Oportunidades de arbitraje en el campo de las Finanzas descentralizadas: Token de rendimiento en el protocolo Pendle

En el mercado de DeFi, está surgiendo silenciosamente una interesante oportunidad de Arbitraje. A través de un análisis preciso del mecanismo de Yield Token (YT) del protocolo Pendle, hemos descubierto una estrategia de inversión potencialmente de alto retorno. Esta estrategia no solo podría generar ganancias significativas, sino que también tiene un riesgo relativamente controlable.

Introducción al Token de Rendimiento

Yield Token es una parte central del protocolo Pendle, que representa el derecho a los futuros rendimientos de un activo de rendimiento. Cuando ciertos stablecoins se tokenizan, se dividen en dos partes: Principal Token (PT) y Yield Token (YT). PT representa un rendimiento fijo y tiene un riesgo más bajo; mientras que YT, aunque es más volátil, a menudo es subestimado por el mercado.

Oportunidades actuales del mercado

Actualmente, el YT de csUSDL (una stablecoin respaldada por bonos del gobierno) muestra un estado subestimado en Pendle. Esta subestimación se debe principalmente a que el mercado no ha podido evaluar correctamente el valor de los puntos de airdrop asociados al YT.

Supongamos que se invierten 1,000 dólares para comprar csUSDL YT que vence el 31 de julio de 2025:

• Tasa de rendimiento anual básica: aproximadamente 4%
• Tasa de rendimiento anual implícita del mercado: aproximadamente 10%
• El precio actual de YT: aproximadamente 0.0143 dólares
• Cantidad comprable: aproximadamente 70,130 unidades
• Puntos que se pueden obtener diariamente: 30 Coinshift Points

Análisis de estrategias de Arbitraje

Aunque la tasa de rendimiento de YT parece ser inferior a la de los activos subyacentes, su verdadero valor radica en los ingresos de puntos que se pasan por alto. Estos puntos pueden convertirse en un retorno de capital significativo en el futuro.

Estimación del valor de puntos

Supongamos que se mantiene durante 55 días hasta el vencimiento:

• Ingresos totales de puntos: aproximadamente 116 millones
• Se espera que la cantidad total de puntos durante el airdrop sea: 24.1 mil millones
• Supongamos que la proporción de airdrop es: 5%
• Valor estimado de emisión de tokens: 150 millones de dólares

Según este cálculo, cada punto tiene un valor de aproximadamente 0.0000311 dólares. Por lo tanto, después de 55 días, el valor total de los puntos puede alcanzar alrededor de 3,601 dólares. Sumando los ingresos básicos, la tasa de retorno total podría superar el 260%.

estimación conservadora

Incluso si se reduce a la mitad la valoración de la emisión de tokens, la tasa de retorno aún puede alcanzar alrededor del 80%. Teniendo en cuenta que la última valoración de financiación del proyecto es de 150 millones de dólares, esta expectativa sigue siendo bastante razonable.

Ventajas de la estrategia

1. Alta apalancamiento: El precio de YT es solo de aproximadamente el 1.5% del activo subyacente, lo que ofrece un gran espacio de apalancamiento.
2. Flexibilidad: se puede vender YT en cualquier momento o establecer órdenes limitadas, manteniendo así una alta liquidez.
3. Desajuste del mercado: La subestimación actual del mercado hacia YT ofrece una rara oportunidad de Arbitraje.

Advertencia de riesgos

A pesar de que esta estrategia parece bastante atractiva, aún existen ciertos riesgos:

• La política de airdrop puede cambiar.
• La valoración de la emisión de tokens puede ser inferior a lo esperado
• Los cambios en el sentimiento del mercado pueden afectar el precio de YT

Los inversores deben realizar una investigación exhaustiva, comprender los mecanismos relevantes y asignar posiciones de manera razonable según su capacidad de asumir riesgos.

En general, para los inversionistas dispuestos a asumir ciertos riesgos y buscar altos retornos, esta podría ser una oportunidad de arbitraje que vale la pena considerar en el mercado de Finanzas descentralizadas. Sin embargo, el mercado cambia rápidamente, y una vez que esta oportunidad sea ampliamente descubierta, el precio de YT podría ajustarse rápidamente. Por lo tanto, actuar a tiempo y tomar decisiones prudentes también es importante.