Tokenisation des actifs : exploration de la logique sous-jacente et des chemins d'application à grande échelle
En 2023, le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel. Ce concept suscite non seulement un vif débat dans le monde de Web3, mais il est également très surveillé par de nombreuses institutions financières traditionnelles et organismes de réglementation gouvernementaux, considérés comme une direction de développement stratégique. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont successivement publié leurs rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement promu des projets pilotes connexes.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs géants financiers, a lancé une initiative appelée "Plan Gardien" pour explorer en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit à la mode, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions sur leur viabilité et leurs perspectives sont également très controversées.
D'un côté, certains estiment que les RWA ne sont qu'une spéculation de marché, ne supportant pas une analyse approfondie;
D'un autre côté, certaines personnes ont confiance en RWA et sont optimistes quant à son avenir.
Dans le même temps, des articles analysant les différentes perspectives sur les RWA ont poussé comme des champignons après la pluie.
Cet article vise à partager une perspective de compréhension sur les RWA, et à approfondir l'exploration et l'analyse de l'état actuel et de l'avenir des RWA.
Point clé:
La future direction de développement clé pour la tokenisation des actifs du monde réel sera un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi, établi sur une chaîne permise et soutenu par des institutions financières traditionnelles, des autorités de régulation et des banques centrales. Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel ( la technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le cadre juridique ) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale en chaîne ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + des infrastructures complètes ( portefeuilles à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
La blockchain est la première méthode technique à soutenir efficacement la numérisation des contrats, après le développement des ordinateurs et des réseaux. On peut donc dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numériques, où le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs. Le token (Token) est donc le vecteur numérique des actifs après la formation du contrat, ce qui fait de la blockchain une infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression des actifs tokenisés, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, prend en charge la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. De plus, en tant que "système computationnel", la blockchain peut répondre à la demande humaine pour "des processus reproductibles, des résultats vérifiables". Ainsi, la DeFi est devenue une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant une partie du "computationnel" dans les activités financières, l'exécution automatique permettant de réduire les coûts et d'augmenter l'efficacité tout en offrant une programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est basée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas de crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le fait que la blockchain manque actuellement d'un système d'identité capable d'exprimer "l'identité relationnelle" et qu'il n'existe pas de cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la signification de la tokenisation des actifs du monde réel réside dans la création sur la blockchain d'une représentation numérique d'actifs du monde réel ( tels que des actions, des produits dérivés financiers, des devises, des droits, etc. ), étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour permettre l'échange et le règlement.
Les institutions financières améliorent davantage leur efficacité en adoptant des technologies DeFi, en remplaçant les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle par des contrats intelligents, qui exécutent automatiquement divers types de transactions financières selon des règles et des conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans certaines situations, cela peut également offrir de nouvelles possibilités aux entreprises, en particulier en fournissant des solutions innovantes aux petites et moyennes entreprises pour leurs problèmes de financement, ouvrant ainsi une porte très prometteuse au système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des secteurs financiers traditionnels et des gouvernements du monde entier envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures technologiques blockchain, la blockchain est en train de s'orienter vers une intégration avec les architectures du monde traditionnel et de résoudre les véritables problèmes des scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions pratiques et réalisables pour des scénarios réels, au lieu de rester enfermée dans un "monde parallèle" déconnecté du monde réel.
Dans un futur avec plusieurs juridictions et systèmes réglementaires différents pour les chaînes autorisées, la technologie cross-chain est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées opérées par des institutions financières, et des protocoles cross-chain similaires à CCIP peuvent connecter des actifs tokenisés sur n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre la communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays à travers le monde s'efforcent de promouvoir des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Parallèlement, l'infrastructure de la blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est en cours d'amélioration rapide. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) continuent également à être mises en œuvre, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes apparaissent continuellement, comme l'ERC-3525. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier l'évolution continue des preuves à divulgation nulle de connaissance, ainsi que la maturation croissante des systèmes d'identité sur la chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de jetons sur une plateforme blockchain programmable, généralement les actifs pouvant être tokenisés sont divisés en actifs tangibles tels que l'immobilier, les objets de collection, etc., et en actifs intangibles tels que les actifs financiers, les crédits carbone, etc. Cette technologie qui transfère des actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livre programmable partagée représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel et pourrait même affecter l'ensemble des systèmes financiers et monétaires de l'humanité à l'avenir.
