Jeton : une nouvelle forme de vente pyramidale à l'ère d'Internet

Le marché des cryptomonnaies fait renaître les côtés sombres du système de Ponzi, mais cette fois de manière native sur Internet. La plupart des jetons ont évolué en un jeu de pyramide astucieux : le niveau supérieur obtient le plus de bénéfices, tandis que les investisseurs ordinaires se retrouvent finalement avec une pile de "jetons d'air" sans aucune valeur.

Ce n'est pas un hasard, mais un problème structurel.

Dans les projets de vente pyramidale traditionnels, les produits sont souvent à des prix excessifs mais peu efficaces. Le cœur du problème réside dans le mode de vente : au lieu de passer par des magasins de détail, des agents individuels achètent d'abord, puis cherchent à recruter d'autres personnes. Le résultat bascule rapidement de "vendre des produits" à "recruter des gens". La motivation de chaque achat n'est pas l'utilisation, mais la revente à un prix élevé. Finalement, lorsque le marché ne reste qu'avec des spéculateurs et sans véritables utilisateurs, la pyramide s'effondre. Le niveau supérieur empoche tous les bénéfices asymétriques, tandis que les participants du niveau inférieur se retrouvent à regarder leur stock invendu.

Jeton pyramide

La logique de fonctionnement des jetons cryptographiques est similaire à celle des systèmes de vente pyramidale à plusieurs niveaux. Le jeton lui-même est le "produit" - un actif numérique dont le prix est gonflé et qui a presque aucune utilité. L'objectif des détenteurs de jetons n'est pas de les utiliser, mais de les revendre à un prix élevé plus tard.

Cette structure pyramidale est similaire aux systèmes de vente pyramidale traditionnels, mais les cryptomonnaies ont leur propre écosystème de participants unique. Par rapport aux produits de vente pyramidale traditionnels, les jetons sont des supports plus idéaux : ils peuvent tirer parti d'Internet et des réseaux sociaux de manière plus efficace, sont plus faciles à échanger et à acquérir, se propagent plus rapidement et se diffusent plus largement.

Dans le marketing de réseau traditionnel, on peut tirer profit des ventes ou des achats des personnes que l'on a recrutées. Le fonctionnement des jetons est similaire : faire en sorte que d'autres prennent le relais et attirer de nouveaux venus. Cela profite à la fois à vous et à ceux qui sont au-dessus de vous, car les nouveaux venus fournissent une "liquidité de sortie", ce qui fait monter les prix. En même temps, les nouveaux venus, en détenant des jetons, seront également incités à promouvoir activement, tandis que les premiers détenteurs de jetons peuvent encaisser à un prix élevé. Ce mécanisme est similaire au marketing de réseau, mais il est encore plus puissant.

Plus tu es haut dans la pyramide, plus tu as de motivation pour émettre de nouveaux jetons et continuer à promouvoir ce système.

Participants de la pyramide

Échange : existence suprême

Au sommet de la pyramide cryptographique se trouvent les échanges. Presque tous les jetons "réussis" reposent sur la manipulation profonde des échanges et de leurs teneurs de marché associés. Ils contrôlent la distribution et la liquidité des jetons. Si les équipes de projet souhaitent accéder à la plateforme et obtenir des ressources de distribution, elles doivent souvent "rendre hommage" - céder une partie de leurs jetons sans compensation.

Si vous ne suivez pas leurs règles, vos jetons ne pourront pas être mis en ligne, ou ne pourront que lentement disparaître dans un environnement de liquidité extrêmement faible. Les échanges peuvent modifier les règles à tout moment, exigeant que les équipes de projet fournissent des jetons pour que les employés puissent les liquidés, voire modifier unilatéralement les conditions de service à la dernière minute. Cette hégémonie est bien connue de tous les propriétaires, mais ils doivent aussi l'accepter en silence - c'est le prix à payer pour obtenir de la "liquidité" et de "distribution".

