Analyse de l'impact du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong sur l'industrie de la monnaie virtuelle en Chine

Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de la Région administrative spéciale de Hong Kong a adopté le projet de loi sur les « stablecoins », devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un système de réglementation complet pour les stablecoins en monnaie fiduciaire. Cette initiative offre non seulement un cadre juridique clair pour l'industrie des actifs virtuels à Hong Kong, mais elle a également un impact profond sur le développement de l'industrie des monnaies virtuelles à Hong Kong et en Chine continentale en équilibrant l'innovation financière et le contrôle des risques. Cet article analyse la signification positive de l'adoption de ce projet de loi du point de vue de Hong Kong et de la Chine continentale, en tenant compte du contexte politique, de l'impact sur l'industrie et des tendances futures.

I. Les impacts positifs sur Hong Kong

(a) Renforcer la position de centre mondial des actifs numériques

L'adoption du "projet de loi sur les stablecoins" renforce davantage la position de Hong Kong en tant que leader sur le marché mondial des actifs numériques. Le projet de loi précise les exigences réglementaires pour les émetteurs de stablecoins, y compris un seuil de capital enregistré de 25 millions de dollars de Hong Kong, un ancrage de la masse monétaire à des actifs de réserve à hauteur de 1:1, et l'obligation de garantir un droit de rachat inconditionnel. Ces normes réglementaires strictes mais claires offrent un environnement de conformité transparent pour le marché des stablecoins, ce qui contribue à attirer des investisseurs et des entreprises du monde entier à choisir Hong Kong comme centre d'opération pour les activités liées aux stablecoins.

La Banque de Hong Kong prévoit de publier rapidement des directives réglementaires après l'adoption de la loi et d'ouvrir les demandes de licence d'ici la fin de 2025. Cela attirera de nombreuses institutions à participer activement, accélérant le développement et l'application du stablecoin en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong renforcera non seulement la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des paiements transfrontaliers, mais favorisera également le développement de l'écosystème Web3, insufflant une nouvelle vitalité à l'économie numérique de Hong Kong. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut être utilisé pour des règlements commerciaux transfrontaliers efficaces et à faible coût, consolidant ainsi la position de Hong Kong en tant que hub financier en Asie.

(II) Favoriser l'innovation financière et le développement technologique

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins montre que le gouvernement de Hong Kong considère les stablecoins comme une composante essentielle de l'infrastructure financière numérique, et non comme une technologie marginale. Le projet de loi offre aux émetteurs de stablecoins un chemin de conformité clair, encourageant les entreprises à innover technologiquement dans un cadre réglementaire. Par exemple, un grand groupe de commerce électronique est entré dans la phase de test "sandbox" des stablecoins à Hong Kong, ce qui témoigne de la confiance des entreprises dans le marché hongkongais. Ce mécanisme de "sandbox" réglementaire permet aux entreprises de tester des produits innovants dans un environnement contrôlé, réduisant ainsi les coûts de conformité pour les startups, tout en offrant un espace pour l'itération technologique.

Les stablecoins, en tant que composants essentiels de la finance décentralisée (DeFi), leur légalisation stimulera le développement ultérieur de domaines tels que Web3, NFT et le métavers. Le gouvernement de Hong Kong a commencé à établir un cadre de réglementation des actifs virtuels depuis 2022, a lancé une consultation publique en 2023 et introduira un bac à sable réglementaire en 2024, montrant ainsi son soutien à long terme à l'écosystème Web3. L'adoption de la loi stimulera davantage l'application de la technologie blockchain dans des domaines tels que les paiements, le règlement et la finance de la chaîne d'approvisionnement, créant ainsi un écosystème d'actifs numériques dynamique à Hong Kong.

(III) Renforcer la confiance du marché et la protection des investisseurs

L'industrie des actifs virtuels fait face à une crise de confiance en raison de certains événements passés. Hong Kong a mis en place un système de réglementation complet des stablecoins, en mettant l'accent sur la gestion des actifs de réserve, la liquidité et les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), réduisant ainsi efficacement le risque de marché. Ces mesures garantissent la durabilité du modèle commercial des émetteurs de stablecoins tout en offrant aux investisseurs une sécurité accrue. Par exemple, l'exigence de réserve d'actifs de 1:1 et le droit de rachat inconditionnel peuvent efficacement prévenir le risque de décrochage des stablecoins, renforçant la confiance du marché envers les stablecoins.

