La ley Genius y sus tres grandes impactos en la industria de Activos Cripto

El Senado de EE. UU. aprobó recientemente la "Ley de Innovación Nacional de Stablecoins de EE. UU. para Guiar y Establecer" (Genius ), que es el primer marco de regulación federal integral para las stablecoins. El proyecto de ley ha sido enviado a la Cámara de Representantes, donde el Comité de Servicios Financieros de la Cámara está preparando su propio texto para la negociación. Si todo va bien, el proyecto de ley podría convertirse en ley antes del otoño de este año, lo que transformará en gran medida el panorama de los Activos Cripto.

Los estrictos requisitos de reserva de la ley y el sistema de licencias nacional determinarán qué blockchain será favorecida, qué proyectos se volverán importantes y qué Token serán utilizados, influyendo así en la dirección de la próxima ola de liquidez. Profundicemos en los tres grandes impactos que tendrá la ley si se convierte en ley.

1. Los Tokens Alternativos de Pago pueden desaparecer rápidamente

El proyecto de ley del Senado creará una nueva licencia de "emisor de moneda estable con licencia" y requerirá que cada Token esté respaldado en una proporción de 1:1 por efectivo, bonos del gobierno de EE. UU. o acuerdos de recompra nocturna (repos). Los emisores con una circulación superior a 50 mil millones de dólares deberán ser auditados anualmente. Esto contrasta fuertemente con el sistema actual que casi no tiene requisitos de respaldo o garantía sustancial.

Esta clara regulación llega en un momento en que los Activos Cripto estables se están convirtiendo en el principal medio de transacción en la blockchain. En 2024, los Activos Cripto estables representarán aproximadamente el 60% del valor de las transferencias de moneda, procesando 1.5 millones de transacciones diarias, la mayoría de las cuales son inferiores a 10,000 dólares.

Para los pagos cotidianos, es evidente que un Token de stablecoin que mantenga siempre un valor de 1 dólar es más práctico que un Token alternativo de pago tradicional cuyo precio puede fluctuar un 5% en un corto período de tiempo. Una vez que las stablecoins autorizadas en Estados Unidos puedan circular legalmente entre estados, será difícil para los comerciantes que aún acepten Tokens volátiles justificar el riesgo adicional. En los próximos años, la utilidad y el valor de inversión de estos Tokens alternativos podrían disminuir drásticamente, a menos que logren transformarse con éxito.

Incluso si el proyecto de ley del Senado no se aprueba en su forma actual, la tendencia es evidente. Los incentivos a largo plazo claramente favorecerán los canales de pago vinculados al dólar, en lugar de los Token alternativos de pago.

2. Las nuevas reglas de cumplimiento pueden, de hecho, decidir nuevos ganadores

La nueva regulación no solo proporcionará legitimidad a los activos cripto; si el proyecto de ley se convierte en ley, finalmente guiará efectivamente estos activos cripto hacia bloques de cadena que puedan cumplir con los requisitos de auditoría y gestión de riesgos.

Ethereum actualmente alberga aproximadamente 130.3 mil millones de dólares en Activos Cripto, superando con creces a cualquier competidor. Su maduro ecosistema de encriptación financiera (DeFi) significa que los emisores pueden acceder fácilmente a los pools de préstamos, los bloqueadores de colateral y las herramientas de análisis. Además, también pueden ensamblar un conjunto de módulos de conformidad regulatoria y mejores prácticas para intentar cumplir con los requisitos regulatorios.

En comparación, el libro mayor XRP(XRPL) se está posicionando como una plataforma de moneda tokenizada priorizando el cumplimiento, incluidos los activos cripto. En el último mes, se lanzaron activos cripto totalmente compatibles en el libro mayor XRP, cada uno de los cuales tiene incorporadas herramientas de congelación de cuentas, listas negras y filtrado de identidad. Estas funciones se alinean estrechamente con los requisitos del proyecto de ley del Senado, que exige que los emisores mantengan fuertes medidas de control de redención y anti-lavado de dinero.

El sistema de cumplimiento de Ethereum podría hacer que los emisores violen este requisito, pero actualmente es difícil determinar cuán estrictos son los requisitos de los reguladores en este aspecto. Sin embargo, si el proyecto de ley se convierte en ley en su forma actual, los grandes emisores necesitarán mecanismos de "conozca a su cliente" en tiempo real y plug-and-play (KYC) para mantenerse aproximadamente en cumplimiento. Ethereum ofrece flexibilidad, pero la implementación técnica es compleja, mientras que XRP proporciona una plataforma simplificada y control de arriba hacia abajo.

Actualmente, estas dos cadenas de bloques parecen tener ventajas en comparación con las cadenas que se centran en la privacidad o la velocidad, las cuales pueden requerir costosas modificaciones para cumplir con los mismos requisitos.

3. Las reglas de reserva pueden traer un torrente de fondos institucionales al blockchain

Debido a que cada moneda estable en dólares debe tener reservas equivalentes de activos en efectivo, esta ley vincula silenciosamente la liquidez de los Activos Cripto a la deuda a corto plazo de EE. UU. El tamaño del mercado de monedas estables ya ha superado los 251 mil millones de dólares. Si las instituciones continúan evolucionando por el camino actual, podría alcanzar los 500 mil millones de dólares para 2026. A esta escala, los emisores de monedas estables se convertirán en uno de los mayores compradores de deuda pública a corto plazo de EE. UU., utilizando los ingresos para apoyar los reembolsos o recompensas para los clientes.

Para la blockchain, esta conexión tiene dos significados. Primero, la demanda de más reservas significa que más balances de empresas tendrán bonos del gobierno, al mismo tiempo que mantienen el Token nativo para pagar las tarifas de red, lo que impulsa la demanda orgánica de Tokens como Ethereum y XRP. En segundo lugar, los ingresos por intereses de las monedas estables pueden financiar incentivos para usuarios agresivos. Si los emisores devuelven parte de los ingresos de los bonos del gobierno a los tenedores, usar monedas estables en lugar de tarjetas de crédito podría convertirse en una elección racional para algunos inversores, acelerando así el volumen de pagos en cadena y el rendimiento de tarifas.

Supongamos que la Cámara de Representantes mantiene la cláusula de reserva, los inversores también deberían anticipar un aumento en la sensibilidad de la moneda. Si los reguladores ajustan la elegibilidad de los colaterales o la Reserva Federal cambia la oferta de deuda pública, el crecimiento de las monedas estables y la liquidez de los Activos Cripto fluctuarán de manera sincrónica. Este es un riesgo notable, pero también indica que los activos digitales se están integrando gradualmente en los mercados de capitales convencionales, en lugar de estar al margen.