Concernant les stablecoins numériques, le mois passé a connu plusieurs événements marquants :
La première législation américaine sur un cadre de réglementation complet pour les stablecoins, le Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (appelé GENIUS Act), a été approuvée par le comité sénatorial en mai 2025, rapprochant ainsi la loi d'une adoption officielle.
Le Conseil législatif de Hong Kong a également adopté officiellement la loi sur la régulation des stablecoins en mai 2025.
L'ancien vice-président de la Banque de Chine, Wang Yongli, a déclaré en mai 2025 lors du Forum mondial de la finance de Tsinghua Wudaokou qu'il suggérait que la Chine continentale accorde une plus grande attention au développement des stablecoins dans les secteurs professionnel et académique.
La première société cotée en bourse dans le domaine des stablecoins, Circle, a été introduite en bourse le 5 juin 2025 à la Bourse de New York. Le premier jour de cotation, le prix de l'action a connu une performance exceptionnelle, s'envolant dès l'ouverture de 31 dollars à 69 dollars, atteignant un maximum intrajournalier de 103,75 dollars, et clôturant finalement à 83,23 dollars, soit une hausse de 168 % par rapport au prix d'émission.
De plus, il existe une opinion dans l'industrie selon laquelle les stablecoins indexés sur le dollar sont une extension de l'hégémonie du dollar dans le domaine des monnaies numériques, tandis que les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong constituent une manière concrète de la stratégie d'internationalisation du renminbi chinois (les actifs sous-jacents pourraient à l'avenir inclure des obligations d'État chinoises).
Bien que le stablecoin de JD.com soit émis à Hong Kong, il peut néanmoins être considéré comme une exploration active de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Cet article tente d'analyser le contexte, les progrès et la mise en œuvre technique de l'émission de stablecoins numériques par JD.com à Hong Kong, d'évaluer l'impact sur JD.com lui-même, Hong Kong et la Chine continentale, et d'explorer les modèles de profit des stablecoins numériques, l'environnement politique et les tendances mondiales (y compris les États-Unis, l'Europe, Singapour, etc.).
1. Aperçu des progrès actuels
JD Group's JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited is actively promoting the pilot issuance of the Hong Kong dollar stablecoin, aiming to enhance cross-border payment capabilities and serve the real economy. As early as December 2023, the Hong Kong Special Administrative Region Government announced the establishment of a licensing system for stablecoin issuers to align with the trend of financial innovation. The JD Coin Chain Technology team, under the strategic guidance of the Group's overseas business, has conducted in-depth research in the Web3 field and discovered that issuing payment-type stablecoins through blockchain can solve its own cross-border settlement challenges and serve other enterprises, bringing significant economic and social benefits. Therefore, JD quickly initiated the license application in Hong Kong and, after about a year of efforts, was successfully selected in July 2024 as one of the first participants in the "stablecoin issuer sandbox" announced by the Hong Kong Monetary Authority (HKMA). This group of participants consists of three groups, including JD Coin Chain Technology, RD Technologies, as well as a consortium formed by Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands, and Hong Kong Telecommunications. Starting from the second half of 2024, JD's stablecoin will enter the HKMA sandbox testing, with the second stage of testing currently focusing on PC and mobile applications for retail and institutional users, concentrating on scenarios such as cross-border payments, investment transactions, and daily retail consumption.
