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encriptación de capital de riesgo madura y evoluciona: de la locura a la razón, el aumento del volumen de transacciones se centra en lo sustancial
El proceso de madurez del capital de riesgo en Activos Cripto: de la emoción a la razón
Introducción
Al recordar, solía estar lleno de entusiasmo por cada anuncio de financiamiento de activos cripto. Cada ronda de financiamiento semilla parecía ser una gran noticia. "¡Un equipo anónimo recauda 5 millones de dólares para un innovador protocolo DeFi!" Investigaba con fervor el trasfondo de los fundadores, me adentraba en la comunidad del proyecto, tratando de entender qué lo hacía único.
El tiempo avanza hasta 2025. Otra ronda de financiamiento aparece en los titulares. Ronda A de financiamiento, 36 millones de dólares, infraestructura de pagos en moneda estable. Lo clasificaré simplemente como "soluciones de blockchain empresarial", y luego continuaré con otros asuntos.
Sin darme cuenta, mi actitud se ha vuelto tan pragmática.
Desde 2020, las transacciones de capital riesgo en Activos Cripto en etapas posteriores han superado por primera vez a las de etapas tempranas, con una proporción del 65% frente al 35%. Este sector se había construido sobre la base de la financiación temprana, donde equipos anónimos desarrollaban protocolos DeFi innovadores en entornos rudimentarios. Ahora, la financiación en la ronda A y posteriores está impulsando el flujo de capital.
Este cambio refleja una gran transformación en toda la industria.
La nueva normalidad del capital de riesgo encriptado
Hoy en día, el capital de riesgo en encriptación presenta un rostro completamente diferente:
Empresas como Conduit han recaudado 36 millones de dólares para "pagos en cadena unificados", mientras que Beam ha recaudado 7 millones de dólares para "servicios de pago basados en stablecoins". Todos estos son proyectos de infraestructura, soluciones B2B y plataformas empresariales. Puede que no sean lo suficientemente llamativos, pero son negocios rentables y escalables.
Interpretación de datos
En el primer trimestre de 2025, la industria de Activos Cripto completó un total de 446 transacciones, con una inversión total de 4,9 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 40% en comparación con el trimestre anterior. Se espera que el total de financiación durante todo el año alcance los 18 mil millones de dólares.
Sin embargo, estos datos están gravemente distorsionados por unas pocas transacciones de gran volumen. Por ejemplo, un fondo soberano invirtió 2,000 millones de dólares en una plataforma de intercambio, y esta única transacción representa una parte considerable. En realidad, el entorno de financiamiento del ecosistema en su conjunto sigue siendo sombrío.
Es importante señalar que la correlación entre el precio de Bitcoin y la actividad de capital de riesgo se rompió en 2023 y no se ha recuperado hasta la fecha. Bitcoin alcanzó nuevos máximos, mientras que la actividad de capital de riesgo sigue siendo baja. Esto indica que, cuando los inversores institucionales pueden comprar directamente ETFs de Bitcoin, ya no necesitan acceder a la encriptación a través del capital de riesgo.
Realidad del capital de riesgo
La inversión de riesgo en Activos Cripto cayó un 70% desde el pico de 23 mil millones de dólares en 2022, alcanzando solo 6 mil millones de dólares en 2024. El número de transacciones se desplomó de 941 en el primer trimestre de 2022 a 182 en el primer trimestre de 2025.
Lo que es aún más preocupante es que, desde 2017, de las 7650 empresas que recaudaron financiamiento en la ronda de semillas, solo el 17% llegó a la ronda A, y solo el 1% alcanzó la ronda C. Estos datos reflejan el proceso de madurez del encriptación de Activos Cripto, y sin duda es un duro golpe para aquellos que esperan una prosperidad continua.
Cambio de Enfoque de Inversión
Los campos de juegos, NFT y DAO que fueron muy populares en 2021-2022 casi han desaparecido de la vista de los capitales de riesgo. En el primer trimestre de 2025, las empresas de transacciones e infraestructura atrajeron la mayor parte de la inversión de riesgo. Los protocolos DeFi recaudaron 763 millones de dólares. Y las categorías de Web3/NFT/DAO/juegos, que alguna vez dominaron el número de transacciones, han caído al cuarto lugar en la asignación de capital.