Pour les entrepreneurs, les échanges représentent une barrière difficile à franchir. La capacité à être listé sur des échanges de premier plan dépend souvent du "réseau de relations" plutôt que de la qualité du projet lui-même. Cela explique également pourquoi de nombreux projets aujourd'hui présentent des "co-fondateurs invisibles" ou des "anciens employés d'échange", qui sont responsables de la mise en relation et de l'ouverture des canaux.

Market Maker : Rôle semi-divin

Les market makers ont théoriquement le rôle de fournir de la liquidité au marché, mais en réalité, ils aident souvent les équipes de projet à écouler discrètement leurs jetons par le biais de transactions de gré à gré, tout en utilisant leur avantage informationnel pour récolter à l'envers des utilisateurs ordinaires. Ils détiennent généralement une part considérable de l'offre totale des jetons et utilisent cela pour manipuler les transactions et obtenir des opportunités d'arbitrage asymétriques. Pour les jetons avec une faible capitalisation, cette influence est considérablement amplifiée.

Les bénéfices de "fournir de la liquidité" sont limités, mais en effectuant des transactions inversées avec des utilisateurs non informés, il est possible d'obtenir des profits considérables. Les teneurs de marché ont la meilleure compréhension de la circulation des jetons, connaissant à la fois les véritables fluctuations du marché et détenant un grand nombre de jetons. Ils sont au sommet de l'avantage informationnel.

Pour les projets, il est difficile d'évaluer le "tarif" d'un market maker. Contrairement à d'autres services qui ont des prix clairement affichés, le coût des services de market making varie d'une personne à l'autre. En tant que startup, il est difficile de juger quels termes sont raisonnables et quels prix sont excessifs, ce qui a également entraîné l'émergence de rôles gris tels que les "conseillers en market making".

VC et projet : Le roi dans la pyramide

Sous les échanges se trouvent les équipes de projet et les fonds de capital-risque, qui ont accaparé la majeure partie de la valeur dès la phase de prévente. Avant que le grand public ne prenne connaissance d'un projet, ils obtiennent des jetons à un prix très bas, puis tissent un récit pour créer un "point de sortie de liquidité".

Le modèle commercial du capital-risque crypto est devenu extrêmement déformé. Par rapport au capital-risque traditionnel, l'industrie crypto est plus susceptible de bénéficier d'"événements de liquidité", ce qui signifie qu'ils n'encouragent pas vraiment la construction à long terme. En réalité, tant que cela leur est favorable, les capital-risqueurs peuvent tout à fait tolérer des modèles économiques de jetons prédateurs. De nombreux capital-risqueurs ne prétendent plus soutenir des entreprises durables, mais participent systématiquement à divers comportements spéculatifs de type "pump and dump".

Les jetons ont également donné naissance à un mécanisme d'incitation particulier : les capital-risqueurs ont des raisons d'augmenter artificiellement la valorisation des portefeuilles d'investissement (en fait, de "récolter" leurs partenaires limités) afin d'augmenter les frais de gestion. Cela est particulièrement courant avec les jetons à faible liquidité - ils peuvent utiliser la valorisation pleinement diluée pour marquer la capitalisation boursière, gonflant ainsi la valorisation du projet. Cette pratique est très peu éthique, car une fois que les jetons sont entièrement débloqués, il est tout simplement impossible de sortir à ce prix.

KOL : leader d'opinion

Un niveau en dessous se trouvent les KOL, qui obtiennent généralement des jetons gratuitement lors du lancement d'un projet en échange de contenu promotionnel. Le "cycle de financement KOL" est devenu la norme dans l'industrie - les KOL participent à l'investissement, puis récupèrent la totalité de leur retour après l'événement de génération de jetons. Ils utilisent leurs canaux de communication pour obtenir des jetons gratuits, puis font une promotion intensive auprès de leurs fans, qui deviennent finalement leur "liquidité de sortie".