Tout d'abord, il convient de mentionner un phénomène observé : "La perception de la tokenisation des actifs RWA est principalement représentée par deux groupes d'opinions diamétralement opposées", que l'on peut appeler RWA de Crypto et RWA de TradFi. Dans cet article, les RWA abordés sont ceux du point de vue de TradFi.
( RWA sous l'angle de la crypto
Les RWA de la Crypto peuvent être considérés comme la demande unilatérale du monde Crypto pour le rendement des actifs financiers du monde réel. Le principal contexte est celui de la hausse continue des taux d'intérêt et de la réduction du bilan de la Réserve fédérale américaine, où des taux d'intérêt élevés affectent considérablement l'évaluation des marchés à risque. La réduction du bilan a considérablement retiré la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements sur le marché DeFi. Dans ce contexte, le rendement sans risque des obligations américaines atteignant environ 5% est devenu très convoité dans le marché des cryptomonnaies, avec le comportement le plus en vogue étant les achats massifs d'obligations américaines par MakerDAO cette année. Jusqu'au 20 septembre 2023, MakerDAO avait acheté plus de 2,9 milliards d'obligations américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance de l'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs soutenant sa valeur grâce à la capacité de crédit externe, et que les revenus supplémentaires à long terme générés par les obligations américaines peuvent aider à stabiliser le taux de change de DAI, augmenter la flexibilité de l'émission et réduire la dépendance de DAI à l'égard de l'USDC en intégrant des obligations américaines dans le bilan, ce qui diminue le risque de point de défaillance. De plus, comme les revenus des obligations américaines affluent entièrement dans le trésor de MakerDAO, ce dernier a récemment décidé de partager une partie de ces revenus en élevant le taux d'intérêt de DAI à 8 % afin d'augmenter la demande pour DAI.
La méthode de MakerDAO n'est manifestement pas réplicable par tous les projets. Avec l'envolée des prix des jetons MRK et l'engouement du marché pour le concept de RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande taille et conformes, une multitude de projets liés au concept de RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont poussés à être tokenisés et vendus sur la blockchain, y compris certains actifs plutôt farfelus, ce qui entraîne une grande confusion dans l'écosystème RWA.
La logique RWA de la crypto repose principalement sur la manière de transférer les droits de revenus d'actifs générant des rendements comme les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc., vers la chaîne, ainsi que sur la possibilité de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir la liquidité des actifs sur la chaîne et de transférer divers actifs du monde réel vers la chaîne pour les échanger, tels que le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc.
Nous pouvons donc constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui pose encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La démarche de MakerDAO consiste en fait à effectuer des dépôts et des retraits par des voies conformes, et à acheter des obligations d'État américaines par des moyens réglementaires pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il est important de noter que les soi-disant RWA en chaîne ne sont pas des obligations d'État américaines elles-mêmes, mais plutôt leurs droits de revenus, et que ce processus implique également la conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité des opérations et les coûts de friction.
L'émergence rapide du concept RWA ne peut pas être attribuée uniquement à MakerDAO. En fait, un rapport de recherche intitulé "Argent, jetons et jeux" provenant du secteur financier traditionnel a également suscité un fort écho dans l'industrie. Ce rapport révèle l'intérêt marqué de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ces derniers diffusent des informations concernant l'entrée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore amplifié les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
) RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on adopte cette logique en se plaçant du point de vue de la finance traditionnelle, la taille du marché de la crypto par rapport à celui de la finance traditionnelle, qui atteint des milliers de milliards, est pratiquement négligeable. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle ( TradFi ), les RWA représentent une double marche entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ( DeFi ). Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, exécutés automatiquement sur la base de contrats intelligents, constituent un outil technologique financier innovant. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la manière d'intégrer la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin de renforcer le système financier traditionnel, de réduire les coûts, d'améliorer l'efficacité et de résoudre les problèmes existants de la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et non simplement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de faire la distinction entre la logique des RWA. En effet, selon les différentes perspectives sur les RWA, la logique sous-jacente et les chemins de mise en œuvre varient considérablement. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux suivent des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle suivent un chemin basé sur la chaîne de permission ###Permission Chain(, tandis que les RWA du monde de la cryptographie suivent un chemin basé sur la chaîne publique )Public Chain(.