Le projet de stablecoin de JD.com a reçu l'approbation et l'orientation des régulateurs de Hong Kong. Grâce au sandbox réglementaire, la HKMA permet aux institutions souhaitant émettre un stablecoin à Hong Kong de tester leurs solutions et d'engager une communication bidirectionnelle avec les régulateurs, fournissant ainsi une base pour l'élaboration d'un cadre réglementaire formel. JD Coin Chain Technology maintient une communication étroite avec la Hong Kong Monetary Authority et collabore également avec des régulateurs d'autres régions du monde pour promouvoir l'expansion conforme des activités de stablecoin au niveau mondial. Actuellement, le stablecoin de JD.com n'a pas encore été officiellement lancé au public, et l'équipe officielle souligne qu'il n'existe pas de canaux d'achat, avertissant le public de rester vigilant face aux informations frauduleuses connexes. Selon le responsable de l'entreprise, Liu Peng, le stablecoin de JD.com est déjà en phase avancée de tests dans le sandbox et devrait être lancé sur le marché une fois que Hong Kong aura officiellement délivré la licence. La ligne du temps générale indique : fin 2023, Hong Kong établit un cadre réglementaire pour les stablecoins → juillet 2024, JD entre dans le programme pilote du sandbox → mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong adopte le "Stablecoin Ordinance" → mi-2025, le stablecoin de JD.com termine plusieurs cycles de tests, avec un lancement imminent.
Dans le cadre de l'avancement du projet, JD a collaboré étroitement avec les régulateurs et les partenaires de l'industrie. La Banque centrale de Hong Kong a lancé en mars 2024 un projet pilote de sandbox pour les émetteurs de stablecoins, et jusqu'à juillet 2024, elle avait reçu des demandes de consultation de dizaines d'institutions. Les premières institutions participant à la sandbox, en plus de JD, incluent Coin21, qui émet le stablecoin en dollars de Hong Kong "HKDR", ainsi qu'un projet de coentreprise en dollars de Hong Kong dirigé par Standard Chartered Hong Kong. Du point de vue de la régulation, la Banque centrale de Hong Kong, le Bureau des affaires financières et du Trésor, entre autres, maintiennent une communication avec JD Coin Chain Technology pour s'assurer que le projet respecte les exigences réglementaires. JD explore également des opportunités de collaboration avec des institutions financières traditionnelles telles que Standard Chartered Bank (Hong Kong) pour améliorer l'écosystème d'application des stablecoins. Il convient de noter que l'autorité de régulation financière de Hong Kong a officiellement mis en œuvre le "Règlement sur les stablecoins" le 30 mai 2025, marquant un pas de plus pour les premières institutions pilotes comme JD vers l'émission sous licence officielle. Avec le soutien de la sandbox réglementaire, le projet de stablecoin de JD progresse de manière stable, posant les bases pour la prochaine étape de l'émission officielle.
2. Signification stratégique
Pour le groupe JD, émettre des stablecoins a une valeur stratégique importante.
D'une part, les stablecoins peuvent servir d'infrastructure de paiement pour les activités mondiales de JD.com, en résolvant les problèmes de règlement des paiements transfrontaliers. Liu Peng, PDG de JD Coin Chain Technology, a déclaré que les stablecoins possédaient certaines propriétés monétaires tout en bénéficiant des avantages technologiques des actifs numériques, ce qui peut compenser les défauts de volatilité des cryptomonnaies traditionnelles et faire émerger leur potentiel dans le domaine des paiements. La position du stablecoin JD ne se limite pas à servir l'écosystème de commerce électronique de JD.com, mais vise les entreprises et les particuliers du monde entier, offrant des solutions de paiement plus efficaces, à moindre coût et sécurisées. En maîtrisant le pont entre les devises légales et les cryptomonnaies, JD.com espère obtenir un avantage dans des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier et le règlement des transactions sur les marchés étrangers.
De plus, l'émission de stablecoins peut apporter des ressources et des avantages au secteur des technologies financières de JD, tels que les revenus d'intérêts provenant des fonds des utilisateurs et l'amélioration de l'accumulation des données de transaction.
Dans l'ensemble, les projets de stablecoin contribuent à renforcer la position de JD en tant qu'entreprise de services axée sur la technologie et à élargir le paysage des technologies financières.
Pour le centre financier international de Hong Kong, le choix de JD.com d'émettre un stablecoin à Hong Kong met en évidence la valeur unique de Hong Kong dans les expériences de monnaie numérique.
Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a activement embrassé ces dernières années les actifs virtuels et l'industrie Web3, s'efforçant de consolider la position de Hong Kong en tant que centre financier international. L'adoption de l'"Ordonnance sur les stablecoins" et la promotion du projet pilote de sandbox font de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Cela a une signification majeure pour Hong Kong : premièrement, les stablecoins, en tant qu'infrastructure financière numérique, devraient améliorer l'innovation et l'avantage concurrentiel du marché financier de Hong Kong ; deuxièmement, le projet pilote sur les stablecoins a attiré la participation d'entreprises connues tant nationales qu'internationales, telles que JD.com et Standard Chartered, ce qui suscite l'intérêt du marché des capitaux pour les concepts connexes ; troisièmement, en réglementant en premier les stablecoins à Hong Kong, cette dernière peut acquérir une certaine influence dans l'élaboration des règles internationales.
Des analyses indiquent que le développement des stablecoins est en réalité une extension de la domination du dollar dans le domaine des cryptomonnaies. Celui qui établit les règles pourra prendre l'avantage lors du prochain remaniement du système monétaire. Par conséquent, Hong Kong parie sur les stablecoins et pourrait jouer un rôle clé dans cette nouvelle vague de transformations financières.
L'expérimentation des stablecoins à Hong Kong a également des implications pour le développement de la finance numérique en Chine continentale.
Actuellement, la Chine continentale maintient une attitude de réglementation stricte envers les cryptomonnaies et les stablecoins, en mettant principalement en avant le déploiement de la monnaie numérique de la banque centrale (le yuan numérique). Cependant, les pratiques à Hong Kong montrent qu'un stablecoin peut être utilisé comme outil de paiement dans un cadre réglementaire, plutôt que comme un simple actif spéculatif, la logique de réglementation évoluant vers sa considération comme une infrastructure financière. Un rapport de CITIC Securities estime que la promotion de la législation sur les stablecoins à Hong Kong et aux États-Unis fournira un moyen d'échange stable pour la tokenisation d'actifs réels, facilitant ainsi la mise en œuvre de projets d'actifs du monde réel (RWA) par les entreprises de Chine continentale à Hong Kong.
En outre, la mise en œuvre de la politique des stablecoins devrait indirectement favoriser la coopération entre Hong Kong et le continent dans la construction d'interfaces pour le règlement transfrontalier en numérique yuan, ainsi que pour la finance des chaînes d'approvisionnement. Liu Peng de JD.com a également révélé que l'équipe étudie activement la possibilité d'émettre des stablecoins indexés sur le yuan offshore, afin de fournir de nouveaux outils pour la circulation transfrontalière du yuan, mais cela nécessite une communication avec les régulateurs du continent.
On peut prévoir que le succès du projet pilote de stablecoin à Hong Kong fournira un échantillon pour l'observation de la partie continentale : d'une part, il validera les avantages pratiques des monnaies numériques dans le règlement commercial et le paiement à la consommation ; d'autre part, il poussera également la partie continentale à réfléchir à la manière d'intégrer les avantages des stablecoins dans le futur système financier numérique, dans un cadre sécurisé et contrôlé. Par exemple, il n'est pas exclu que le futur yuan numérique s'inspire des mécanismes des stablecoins pour améliorer la disponibilité transfrontalière et les fonctionnalités programmables, etc.
En somme, le projet de stablecoin de Hong Kong, en tant que "champ d'expérimentation à la pointe", ses expériences et leçons influenceront l'orientation de la régulation et de l'innovation financière numérique en Chine continentale.
3. Mise en œuvre technique
3.1. Architecture technique et choix de la chaîne sous-jacente
Le stablecoin de JD.com est émis sur une architecture technologique blockchain et est un jeton numérique basé sur une blockchain publique (Public Blockchain). Selon le responsable du projet, le stablecoin de JD.com sera adossé au dollar de Hong Kong (HKD), maintenant une stabilité de valeur au ratio de 1:1. Cela signifie qu'à chaque émission d'un stablecoin de JD.com, il y a des actifs de réserve équivalents à 1 dollar de Hong Kong pour le soutenir.
