Aave V4: Reestructuración del protocolo de Finanzas descentralizadas

Cualquier movimiento de Aave, el protocolo de préstamos más grande y maduro, recibe mucha atención en la industria. Recientemente, en la conferencia ETHCC, el fundador de Aave, Stani, anunció que el equipo lanzará una versión importante de la próxima generación: Aave V4.

Esta actualización es un hito clave en la hoja de ruta estratégica a largo plazo de Aave 2030. Se planea que sea propuesta por primera vez en mayo de 2024, y su objetivo principal es abordar sistemáticamente las limitaciones expuestas durante la operación de la versión V3, especialmente en áreas clave como la escalabilidad y la gestión de riesgos. A través de esta actualización trascendental, Aave busca reestructurar fundamentalmente la arquitectura subyacente y las funciones centrales del protocolo de préstamos en Finanzas descentralizadas, preparándose para el desarrollo futuro del protocolo.

Este artículo explorará en detalle el contenido de Aave V4. Revisaremos su evolución, analizaremos su nueva arquitectura y contextualizaremos estos cambios dentro de las tendencias de desarrollo más amplias de las Finanzas descentralizadas.

La evolución de Aave

El viaje de Aave comenzó con ETHLend, una plataforma P2P donde los prestamistas y los prestatarios necesitan encontrarse entre sí, pero el proceso de encontrar contrapartes coincidentes es lento y está lleno de incertidumbre. Después de darse cuenta de estas deficiencias fundamentales, el equipo actualizó la marca a Aave (es decir, Aave V1) en septiembre de 2018, pasando decididamente del modelo P2P al modelo basado en pools de liquidez de contratos punto a contrato (P2C, Point-to-Contract), donde los fondos se agrupan para lograr préstamos instantáneos. Luego, Aave V2 optimizó los contratos inteligentes, reduciendo aún más los costos de transacción en la congestionada red de Ethereum, lo que permitió que más personas tuvieran acceso a las Finanzas descentralizadas.

La versión actual Aave V3, en comparación con la versión V2, ha dado un paso importante en eficiencia de capital y gestión de riesgos. Introduce varias características clave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Cuando el precio de los activos depositados y tomados en préstamo está altamente correlacionado (por ejemplo, entre monedas estables, o entre ETH y stETH), E-Mode permite a los usuarios desbloquear una mayor capacidad de préstamo (por ejemplo, un LTV más alto). Esto aborda directamente el problema de la eficiencia de capital de activos correlacionados en V2.

• Modo de Aislamiento (Isolation Mode): Permite que nuevos activos de alto riesgo se lancen de manera "aislada". Los colaterales proporcionados en el modo de aislamiento solo pueden utilizarse para pedir prestado un conjunto de stablecoins aprobadas por la gobernanza, y hay un límite de deuda claro, además de que no se pueden mezclar con otros colaterales. Esto aísla efectivamente el riesgo de los nuevos activos, previniendo la contagión del riesgo.

Sin embargo, Aave V3 también expone una limitación estratégica más profunda: la estructura de una sola entidad no puede responder de manera flexible a las demandas de mercados emergentes y escenarios diversificados. Imagina un banco tradicional que inicialmente solo acepta bienes raíces como garantía. Todos sus formularios, procesos y modelos de evaluación de riesgos están diseñados en torno a bienes raíces. Ahora, un cliente quiere solicitar un préstamo utilizando el capital de su empresa, derechos de patente, o incluso cuentas por cobrar futuras. El banco descubrirá que su antiguo proceso "de talla única" no puede manejar estos nuevos activos que tienen diferentes características de riesgo. El banco tendrá que realizar una reforma interna que implique un gran esfuerzo o simplemente renunciar a estos nuevos negocios.

Aave V3 se enfrenta a un problema similar. Su contrato inteligente central está diseñado para activos nativos de criptomonedas (como ETH, WBTC, stablecoins). Cuando la industria comenzó a introducir RWA —por ejemplo, bonos del gobierno tokenizados o crédito privado— como colateral, la arquitectura única de Aave V3 se volvió insuficiente. RWA implica cumplimiento legal fuera de la cadena, riesgo de contraparte y diferentes lógicas de liquidación, los cuales no se pueden simplemente incorporar en el marco existente de contratos inteligentes.

Este es el problema central que Aave V4 tiene como objetivo resolver desde sus raíces: cómo evolucionar de un producto único y rígido a una plataforma flexible capaz de soportar innumerables escenarios financieros.

