Análisis del retroceso del mercado de Activos Cripto: las políticas de Trump generan incertidumbre

La semana pasada, el mercado de Activos Cripto experimentó un retroceso significativo. Aunque el mercado generalmente atribuye esto a las declaraciones "hawkish" del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en realidad esto podría ser solo un factor secundario. Lo que realmente provocó la aversión al riesgo de los fondos fue la fuerte presión ejercida por Trump el miércoles pasado, en conjunto con Musk, sobre el proyecto de gastos a corto plazo del Congreso, así como la incertidumbre generada por la amenaza de cancelar las reglas del techo de deuda.

La decisión de la Reserva Federal no es la principal razón

La decisión sobre las tasas de interés del FOMC en la madrugada del jueves pasado se alineó con las expectativas del mercado, con una reducción de 25 puntos básicos. La interpretación del mercado sobre la caída de los activos de riesgo se basa principalmente en dos puntos: primero, la decisión no alcanzó un consenso, y segundo, se ajustó al alza la mediana de la tasa objetivo para 2025. Sin embargo, al analizar cuidadosamente las declaraciones de Powell, se puede observar que sus preocupaciones sobre el riesgo de inflación provienen más de la incertidumbre de las políticas de Trump que de los cambios en los indicadores macroeconómicos. Al mismo tiempo, él todavía muestra suficiente confianza en las perspectivas económicas futuras.

Desde la perspectiva de los cambios en la curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU., las tasas a largo plazo efectivamente han aumentado, pero el impacto sobre la tasa de rendimiento a un año no es significativo. Esto sugiere que el mercado tiene preocupaciones sobre las perspectivas económicas a futuro, pero los riesgos no parecen ocurrir en el corto plazo. Los precios de los contratos de futuros de fondos federales a 30 días que vencen en diciembre de 2025 muestran que las expectativas del mercado sobre las dos próximas reducciones de tasas ya se reflejaron en noviembre. Por lo tanto, atribuir el retroceso principalmente al riesgo de decisiones futuras de tasas de la Reserva Federal parece carecer de una base suficiente.

Los datos macroeconómicos siguen siendo relativamente estables

Desde los datos macroeconómicos como el índice PCE, el empleo no agrícola y la tasa de desempleo, así como el crecimiento del PIB, no hay señales evidentes de un deterioro en la economía estadounidense. El índice PCE se mantiene por debajo de 2.5, la tasa de desempleo no ha aumentado significativamente y los datos de empleo no agrícola de noviembre muestran un crecimiento en comparación con períodos anteriores. El crecimiento del PIB también tiende a estabilizarse, y no ha habido un descenso notable en los distintos rubros. Estos datos no respaldan el juicio de un resurgimiento de la inflación o una recesión económica en el próximo año.

La caída continua del índice Dow Jones se debe principalmente al riesgo puntual de UnitedHealth Group, y no a un riesgo sistemático. UnitedHealth Group tiene un peso alto en el Dow, y el asesinato de su CEO provocó una fuerte caída en el precio de sus acciones, afectando el desempeño general del índice.

La presión de Trump genera preocupación en el mercado

La principal razón de la fuerte reacción del mercado se debe a la fuerte presión que ejercieron Trump y Musk sobre el Congreso respecto al proyecto de ley de gastos a corto plazo el miércoles pasado, así como la incertidumbre provocada por la amenaza de abolir las reglas del límite de deuda. Aunque finalmente se aprobó una nueva ley de gastos temporales, evitando un cierre parcial del gobierno, la actitud de Trump de eliminar el límite de deuda claramente generó preocupación en el mercado.

Considerando la influencia de Trump dentro del Partido Republicano, así como la toma de posesión de los nuevos congresistas el 3 de enero, la posibilidad de abolir el techo de la deuda ha aumentado considerablemente. Actualmente, la proporción de la deuda pública estadounidense respecto al PIB ha alcanzado un punto máximo histórico, superando el 120%. Si se aboliera el techo de la deuda en este momento, significaría que Estados Unidos no estaría sujeto a restricciones fiscales durante un período prolongado, lo que dificultaría la evaluación del impacto en el sistema de crédito del dólar.

Esta medida de Trump podría ser para superar el riesgo de crisis de deuda a corto plazo. Aunque la política de reducción de impuestos puede aumentar la vitalidad económica, a corto plazo causará la disminución de los ingresos del gobierno. Eliminar las ataduras del techo de deuda permitirá que el gobierno continúe endeudándose para superar la crisis fiscal.

Impacto en el mercado de Activos Cripto

Las acciones de Trump están afectando a los Activos Cripto, principalmente golpeando la narrativa de que las reservas de Bitcoin pueden resolver la crisis de deuda. Si Trump aborda el problema directamente al abolir las reglas del límite de deuda, se debilita indirectamente el valor de dicha narrativa. Dado que el mercado de Activos Cripto se encuentra actualmente en una etapa de búsqueda de nuevos soportes de valor, este cambio también ha provocado que los beneficios se aseguren para evitar riesgos.

Por lo tanto, en el próximo período de tiempo, la atención a las tendencias políticas del equipo de Trump tendrá una prioridad claramente superior a otros factores. Los participantes del mercado deben seguir prestando atención de cerca a las políticas relevantes y a los posibles impactos que puedan generar.