Choisir une blockchain publique comme couche sous-jacente permet de tirer parti des caractéristiques du grand livre distribué de la blockchain, de la transmission pair-à-pair et de la programmabilité, pour réaliser un transfert de valeur transparent et un règlement rapide. En même temps, utiliser une blockchain publique dominante aide à améliorer la compatibilité des stablecoins, facilitant l'intégration de différents portefeuilles, plateformes d'échange et applications.
Aucun nom de blockchain spécifique sur lequel s'appuyer n'a été publié pour le moment, mais il est supposé qu'il pourrait être basé sur des chaînes matures comme Ethereum, ou issu d'une mise à niveau de l'architecture de la blockchain consortium régulée auto-développée par JD, afin de concilier performance et exigences de conformité.
3.2. Mécanisme d'ancrage et gestion des réserves
En tant que stablecoin en fiat, le stablecoin de Jingdong adopte un mécanisme d'ancrage à réserve intégrale de 100 %, c'est-à-dire que chaque unité de jeton est adossée à des actifs de haute qualité et de haute liquidité pour garantir la stabilité des prix et permettre aux détenteurs de les racheter à leur valeur nominale.
Selon les informations des sites officiels de Jingdong Coin Chain Technology et Yuan Coin Technology, les deux stablecoins en cours d'émission seront tous deux indexés à 1:1 sur le dollar de Hong Kong, les actifs de réserve étant constitués d'actifs hautement liquides, conservés dans des comptes indépendants auprès d'institutions financières agréées, et accessibles au public par le biais de rapports de divulgation réguliers. Cela signifie que les réserves du stablecoin Jingdong pourraient principalement être constituées de liquidités et de dépôts bancaires, ainsi que d'obligations d'État à court terme et autres actifs à faible risque, conservés dans des comptes bancaires de garde reconnus, isolés des fonds propres de l'émetteur. Ce type d'arrangement de garde peut empêcher l'émetteur de détourner les réserves, protégeant ainsi les droits des détenteurs.
Les exigences de réglementation à Hong Kong stipulent que les émetteurs de stablecoin doivent être prêts à racheter les jetons des détenteurs à leur valeur nominale à tout moment. Ainsi, le stablecoin de JD a été conçu avec un mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à rembourser en monnaie fiduciaire équivalente dans un délai raisonnable. Parallèlement, le système enregistre le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou un système back-end, garantissant que le nombre de jetons en chaîne correspond en temps réel aux actifs de réserve.
3.3. Paiements transfrontaliers et mécanismes de contrats intelligents
L'une des principales réalisations techniques du stablecoin de JD.com est son application dans le cadre des paiements transfrontaliers.
Grâce aux caractéristiques de transmission peer-to-peer de la blockchain, le règlement des fonds entre deux lieux peut contourner les intermédiaires traditionnels à plusieurs niveaux, permettant un transfert quasi instantané et réduisant les frais de transfert et les coûts de change des envois de fonds transfrontaliers. Du côté de JD.com, il a été révélé que les scénarios de test incluent les paiements du commerce transfrontalier et les paiements de détail. Par exemple, dans le commerce électronique transfrontalier, les consommateurs étrangers peuvent utiliser directement le stablecoin JD.com pour payer, économisant ainsi les frais de conversion par rapport aux cartes de crédit ; les fournisseurs peuvent également récupérer rapidement les paiements grâce au stablecoin, accélérant ainsi le roulement des fonds.
De plus, JD.com teste le paiement par stablecoin en se connectant à des scénarios d'acceptation comme son centre commercial en ligne à Hong Kong et Macao, ce qui devrait résoudre les problèmes de lenteur de règlement et de frais élevés qui existaient auparavant dans les paiements de détail.
En ce qui concerne le mécanisme des contrats intelligents, les stablecoins sont naturellement programmables en tant que jetons blockchain. Cela signifie que les entreprises peuvent intégrer des stablecoins dans des contrats intelligents pour réaliser des paiements automatisés et des innovations financières. Par exemple, dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, un contrat peut être rédigé pour libérer automatiquement le paiement en stablecoins au fournisseur une fois que le système logistique confirme la réception des marchandises, réduisant ainsi l'intervention humaine et le risque de crédit. De plus, dans les jeux ou les transactions d'actifs numériques, les stablecoins peuvent
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BlockchainArchaeologist
· 07-05 04:08
Ce n'est pas dire que l'avenir doit être en avance ? Pourquoi maintenant les autorités ont-elles également agi ?
