Aave V4 : Redéfinir le protocole de prêt Finance décentralisée

Tout mouvement d'Aave, le protocole de prêt le plus important et le plus mature, est très suivi dans l'industrie. Récemment, lors de la conférence ETHCC, le fondateur d'Aave, Stani, a annoncé que l'équipe s'apprête à lancer la prochaine version itérative importante - Aave V4.

Cette mise à niveau est une étape clé dans la feuille de route stratégique à long terme d'Aave 2030. Elle est prévue pour être présentée pour la première fois en mai 2024, avec pour objectif principal de résoudre systématiquement les limitations mises en évidence lors du fonctionnement de la version V3, en particulier en réalisant des percées dans des domaines clés tels que l'évolutivité et la gestion des risques. Grâce à cette mise à jour significative, Aave vise à transformer fondamentalement l'architecture sous-jacente et les fonctionnalités clés du protocole de prêt DeFi, afin de préparer le développement futur du protocole.

Cet article examinera en détail le contenu d'Aave V4. Nous passerons en revue son évolution, analyserons sa nouvelle architecture et interpréterons ces changements dans le contexte des tendances de développement plus larges de la Finance décentralisée.

L'évolution d'Aave

Le parcours d'Aave a commencé avec ETHLend, une plateforme P2P où les prêteurs et les emprunteurs doivent trouver des contreparties. Cependant, le processus de recherche de contreparties correspondantes est lent et rempli d'incertitudes. Après avoir pris conscience de ces défauts fondamentaux, l'équipe a mis à niveau la marque en septembre 2018 pour Aave (c'est-à-dire Aave V1), passant résolument d'un modèle P2P à un modèle de contrat point-à-contrat (P2C, Point-to-Contract) basé sur des pools de liquidité, où les fonds sont rassemblés pour permettre des prêts instantanés. Ensuite, Aave V2 a optimisé les contrats intelligents, réduisant davantage les coûts de transaction sur le réseau Ethereum congestionné, permettant ainsi à plus de personnes d'accéder à la Finance décentralisée.

La version actuelle Aave V3, par rapport à la version V2, a fait un pas important en matière d'efficacité du capital et de gestion des risques. Elle introduit plusieurs caractéristiques clés, telles que :

• Mode Efficace (E-Mode) : Lorsque le prix des actifs déposés et empruntés est fortement corrélé (par exemple entre des stablecoins, ou entre ETH et stETH), le mode E-Mode permet aux utilisateurs de débloquer une capacité d'emprunt plus élevée (comme un LTV plus élevé). Cela résout directement le problème d'efficacité du capital des actifs corrélés dans la V2.

• Mode d'isolement (Isolation Mode): Permet aux nouveaux actifs à risque élevé d'être lancés de manière "isolée". Les garanties fournies dans le mode d'isolement ne peuvent être utilisées que pour emprunter un ensemble de stablecoins approuvés par la gouvernance, avec un plafond de dette clair, et ne peuvent pas être mélangées avec d'autres garanties. Cela permet d'"isoler" efficacement le risque des nouveaux actifs et d'éviter la contagion des risques.

Cependant, Aave V3 expose également une limitation stratégique plus profonde : une architecture à entité unique ne peut pas répondre de manière flexible aux besoins des marchés émergents et des scénarios diversifiés. Imaginez qu'une banque traditionnelle n'accepte initialement que les biens immobiliers comme garantie. Tous ses formulaires, processus et modèles d'évaluation des risques sont conçus autour des biens immobiliers. Maintenant, un client souhaite demander un prêt en utilisant les actions de son entreprise, des droits de brevet, voire des créances futures. La banque se rendra compte que son ancien processus standardisé ne peut absolument pas traiter ces actifs nouveaux avec des caractéristiques de risque différentes. La banque doit soit réaliser une réforme interne coûteuse, soit abandonner ces nouvelles activités.

Aave V3 est confronté à un dilemme similaire. Son contrat intelligent principal est conçu sur mesure pour les actifs natifs du crypto (comme l'ETH, le WBTC, les stablecoins). Lorsque l'industrie a commencé à introduire des RWA - comme les obligations d'État tokenisées ou le crédit privé - en tant que collatéral, l'architecture unique d'Aave V3 s'est révélée insuffisante. Les RWA impliquent la conformité légale hors chaîne, le risque de contrepartie et différentes logiques de liquidation, qui ne peuvent pas être simplement intégrées dans le cadre des contrats intelligents existants.

Voici le problème central que Aave V4 vise à résoudre fondamentalement : comment évoluer d'un produit unique et rigide à une plateforme flexible capable de soutenir d'innombrables scénarios financiers.

Aave V4 : nouvelle architecture modulaire

Aave V4 introduit un tout nouveau design, appelé modèle "Hub de liquidité + Rayons" (Liquidity Hub + Spoke). Cette architecture est une réponse directe aux limitations de "l'entité unique", que nous pouvons comprendre à l'aide d'une simple analogie du secteur financier traditionnel : une banque centrale et son réseau de banques commerciales.

