État actuel et perspectives du marché des stablecoins au Japon

Le développement stable du marché des stablecoins au Japon est principalement dû à un cadre réglementaire clair. Le soutien du gouvernement et les politiques du parti au pouvoir ont également favorisé le développement de l'industrie Web3. Contrairement à de nombreux pays qui adoptent une attitude incertaine ou restrictive envers les stablecoins, le Japon a affiché une posture ouverte et proactive, ce qui suscite des attentes pour l'avenir du marché Web3 japonais. Cet article examinera l'état actuel de la réglementation des stablecoins au Japon et analysera l'impact potentiel des stablecoins soutenus par le yen.

I. La réglementation favorise le développement du marché des stablecoins au Japon

En juin 2022, le Japon a modifié la "Loi sur les services de paiement" pour établir un cadre réglementaire pour l'émission et le courtage de stablecoins. Ces amendements sont entrés en vigueur en juin 2023, marquant le début officiel de l'émission de stablecoins. La nouvelle loi définit en détail les stablecoins, précise les entités émettrices et établit les licences nécessaires pour les activités connexes.

1. Définition d'un stablecoin

Selon la loi révisée sur les services de paiement, les stablecoins sont classés comme des "outils de paiement électronique" (EPI), pouvant être utilisés pour le paiement de biens ou de services à un nombre indéterminé de personnes.

Il convient de noter que tous les stablecoins ne font pas partie de cette catégorie. Selon l'article 2, paragraphe 5, point 1 de la PSA révisée, seuls les stablecoins adossés à des monnaies fiat peuvent être considérés comme des outils de paiement électroniques. Cela signifie que les stablecoins basés sur des cryptomonnaies (comme le Bitcoin ou l'Ethereum) (comme le DAI de MakerDAO) ne sont pas considérés comme des outils de paiement électroniques. Cette distinction est une caractéristique importante du cadre réglementaire japonais.

2. Émetteur de stablecoin

Selon la PSA révisée, les stablecoins ne peuvent être émis que par trois types d'entités :

• Banque
• Fournisseur de services de transfert de fonds
• Société fiduciaire

Les stablecoins émis par chaque entité présentent des différences fonctionnelles, telles que les limites de transfert et les restrictions sur les bénéficiaires.

Parmi eux, les stablecoins de type trust émis par les sociétés de fiducie méritent une attention particulière, car ils devraient le mieux correspondre à l'environnement réglementaire actuel du Japon et présentent des caractéristiques très similaires à celles de stablecoins courants tels que USDT et USDC.

Les stablecoins émis par les banques seront soumis à certaines restrictions. Étant donné que les banques doivent maintenir la stabilité du système financier, les régulateurs ont indiqué que les stablecoins émis par les banques doivent être soigneusement examinés et pourraient nécessiter une législation supplémentaire.

Les fournisseurs de services de transfert de fonds sont également soumis à certaines restrictions, avec un montant maximum de transfert de 1 million de yens par transaction, et il n'est pas encore clair si les transferts peuvent être effectués sans validation KYC. Par conséquent, ces stablecoins pourraient nécessiter des mises à jour réglementaires supplémentaires. Sur la base de ces conditions, la forme de stablecoin la plus susceptible d'apparaître sera celle émise par des sociétés de fiducie.

3. Licence liée aux stablecoins

Pour mener des activités liées aux stablecoins au Japon, une entité doit s'enregistrer en tant que fournisseur de services d'outils de paiement électronique (EPISP) et obtenir les licences nécessaires. Cette exigence a été introduite après la révision de la loi sur les services de paiement en juin 2023. Les activités liées aux stablecoins comprennent l'achat, la vente, l'échange, le courtage ou l'agence de stablecoins. Par exemple, les plateformes d'échange d'actifs virtuels soutenant le commerce de stablecoins ou les services de portefeuille de garde gérant des stablecoins pour autrui doivent également s'enregistrer. De plus, ces activités doivent respecter les exigences de protection des utilisateurs et de conformité à la lutte contre le blanchiment d'argent (AML).

Deuxièmement, les stablecoins soutenus par le yen japonais

Avec l'amélioration du cadre réglementaire des stablecoins au Japon, plusieurs projets étudient et testent activement des stablecoins adossés au yen. Voici quelques-uns des principaux projets de stablecoins japonais, afin d'aider à comprendre l'état actuel et les caractéristiques de l'écosystème des stablecoins en yen.

1. JPYC : outil de paiement prépayé

JPYC est le premier émetteur d'actifs numériques lié au yen japonais, fondé en janvier 2021. Cependant, JPYC est actuellement classé comme un outil de paiement prépayé, et non comme un outil de paiement électronique tel que défini après la révision de la loi sur les services de paiement, et n'est donc pas considéré comme un stablecoin. L'utilisation de JPYC est limitée, par exemple, il ne prend en charge que la conversion de la monnaie fiduciaire en JPYC (mise en ligne), mais ne peut pas convertir JPYC en monnaie fiduciaire, ce qui équivaut à une carte de recharge, ce qui limite dans une certaine mesure ses cas d'utilisation.