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BearMarketSurvivor
· 07-04 22:20
JD.com se met aussi aux stablecoins !
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SmartContractRebel
· 07-04 22:15
Hong Kong est encore en tête, tandis que le continent est encore à la traîne.
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gas_fee_trauma
· 07-04 22:00
Tout le monde est en train de s'impliquer dans l'univers de la cryptomonnaie ?
Les tests du stablecoin numérique de JD.com entrent dans une phase avancée, la réglementation de Hong Kong aide à l'innovation financière.
Rapport d'analyse des stablecoins numériques JD
Concernant les stablecoins numériques, le mois passé a connu plusieurs événements marquants :
De plus, il existe une opinion dans l'industrie selon laquelle les stablecoins indexés sur le dollar sont une extension de l'hégémonie du dollar dans le domaine des monnaies numériques, tandis que les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong constituent une manière concrète de la stratégie d'internationalisation du renminbi chinois (les actifs sous-jacents pourraient à l'avenir inclure des obligations d'État chinoises).
Bien que le stablecoin de JD.com soit émis à Hong Kong, il peut néanmoins être considéré comme une exploration active de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Cet article tente d'analyser le contexte, les progrès et la mise en œuvre technique de l'émission de stablecoins numériques par JD.com à Hong Kong, d'évaluer l'impact sur JD.com lui-même, Hong Kong et la Chine continentale, et d'explorer les modèles de profit des stablecoins numériques, l'environnement politique et les tendances mondiales (y compris les États-Unis, l'Europe, Singapour, etc.).
1. Aperçu des progrès actuels
JD Group's JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited is actively promoting the pilot issuance of the Hong Kong dollar stablecoin, aiming to enhance cross-border payment capabilities and serve the real economy. As early as December 2023, the Hong Kong Special Administrative Region Government announced the establishment of a licensing system for stablecoin issuers to align with the trend of financial innovation. The JD Coin Chain Technology team, under the strategic guidance of the Group's overseas business, has conducted in-depth research in the Web3 field and discovered that issuing payment-type stablecoins through blockchain can solve its own cross-border settlement challenges and serve other enterprises, bringing significant economic and social benefits. Therefore, JD quickly initiated the license application in Hong Kong and, after about a year of efforts, was successfully selected in July 2024 as one of the first participants in the "stablecoin issuer sandbox" announced by the Hong Kong Monetary Authority (HKMA). This group of participants consists of three groups, including JD Coin Chain Technology, RD Technologies, as well as a consortium formed by Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands, and Hong Kong Telecommunications. Starting from the second half of 2024, JD's stablecoin will enter the HKMA sandbox testing, with the second stage of testing currently focusing on PC and mobile applications for retail and institutional users, concentrating on scenarios such as cross-border payments, investment transactions, and daily retail consumption.
Le projet de stablecoin de JD.com a reçu l'approbation et l'orientation des régulateurs de Hong Kong. Grâce au sandbox réglementaire, la HKMA permet aux institutions souhaitant émettre un stablecoin à Hong Kong de tester leurs solutions et d'engager une communication bidirectionnelle avec les régulateurs, fournissant ainsi une base pour l'élaboration d'un cadre réglementaire formel. JD Coin Chain Technology maintient une communication étroite avec la Hong Kong Monetary Authority et collabore également avec des régulateurs d'autres régions du monde pour promouvoir l'expansion conforme des activités de stablecoin au niveau mondial. Actuellement, le stablecoin de JD.com n'a pas encore été officiellement lancé au public, et l'équipe officielle souligne qu'il n'existe pas de canaux d'achat, avertissant le public de rester vigilant face aux informations frauduleuses connexes. Selon le responsable de l'entreprise, Liu Peng, le stablecoin de JD.com est déjà en phase avancée de tests dans le sandbox et devrait être lancé sur le marché une fois que Hong Kong aura officiellement délivré la licence. La ligne du temps générale indique : fin 2023, Hong Kong établit un cadre réglementaire pour les stablecoins → juillet 2024, JD entre dans le programme pilote du sandbox → mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong adopte le "Stablecoin Ordinance" → mi-2025, le stablecoin de JD.com termine plusieurs cycles de tests, avec un lancement imminent.