De plus, le cadre réglementaire de Hong Kong cherche un équilibre entre innovation et protection, montrant une attitude ouverte et compatible. Cet équilibre attire non seulement l'attention des entreprises de cryptographie du monde entier, mais offre également aux investisseurs de détail locaux des canaux d'investissement plus sûrs. Par exemple, une banque a déjà lancé en premier des services de trading d'actifs virtuels, soutenant les transactions de Bitcoin et d'Ethereum, et pourrait à l'avenir s'étendre aux transactions de stablecoin. Cet effet de démonstration des pionniers encouragera davantage d'institutions financières à entrer sur le marché des actifs virtuels, élargissant ainsi la base d'investisseurs de Hong Kong.

(Quatre) Promouvoir le paiement transfrontalier et l'interconnexion financière

Les stablecoins présentent des avantages en termes de faible coût et d'efficacité élevée dans les paiements transfrontaliers. La législation sur les stablecoins à Hong Kong a jeté les bases de l'application généralisée des stablecoins adossés au dollar de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollar de Hong Kong optimisera l'interconnexion financière entre Hong Kong et d'autres régions d'Asie, en particulier dans le cadre de l'initiative "Belt and Road" et de la construction de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao. Par exemple, le stablecoin en dollar de Hong Kong peut être utilisé pour le commerce électronique transfrontalier, le règlement commercial et la finance de la chaîne d'approvisionnement, réduisant ainsi les coûts de transaction et améliorant l'efficacité des règlements. Cela contribuera non seulement à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre commercial mondial, mais offrira également aux entreprises locales davantage d'outils financiers numériques.

Deux, l'impact positif sur le continent

(a) Fournir des références d'expérience réglementaire pour le continent.

La position de la Chine continentale sur la réglementation des monnaies virtuelles est assez stricte, interdisant les transactions de type cryptomonnaie et les ICO, mais adoptant une attitude ouverte envers la technologie blockchain. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre un modèle de réglementation dont la Chine continentale peut s'inspirer. Le cadre réglementaire de Hong Kong met l'accent sur l'équilibre entre la conformité, la prévention des risques et l'innovation financière, ce qui s'aligne avec les objectifs politiques de la Chine continentale de promouvoir l'application de la technologie blockchain dans le domaine financier (comme le yuan numérique).

Par exemple, le mécanisme de "sandbox réglementaire" de Hong Kong offre un environnement de test pour l'émission de stablecoins, ce modèle pourrait inspirer la Chine continentale à explorer des mécanismes pilotes similaires dans des domaines spécifiques (comme la Monnaie virtuelle de la banque centrale CBDC ou la finance de la chaîne d'approvisionnement). Hong Kong, en tant que pont entre la Chine continentale et les marchés internationaux, pourrait voir son expérience réussie encourager la Chine continentale à assouplir progressivement les restrictions réglementaires sur les actifs virtuels tels que les stablecoins, en particulier dans le domaine des stablecoins liés au dollar de Hong Kong ou au renminbi.

(ii) Promouvoir l'internationalisation du renminbi

Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre un terrain d'expérimentation pour les stablecoins non liés au dollar américain (comme les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong ou au renminbi). Bien que la réglementation des stablecoins à Hong Kong soit actuellement principalement axée sur les stablecoins en dollars de Hong Kong, son attitude réglementaire ouverte offre la possibilité d'explorer les stablecoins en renminbi. En tant que centre offshore pour le renminbi, Hong Kong dispose d'une infrastructure financière développée et d'un environnement de marché internationalisé, ce qui en fait un lieu d'essai approprié pour les stablecoins en renminbi. Si le stablecoin en renminbi réussit à Hong Kong, cela favorisera davantage l'utilisation du renminbi dans les paiements et les règlements mondiaux, contribuant ainsi au processus d'internationalisation du renminbi.