Esto indica que el capital de riesgo finalmente ha puesto el negocio de ingresos por encima de la especulación impulsada por narrativas. La infraestructura que realmente impulsa los Activos Cripto, las aplicaciones prácticas y los protocolos que generan costos reales han recibido financiamiento, mientras que otros proyectos enfrentan escasez de fondos.
Además, la inteligencia artificial se ha convertido en un competidor principal en el capital de riesgo. En comparación con la apuesta en juegos de encriptación, los inversores prefieren aplicaciones de IA que tengan un camino de ingresos claro.
Dificultades de Financiación
La tasa de avance de los Activos Cripto desde la ronda semilla hasta la ronda A es solo del 17%, mucho más baja que el nivel del 25-30% de la industria tecnológica tradicional. Esto significa que de cada seis empresas que recaudan en la ronda semilla, cinco nunca podrán obtener financiamiento adicional significativo.
Este fenómeno se debe a defectos fundamentales en los indicadores de éxito de la industria de Activos Cripto a lo largo del tiempo. En el pasado, las empresas de encriptación podían recaudar fondos de riesgo, construir proyectos innovadores, emitir monedas y depender de que los inversores minoristas proporcionaran liquidez de salida. Sin embargo, esta red de seguridad ha desaparecido. La mayoría de las monedas emitidas en 2024 se negocian a precios que son solo una pequeña parte de su valoración inicial.
Hoy en día, las preguntas planteadas por el capital de riesgo son las mismas que los inversores tradicionales han estado haciendo durante décadas: "¿Cómo obtienes ganancias?" y "¿Cuándo podrás obtener ganancias?" Esto representa un cambio revolucionario para el campo de los Activos Cripto.
Tendencia de Centralización
A pesar de la disminución en el número total de transacciones, el tamaño de las transacciones individuales ha crecido. Desde 2022, la mediana de las rondas de semillas ha aumentado significativamente, aunque el número de empresas que obtienen financiamiento ha disminuido. Esto indica que la industria se está consolidando en torno a menos inversiones, pero de mayor tamaño.
Para los fundadores, la información es clara: si no estás en el círculo central, la dificultad para obtener fondos aumentará significativamente. Los proyectos que no cuentan con el apoyo de fondos de alto nivel verán reducidas las oportunidades de financiamiento posteriores.
Esta tendencia de centralización no se limita a la distribución de fondos. Los datos muestran que ciertas instituciones de inversión de primer nivel mantienen una alta participación en las rondas de financiamiento posteriores de las empresas de su cartera, lo que refuerza aún más esta tendencia.
Perspectivas de la industria
El sector de Activos Cripto está experimentando una transición de la especulación a la sustancia. El mercado finalmente comienza a aplicar estándares de rendimiento razonables, lo que significa que la eficiencia de la industria está mejorando.
Esta transformación trae tanto desafíos como oportunidades. Para los fundadores acostumbrados a recaudar fondos en base al potencial de los tokens en lugar de los fundamentos comerciales, la nueva realidad puede parecer cruel. Sin embargo, para aquellas empresas dedicadas a resolver problemas reales y construir negocios auténticos, el entorno actual es inusualmente favorable.
La salida de "fondos especulativos" ha dejado un amplio espacio de capital para las verdaderas empresas emergentes. Los inversores institucionales restantes ya no buscan el próximo "token popular" o proyectos especulativos, sino que se centran en innovaciones que pueden crear valor real.
Los fundadores e inversores que sobrevivan a esta transformación sentarán las bases para la siguiente etapa de desarrollo de Activos Cripto. A diferencia del ciclo anterior, este desarrollo se basará en fundamentos comerciales sólidos, en lugar de depender únicamente de mecanismos de tokens.
Aunque la confusión de la época de euforia es nostálgica, la racionalización actual es precisamente lo que necesita la industria de Activos Cripto. La fiebre del oro ha terminado, y la verdadera creación de valor apenas comienza.