Cependant, JPYC s'efforce activement d'émettre des stablecoins conformes aux nouvelles exigences légales, avec l'intention de lancer un stablecoin de transfert de fonds en obtenant une licence de transfert de fonds, et d'élargir son utilisation, par exemple en l'échangeant contre de la monnaie électronique émise par une certaine banque.

De plus, JPYC prévoit également de s'enregistrer en tant qu'EPISP pour exploiter des activités de stablecoin. À long terme, la société envisage également d'émettre et d'exploiter des stablecoins de type fiduciaire basés sur Progmat Coin pour soutenir des activités commerciales liées aux liquidités ou aux dépôts bancaires.

2. Tochika : monnaie numérique soutenue par des dépôts

Tochika est la première monnaie numérique soutenue par des dépôts bancaires au Japon, lancée par une certaine banque en 2024. Tochika est soutenue par des dépôts bancaires, et les utilisateurs peuvent y accéder facilement via une application dédiée et l'utiliser chez des commerçants partenaires dans des régions spécifiques.

Les caractéristiques de Tochika sont sa simplicité d'utilisation et des frais de transaction pour les commerçants de seulement 0,5 %. Cependant, il est actuellement limité à certaines zones géographiques, avec une seule opportunité de retrait gratuit par mois. Au-delà de ce nombre, des frais de transaction seront appliqués. De plus, Tochika fonctionne sur une blockchain privée, avec un champ d'application limité.

À l'avenir, Tochika prévoit d'élargir la gamme de services, y compris la liaison des comptes avec d'autres institutions financières, l'élargissement de la couverture géographique et l'introduction de fonctionnalités de transfert d'argent de pair à pair.

3. GYEN : stablecoin offshore

GYEN est un stablecoin en yen émis par une filiale d'un groupe Internet située à New York. Il est réglementé par le Département des services financiers de l'État de New York et figure sur la liste verte de l'État. GYEN est lié au yen au ratio de 1:1, mais comme il n'est pas émis par une société fiduciaire japonaise, il ne peut pas circuler sur le territoire japonais.

Cependant, le GYEN pourrait être intégré à l'avenir dans le cadre réglementaire japonais et devenir une partie des stablecoins conformes.

Analyse de la faisabilité des activités de stablecoin

Bien que les stablecoins aient été légalement approuvés depuis plus d'un an, les projets de stablecoins au Japon ont progressé de manière limitée. Les projets de stablecoins similaires à l'USDT ou l'USDC demeurent rares sur le marché japonais, et aucune entreprise n'a encore terminé son enregistrement EPISP.

De plus, il est demandé aux émetteurs de stablecoins de gérer toutes les réserves en tant que dépôts à vue, ce qui constitue une contrainte significative pour les opérations commerciales. Les dépôts à vue peuvent être retirés à tout moment, avec des bénéfices minimes, ce qui rend difficile la génération de revenus pour les activités de stablecoins. Bien que la Banque du Japon ait récemment relevé les taux d'intérêt de 0 %, le taux d'intérêt à court terme de 0,25 % reste faible, ce qui affaiblit la rentabilité des activités de stablecoins. Par conséquent, la demande pour des stablecoins concurrentiels soutenus par d'autres actifs, tels que les obligations d'État japonaises, augmente sur le marché.

Malgré ces défis, les grandes institutions financières et les conglomérats d'entreprises au Japon continuent de s'engager activement dans le secteur des stablecoins. Cela inclut plusieurs grandes banques et des conglomérats d'entreprises renommés.

Conclusion

Ces dernières années, le Japon s'efforce de faire face à la faiblesse du yen et a mis en œuvre diverses stratégies pour renforcer sa compétitivité. Les stablecoins font partie de cela, en tant qu'essai pour accroître l'échelle et la compétitivité du yen. En adoptant des stablecoins avancés, le Japon prévoit non seulement d'appliquer cela au niveau national, mais également d'explorer de nouveaux cas d'utilisation dans le domaine des paiements mondiaux, ce qui offrira de nouvelles opportunités pour élargir l'influence du Japon sur les marchés financiers internationaux.

Bien que le cadre réglementaire pour les stablecoins ait été établi depuis un certain temps, l'influence du yen sur le marché des stablecoins reste limitée. Les cas d'utilisation réels des stablecoins sont rares, et aucune entreprise n'a encore terminé l'enregistrement EPISP. La baisse du soutien gouvernemental rend également difficile la promotion de politiques Web3 robustes. Néanmoins, l'établissement d'un cadre réglementaire est un progrès significatif. Bien que les progrès puissent être lents, les changements qu'il apportera valent la peine d'être attendus.