Par exemple, le cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong pourrait offrir aux entreprises du continent des voies de conformité, en émettant des stablecoins adossés au renminbi via Hong Kong, destinés au commerce et à l'investissement transfrontaliers. Ce modèle pourrait non seulement accroître l'acceptation internationale du renminbi, mais aussi fournir aux entreprises du continent de nouveaux outils de financement et de paiement, renforçant ainsi leur compétitivité sur le marché mondial.

(III) Promouvoir le développement collaboratif de la technologie financière dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao

La région de la grande baie Guangdong-Hong Kong-Macao est une zone importante pour l'application des technologies financières et de la blockchain en Chine continentale. Le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong offre de nouvelles opportunités pour le développement collaboratif des technologies financières dans la grande baie. Par exemple, le jeton stable en dollar de Hong Kong peut compléter le yuan numérique, servant ensemble aux besoins de paiement transfrontalier, de financement commercial et de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la grande baie. L'expérience réglementaire de Hong Kong et son marché financier mature peuvent fournir des orientations de conformité aux entreprises de la grande baie, attirant davantage d'entreprises technologiques de la Chine continentale à entrer sur le marché international via Hong Kong.

De plus, les plateformes de trading d'actifs virtuels et les émetteurs de stablecoins à Hong Kong pourraient collaborer avec des entreprises du continent pour développer des produits financiers basés sur la blockchain. Par exemple, les stablecoins pourraient être utilisés sur des plateformes de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie, afin de résoudre le problème du financement des petites et moyennes entreprises. Cette collaboration interrégionale stimulera l'intégration et le développement de l'écosystème fintech de la Grande Baie.

(IV) Stimulation indirecte de l'application de la technologie blockchain dans le pays

Bien que la Chine continentale adopte une attitude prudente envers les transactions de cryptomonnaies, la technologie blockchain a été largement appliquée dans des domaines tels que la finance de chaîne d'approvisionnement, les paiements transfrontaliers et la vérification d'identité numérique. Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre un cas de réussite pour l'application commerciale de la technologie blockchain, ce qui pourrait indirectement inciter les entreprises de la Chine continentale à accélérer la recherche et le développement de la technologie blockchain dans un cadre de conformité. Par exemple, l'expérience des tests en "bac à sable" sur les stablecoins à Hong Kong peut fournir des références techniques aux entreprises de la Chine continentale et promouvoir l'implémentation de la blockchain dans le domaine de la fintech.

Trois, Perspectives futures

L'adoption du "projet de loi sur les stablecoins" à Hong Kong marque une nouvelle étape dans la réglementation mondiale des stablecoins. À l'avenir, Hong Kong pourrait devenir un terrain d'expérimentation pour les stablecoins non liés au dollar, attirant davantage d'entreprises internationales sur son marché. En même temps, le modèle de réglementation de Hong Kong pourrait servir de référence pour d'autres pays et régions, favorisant la coordination et le développement de la réglementation mondiale des stablecoins.

Pour la Chine continentale, l'expérience réussie de Hong Kong pourrait inciter les régulateurs à assouplir progressivement les restrictions sur les monnaies virtuelles à l'avenir, en particulier dans les domaines liés à l'internationalisation du renminbi. Les entreprises continentales peuvent participer au marché mondial des actifs numériques par le biais de canaux conformes de Hong Kong, renforçant ainsi leur compétitivité internationale. De plus, la coopération en matière de fintech entre Hong Kong et la Chine continentale sera davantage approfondie dans le cadre de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, formant un modèle de développement coopératif régional.

Quatrième, conclusion

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong a un impact positif profond sur l'industrie de la monnaie virtuelle à Hong Kong et en Chine continentale. Pour Hong Kong, le projet de loi renforce sa position en tant que centre mondial des actifs numériques, favorisant l'innovation financière, la protection des investisseurs et le développement des paiements transfrontaliers. Pour la Chine continentale, l'expérience réglementaire de Hong Kong fournit une référence, stimulant indirectement l'internationalisation du renminbi, le développement coordonné de la fintech dans la région de la grande baie de Guangdong-Hong Kong-Macao et l'application des technologies blockchain. À l'avenir, avec la maturation du marché des stablecoins de Hong Kong et la coopération accrue avec la Chine continentale, les deux parties occuperont une position plus importante dans le domaine de la finance numérique mondiale, injectant une nouvelle dynamique dans le développement économique régional.