Nouvelle force financière off-chain : le chemin de tokenisation des actions américaines de Robinhood

Fin juin 2025, la ville de Cannes en France a accueilli une conférence de presse fintech remarquée. Le PDG d'une plateforme de courtage internet bien connue a annoncé une série de projets majeurs : une chaîne publique propriétaire construite sur un Layer2, la tokenisation des transactions sur le marché américain, des contrats à terme perpétuels, le staking d'actifs cryptographiques de premier plan, l'achat de jetons de capital-investissement, ainsi qu'un produit de carte de crédit permettant de convertir directement les remises de consommation quotidienne en actifs cryptographiques. Cet événement, intitulé "Capturer des jetons", vise en réalité le cœur de l'ensemble du système financier traditionnel. Après l'annonce, l'action de l'entreprise a bondi de près de 10 %, sa capitalisation boursière dépassant les 76 milliards de dollars, suscitant une vive réaction des investisseurs du marché des cryptomonnaies et de Wall Street.

De la disruptive "modèle sans commission" aux reconstructeurs de la finance off-chain, cette entreprise s'enfonce progressivement au cœur de l'architecture financière mondiale. Ce n'est plus une simple mise à niveau d'un courtier ordinaire, mais une transformation stratégique qui traverse la technologie, les produits, la réglementation et les points d'entrée des utilisateurs. Dans le contexte où le gouvernement américain assouplit la réglementation sur les crypto-monnaies et où la tendance mondiale à la tokenisation des actifs est en plein essor, cette entreprise tente de créer en premier un "cycle complet de tokenisation des actions américaines + capital-investissement + Layer2 propriétaire", construisant un nouveau système qui prend en charge le trading et l'émission d'actifs en continu.

Cet article sera divisé en trois parties, en partant de l'évolution de cette entreprise, pour analyser progressivement comment elle utilise la technologie blockchain et ses avantages en matière de conformité, passant d'un courtier en ligne "pratique et économique" à un acteur clé dans la vague de tokenisation des actions américaines.

De l'innovation sans commission au démarrage de l'écosystème financier off-chain

En 2013, deux étudiants de l'Université de Stanford, inspirés par le mouvement "Occupons Wall Street", ont perçu avec acuité l'inégalité structurelle du système financier traditionnel : les investisseurs institutionnels bénéficient de privilèges de négociation grâce à des avantages technologiques et de coûts, tandis que les petits investisseurs sont bloqués par des commissions élevées et des seuils complexes. Avec l'idéal de "finance inclusive", ces deux fondateurs nés dans les années 90 ont commencé à développer un produit innovant répondant précisément aux douleurs des utilisateurs. En 2015, cette application a été officiellement lancée et a rapidement gagné en popularité grâce à ses services de négociation de titres sans commission et sans seuil. Durant la phase de test précoce, plus de 50 000 personnes se sont inscrites, et la liste d'attente a dépassé le million avant la publication officielle. En 2018, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme avait atteint 4 millions, surpassant les courtiers traditionnels ayant 36 ans d'histoire, annonçant l'arrivée de l'ère des plateformes de titres sur Internet.

Avec la maturité croissante des modèles commerciaux, le positionnement de l'entreprise est passé de "plateforme de titres gratuite" à "point d'entrée financier de la nouvelle génération". Au premier trimestre 2025, le nombre d'utilisateurs ayant effectué des dépôts sur la plateforme a atteint 25,8 millions, avec une croissance de plus de 8 % par rapport à l'année précédente ; les actifs totaux des clients ont augmenté pour atteindre 2210 milliards de dollars, et l'actif moyen géré par utilisateur a atteint 8566 dollars, établissant un nouveau record historique. Ce saut en avant a non seulement renforcé la capacité de l'entreprise à porter des actifs, mais a également marqué une transition de la structure des utilisateurs, passant de "détaillants novices" à "milieu de gamme des classes moyennes". Il est particulièrement intéressant de noter que le nombre d'utilisateurs abonnés payants a dépassé 3,2 millions au premier trimestre 2025, avec une augmentation de 90 % par rapport à l'année précédente, montrant pleinement son taux de pénétration et la fidélité des actifs parmi les jeunes utilisateurs à valeur nette élevée.

