Token: una nueva forma de pirámide en la era de Internet

El mercado de criptomonedas está reviviendo el lado oscuro de las estafas piramidales, solo que esta vez se lleva a cabo de una manera nativa de Internet. La mayoría de los Tokens se han convertido en un ingenioso juego de pirámide: la parte superior obtiene los mayores beneficios, mientras que los inversores comunes terminan con un montón de "monedas" sin valor.

Esto no es una coincidencia, sino un problema estructural.

En los proyectos de venta piramidal tradicionales, los productos a menudo tienen precios inflados pero resultados deficientes. El núcleo radica en el método de venta: en lugar de pasar por tiendas minoristas, los agentes individuales compran primero y luego buscan a otros para que se unan. Como resultado, rápidamente se pasa de "vender productos" a "reclutar personas". La motivación de cada persona para comprar no es el uso, sino la reventa a un precio elevado. Finalmente, cuando el mercado queda solo con especuladores y sin verdaderos usuarios, la pirámide colapsa. La parte superior obtiene todos los beneficios asimétricos, mientras que los participantes en la base solo pueden quedarse mirando su inventario sin que nadie les preste atención.

Token pirámide

La lógica de operación de los Token criptográficos es similar a la de un esquema piramidal. El Token en sí mismo es un "producto": un activo digital con un precio inflado y casi sin utilidad. El objetivo de los poseedores de moneda al comprar no es usarlo, sino venderlo a un precio alto en el futuro.

Esta estructura piramidal es similar a la de un esquema de ventas piramidales tradicional, pero las criptomonedas tienen su propio ecosistema de participantes. En comparación con los productos de ventas piramidales tradicionales, los Tokens son un soporte más ideal: pueden aprovechar más eficientemente Internet y las redes sociales, son más fáciles de comerciar y obtener, se difunden más rápido y se expanden más ampliamente.

En el esquema tradicional de venta piramidal, se puede obtener ganancias del volumen de ventas o compras de los reclutados. La dinámica de los tokens es similar: hacer que otros los adquieran y atraer a nuevos. Esto beneficia tanto a ti como a quienes están por encima de ti, ya que los nuevos proporcionan "liquidez de salida", lo que eleva el precio. Al mismo tiempo, los nuevos promocionan activamente porque poseen tokens, mientras que los primeros poseedores pueden retirar su inversión a un precio alto. Este mecanismo es similar al de la venta piramidal, pero su potencia es mayor.

Cuanto más alto estés en la pirámide, más motivación tendrás para seguir emitiendo nuevas monedas y continuar impulsando este tipo de juego.

Participantes de la pirámide

intercambio: la existencia suprema

En la cima de la pirámide criptográfica están los intercambios. Casi todos los "éxitos" de los Token dependen del control profundo de los intercambios y sus creadores de mercado asociados. Ellos controlan la distribución y la liquidez de los Token; si el equipo del proyecto desea integrarse a la plataforma y obtener recursos de distribución, a menudo debe "rendir tributo" — entregar una parte de los Token de forma gratuita.

Si no sigues sus reglas, tu Token no podrá salir al mercado, o solo podrá desaparecer lentamente en un entorno de baja liquidez. Los intercambios pueden cambiar las reglas en cualquier momento, exigiendo a los proyectos que proporcionen préstamos de Token a los empleados para que puedan liquidar, e incluso modificar unilateralmente los términos del servicio en el último momento. Todos son conscientes de esta hegemonía, pero solo pueden aceptarla en silencio: este es el precio que se paga por "liquidez" y "distribución".

Para los emprendedores, las bolsas son una barrera difícil de superar. La posibilidad de listar en una bolsa de primer nivel a menudo depende de la "red de contactos" en lugar de la calidad del proyecto en sí. Esto también explica por qué hoy en día muchos proyectos han visto la aparición de "cofundadores invisibles" o "ex-empleados de la bolsa", que son responsables de hacer conexiones y abrir canales.

Hacedor de mercado: personaje semi-divino

Los creadores de mercado, en teoría, son roles que proporcionan liquidez al mercado, pero en la práctica, a menudo ayudan a los proyectos a vender discretamente a través de transacciones extrabursátiles, mientras utilizan su ventaja informativa para cosechar al revés a los usuarios comunes. Por lo general, poseen una parte considerable de la oferta total de tokens y, con ello, manipulan el comercio, obteniendo oportunidades de arbitraje asimétrico. Para los tokens con una circulación muy pequeña, este impacto se amplifica enormemente.

Los beneficios de simplemente "proporcionar liquidez" son limitados, pero a través de transacciones inversas con usuarios desinformados, se pueden obtener grandes ganancias. Los creadores de mercado tienen el conocimiento más profundo sobre el volumen de circulación de los Tokens, conocen tanto la verdadera fluctuación del mercado como poseen una gran cantidad de Tokens. Son la cúspide de la ventaja informativa.

Para los promotores del proyecto, es difícil evaluar la "cotización" de los creadores de mercado. A diferencia de otros servicios que tienen precios fijos, el costo de los servicios de creación de mercado varía según la persona. Como promotores de un proyecto emergente, es complicado determinar qué términos son razonables y qué precios son excesivos, lo que también ha dado lugar a la proliferación de roles grises como el de "asesor de creación de mercado".

VC y el equipo del proyecto: Rey en la pirámide

Bajo el intercambio están los equipos de proyectos y los capitalistas de riesgo, que capturan la mayor parte del valor en la fase de inversión privada. Antes de que el público conozca algún proyecto, obtienen los Token a precios muy bajos, luego tejen una narrativa y crean un "puerto de liquidez" para la salida de los activos.

