Tether peut-il maintenir sa position dominante sous les nouvelles réglementations américaines ?

Le Sénat américain s'apprête à procéder à l'examen final du « Projet de loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins américains de 2025 » (GENIUS Act), qui sera le premier projet de loi fédéral à entrer dans le processus législatif dans le domaine des cryptomonnaies. Une fois le projet de loi adopté, il sera soumis à la Chambre des représentants pour examen, et devra finalement être signé par le président pour entrer en vigueur.

Les experts de l'industrie estiment que Tether, le plus grand émetteur de stablecoins au monde, pourrait faire face à deux choix : adapter son modèle commercial pour se conformer aux nouvelles réglementations américaines, ou se retirer du marché américain pour se concentrer sur les affaires à l'étranger. Actuellement, l'émission de USDT a atteint 155 milliards de dollars, mais le modèle opérationnel actuel de Tether pourrait avoir du mal à répondre aux exigences réglementaires imminentes aux États-Unis.

Selon le projet de loi, les émetteurs de stablecoins étrangers qui souhaitent entrer sur le marché américain doivent satisfaire aux conditions suivantes : être supervisés par des organismes de réglementation étrangers reconnus par les États-Unis ; s'enregistrer auprès de l'Office du contrôleur de la monnaie américain et se soumettre à sa réglementation ; détenir des réserves suffisantes dans des institutions financières situées aux États-Unis. De plus, les émetteurs doivent également se soumettre à un audit mensuel et se conformer pleinement aux réglementations américaines contre le blanchiment d'argent.

Des experts juridiques suggèrent que Tether n'a pas besoin de se précipiter pour apporter des changements pour le moment. En tant qu'une des entreprises les plus rentables au monde, Tether pourrait continuer à se concentrer sur les marchés émergents, qui sont moins affectés par cette législation. Il est à noter que Tether a récemment déplacé son siège social au Salvador, où la réglementation sur les cryptomonnaies est relativement plus permissive.

Cependant, les critiques soulignent que le projet de loi présente encore des lacunes, pouvant permettre aux stablecoins étrangers non régulés de circuler via des plateformes décentralisées américaines. Des experts affirment que, même si le système de régulation actuel du Salvador n'est pas parfait, il pourrait atteindre des normes de régulation équivalentes à celles des États-Unis.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a récemment déclaré que la société pourrait ne pas introduire directement l'USDT sur le marché américain, mais envisage de lancer un nouveau type de stablecoin par l'intermédiaire d'une filiale locale réglementée. Cependant, le modèle commercial actuel de Tether est loin de respecter les normes de conformité américaines, et la société a averti les utilisateurs des risques associés dans ses conditions de service.

Bien que le processus législatif marque une avancée politique majeure pour l'industrie des actifs numériques, des incertitudes demeurent. La Chambre des représentants proposera sa propre version, tandis que le cadre réglementaire pour d'autres domaines de la cryptomonnaie est encore en cours d'élaboration. Avant l'adoption finale du projet de loi et la publication des règlements d'application par les autorités de régulation, les émetteurs de stablecoins auront du mal à obtenir des directives de conformité claires.

Dans le même temps, l'entreprise américaine Circle et son USDC cherchent à s'emparer de parts de marché de Tether. Si les investisseurs institutionnels et les entreprises financières traditionnelles commencent à adopter les actifs numériques, tandis que Tether continue d'être en dehors du système financier américain, cela pourrait leur faire manquer une bonne occasion.

Dans l'ensemble, il existe encore de nombreuses incertitudes quant à la capacité de Tether à maintenir sa position dominante sous les nouvelles régulations américaines. L'entreprise doit peser les coûts de conformité par rapport aux opportunités de marché et prendre des décisions stratégiques prudentes. En même temps, la forme finale du cadre réglementaire et ses détails d'application auront également un impact profond sur la structure de l'industrie.