Cependant, les ambitions de l'entreprise ne se limitent pas à "mettre les actifs sur la chaîne", elle tente de construire un écosystème complet de gestion des actifs off-chain, s'orientant vers le positionnement de "fournisseur de services financiers intégrés en version crypto". Dès 2022, cette stratégie a commencé à prendre forme. Cette année-là, l'entreprise a été la première à lancer un portefeuille non custodial, permettant aux utilisateurs d'accéder librement aux principales cryptomonnaies et de se connecter aux protocoles DeFi majeurs ; en 2023, elle a ouvert davantage l'extraction des actifs off-chain, brisant ainsi les barrières des comptes centralisés ; en 2024, elle a acquis pour 200 millions de dollars une ancienne bourse réglementée en Europe, obtenant ainsi plus de 50 licences financières au Royaume-Uni, dans l'Union européenne, à Singapour, etc., et intégrant son réseau de liquidité profonde couvrant plus de 5000 institutions et son moteur de trading disponible 24h/24 et 7j/7. Cette transaction a non seulement considérablement réduit le cycle de conformité, mais a également "emballé" la capacité de service aux institutions de l'entreprise avec un cadre de conformité mondial, ouvrant la voie à son entrée dans la finance off-chain.

De la commission nulle à la mise en place de la cryptographie, l'entreprise est toujours à la pointe de l'industrie, et ces transformations stratégiques ont rapidement apporté des retours concrets. Le rapport financier du premier trimestre 2025 montre que le chiffre d'affaires total de l'entreprise a atteint 583 millions de dollars, dont les activités cryptographiques ont contribué à hauteur de 252 millions de dollars, représentant 43 %, dépassant pour la première fois les options (240 millions de dollars) et le trading d'actions (184 millions de dollars), devenant ainsi la principale source de revenus. Cela reflète non seulement la croissance rapide de nouvelles activités telles que la tokenisation d'actions, mais marque également que l'entreprise a déjà maîtrisé les trois compétences clés que sont l'entrée sur le marché de la cryptographie, le moteur de liquidité et le cycle de services financiers. Comme l'a souligné à plusieurs reprises le fondateur : "Notre mission ultime n'est pas de devenir une copie de Wall Street, mais de construire un système financier de base accessible à tous sur la chaîne."

Ouvrir une nouvelle ère d'investissement en actions américaines et de tokenisation mondiale off-chain

Lors de la conférence de fin juin 2025, l'entreprise a officiellement porté sa stratégie cryptographique à son apogée et a pour la première fois clarifié la répartition du marché et le système de produits en matière de segmentation. La stratégie centrale est basée en Europe comme terrain d'avant-garde, et se concentre sur "tokenisation des actions américaines + contrats perpétuels + application d'investissement tout-en-un". Sur le plan technologique, l'entreprise a annoncé que plus de 200 actions et ETF américains cotés en bourse ont été tokenisés et sont désormais intégrés sur une certaine Layer2, permettant aux utilisateurs de réaliser des transactions en temps réel 24/5 via l'application. Le mécanisme de distribution de dividendes et de fractionnement des actions a été lancé en synchronisation, garantissant aux utilisateurs des droits réels. Avant la fin de l'année, l'entreprise prévoit de s'étendre à des milliers d'actifs, avec pour objectif de créer le marché des titres on-chain le plus liquide au monde et avec les barrières d'entrée les plus basses.