• Centre de liquidité : la "banque centrale" d'Aave

  • Sur chaque réseau blockchain fonctionnant avec Aave, il y aura un centre de liquidité unifié (Liquidity Hub) qui regroupe les actifs fournis par tous les utilisateurs. Ce centre sert de source centrale de liquidité pour l'ensemble du réseau. Il ne fournit pas de services "de détail" directement aux utilisateurs finaux. Au contraire, il se concentre sur la gestion macro de la liquidité et le contrôle des risques, offrant une liquidité stable et profonde à l'ensemble de l'écosystème. Ce modèle devrait améliorer l'utilisation du capital, offrir des rendements plus élevés aux prêteurs et fournir des taux d'intérêt plus bas aux emprunteurs.

  • Les centres de liquidité sur différentes chaînes ne sont pas des îles, mais peuvent communiquer efficacement entre eux et transférer de la liquidité. Cela est principalement réalisé par un mécanisme appelé "couche de liquidité inter-chaînes unifiée" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), dont le soutien technologique central est le protocole d'interopérabilité inter-chaînes de Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke : La "banque commerciale spécialisée" d'Aave. Le centre de liquidité fonctionne en arrière-plan, et les utilisateurs interagiront avec le protocole via différents Spoke. Les Spoke sont des marchés de prêt modulaires orientés vers les utilisateurs, chaque marché étant conçu pour un objectif spécifique et connecté au centre de liquidité central. Ils ressemblent à des banques commerciales spécialisées. Par exemple, il pourrait y avoir :

  • Core Spoke : utilisé pour traiter des actifs cryptographiques de premier plan à faible risque et à forte liquidité comme l'ETH et le WBTC.

  • E-Mode Spoke : Optimisé spécialement pour les paires de devises à forte corrélation telles que les stablecoins et les LST, offrant la meilleure efficacité du capital.

  • RWA Spoke : conçu sur mesure pour des actifs du monde réel tels que les bons du Trésor tokenisés et l'immobilier. Ce type de Spoke peut intégrer des règles d'admission, de garde ou de conformité plus strictes pour répondre aux besoins des institutions et des régulateurs.

  • Un trading à effet de levier élevé Spoke, conçu pour les traders professionnels à la recherche de risques élevés et de rendements élevés, avec un modèle de taux d'intérêt spécial et des paramètres de gestion des risques.

L'aspect le plus important de cette conception est son ouverture. Aave V4 permettra aux développeurs de construire et de proposer leurs propres Spoke. Si un nouveau design de Spoke est approuvé par la gouvernance d'Aave, il pourra obtenir une ligne de crédit d'un centre de liquidité, exploitant ainsi le vaste réseau de liquidité d'Aave pour lancer un nouveau marché spécialisé. Cela transforme complètement Aave d'un simple produit en une plateforme de base pour l'innovation financière.

Comparaison : Aave VS. Sky (ancien MakerDAO)

Pour bien comprendre la direction stratégique d'Aave, il serait utile de la comparer à son principal concurrent, MakerDAO. MakerDAO a récemment subi un rebranding, changeant de nom pour Sky, et a lancé son propre plan "Endgame". Comme on dit, "les héros ont une vision similaire", Sky adopte également une architecture modulaire, ce qui indique que l'ensemble de l'industrie évolue vers des conceptions plus flexibles et plus évolutives.

similaire

L'architecture de Sky peut être décrite comme "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core joue le rôle de "banque centrale" dans l'écosystème Sky, hébergeant la fonction d'émission de stablecoins de MakerDAO (l'actuel USDS, l'ancien DAI). Il établit les règles les plus essentielles (comme : approuver quels SubDAO peuvent accéder au système, quelle est la limite totale d'émission de chaque SubDAO, mécanismes d'arrêt d'urgence, etc.), maintient la stabilité de l'USDS et sert de garantie ultime de crédit et de sécurité.

• SubDAO est une organisation spécialisée semi-indépendante qui opère au sein de l'écosystème Sky, jouant le rôle d'une "banque commerciale" destinée à des domaines spécifiques. Le travail principal des SubDAO est la gestion d'actifs et l'évaluation des risques. Elles sont autorisées par le Sky Protocol à recevoir des types spécifiques de garanties et à soumettre une demande de création de USDS à Sky Core. Par exemple, le Spark Protocol est actuellement le seul SubDAO mature de l'écosystème Sky, se concentrant sur le prêt, et est un concurrent direct d'Aave. D'autres SubDAO peuvent se concentrer sur des actifs RWA ou d'autres segments de marché.

