Bitcoin Spot ETF approuvé : le processus de systématisation est difficile à inverser

Récemment, l'approbation de l'ETF de Bitcoin sur le marché au comptant a suscité de vives discussions, beaucoup de débats se concentrant sur l'impact à court terme de cette mesure sur le prix du Bitcoin. Cependant, ce n'est que la surface. L'impact profond de l'ETF sur l'institutionnalisation du Bitcoin réside dans le fait qu'il rend difficile pour les États-Unis d'interdire les actifs numériques, donnant ainsi au Bitcoin l'opportunité de changer à long terme le fonctionnement fondamental de la monnaie.

Les incitations politiques à la dépréciation de la monnaie

Il y a 15 ans, lorsque le livre blanc de Bitcoin a été publié, il a réaffirmé les inquiétudes de longue date des gens concernant la politique économique de la monnaie : les gouvernements ont de fortes incitations à dévaluer la monnaie officielle pour atteindre l'objectif de dépenses supérieures aux revenus.

Augmenter les dépenses publiques est généralement populaire, tandis que l'augmentation des impôts ne l'est pas. Par conséquent, les gouvernements ont tendance à augmenter les dépenses par le biais de l'emprunt plutôt que par l'augmentation des impôts. Lorsque l'emprunt devient difficile, davantage de monnaie est créée à partir de rien.

À court terme, cette approche est politiquement viable, car les politiciens peuvent gagner leur réélection en augmentant les dépenses pour leurs partisans. Mais à long terme, l'augmentation de la quantité de monnaie entraînera une diminution du pouvoir d'achat de l'unité monétaire, c'est-à-dire l'inflation.

Le fondateur du Bitcoin et ses partisans tentent de résoudre ce problème en limitant l'offre de Bitcoin à 21 millions. Contrairement à l'offre de la monnaie fiduciaire, qui augmente avec le temps, le volume total de Bitcoin en circulation ne peut pas être modifié par les politiciens. Théoriquement, cela fait du Bitcoin, par rapport à la monnaie fiduciaire moderne, un moyen de stockage de valeur à long terme plus fiable.

Le gouvernement américain peut-il interdire le Bitcoin ?

Si le Bitcoin devient vraiment un moyen de stockage de valeur supérieur au dollar américain, certaines personnes craignent que le gouvernement américain n'interdise cette cryptomonnaie. Certains observateurs soulignent que le gouvernement a déjà interdit la détention privée d'or par le passé et a mis en place des contrôles des changes pour empêcher la fuite des capitaux.

D'un point de vue technique, le gouvernement américain ne peut pas interdire complètement Bitcoin, tout comme il ne peut pas interdire Internet. Bitcoin fonctionne sur un réseau d'ordinateurs distribués en dehors de la juridiction des États-Unis. Même après l'interdiction du minage de Bitcoin en Chine, environ un cinquième des activités de minage se déroulent toujours en Chine.

Mais cela ne signifie pas que le gouvernement américain n'a aucune influence. En théorie, les États-Unis pourraient interdire l'échange de Bitcoin contre des dollars sur les bourses, interdire aux banques traditionnelles de collaborer avec des entreprises de Bitcoin, empêcher les entreprises cotées en bourse de détenir des Bitcoin, ou mettre en place des obstacles pour empêcher les entreprises de détail d'accepter les paiements en Bitcoin.

En résumé, bien que les États-Unis ne puissent pas interdire le fonctionnement du réseau Bitcoin, ils pourraient théoriquement rendre difficile pour les Américains de l'utiliser et de l'acheter, de manière similaire à l'interdiction de la possession privée d'or en 1933.

L'ETF rend extrêmement difficile l'interdiction du Bitcoin

C'est ici que le nouveau Bitcoin ETF entre en jeu. Avec l'approbation des régulateurs, certaines des plus grandes et influentes entreprises du secteur financier détiendront des milliards de dollars de Bitcoin. L'ETF permet à de nombreux investisseurs qui n'ont jamais échangé de Bitcoin sur des bourses de cryptomonnaies ou qui ne l'ont jamais détenu en privé d'accéder immédiatement au Bitcoin.