Aave V4: nueva arquitectura modular

Aave V4 introduce un nuevo diseño llamado modelo "Centro de Liquidez + Radio" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitectura es una respuesta directa a las limitaciones de "una sola entidad", y podemos entenderlo con una simple analogía en las finanzas tradicionales: un banco central y su red de bancos comerciales.

• Centro de liquidez: el "banco central" de Aave

  • En cada red de blockchain que funciona con Aave, hay un centro de liquidez unificado (Liquidity Hub) que reúne todos los activos proporcionados por los usuarios. Este centro actúa como la fuente de liquidez central de toda la red. No ofrece servicios de "retail" directamente a los usuarios finales. En cambio, se centra en la gestión de liquidez macro y el control de riesgos, proporcionando liquidez estable y profunda a todo el ecosistema. Este modelo promete mejorar la utilización del capital, ofreciendo mayores rendimientos a los prestamistas y tasas de interés más bajas a los prestatarios.

  • Los centros de liquidez en diferentes cadenas no son islas, sino que pueden comunicarse y transferir liquidez de manera eficiente entre sí. Esto se logra principalmente a través de un mecanismo llamado "Capa de Liquidez Cruzada Unificada" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cuyo soporte tecnológico central es el protocolo de interoperabilidad cruzada de Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: El "banco comercial especializado" de Aave. El centro de liquidez opera en segundo plano, y los usuarios interactuarán con el protocolo a través de varios Spoke. Spoke es un mercado de préstamos modular orientado al usuario, donde cada mercado está diseñado para un propósito específico y se conecta al centro de liquidez central. Son como bancos comerciales especializados. Por ejemplo, podría haber:

  • Core Spoke: utilizado para manejar préstamos generales de activos criptográficos de primera clase de bajo riesgo y alta liquidez, como ETH y WBTC.

  • E-Mode Spoke: optimizado específicamente para pares de monedas con alta correlación como stablecoins y LST, ofreciendo la máxima eficiencia de capital.

  • RWA Spoke: diseñado para activos del mundo real tokenizados, como bonos del tesoro y bienes raíces. Este tipo de Spoke puede integrar reglas de acceso, custodia o cumplimiento más estrictas para satisfacer las necesidades institucionales y regulatorias.

  • Un Spoke de alta apalancamiento, diseñado para traders profesionales que buscan alto riesgo y alta recompensa, con un modelo de tasas especial y parámetros de control de riesgos.

El aspecto más importante de este diseño es su apertura. Aave V4 permitirá a los desarrolladores construir y proponer su propio Spoke. Si un nuevo diseño de Spoke es aprobado por la gobernanza de Aave, puede obtener un límite de crédito desde el centro de liquidez, aprovechando así la enorme red de liquidez de Aave para lanzar un nuevo mercado especializado. Esto transforma radicalmente a Aave de un simple producto en una plataforma básica para la innovación financiera.

Comparación: Aave VS. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para comprender completamente la dirección estratégica de Aave, sería útil compararla con su principal competidor MakerDAO. MakerDAO también ha realizado recientemente un cambio de marca, renombrándose como Sky, y ha lanzado su propio plan "Endgame". Como dice el refrán, "los héroes ven lo mismo", Sky también adopta una arquitectura modular, lo que marca una tendencia en toda la industria hacia un diseño más flexible y escalable.

similar

La arquitectura de Sky se puede describir como "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core desempeña el papel de "banco central" en el ecosistema Sky, heredando la funcionalidad de emisión de stablecoins de MakerDAO (el actual USDS, el antiguo DAI). Establece las reglas más fundamentales (por ejemplo: aprobar qué SubDAOs pueden acceder al sistema, cuál es el límite total de emisión de cada SubDAO, mecanismos de cierre de emergencia, etc.), mantiene la estabilidad del USDS y actúa como la garantía final de crédito y seguridad.

• SubDAO es una organización especializada, semiautónoma que opera dentro del ecosistema Sky, actuando como un "banco comercial" orientado a un campo específico. El trabajo principal de SubDAO es la gestión de activos y la evaluación de riesgos. Están autorizados por el Sky Protocol para recibir tipos específicos de colaterales y solicitar la acuñación de USDS a Sky Core. Por ejemplo, Spark Protocol es actualmente el único SubDAO maduro dentro del ecosistema Sky, que se centra en el préstamo y es un competidor directo de Aave. Otros SubDAO pueden enfocarse en activos RWA u otros nichos de mercado.