Conformément à cette stratégie, la société a entièrement mis à niveau son ancienne application cryptographique européenne en une plateforme d'investissement intégrée. En plus des fonctionnalités de trading de cryptomonnaies existantes, la plateforme lancera des contrats à terme perpétuels à l'été 2025, avec la liquidité et le support de compensation fournis par la bourse européenne acquise. L'interface mobile conçue pour les utilisateurs européens est extrêmement simplifiée, avec des paramètres de prise de bénéfice, de stop loss et de levier réalisés via des barres de défilement, ce qui réduit considérablement le coût d'apprentissage pour les utilisateurs non professionnels, réalisant pour la première fois la "tokenisation des produits dérivés".

En outre, l'entreprise a également ouvert la souscription de jetons privés pour des startups à fort potentiel telles que SpaceX et OpenAI, permettant aux utilisateurs éligibles de recevoir des jetons dans l'application. Ces jetons seront émis sur la base d'équité réelle, à un ratio de 1:1, offrant ainsi aux utilisateurs ordinaires un moyen de participer directement à des capitaux privés sous forme d'actifs numériques pour la première fois. Cette avancée modifie la structure du marché, qui était initialement dominée par des investisseurs à haute valeur nette et des institutions, et favorise la "égalité d'accès aux capitaux privés" dans le contexte des cryptomonnaies. Pour encourager la participation, l'entreprise a également mis en place un mécanisme d'incitation de "récompense de 2% sur le dépôt", tentant ainsi de maximiser l'activation de la valeur d'avant-garde du marché européen dans la réforme de la tokenisation.

En dehors de l'Europe, le marché américain, en tant que base d'utilisateurs clés pour l'entreprise, a également été assigné le rôle de "expérience off-chain avancée" lors de cette conférence de presse. Les premiers produits comprennent des services de staking de jetons de chaînes publiques populaires, entièrement ouverts sur le marché américain, sans limite de montant minimum, et offrant une récompense de 2% sur les dépôts. L'entreprise souligne que le staking n'est pas seulement un outil pour générer des revenus, mais aussi une partie de la participation des utilisateurs à la co-construction du réseau. Parallèlement, l'assistant d'investissement IA de l'entreprise a également été officiellement présenté lors de la conférence. Cet assistant sera prioritairement au service des utilisateurs payants, intégrant des données off-chain, des nouvelles de jetons, des transactions de baleines et des événements financiers, pour générer des recommandations stratégiques personnalisées et des alertes de risque.

Derrière toute la pile technologique, la blockchain publique propriétaire développée par l'entreprise est devenue une infrastructure clé. Cette blockchain, construite sur une certaine pile technologique Layer2, est définie comme la première chaîne RWA native dédiée aux actifs réels. Son chemin de progression en trois étapes est déjà clair : la première étape est l'acquisition des actions américaines et la frappe de jetons 1:1 par l'entreprise ; la deuxième étape intégrera la bourse européenne acquise dans le système de trading, garantissant que les actifs en jetons conservent leur liquidité pendant les périodes de fermeture des marchés traditionnels ; la troisième étape ouvrira complètement la capacité de garde autonome et de migration inter-chaînes des actifs, réalisant ainsi une véritable souveraineté des actifs. L'entreprise a déclaré que cette blockchain sera testée d'ici la fin de l'année et sera entièrement mise en ligne en 2026. À ce moment-là, l'entreprise évoluera officiellement d'une plateforme de courtage traditionnelle vers une couche d'accès clé à la numérisation des actifs réels au niveau mondial.

Défis liés aux risques de conformité et à la concurrence multidimensionnelle

Dans la quête d'une finance mondiale par la tokenisation, la principale difficulté à laquelle l'entreprise est confrontée est le fossé politique complexe et sévère. Les régulateurs américains des valeurs mobilières n'ont pas encore établi de cadre juridique clair pour les jetons de type titres. Le directeur de la conformité de l'entreprise a déclaré lors de plusieurs forums de l'industrie : "La conformité de la tokenisation des actions américaines, en particulier à l'intersection des réglementations traditionnelles sur les titres et des scénarios d'innovation blockchain, présente encore de nombreuses incertitudes et risques réglementaires." L'entreprise doit trouver un équilibre entre les lois sur les valeurs mobilières existantes et les nouvelles applications blockchain tout en évitant les lignes rouges réglementaires et en promouvant l'innovation technologique lors de la tokenisation des actions, des ETF et du capital-investissement. Bien que la Chambre des représentants des États-Unis ait adopté des projets de loi connexes en 2024, ces projets de loi n'ont pas encore été soumis au vote du Sénat, rendant difficile la fourniture d'une protection juridique complète à l'entreprise à court terme.