Ce point est important car il élargit considérablement le groupe d'intérêt qui soutient le maintien et le renforcement de la position du Bitcoin sur le marché financier américain. Si des membres du Congrès ou des régulateurs souhaitent limiter le Bitcoin, ils entendront non seulement la voix des investisseurs particuliers, mais aussi l'opinion de principaux acteurs financiers ayant une influence considérable à Washington.

Avec cela seul, il est difficile pour les décideurs de restreindre activement l'application de Bitcoin. Les groupes d'intérêts spéciaux jouent un rôle important dans le processus d'élaboration des politiques, et les lobbyistes sont particulièrement habiles à s'opposer aux nouvelles politiques qui ne sont pas favorables aux intérêts de leurs clients.

Actuellement, la valeur des Bitcoin détenus dans les ETF dépasse 25 milliards de dollars, dont environ 1 milliard de dollars a été généré dans les deux semaines suivant le feu vert des régulateurs pour les nouveaux ETF. Même pour les grandes institutions financières, c'est une somme considérable.

L'équilibre des régulateurs

Les régulateurs comprennent tout cela, c'est pourquoi le processus d'approbation de l'ETF Bitcoin est si difficile. Selon la législation pertinente, il n'incombe pas aux régulateurs de décider si Bitcoin est un bon investissement, mais cela revient aux investisseurs et au marché de le déterminer. Cependant, au cours des dix dernières années, les régulateurs ont résisté à permettre aux investisseurs d'accéder à Bitcoin via des outils grand public et réglementés. C'est précisément parce qu'ils savent que leur approbation pourrait considérablement augmenter l'intérêt des investisseurs pour les actifs numériques.

Les régulateurs n'ont approuvé le Bitcoin ETF au comptant qu'après que le tribunal a jugé leur résistance à ce dernier "capricieuse et arbitraire", car l'agence avait auparavant approuvé presque les mêmes produits à terme Bitcoin et autres produits de matières premières.

Certains régulateurs restent critiques à l'égard du Bitcoin, le qualifiant de "principalement un actif spéculatif et instable, également utilisé pour des activités illégales". Certains membres ont voté contre l'introduction de l'ETF en janvier.

Scénario en crise

L'approbation de l'ETF Bitcoin rend difficile pour le gouvernement d'interdire le marché Bitcoin américain dans un avenir prévisible. Mais si le Bitcoin augmente suffisamment pour rivaliser avec le dollar en tant que moyen de stockage de valeur, les États-Unis interviendront-ils et réprimeront-ils le Bitcoin ?

Il se peut qu'ils essaient, mais à ce moment-là, il sera peut-être trop tard. Prenons l'Argentine comme exemple : bien que le gouvernement limite la conversion des pesos en dollars, les Argentins détiennent toujours une grande quantité de liquidités en dollars.

Actuellement, la dette fédérale américaine est d'environ 34 billions de dollars. La liquidité du Bitcoin pourrait commencer à rivaliser avec celle des obligations du Trésor américain lorsque sa capitalisation boursière atteindra environ 7 billions de dollars, soit environ 9 fois ( la valeur actuelle ). À mesure que la dette fédérale augmente, ce seuil sera également relevé.

Cependant, la capitalisation boursière du Bitcoin ne pourra atteindre une telle envergure que lorsque celui-ci sera reconnu plus largement comme un moyen de stockage de valeur. À ce moment-là, la répression du Bitcoin par les États-Unis pourrait avoir l'effet inverse, car cela enverrait un signal au marché mondial que les États-Unis ne croient plus aux avantages inhérents du dollar.

Soutien à la réforme fiscale

Idéalement, les États-Unis devraient résoudre leurs problèmes financiers, en particulier les dépenses excessives en matière de prestations de santé, pour mettre la dette fédérale sur une voie de développement durable. En attendant, les Américains peuvent acheter du Bitcoin comme assurance contre la dévaluation du dollar due à l'envolée de la dette fédérale. Les régulateurs viennent de garantir la pérennité de cette assurance.