Las similitudes entre el "Liquidity Hub + Spoke" de Aave y el "Sky Core + SubDAO" de Sky son evidentes: ambos reconocen que una única entidad no puede satisfacer todas las necesidades del mercado, por lo que adoptan el modelo de "banco central + bancos comerciales especializados": el banco central establece políticas y proporciona liquidez, mientras que los bancos comerciales especializados se encargan de desarrollar escenarios de negocio concretos.

Al revisar la enemistad entre los proyectos Aave y Sky (MakerDAO), Sky Spark nació al hacer un Fork directo del código abierto de Aave V3, y ambas partes tuvieron una intensa disputa sobre el protocolo de reparto de beneficios, donde Aave acusó a Spark de no haber pagado aún el 10% de la participación en las ganancias prometida. Ahora, Aave V4 simplemente "se ha inspirado" en la idea de diseño modular madura de Sky, lo que se puede considerar como "devolver a su propia medicina".

diferente

A pesar de ser tan similares, Aave y Sky también presentan diferencias significativas en su modelo de negocio, modelo económico y soberanía ecológica.

Primero, las tipos de liquidez: El Liquidity Hub de Aave está diseñado para proporcionar liquidez para una amplia gama de clases de activos, incluidos stablecoins, activos volátiles (como ETH), activos derivados (LSTs), etc. Por otro lado, Sky hereda los genes de MakerDAO, y su estrategia central siempre ha estado en torno a la emisión, estabilidad y promoción de su stablecoin nativa USDS (anteriormente DAI). La principal tarea de su SubDAO es crear más escenarios y demanda de aplicación para USDS, profundizando su ventaja de liquidez.

En segundo lugar, el modelo económico y la soberanía: esta es la diferencia más fundamental entre ambos. Sky SubDAO se le otorga una alta soberanía económica, y cada SubDAO tiene permitido emitir su propio token de gobernanza (por ejemplo, el token SPK de Spark), lo que le permite construir modelos económicos independientes, implementar sus propios programas de incentivos y capturar directamente el valor creado por el crecimiento de su propio negocio. Esta independencia económica permite a los SubDAO evolucionar hacia una arquitectura funcional compleja y poderosa. Tomando como ejemplo el único modelo maduro en el ecosistema Sky, Spark, su modo de operación puede compararse con un sistema financiero de doble capa:

1. "Bancos comerciales" nivel ( extremo minorista ): cuenta con una plataforma de préstamos dirigida a usuarios finales llamada Spark Lend. Esta parte del negocio atiende directamente a usuarios individuales, con funciones similares a las de los bancos comerciales que conocemos.

2. A nivel de "banco de reservas regionales" ( en el lado mayorista ): Spark también tiene una capa de liquidez llamada Spark Liquidity Layer (SLL), que actúa como un "nodo de liquidez" regional. Después de obtener liquidez (como USDC/USDS) de Sky Core, SLL no solo proporciona apoyo financiero a su propio "banco comercial" Spark Lend, sino que también "mayorista" esta liquidez a otros protocolos de Finanzas descentralizadas, como Morpho, e incluso a competidores como Aave.

Por lo tanto, Spark no es una simple aplicación de préstamos, sino un motor de liquidez profundamente integrado que combina negocios minoristas y mayoristas, aprovechando al máximo su identidad de SubDAO para crear y distribuir valor dentro y fuera del ecosistema Sky.

En comparación, la independencia y autonomía de los Spokes en Aave V4 son mucho más débiles. Actualmente, los Spokes no pueden emitir su propio token. Son una extensión del protocolo central de Aave, y el valor que generan (como los ingresos por intereses) regresará al DAO de Aave. Un Spoke es similar a diferentes divisiones bajo un gran grupo; operan bajo la marca unificada de Aave y el marco económico, y el valor creado también regresa a la sede del grupo.

Perspectiva macroeconómica

Los cambios de estructura de Aave y Sky no son eventos aislados, sino una respuesta directa a las principales tendencias que están dando forma al futuro de las Finanzas descentralizadas.

Integración de RWA

El próximo frente del crecimiento de las Finanzas descentralizadas se considera ampliamente la tokenización de activos del mundo real, como los bonos del gobierno, bienes raíces y créditos privados. Estos activos tienen requisitos legales y de cumplimiento únicos, lo que dificulta su gestión en un único y gran protocolo. La arquitectura modular de Aave V4 y Sky es muy adecuada para esto, ya que permite a los protocolos crear entornos "sandbox" independientes, personalizables e incluso con licencia (como RWA Spoke o RWA SubDAO), dedicados a aceptar y gestionar RWA, mientras mantienen sus características centrales de descentralización y sin permisos.

El auge de las cadenas de aplicaciones