Dans le cadre de l'avancement du projet, JD a collaboré étroitement avec les régulateurs et les partenaires de l'industrie. La Banque centrale de Hong Kong a lancé en mars 2024 un projet pilote de sandbox pour les émetteurs de stablecoins, et jusqu'à juillet 2024, elle avait reçu des demandes de consultation de dizaines d'institutions. Les premières institutions participant à la sandbox, en plus de JD, incluent Coin21, qui émet le stablecoin en dollars de Hong Kong "HKDR", ainsi qu'un projet de coentreprise en dollars de Hong Kong dirigé par Standard Chartered Hong Kong. Du point de vue de la régulation, la Banque centrale de Hong Kong, le Bureau des affaires financières et du Trésor, entre autres, maintiennent une communication avec JD Coin Chain Technology pour s'assurer que le projet respecte les exigences réglementaires. JD explore également des opportunités de collaboration avec des institutions financières traditionnelles telles que Standard Chartered Bank (Hong Kong) pour améliorer l'écosystème d'application des stablecoins. Il convient de noter que l'autorité de régulation financière de Hong Kong a officiellement mis en œuvre le "Règlement sur les stablecoins" le 30 mai 2025, marquant un pas de plus pour les premières institutions pilotes comme JD vers l'émission sous licence officielle. Avec le soutien de la sandbox réglementaire, le projet de stablecoin de JD progresse de manière stable, posant les bases pour la prochaine étape de l'émission officielle.
2. Signification stratégique
Pour le groupe JD, émettre des stablecoins a une valeur stratégique importante.
D'une part, les stablecoins peuvent servir d'infrastructure de paiement pour les activités mondiales de JD.com, en résolvant les problèmes de règlement des paiements transfrontaliers. Liu Peng, PDG de JD Coin Chain Technology, a déclaré que les stablecoins possédaient certaines propriétés monétaires tout en bénéficiant des avantages technologiques des actifs numériques, ce qui peut compenser les défauts de volatilité des cryptomonnaies traditionnelles et faire émerger leur potentiel dans le domaine des paiements. La position du stablecoin JD ne se limite pas à servir l'écosystème de commerce électronique de JD.com, mais vise les entreprises et les particuliers du monde entier, offrant des solutions de paiement plus efficaces, à moindre coût et sécurisées. En maîtrisant le pont entre les devises légales et les cryptomonnaies, JD.com espère obtenir un avantage dans des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier et le règlement des transactions sur les marchés étrangers.
De plus, l'émission de stablecoins peut apporter des ressources et des avantages au secteur des technologies financières de JD, tels que les revenus d'intérêts provenant des fonds des utilisateurs et l'amélioration de l'accumulation des données de transaction.
Dans l'ensemble, les projets de stablecoin contribuent à renforcer la position de JD en tant qu'entreprise de services axée sur la technologie et à élargir le paysage des technologies financières.
Pour le centre financier international de Hong Kong, le choix de JD.com d'émettre un stablecoin à Hong Kong met en évidence la valeur unique de Hong Kong dans les expériences de monnaie numérique.
Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a activement embrassé ces dernières années les actifs virtuels et l'industrie Web3, s'efforçant de consolider la position de Hong Kong en tant que centre financier international. L'adoption de l'"Ordonnance sur les stablecoins" et la promotion du projet pilote de sandbox font de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Cela a une signification majeure pour Hong Kong : premièrement, les stablecoins, en tant qu'infrastructure financière numérique, devraient améliorer l'innovation et l'avantage concurrentiel du marché financier de Hong Kong ; deuxièmement, le projet pilote sur les stablecoins a attiré la participation d'entreprises connues tant nationales qu'internationales, telles que JD.com et Standard Chartered, ce qui suscite l'intérêt du marché des capitaux pour les concepts connexes ; troisièmement, en réglementant en premier les stablecoins à Hong Kong, cette dernière peut acquérir une certaine influence dans l'élaboration des règles internationales.
Des analyses indiquent que le développement des stablecoins est en réalité une extension de la domination du dollar dans le domaine des cryptomonnaies. Celui qui établit les règles pourra prendre l'avantage lors du prochain remaniement du système monétaire. Par conséquent, Hong Kong parie sur les stablecoins et pourrait jouer un rôle clé dans cette nouvelle vague de transformations financières.
L'expérimentation des stablecoins à Hong Kong a également des implications pour le développement de la finance numérique en Chine continentale.
Actuellement, la Chine continentale maintient une attitude de réglementation stricte envers les cryptomonnaies et les stablecoins, en mettant principalement en avant le déploiement de la monnaie numérique de la banque centrale (le yuan numérique). Cependant, les pratiques à Hong Kong montrent qu'un stablecoin peut être utilisé comme outil de paiement dans un cadre réglementaire, plutôt que comme un simple actif spéculatif, la logique de réglementation évoluant vers sa considération comme une infrastructure financière. Un rapport de CITIC Securities estime que la promotion de la législation sur les stablecoins à Hong Kong et aux États-Unis fournira un moyen d'échange stable pour la tokenisation d'actifs réels, facilitant ainsi la mise en œuvre de projets d'actifs du monde réel (RWA) par les entreprises de Chine continentale à Hong Kong.
En outre, la mise en œuvre de la politique des stablecoins devrait indirectement favoriser la coopération entre Hong Kong et le continent dans la construction d'interfaces pour le règlement transfrontalier en numérique yuan, ainsi que pour la finance des chaînes d'approvisionnement. Liu Peng de JD.com a également révélé que l'équipe étudie activement la possibilité d'émettre des stablecoins indexés sur le yuan offshore, afin de fournir de nouveaux outils pour la circulation transfrontalière du yuan, mais cela nécessite une communication avec les régulateurs du continent.
On peut prévoir que le succès du projet pilote de stablecoin à Hong Kong fournira un échantillon pour l'observation de la partie continentale : d'une part, il validera les avantages pratiques des monnaies numériques dans le règlement commercial et le paiement à la consommation ; d'autre part, il poussera également la partie continentale à réfléchir à la manière d'intégrer les avantages des stablecoins dans le futur système financier numérique, dans un cadre sécurisé et contrôlé. Par exemple, il n'est pas exclu que le futur yuan numérique s'inspire des mécanismes des stablecoins pour améliorer la disponibilité transfrontalière et les fonctionnalités programmables, etc.
En somme, le projet de stablecoin de Hong Kong, en tant que "champ d'expérimentation à la pointe", ses expériences et leçons influenceront l'orientation de la régulation et de l'innovation financière numérique en Chine continentale.
3. Mise en œuvre technique
3.1. Architecture technique et choix de la chaîne sous-jacente
Le stablecoin de JD.com est émis sur une architecture technologique blockchain et est un jeton numérique basé sur une blockchain publique (Public Blockchain). Selon le responsable du projet, le stablecoin de JD.com sera adossé au dollar de Hong Kong (HKD), maintenant une stabilité de valeur au ratio de 1:1. Cela signifie qu'à chaque émission d'un stablecoin de JD.com, il y a des actifs de réserve équivalents à 1 dollar de Hong Kong pour le soutenir.
Choisir une blockchain publique comme couche sous-jacente permet de tirer parti des caractéristiques du grand livre distribué de la blockchain, de la transmission pair-à-pair et de la programmabilité, pour réaliser un transfert de valeur transparent et un règlement rapide. En même temps, utiliser une blockchain publique dominante aide à améliorer la compatibilité des stablecoins, facilitant l'intégration de différents portefeuilles, plateformes d'échange et applications.