Les similitudes entre le "Liquidity Hub + Spoke" d'Aave et le "Sky Core + SubDAO" de Sky sont évidentes : les deux reconnaissent qu'une seule entité ne peut pas satisfaire tous les besoins du marché, et adoptent donc le modèle "banque centrale + banques commerciales spécialisées" : la banque centrale élabore des politiques et fournit de la liquidité, tandis que les banques commerciales spécialisées sont responsables du développement de scénarios d'affaires spécifiques.

En regardant les différends entre les projets Aave et Sky (MakerDAO), Sky Spark est né d'un fork direct du code source d'Aave V3. Les deux parties ont également eu des disputes intenses concernant le protocole de partage des bénéfices, Aave accusant Spark de ne pas avoir payé les 10% de partage des bénéfices promis. Maintenant, Aave V4 a simplement "emprunté" l'idée de conception modulaire mature de Sky, ce qui peut être considéré comme "la loi du talion".

différent

Malgré leur similitude, Aave et Sky présentent également des différences significatives en termes de cœur d'activité, de modèle économique et de souveraineté écologique.

Tout d'abord, il y a les types de liquidité : le Liquidity Hub d'Aave vise à fournir de la liquidité pour une large gamme de catégories d'actifs, y compris les stablecoins, les actifs volatils (comme l'ETH), les actifs dérivés (LSTs), etc. Sky hérite des gènes de MakerDAO, et sa stratégie principale tourne toujours autour de l'émission, de la stabilité et de la promotion de son stablecoin natif USDS (anciennement DAI). La principale mission de son SubDAO est de créer davantage de cas d'utilisation et de demande pour USDS, approfondissant ainsi sa barrière de liquidité.

Deuxièmement, il y a le modèle économique et la souveraineté : c'est la différence la plus fondamentale entre les deux. Le Sky SubDAO se voit accorder une grande souveraineté économique, chaque SubDAO étant autorisé à émettre son propre token de gouvernance (comme le token SPK de Spark), ce qui lui permet de construire des modèles économiques indépendants, de mettre en œuvre ses propres programmes d'incitation et de capturer directement la valeur créée par la croissance de son activité. Cette indépendance économique permet aux SubDAO d'évoluer vers des architectures fonctionnelles complexes et puissantes. Prenons l'exemple du seul modèle mature actuellement dans l'écosystème Sky, Spark, dont le mode de fonctionnement peut être comparé à un système financier à deux niveaux :

1. Au niveau des "banques commerciales" ( à la fin de détail ) : elle dispose d'une plateforme de prêt destinée aux utilisateurs finaux, Spark Lend. Cette partie de l'activité sert directement les utilisateurs individuels, avec des fonctionnalités similaires à celles des banques commerciales que nous connaissons.

2. Au niveau de la "Banque de réserve régionale" ( du côté de la vente en gros ) : Spark possède également un niveau de liquidité appelé Spark Liquidity Layer (SLL), qui joue le rôle de "nœud de liquidité" régional. Après avoir obtenu de la liquidité (comme USDC/USDS) de Sky Core, SLL ne fournit pas seulement un soutien financier à sa propre "banque commerciale" Spark Lend, mais "wholesale" également cette liquidité à d'autres protocoles de Finance décentralisée, comme Morpho, voire à des concurrents comme Aave.

Ainsi, Spark n'est pas une simple application de prêt, mais un moteur de liquidité intégré, combinant des activités de détail et de gros, tirant pleinement parti de son identité de SubDAO pour créer et distribuer de la valeur à l'intérieur et à l'extérieur de l'écosystème Sky.

En comparaison, l'indépendance et l'autonomie des Spokes dans Aave V4 sont beaucoup plus faibles. Actuellement, les Spokes ne peuvent pas émettre leur propre jeton. Ils sont une extension du protocole Aave core, et la valeur qu'ils génèrent (comme les revenus d'intérêts) retournera à la DAO Aave. Un Spoke est similaire à différentes divisions au sein d'un grand groupe, opérant sous une marque Aave et un cadre économique unifiés, et la valeur qu'ils créent retourne également au siège du groupe.

Perspective macroéconomique

Les changements d'architecture d'Aave et de Sky ne sont pas des événements isolés, mais une réponse directe aux principales tendances qui façonnent l'avenir de la Finance décentralisée.

Intégration RWA

La prochaine frontière de la croissance de la Finance décentralisée est largement considérée comme la tokenisation des actifs du monde réel, tels que les obligations d'État, l'immobilier et le crédit privé. Ces actifs comportent des exigences juridiques et de conformité uniques, ce qui rend difficile leur gestion au sein d'un seul protocole vaste. L'architecture modulaire d'Aave V4 et de Sky est particulièrement adaptée à cela, car elle permet aux protocoles de créer des environnements "sandbox" indépendants, personnalisables et même sous licence (comme RWA Spoke ou RWA SubDAO), tout en maintenant leurs caractéristiques fondamentales de décentralisation et d'absence de permission, spécifiquement conçus pour accueillir et gérer les RWA.

L'essor des chaînes d'application