Preocupaciones detrás de la moneda estable: un análisis profundo de los términos de servicio de USDT y USDC

Recientemente, el colapso de UST ha causado un gran impacto en la industria de las criptomonedas, lo que ha llevado a cuestionar la verdadera estabilidad de las monedas estables. Uno de los puntos más destacados es si las monedas estables cuentan con suficiente respaldo en moneda fiduciaria y otros activos.

Aunque las reservas son un indicador clave para medir el anclaje del valor de una moneda estable, la relevancia de este indicador puede ser cuestionable si los términos legales de la moneda estable no otorgan a los titulares el derecho legal a canjear activos en cadena por moneda fiduciaria. Este artículo se centrará en analizar los términos de servicio de las dos monedas estables más grandes por capitalización de mercado, USDT y USDC, revelando algunos detalles que pueden ser inesperados.

Análisis de los términos de servicio de USDT

El emisor de USDT declara claramente en sus términos de servicio que, en caso de insuficiencia de liquidez en las reservas o pérdidas, se reservan el derecho de retrasar el canje o la extracción de USDT. Más notable aún, se reservan el derecho de canjear USDT a través de activos físicos, que pueden incluir valores y otros activos en las reservas.

Estos términos han suscitado algunas preguntas: si USDT realmente está respaldado al 100% por reservas como se afirma, ¿por qué aún es necesario retrasar el canje? De hecho, USDT no está completamente respaldado por moneda fiduciaria, la composición de sus reservas es decidida completamente por el emisor.

El informe de evaluación de la Junta de la Reserva Federal de los Estados Unidos también señala que los activos de respaldo de USDT pueden devaluarse o carecer de liquidez bajo presión, lo que conlleva un riesgo de corrida, y la falta de transparencia puede agravar estos riesgos.

Cabe mencionar que solo los clientes directos verificados son elegibles para solicitar el rescate al emisor de USDT. Aunque los usuarios individuales también pueden convertirse en clientes directos, deben completar el proceso de KYC.

Análisis de los Términos de Servicio de USDC

El emisor de USDC aclara en los términos de servicio que no se compromete a mantener reservas de moneda fiduciaria equivalentes a la cantidad de USDC, sino que respalda la moneda estable con activos valorados en dólares en igual medida.

Aunque USDC promete un canje 1:1 con el dólar, esta regla solo se aplica a sus socios institucionales. Los usuarios individuales no pueden ejercer directamente el derecho de redención y solo pueden operar a través de estas instituciones.

Lo que es aún más preocupante es que el emisor de USDC ha declarado claramente que no garantiza que el valor de 1 USDC sea siempre igual a 1 dólar, ya que no pueden controlar cómo cotizan o negocian terceros USDC. También han declarado que no son responsables de ninguna pérdida potencial causada por la fluctuación del valor de USDC.

Resumen: La situación de desigualdad de derechos

Desde el punto de vista legal, USDT y USDC no son equivalentes a la moneda de curso legal. Las reservas que ambos afirman tener en una proporción de 1:1 no están completamente vinculadas a la moneda de curso legal, sino que incluyen varios activos que pueden devaluarse.

Actualmente, los usuarios pueden no tener la libertad de canjear estas monedas estables a través de medios legales. En el caso de USDT, aunque las personas pueden convertirse en clientes directos, el emisor se reserva el derecho de no canjear moneda fiduciaria. En cuanto a USDC, aunque se promete el canje de moneda fiduciaria, no se reconoce que las personas tengan el derecho de ejercer esa promesa de forma directa.

La emisión de esta moneda estable plantea una cuestión clave sobre la desigualdad de derechos entre el emisor y los usuarios: ¿pueden las personas que poseen la moneda estable realmente canjearla por dinero fiduciario en cualquier momento y lugar? Actualmente, parece que los emisores de USDT y USDC no han dado una respuesta clara.