Aucun nom de blockchain spécifique sur lequel s'appuyer n'a été publié pour le moment, mais il est supposé qu'il pourrait être basé sur des chaînes matures comme Ethereum, ou issu d'une mise à niveau de l'architecture de la blockchain consortium régulée auto-développée par JD, afin de concilier performance et exigences de conformité.
3.2. Mécanisme d'ancrage et gestion des réserves
En tant que stablecoin en fiat, le stablecoin de Jingdong adopte un mécanisme d'ancrage à réserve intégrale de 100 %, c'est-à-dire que chaque unité de jeton est adossée à des actifs de haute qualité et de haute liquidité pour garantir la stabilité des prix et permettre aux détenteurs de les racheter à leur valeur nominale.
Selon les informations des sites officiels de Jingdong Coin Chain Technology et Yuan Coin Technology, les deux stablecoins en cours d'émission seront tous deux indexés à 1:1 sur le dollar de Hong Kong, les actifs de réserve étant constitués d'actifs hautement liquides, conservés dans des comptes indépendants auprès d'institutions financières agréées, et accessibles au public par le biais de rapports de divulgation réguliers. Cela signifie que les réserves du stablecoin Jingdong pourraient principalement être constituées de liquidités et de dépôts bancaires, ainsi que d'obligations d'État à court terme et autres actifs à faible risque, conservés dans des comptes bancaires de garde reconnus, isolés des fonds propres de l'émetteur. Ce type d'arrangement de garde peut empêcher l'émetteur de détourner les réserves, protégeant ainsi les droits des détenteurs.
Les exigences de réglementation à Hong Kong stipulent que les émetteurs de stablecoin doivent être prêts à racheter les jetons des détenteurs à leur valeur nominale à tout moment. Ainsi, le stablecoin de JD a été conçu avec un mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à rembourser en monnaie fiduciaire équivalente dans un délai raisonnable. Parallèlement, le système enregistre le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou un système back-end, garantissant que le nombre de jetons en chaîne correspond en temps réel aux actifs de réserve.
3.3. Paiements transfrontaliers et mécanismes de contrats intelligents
L'une des principales réalisations techniques du stablecoin de JD.com est son application dans le cadre des paiements transfrontaliers.
Grâce aux caractéristiques de transmission peer-to-peer de la blockchain, le règlement des fonds entre deux lieux peut contourner les intermédiaires traditionnels à plusieurs niveaux, permettant un transfert quasi instantané et réduisant les frais de transfert et les coûts de change des envois de fonds transfrontaliers. Du côté de JD.com, il a été révélé que les scénarios de test incluent les paiements du commerce transfrontalier et les paiements de détail. Par exemple, dans le commerce électronique transfrontalier, les consommateurs étrangers peuvent utiliser directement le stablecoin JD.com pour payer, économisant ainsi les frais de conversion par rapport aux cartes de crédit ; les fournisseurs peuvent également récupérer rapidement les paiements grâce au stablecoin, accélérant ainsi le roulement des fonds.
De plus, JD.com teste le paiement par stablecoin en se connectant à des scénarios d'acceptation comme son centre commercial en ligne à Hong Kong et Macao, ce qui devrait résoudre les problèmes de lenteur de règlement et de frais élevés qui existaient auparavant dans les paiements de détail.
En ce qui concerne le mécanisme des contrats intelligents, les stablecoins sont naturellement programmables en tant que jetons blockchain. Cela signifie que les entreprises peuvent intégrer des stablecoins dans des contrats intelligents pour réaliser des paiements automatisés et des innovations financières. Par exemple, dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, un contrat peut être rédigé pour libérer automatiquement le paiement en stablecoins au fournisseur une fois que le système logistique confirme la réception des marchandises, réduisant ainsi l'intervention humaine et le risque de crédit. De plus, dans les jeux ou les transactions d'actifs numériques, les stablecoins peuvent