En raison des caractéristiques des chaînes publiques telles que l'absence de conditions d'accès, la décentralisation et l'anonymat, les RWA dans la finance cryptographique font face à de nombreux obstacles réglementaires pour les projets, et les utilisateurs n'ont pas de protection juridique en cas d'événements indésirables comme les Rug. De plus, les comportements des hackers imposent des exigences de sécurité élevées aux utilisateurs. Par conséquent, les chaînes publiques peuvent ne pas être adaptées à l'émission et à la négociation de tokens pour un grand nombre d'actifs du monde réel.
Les chaînes permises sur lesquelles se basent les RWA de la finance traditionnelle fournissent les conditions préalables fondamentales pour la conformité légale dans différents pays et régions. En même temps, la mise en place d'un système d'identité sur la chaîne via le KYC est une condition nécessaire pour réaliser les RWA. Dans le cadre d'un système juridique garantissant la conformité, les institutions détenant des actifs peuvent émettre/négocier des actifs tokenisés de manière légale. Contrairement aux RWA en Crypto, les actifs émis par les institutions sur les chaînes permises peuvent être des actifs natifs de la chaîne plutôt que de faire correspondre les actifs déjà existants hors chaîne. Le potentiel de transformation des RWA d'actifs financiers natifs de la chaîne sera immense.
Pour résumer les points clés, l'avenir de la tokenisation des actifs du monde réel )Real World Asset Tokenization### se concentrera sur le développement principalement dirigé par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales.
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BearMarketBuilder
· 07-08 07:38
Cette vague peut-elle aller à la lune ?
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zkProofInThePudding
· 07-07 15:45
Les actifs réels sont des k, la régulation est la première règle.
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DegenWhisperer
· 07-06 10:38
Vraiment, tout le monde ne s'implique plus dans le Web3 ni dans le TradFi.
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MysteriousZhang
· 07-05 09:30
La racine est bien ancrée.
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TheMemefather
· 07-05 09:29
Ah, au secours ! J'ai peur de ne pas pouvoir m'échapper.
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MetaLord420
· 07-05 09:12
Encore parler de tokenisation ? Il n'y a plus de nouveautés.
La tokenisation des actifs est une tendance inéluctable : analyse des chemins pour construire un nouveau système financier.
Tokenisation des actifs : exploration de la logique sous-jacente et des chemins d'application à grande échelle
En 2023, le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel. Ce concept suscite non seulement un vif débat dans le monde de Web3, mais il est également très surveillé par de nombreuses institutions financières traditionnelles et organismes de réglementation gouvernementaux, considérés comme une direction de développement stratégique. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont successivement publié leurs rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement promu des projets pilotes connexes.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs géants financiers, a lancé une initiative appelée "Plan Gardien" pour explorer en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit à la mode, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions sur leur viabilité et leurs perspectives sont également très controversées.
D'un côté, certains estiment que les RWA ne sont qu'une spéculation de marché, ne supportant pas une analyse approfondie;
D'un autre côté, certaines personnes ont confiance en RWA et sont optimistes quant à son avenir.
Dans le même temps, des articles analysant les différentes perspectives sur les RWA ont poussé comme des champignons après la pluie.
Cet article vise à partager une perspective de compréhension sur les RWA, et à approfondir l'exploration et l'analyse de l'état actuel et de l'avenir des RWA.