El modelo de negocio del capital de riesgo en criptomonedas se ha vuelto extremadamente distorsionado. En comparación con el capital de riesgo tradicional, la industria de las criptomonedas tiene más facilidad para obtener "eventos de liquidez", por lo que no realmente fomentan la construcción a largo plazo. De hecho, siempre que les beneficie, los capitalistas de riesgo pueden muy bien consentir modelos económicos de tokens depredadores. Muchos capitalistas de riesgo ya no pretenden apoyar negocios sostenibles, sino que participan sistemáticamente en diversas actividades especulativas del tipo "sube-baja".

Los Tokens también han dado lugar a un mecanismo de incentivos peculiar: los capitalistas de riesgo tienen el motivo de aumentar artificialmente la valoración de la cartera para elevar las tarifas de gestión (en realidad, "cosechar" a sus socios limitados). Esto es especialmente común en Tokens de baja liquidez: pueden utilizar la valoración de dilución total para marcar el valor de mercado en libros, inflando así la valoración del proyecto. Esta práctica es extremadamente poco ética, ya que una vez que los Tokens se desbloquean completamente, es prácticamente imposible salir a ese precio.

KOL: líder de opinión

El siguiente nivel son los KOL, que generalmente obtienen tokens de forma gratuita al inicio de un proyecto, a cambio de contenido promocional. La "ronda de financiación KOL" se ha convertido en la norma de la industria: los KOL participan en la inversión y reciben el reembolso total una vez que se produce el evento de generación de tokens. Utilizan sus canales de comunicación para obtener fichas gratuitas y luego realizan una promoción de tipo lavado de cerebro a sus seguidores, quienes finalmente se convierten en su "liquidez de salida".

miembros de la comunidad y jugadores de airdrop: soldados

"Comunidad" y los jugadores de airdrop constituyen la base laboral de la pirámide. Asumen las tareas más básicas: probar productos, generar contenido, crear actividad, a cambio de la distribución de Tokens. Pero estas actividades ahora se han "industrializado": las recompensas son cada vez menores, mientras que el trabajo realizado es cada vez mayor.

La mayoría de los miembros de la comunidad a menudo se dan cuenta, tras haber "trabajado" gratis para el proyecto durante mucho tiempo, de que en realidad solo son una subcontratación del departamento de marketing del proyecto; y cuando llega el evento de generación de tokens, el proyecto comienza a caer despiadadamente. Una vez que se dan cuenta de esto, la ira se propaga y "toman las armas". Esta "comunidad enojada" es extremadamente perjudicial para los proyectos que realmente quieren desarrollar productos, ya que genera interferencias y ruidos adicionales.

pequeños inversores: cebollas

La base de la pirámide son los inversores minoristas ideales, que son el "canal de salida" para todos los que están arriba. Se les inunda con diversas narrativas e historias, otorgando a un activo un "premio de meme" que atrae a más personas a comprar, permitiendo así que los jugadores de alto nivel, como las fundaciones, puedan vender sin problemas.

Sin embargo, este ciclo es diferente a los anteriores, ya que los inversionistas minoristas no han entrado realmente en gran medida. Los inversionistas minoristas actuales son más cautelosos y escépticos, lo que ha llevado a que los miembros de la comunidad mantengan un montón de tokens de airdrop sin valor, mientras que los insiders ya han logrado liquidar sus activos a través de transacciones fuera de la bolsa. Esto también explica por qué en las redes sociales siempre se puede ver a alguien quejándose con enojo por la caída de los tokens o por el airdrop que no tiene valor.

Consecuencias

El núcleo actual de la industria de las criptomonedas no se basa en hacer productos, sino en contar historias: narrar un relato de "altas tasas de retorno ilusorias" para inducir a otros a comprar un Token. En cambio, centrarse en la construcción de productos se ha convertido en un comportamiento poco alentado (aunque esto está cambiando lentamente).

Todo el sistema de valoración de tokens ha perdido completamente su sentido, ya no se basa en los fundamentos, sino que depende de la "comparación horizontal de la capitalización de mercado". La pregunta central del proyecto ha cambiado de "¿qué problema resuelve este token?" a "¿cuánto puede multiplicarse como máximo?" En este entorno, es casi imposible valorar o evaluar razonablemente un proyecto. Al invertir en criptomonedas, es crucial reconocer que no estás comprando una empresa en construcción, sino un billete de lotería.

Vender un guion narrativo es muy sencillo: solo necesitas inventar una historia que "suene razonable pero que en realidad sea difícil de valorar". La clave es que la historia debe contarse "con suficiente claridad", pero también debe "dejar espacio para la imaginación", de modo que los inversores puedan imaginar un futuro sobrevalorado.

Perspectivas futuras

A pesar de estos problemas, la industria de las criptomonedas sigue siendo uno de los pocos campos que puede ofrecer grandes rendimientos asimétricos a las personas comunes, aunque esta ventaja está desapareciendo gradualmente. La especulación es el punto de conexión central del producto cripto y también es el "gancho" que atrajo inicialmente la atención de los participantes del mercado hacia todo lo que estamos construyendo. Por esta razón, necesitamos urgentemente reparar toda la estructura del mercado.

En el futuro, innovaciones como las de algunas plataformas emergentes podrían cambiar radicalmente las reglas del juego, trayendo un ecosistema más saludable y justo para el mercado de criptomonedas. Pero antes de eso, los participantes deben mantenerse alerta, reconocer la naturaleza actual del mercado y actuar con prudencia.