
En la lógica de rotación de activos convencionales, una cierta cadena pública es sin duda el objetivo con mayor potencial de explosión temática en el Q3. Varios actores principales ya han presentado sus solicitudes de ETF al contado, y se espera que la ventana de aprobación finalice alrededor de septiembre. Con la esperanza de que el mecanismo de staking se incluya en la estructura del ETF, su atributo de "activo de dividendos" está atrayendo una gran cantidad de fondos para prepararse para la inversión. Esta narrativa no solo impulsará el mercado al contado en sí, sino que también afectará a los tokens de gobernanza de su ecosistema de staking.
En el ámbito de los sectores, las combinaciones DeFi aún merecen ser reestructuradas. A diferencia de la fase anterior de "jugar con el APY", ahora se debe centrar más en protocolos con flujos de efectivo estables, capacidad de distribución de ingresos reales y mecanismos de gobernanza maduros. Utilizando un enfoque de asignación igualitaria, capturando los rendimientos relativos de algunos proyectos individuales y rotando las ganancias. Es importante destacar que este tipo de protocolos a menudo poseen características de "retorno de fondos lento y explosión retrasada", por lo tanto, se debe abordar con una mentalidad de asignación a medio plazo para evitar seguir tendencias de precios.
En cuanto a la asignación de posiciones especulativas, los activos Meme deben tener un estricto control sobre la proporción de exposición. Se recomienda limitarla a menos del 5% del valor neto total de los activos, y gestionar las posiciones con una mentalidad de opciones. Dado que actualmente los contratos Meme son en su mayoría manipulados por fondos de alta frecuencia, el riesgo es extremadamente alto, pero no falta un espacio de alta rentabilidad de baja probabilidad, es adecuado establecer mecanismos claros de stop loss, reglas de toma de ganancias y límites de posición.
Además de la estrategia de configuración, otro aspecto clave del tercer trimestre es el momento de la disposición impulsada por eventos. Actualmente, el mercado se encuentra en un período de transición de un "vacío informativo" a una "liberación intensa de eventos". Una serie de señales indica que el entorno regulatorio en Estados Unidos está cambiando rápidamente. Con el acercamiento de los puntos de revisión de un ETF de cierta cadena pública, se espera que el mercado experimente un ciclo de "resonancia de políticas + capital" entre mediados de agosto y principios de septiembre. La disposición para este tipo de eventos no debe hacerse solo después de que se materialicen las noticias positivas, sino que debe anticiparse y construirse gradualmente para evitar trampas de compra en máximos.
Además, se debe prestar especial atención a la dinámica de expansión del tema de sustitución estructural. Por ejemplo, una plataforma de intercambio que construya L2 y promueva el comercio de acciones tokenizadas podría encender una nueva narrativa sobre la integración de "cadenas de intercambio" y RWA; mientras que algunos proyectos que fusionan AI y DePIN, bajo el doble apoyo de hojas de ruta verificables y comunidades activas, podrían convertirse en "puntos de explosión" dentro de los sectores marginales.
V. Conclusión: La próxima transferencia de riqueza, ya está en camino
Cada ciclo de alza y baja del mercado es, en esencia, un reajuste periódico de valor, y la verdadera transferencia de riqueza a menudo no ocurre en los momentos más bulliciosos del mercado, sino que se completa silenciosamente en medio del caos. En este punto de inflexión clave del actual ciclo, aunque el mercado aún no ha regresado a la fase de "locura colectiva", un mercado alcista selectivo, liderado por instituciones, impulsado por la regulación y respaldado por ingresos reales, se está gestando.
El papel de Bitcoin ha cambiado fundamentalmente. Ya no es solo un símbolo de especulación para los jóvenes, sino que se está convirtiendo gradualmente en un nuevo componente de reserva en los balances de las empresas globales, y se convierte en una herramienta de cobertura contra la inflación a nivel nacional. La mayor fuerza que influirá en el precio de Bitcoin en el futuro no son las publicaciones populares en las plataformas sociales, sino los registros de compra de instituciones en el próximo informe trimestral, las decisiones de asignación de fondos de pensiones y fondos soberanos, y la revalorización de los activos de riesgo en función de las expectativas de políticas macroeconómicas.
Al mismo tiempo, la infraestructura y los activos que representan la próxima generación de paradigmas financieros están completando lenta pero firmemente su evolución de "burbuja narrativa" a "toma del sistema". Algunas nuevas cadenas públicas emergentes, nuevas