Le marché européen est relativement mature en matière de réglementation, mais il existe encore des défis. Bien que les règlements de l'UE aient établi un cadre pour la régulation des actifs cryptographiques, la classification spécifique et les normes de conformité des jetons tokenisés sont encore en cours d'amélioration. Les entreprises doivent non seulement faire face aux différences réglementaires entre les pays, mais aussi gérer des problèmes complexes tels que le KYC/AML transfrontalier, l'adéquation des investisseurs et les déclarations fiscales, ce qui entraîne des coûts de conformité élevés et une exécution complexe. Les dirigeants d'entreprise soulignent : "Nous opérons dans plusieurs juridictions à travers le monde, chaque détail doit être rigoureusement contrôlé, cela concerne non seulement la conformité, mais aussi la pierre angulaire de la confiance des utilisateurs."

La concurrence dans le secteur devient également de plus en plus intense. Une plateforme d'échange de cryptomonnaies a construit un écosystème complet grâce à sa Layer2, intégrant portefeuille, échanges, staking et protocoles DeFi, et possède une vaste base d'utilisateurs natifs de la cryptomonnaie ainsi qu'une communauté de développeurs active ; une autre plateforme d'échange teste une petite quantité de jetons d'actions américaines sur une certaine chaîne publique, bien que la liquidité soit encore limitée, elle attire des traders à haute fréquence en raison de sa très faible latence ; les entreprises de technologie financière sur le marché européen se concentrent sur le "supermarché financier" et le modèle "trading social + simulation d'ETF", mettant l'accent à la fois sur l'éducation à l'investissement et le trading de cryptomonnaies, devenant un concurrent solide pour l'entreprise en matière de services d'investissement complets. Face à une concurrence multidimensionnelle, l'entreprise doit non seulement rester en tête sur le plan technologique, mais aussi établir des barrières difficiles à franchir grâce à la conformité et à l'expérience utilisateur.

L'entreprise a actuellement construit une triple barrière de protection. Tout d'abord, en tant que courtier en valeurs mobilières agréé aux États-Unis, l'entreprise possède des qualifications légales pour l'émission et le trading de valeurs mobilières, ce qui offre une solide protection juridique pour la tokenisation des valeurs mobilières. Deuxièmement, l'acquisition d'une bourse européenne a apporté plus de 50 licences réglementaires internationales et a connecté les ressources de liquidité de plus de 5000 clients institutionnels, garantissant que le marché des jetons reste actif et profond pendant les heures de fermeture des bourses traditionnelles. Enfin, l'entreprise dispose de millions d'utilisateurs actifs mensuels, établissant une forte reconnaissance de marque, notamment parmi les jeunes investisseurs. La fonctionnalité de cashback en cryptomonnaie de ses cartes de crédit permet une connexion fluide entre la consommation off-chain et la gestion des actifs on-chain, créant ainsi une excellente expérience utilisateur sans effort d'intégration.

Malgré les défis multiples tels que l'incertitude des politiques réglementaires, l'intensification de la concurrence dans le secteur et la fragmentation de l'écosystème technologique, l'entreprise s'efforce de créer un "Jeton de l'action américaine" et un hub financier numérique mondial diversifié pour les actifs réels (RWA) grâce à ses qualifications de conformité, son vaste réseau de liquidité institutionnelle et sa large base d'utilisateurs. Comme l'ont déclaré les dirigeants de l'entreprise, la conformité et l'innovation ne sont pas opposées, mais constituent plutôt les deux moteurs qui propulsent l'entreprise vers l'avant. À l'avenir, l'entreprise espère