Point clé:
La future direction de développement clé pour la tokenisation des actifs du monde réel sera un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi, établi sur une chaîne permise et soutenu par des institutions financières traditionnelles, des autorités de régulation et des banques centrales. Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel ( la technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le cadre juridique ) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale en chaîne ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + des infrastructures complètes ( portefeuilles à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
La blockchain est la première méthode technique à soutenir efficacement la numérisation des contrats, après le développement des ordinateurs et des réseaux. On peut donc dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numériques, où le contrat est la forme d'expression fondamentale des actifs. Le token (Token) est donc le vecteur numérique des actifs après la formation du contrat, ce qui fait de la blockchain une infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression des actifs tokenisés, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, prend en charge la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. De plus, en tant que "système computationnel", la blockchain peut répondre à la demande humaine pour "des processus reproductibles, des résultats vérifiables". Ainsi, la DeFi est devenue une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant une partie du "computationnel" dans les activités financières, l'exécution automatique permettant de réduire les coûts et d'augmenter l'efficacité tout en offrant une programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est basée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas de crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le fait que la blockchain manque actuellement d'un système d'identité capable d'exprimer "l'identité relationnelle" et qu'il n'existe pas de cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la signification de la tokenisation des actifs du monde réel réside dans la création sur la blockchain d'une représentation numérique d'actifs du monde réel ( tels que des actions, des produits dérivés financiers, des devises, des droits, etc. ), étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour permettre l'échange et le règlement.
Les institutions financières améliorent davantage leur efficacité en adoptant des technologies DeFi, en remplaçant les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle par des contrats intelligents, qui exécutent automatiquement divers types de transactions financières selon des règles et des conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans certaines situations, cela peut également offrir de nouvelles possibilités aux entreprises, en particulier en fournissant des solutions innovantes aux petites et moyennes entreprises pour leurs problèmes de financement, ouvrant ainsi une porte très prometteuse au système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des secteurs financiers traditionnels et des gouvernements du monde entier envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures technologiques blockchain, la blockchain est en train de s'orienter vers une intégration avec les architectures du monde traditionnel et de résoudre les véritables problèmes des scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions pratiques et réalisables pour des scénarios réels, au lieu de rester enfermée dans un "monde parallèle" déconnecté du monde réel.
Dans un futur avec plusieurs juridictions et systèmes réglementaires différents pour les chaînes autorisées, la technologie cross-chain est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées opérées par des institutions financières, et des protocoles cross-chain similaires à CCIP peuvent connecter des actifs tokenisés sur n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre la communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays à travers le monde s'efforcent de promouvoir des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Parallèlement, l'infrastructure de la blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est en cours d'amélioration rapide. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) continuent également à être mises en œuvre, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes apparaissent continuellement, comme l'ERC-3525. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier l'évolution continue des preuves à divulgation nulle de connaissance, ainsi que la maturation croissante des systèmes d'identité sur la chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de jetons sur une plateforme blockchain programmable, généralement les actifs pouvant être tokenisés sont divisés en actifs tangibles tels que l'immobilier, les objets de collection, etc., et en actifs intangibles tels que les actifs financiers, les crédits carbone, etc. Cette technologie qui transfère des actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livre programmable partagée représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel et pourrait même affecter l'ensemble des systèmes financiers et monétaires de l'humanité à l'avenir.
Tout d'abord, il convient de mentionner un phénomène observé : "La perception de la tokenisation des actifs RWA est principalement représentée par deux groupes d'opinions diamétralement opposées", que l'on peut appeler RWA de Crypto et RWA de TradFi. Dans cet article, les RWA abordés sont ceux du point de vue de TradFi.
( RWA sous l'angle de la crypto
Les RWA de la Crypto peuvent être considérés comme la demande unilatérale du monde Crypto pour le rendement des actifs financiers du monde réel. Le principal contexte est celui de la hausse continue des taux d'intérêt et de la réduction du bilan de la Réserve fédérale américaine, où des taux d'intérêt élevés affectent considérablement l'évaluation des marchés à risque. La réduction du bilan a considérablement retiré la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements sur le marché DeFi. Dans ce contexte, le rendement sans risque des obligations américaines atteignant environ 5% est devenu très convoité dans le marché des cryptomonnaies, avec le comportement le plus en vogue étant les achats massifs d'obligations américaines par MakerDAO cette année. Jusqu'au 20 septembre 2023, MakerDAO avait acheté plus de 2,9 milliards d'obligations américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance de l'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs soutenant sa valeur grâce à la capacité de crédit externe, et que les revenus supplémentaires à long terme générés par les obligations américaines peuvent aider à stabiliser le taux de change de DAI, augmenter la flexibilité de l'émission et réduire la dépendance de DAI à l'égard de l'USDC en intégrant des obligations américaines dans le bilan, ce qui diminue le risque de point de défaillance. De plus, comme les revenus des obligations américaines affluent entièrement dans le trésor de MakerDAO, ce dernier a récemment décidé de partager une partie de ces revenus en élevant le taux d'intérêt de DAI à 8 % afin d'augmenter la demande pour DAI.
