El futuro de los derivados on-chain: de la imitación a la innovación

El mercado de derivados on-chain ha mostrado cambios interesantes recientemente. Por un lado, proyectos como dYdX y GMX, que alguna vez fueron muy prominentes, están en rápido declive; por otro lado, Hyperliquid ha surgido como un nuevo líder. Este cambio refleja que la industria de derivados on-chain está experimentando una transición de la simple imitación de los intercambios centralizados hacia la verdadera utilización de las ventajas de la blockchain.

Durante mucho tiempo, los proyectos de derivación on-chain han permanecido en la etapa de replicar plataformas centralizadas. Aunque tienen características de descentralización, todavía hay una diferencia evidente en términos de experiencia de usuario, profundidad de liquidez, entre otros, en comparación con los intercambios centralizados. Esta es también una de las principales razones por las que proyectos como dYdX y GMX tienen dificultades para seguir atrayendo usuarios.

El surgimiento de Hyperliquid marca el inicio de la exploración de formas de productos más adecuadas para las características de descentralización en la derivación on-chain. Al integrar profundamente el motor de libros de órdenes con contratos inteligentes, Hyperliquid ha logrado una competencia directa con plataformas centralizadas en términos de velocidad de transacción y costos, al mismo tiempo que conserva ventajas nativas de blockchain como la auditabilidad y la composibilidad. Esta innovación trae nueva vida a la derivación on-chain.

Mirando hacia el futuro, la dirección del desarrollo de los derivados on-chain puede no ser la de seguir optimizando los modelos existentes, sino la de desarrollar productos más diferenciados basados en la apertura de la blockchain y las características de los activos de cola larga. Las opciones podrían ser una dirección que merece atención. En comparación con los contratos perpetuos, la característica de rendimiento no lineal de las opciones se ajusta más a la alta volatilidad de las criptomonedas, y al mismo tiempo, el mecanismo de "pago anticipado de prima" se adapta mejor a las necesidades de los usuarios comunes.

Algunos proyectos innovadores están explorando nuevos modelos de opciones on-chain. Por ejemplo, el concepto de "opciones perpetuas basadas en criptomonedas", que permite a los usuarios usar cualquier token como margen para participar en las operaciones, aumentando considerablemente la eficiencia en el uso de capital. Al mismo tiempo, al eliminar la fecha de vencimiento fija e introducir tarifas de capital dinámicas y otras innovaciones, los productos de opciones se acercan más a las necesidades de los usuarios. Esta innovación no solo reduce la barrera de entrada para los usuarios, sino que también maximiza las ventajas de la blockchain.

En general, la industria de los derivados on-chain se encuentra en un punto de inflexión, pasando de la simple imitación a la innovación nativa. Los futuros ganadores probablemente no serán proyectos que copien los intercambios centralizados, sino aquellos que puedan aprovechar plenamente las características de blockchain para crear productos que generen una nueva demanda. Este proceso puede haber comenzado ya, y estamos atentos a ello.