Membres de la communauté et joueurs de l'air : Soldat

"La communauté" et les joueurs d'airdrop constituent la main-d'œuvre de base de la pyramide. Ils assument les tâches les plus fondamentales : tester les produits, produire du contenu, générer de l'activité, en échange de la distribution de jetons. Mais ces activités ont désormais été "industrialisées" : les récompenses sont de moins en moins nombreuses, tandis que le travail fourni est de plus en plus conséquent.

La plupart des membres de la communauté réalisent souvent après avoir travaillé gratuitement sur le projet pendant longtemps qu'ils ne sont en réalité qu'une sous-traitance du département marketing du projet — et une fois que l'événement de génération de jeton a eu lieu, le projet commence à s'effondrer sans pitié. Une fois qu'ils prennent conscience de cela, la colère se propage, "prendre les armes". Cette "communauté en colère" est extrêmement défavorable aux projets qui souhaitent réellement développer un produit, car elle crée des interférences et du bruit supplémentaires.

petits investisseurs : jetons

La couche la plus basse de la pyramide est l'investisseur de détail idéal — le "canal de sortie" pour tous ceux au-dessus. Ils sont alimentés par divers récits et histoires, attribuant à un certain actif une "prime de mème", attirant ainsi davantage de personnes à acheter, afin que des joueurs de haut niveau comme des fondations puissent écouler leurs stocks.

Cependant, ce cycle est différent des précédents, les petits investisseurs n'ont pas réellement afflué en masse. Les petits investisseurs actuels sont plus prudents et sceptiques, ce qui a conduit les membres de la communauté à détenir un tas de jetons d'air qui n'ont aucune valeur, tandis que les initiés ont déjà réalisé des liquidités par des transactions hors marché. Cela explique également pourquoi on voit toujours des gens se plaindre avec colère sur les réseaux sociaux à cause de la chute des jetons ou de l'absence de valeur des airdrops.

Conséquences

Le cœur de l'industrie de la cryptographie actuelle ne réside pas dans la création de produits, mais dans la narration – raconter une histoire sur un "rendement illusoire élevé" pour inciter les autres à acheter un jeton. Se concentrer sur la construction de produits est devenu un comportement découragé (bien que cela soit en train de changer lentement).

L'ensemble du système d'évaluation des jetons est complètement déformé, ne reposant plus sur les fondamentaux, mais s'appuyant sur une comparaison horizontale par "capitalisation boursière". La question fondamentale du projet est passée de "quel problème ce jeton résout-il ?" à "jusqu'à combien peut-il monter ?" Dans cet environnement, il est presque impossible de fixer ou d'évaluer raisonnablement un projet. Lorsque vous investissez dans des cryptomonnaies, vous devez comprendre que vous n'achetez pas une entreprise en construction, mais un billet de loterie.

Vendre le scénario narratif est très simple : il suffit de créer une histoire "qui semble raisonnable mais qui est en réalité difficile à évaluer". La clé est que : l'histoire doit être "assez claire", mais aussi "laisser suffisamment d'espace à l'imagination", afin que les investisseurs puissent imaginer un avenir surévalué.

Perspectives d'avenir

Malgré ces problèmes, le secteur de la cryptographie reste l'un des rares domaines capables d'apporter d'énormes rendements asymétriques aux gens ordinaires, mais cet avantage est en train de disparaître progressivement. La spéculation est le point d'accroche essentiel des produits cryptographiques, ainsi que le "crochet" qui a initialement attiré l'attention des participants du marché sur tout ce que nous sommes en train de construire. C'est pourquoi nous avons un besoin urgent de réparer l'ensemble de la structure du marché.

À l'avenir, des innovations comme celles de certaines nouvelles plateformes pourraient bouleverser les règles du jeu et apporter un écosystème plus sain et plus équitable au marché des cryptomonnaies. Mais avant cela, les participants doivent rester lucides, reconnaître la nature actuelle du marché et agir avec prudence.