La méthode de MakerDAO n'est manifestement pas réplicable par tous les projets. Avec l'envolée des prix des jetons MRK et l'engouement du marché pour le concept de RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande taille et conformes, une multitude de projets liés au concept de RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont poussés à être tokenisés et vendus sur la blockchain, y compris certains actifs plutôt farfelus, ce qui entraîne une grande confusion dans l'écosystème RWA.
La logique RWA de la crypto repose principalement sur la manière de transférer les droits de revenus d'actifs générant des rendements comme les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc., vers la chaîne, ainsi que sur la possibilité de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir la liquidité des actifs sur la chaîne et de transférer divers actifs du monde réel vers la chaîne pour les échanger, tels que le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc.
Nous pouvons donc constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unidirectionnelle du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui pose encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La démarche de MakerDAO consiste en fait à effectuer des dépôts et des retraits par des voies conformes, et à acheter des obligations d'État américaines par des moyens réglementaires pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il est important de noter que les soi-disant RWA en chaîne ne sont pas des obligations d'État américaines elles-mêmes, mais plutôt leurs droits de revenus, et que ce processus implique également la conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité des opérations et les coûts de friction.
L'émergence rapide du concept RWA ne peut pas être attribuée uniquement à MakerDAO. En fait, un rapport de recherche intitulé "Argent, jetons et jeux" provenant du secteur financier traditionnel a également suscité un fort écho dans l'industrie. Ce rapport révèle l'intérêt marqué de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ces derniers diffusent des informations concernant l'entrée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, ce qui a encore amplifié les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
) RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on adopte cette logique en se plaçant du point de vue de la finance traditionnelle, la taille du marché de la crypto par rapport à celui de la finance traditionnelle, qui atteint des milliers de milliards, est pratiquement négligeable. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle ( TradFi ), les RWA représentent une double marche entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ( DeFi ). Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, exécutés automatiquement sur la base de contrats intelligents, constituent un outil technologique financier innovant. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la manière d'intégrer la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin de renforcer le système financier traditionnel, de réduire les coûts, d'améliorer l'efficacité et de résoudre les problèmes existants de la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et non simplement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de faire la distinction entre la logique des RWA. En effet, selon les différentes perspectives sur les RWA, la logique sous-jacente et les chemins de mise en œuvre varient considérablement. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux suivent des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle suivent un chemin basé sur la chaîne de permission ###Permission Chain(, tandis que les RWA du monde de la cryptographie suivent un chemin basé sur la chaîne publique )Public Chain(.
En raison des caractéristiques des chaînes publiques telles que l'absence de conditions d'accès, la décentralisation et l'anonymat, les RWA dans la finance cryptographique font face à de nombreux obstacles réglementaires pour les projets, et les utilisateurs n'ont pas de protection juridique en cas d'événements indésirables comme les Rug. De plus, les comportements des hackers imposent des exigences de sécurité élevées aux utilisateurs. Par conséquent, les chaînes publiques peuvent ne pas être adaptées à l'émission et à la négociation de tokens pour un grand nombre d'actifs du monde réel.
Les chaînes permises sur lesquelles se basent les RWA de la finance traditionnelle fournissent les conditions préalables fondamentales pour la conformité légale dans différents pays et régions. En même temps, la mise en place d'un système d'identité sur la chaîne via le KYC est une condition nécessaire pour réaliser les RWA. Dans le cadre d'un système juridique garantissant la conformité, les institutions détenant des actifs peuvent émettre/négocier des actifs tokenisés de manière légale. Contrairement aux RWA en Crypto, les actifs émis par les institutions sur les chaînes permises peuvent être des actifs natifs de la chaîne plutôt que de faire correspondre les actifs déjà existants hors chaîne. Le potentiel de transformation des RWA d'actifs financiers natifs de la chaîne sera immense.
Pour résumer les points clés, l'avenir de la tokenisation des actifs du monde réel )Real World Asset Tokenization### se concentrera sur le développement principalement dirigé par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales.