La estrategia de Bitcoin de MicroStrategy: una nueva leyenda de inversión

En la larga historia de Wall Street, el camino de transformación estratégica de Bitcoin de MicroStrategy( sin duda se convertirá en una nueva leyenda única.

Estrategia de Bitcoin que ha llamado la atención mundial

En 2020, la pandemia de COVID-19 provocó una crisis de liquidez global, y los países adoptaron políticas monetarias expansivas para estimular la economía, lo que llevó a una devaluación de la moneda y un aumento del riesgo de inflación.

Michael Saylor reevaluó el valor de Bitcoin durante la pandemia. Él cree que, con un aumento del 15% en la oferta monetaria anual, se necesita un activo refugio que no esté vinculado a las monedas fiduciarias. Por lo tanto, eligió la estrategia de Bitcoin para MicroStrategy.

En comparación con el BTC ETF o otros ETP de Bitcoin lanzados por algunas empresas, la estrategia de Bitcoin de MicroStrategy es más agresiva. Compra Bitcoin a través de fondos ociosos de la empresa, emitiendo bonos convertibles y aumentando la emisión de acciones, obteniendo directamente los beneficios potenciales del aumento del Bitcoin, al mismo tiempo que asume el riesgo de caída, mientras que el ETF/ETP se centra más en el seguimiento de precios.

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Fuentes de financiamiento de MicroStrategy y su trayectoria de compra de Bitcoin

MicroStrategy recauda fondos para comprar Bitcoin principalmente a través de cuatro vías:

1. Comprar con fondos propios

Las tres primeras inversiones utilizaron fondos ociosos en el balance. En agosto de 2020, se invirtieron 250 millones de dólares para comprar 21,400 Bitcoins; en septiembre, se invirtieron 175 millones de dólares para comprar 16,796; y en diciembre, se invirtieron 50 millones de dólares para comprar 2,574.

2. Emitir bonos preferentes convertibles

Para comprar más Bitcoin, MicroStrategy ha comenzado a emitir bonos convertibles para financiarse. Los bonos convertibles permiten a los inversores convertir los bonos en acciones de la empresa bajo ciertas condiciones, con tasas de interés más bajas o incluso cero, mientras que se establece un precio de conversión superior al precio actual de las acciones.

3. Emisión de bonos garantizados preferentes

MicroStrategy también emitió una vez bonos garantizados preferentes de 489 millones de dólares, con vencimiento en 2028 y una tasa de interés del 6.125%. Se trata de un bono con garantía, de menor riesgo, pero que solo genera ingresos por intereses fijos. Este lote de bonos ha sido reembolsado anticipadamente.

4. Emisión de acciones a precio de mercado

Con la estrategia de Bitcoin mostrando resultados, el precio de las acciones de MSTR ha seguido subiendo, y MicroStrategy ha adoptado más métodos de emisión de acciones a precio de mercado para financiarse. Este método tiene un riesgo relativamente bajo, sin presión de reembolso y sin fecha de reembolso fija.

MicroStrategy ha firmado acuerdos de venta en el mercado público con varias agencias, y puede emitir y vender acciones ordinarias de Clase A a través de estas agencias de manera no periódica. Esto es lo que se conoce en la industria como ATM, que es más flexible y permite elegir el momento de la venta de nuevas acciones según las condiciones del mercado secundario.

Hasta el 30 de diciembre de 2024, MicroStrategy ha invertido un total de aproximadamente 27.7 mil millones de dólares, comprando 444262 monedas de Bitcoin, con un precio promedio de 62257 dólares por moneda.

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Sobre las principales preguntas clave para la compra de Bitcoin con el "apalancamiento inteligente" de MicroStrategy

) 1. ¿Es alto el riesgo de apalancamiento de MicroStrategy?

Conclusión: no muy alta.

Hasta el 30 de diciembre de 2024, MicroStrategy posee 444262 monedas de Bitcoin, con un valor de 422.5 mil millones de dólares. Suponiendo que otros activos no cambian ###, es decir, 14.9 millones de dólares (, el total de activos sería 437.4 mil millones de dólares, y las deudas ascenderían a 72.7385 mil millones de dólares, con un ratio de deuda sobre patrimonio de solo 0.208.

En comparación con las principales empresas que cotizan en la bolsa estadounidense, MicroStrategy, que ha pasado de ser una empresa de software a una financiera, tiene una relación de deuda a patrimonio que sigue siendo saludable.

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) 2. ¿En qué circunstancias estos bonos convertibles se convertirán en una carga insoportable?

Conclusión: Si MicroStrategy deja de emitir bonos convertibles, el Bitcoin caerá por debajo de 16364 dólares a largo plazo, y el valor de la posición será inferior al total de los bonos convertibles de 7270 millones de dólares. Si solo se utiliza financiación ATM y fondos ociosos para comprar moneda, a medida que aumente la posición, esta línea de "insolvencia" podría ser aún más baja.

Las obligaciones convertibles de MicroStrategy se dividen en dos etapas: en la etapa inicial, el acreedor puede ejercer su derecho cuando el precio de negociación del bono cae más del 2%; en la etapa posterior, cuando el bono está a punto de vencer, la regla del 2% no se aplica, y el acreedor puede recuperar efectivo o convertirlo en acciones.

Si se necesita reembolsar, MicroStrategy tiene varias opciones: continuar emitiendo nuevas acciones para financiarse; emitir nueva deuda para pagar la antigua; vender parte de Bitcoin para reembolsar.

Actualmente, es poco probable que MicroStrategy se encuentre en una situación de "insolvencia".

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) 3. ¿Por qué los inversores comienzan a preocuparse por la cantidad de moneda por acción de MSTR?

Conclusión: La cantidad de moneda por acción determinará el patrimonio neto por acción de MSTR.

La historia que la dirección de MicroStrategy cuenta a los accionistas es el KPI de rendimiento de BTC. Siempre que la capitalización de mercado de MSTR sea mayor que el valor total de BTC que posee, la dilución del capital comprando BTC puede aumentar la cantidad de moneda por acción, lo que significa un aumento en el patrimonio neto por acción, lo que sigue teniendo valor para los accionistas.

Actualmente, MicroStrategy posee 444262 BTC, con un valor total de aproximadamente 42.256 mil millones de dólares. La capitalización de mercado de MSTR es de 80.37 mil millones de dólares, lo que equivale a 1.902 veces el valor de la tenencia de Bitcoin, con una tasa de prima del 90.2%. El capital social total es de 244 millones de acciones, con aproximadamente 0.0018 BTC por acción.

Este es el núcleo del "apalancamiento inteligente", que transforma la diferencia entre el valor de mercado de la empresa y el valor de la tenencia de Bitcoin en una ventaja en la operación de capital.

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) 4. ¿Por qué MicroStrategy ha estado comprando Bitcoin de manera más agresiva en los últimos dos meses?

Conclusión: puede ser porque el precio de las acciones de MSTR es muy alto.

En noviembre y diciembre de 2024, MicroStrategy invirtió un total de 17,690 millones de dólares a través de ATM y la emisión de bonos convertibles, lo que representa el 63.8% de la inversión total ###, comprando 192,042 monedas Bitcoin (, que corresponde al 43.2% del total de la compra ). De esta cantidad, 14,690 millones se financió a través de ATM.

El CEO de MicroStrategy presentó el "Plan 42B" en la conferencia de resultados del tercer trimestre de 2024: en los próximos tres años, emitir 21B en ATM + 21B en ingresos fijos para seguir aumentando su participación en Bitcoin.

Si finalmente se financia con una emisión adicional de 42 mil millones de dólares, suponiendo una emisión de 330 dólares por acción, el capital total alcanzará 371.3 millones de acciones. Con una compra de Bitcoin a 100 mil dólares por unidad, se podrían agregar 420 mil unidades, alcanzando un total de 864262 unidades. En ese momento, la cantidad de moneda por acción aumentará a 0.00233, un crecimiento del 29.4%. El valor total de mercado de MSTR es de 122.53 mil millones de dólares, y el valor total de la tenencia de BTC es de 86.4 mil millones, todavía existe una tasa de prima de mercado.

( 5. ¿Qué impulso de aumento queda para Bitcoin después de MicroStrategy?

Conclusión: además de las empresas que imitan a MicroStrategy, podría haber más reservas estratégicas a nivel nacional, pero no se deben tener expectativas demasiado altas para este ciclo de mercado alcista.

La reciente subida de Bitcoin se debe principalmente a las siguientes compras:

1. Titulares a largo plazo con un fuerte consenso sobre Bitcoin
2. Fondos cotizados en bolsa (ETF) que aportan capital adicional al mercado financiero tradicional
3. MicroStrategy sigue comprando, varias empresas cotizadas lo imitan.
4. Reserva estratégica a nivel nacional

Actualmente, algunos países poseen Bitcoin, pero la mayoría son confiscaciones realizadas por las autoridades. Solo El Salvador es un verdadero poseedor, con una tenencia de 6002 BTC. Bután posee 11688 BTC a través de la minería, pero recientemente ha reducido su posición.

Si Trump es elegido y promueve la reserva estratégica de Bitcoin del gobierno de EE. UU., podría impulsar a más países a imitarlo, convirtiéndose en un nuevo motor de crecimiento.

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Resumen

La estrategia de Bitcoin de MicroStrategy no solo es un experimento de transformación empresarial, sino también una gran innovación en la historia financiera. A través de una hábil gestión de capital, un apalancamiento inteligente y una visión del valor de Bitcoin, ha logrado un crecimiento en su capitalización de mercado y ha llevado a Bitcoin hacia la visión financiera tradicional, rompiendo las barreras entre los activos criptográficos y los mercados de capitales convencionales.

Este atrevido intento puede ser solo el preludio de la leyenda de Bitcoin, pero podría ser un gran paso hacia una nueva era financiera.