Analyse des rapports financiers du deuxième trimestre 2025 des principales institutions du chiffrement

La saison des rapports financiers de chiffrement arrive comme prévu, et de grandes institutions ont rendu leur "rapport intermédiaire" pour 2025. Certaines institutions ont réalisé une envolée des bénéfices grâce à une explosion de la valorisation des actifs comptables, tandis que d'autres cherchent des voies de transformation face à un ralentissement de leurs activités principales. L'ensemble du secteur est en train de se transformer progressivement d'une dépendance à un revenu unique vers des actifs diversifiés et des services financiers intégrés. Cet article passera en revue les performances financières récentes et les tendances stratégiques de quelques institutions représentatives.

Stratégie : Le Bitcoin génère d'énormes profits, continuez à investir massivement.

La stratégie a généré un chiffre d'affaires de 14,03 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 7106,4 % par rapport à l'année précédente, avec une prévision de chiffre d'affaires annuel atteignant 34 milliards de dollars. La forte augmentation du chiffre d'affaires trimestriel provient presque entièrement des gains non réalisés sur la juste valeur des actifs en Bitcoin, qui s'élèvent à 14 milliards de dollars. En comparaison, l'activité principale traditionnelle de l'entreprise dans le domaine des logiciels n'a généré qu'un revenu de 114,5 millions de dollars ce trimestre, représentant environ 0,8 % du chiffre d'affaires total.

Le bénéfice net de Strategy au deuxième trimestre s'élève à 10,02 milliards de dollars, ce qui contraste fortement avec une perte nette de 102,6 millions de dollars au même moment en 2024, et on prévoit un bénéfice net de 24 milliards de dollars pour l'année 2025.

Jusqu'à la fin juillet 2025, la position en bitcoins de Strategy a augmenté pour atteindre 628 791 pièces, dont 88 109 pièces ajoutées au cours du deuxième trimestre. Le coût total de la position s'élève à 46,07 milliards de dollars, avec un coût moyen par bitcoin de 73 277 dollars. Depuis le début de l'année, le rendement en bitcoins atteint 25 %, atteignant ainsi l'objectif initial annuel en avance, et l'objectif a été révisé à la hausse à 30 %. Pour élargir davantage ses actifs en bitcoins, Strategy a également annoncé qu'elle lèvera 4,2 milliards de dollars en émettant des actions privilégiées perpétuelles STRC pour continuer à accroître sa position en bitcoins.

Coinbase : Activité principale en déclin, les revenus d'investissement soutiennent le bénéfice net

Au deuxième trimestre 2025, Coinbase a réalisé un revenu total de 1,497 milliard de dollars, en baisse de 26 % par rapport au trimestre précédent. Parmi eux, les revenus des transactions pour ce trimestre s'élèvent à 764 millions de dollars, en baisse de 39 % ; les revenus d'abonnement et de services atteignent 656 millions de dollars, en baisse de 6 %. Coinbase attribue cette baisse de revenus à la réduction de la volatilité du marché de chiffrement, à l'ajustement de la stratégie de tarification des paires de transactions en stablecoin et à la diminution de l'activité de trading sur l'ensemble de la plateforme, avec un volume total de transactions de 237 milliards de dollars pour ce trimestre, en baisse de 40 %.

Coinbase a réalisé un bénéfice net de 1,429 milliard de dollars ce trimestre, largement supérieur aux 36 millions de dollars de l'année précédente. Cette croissance des bénéfices est principalement due à un gain de 1,5 milliard de dollars provenant de l'investissement de Circle, ainsi qu'à la plus-value non réalisée de 362 millions de dollars sur son portefeuille de chiffrement. Cependant, une fuite de données utilisateur précédente a entraîné une perte de 308 millions de dollars pour Coinbase, augmentant les coûts d'exploitation totaux à 1,5 milliard de dollars (une augmentation de 15 % par rapport au trimestre précédent), exerçant une pression significative sur le bénéfice net.

Face à la difficulté de croissance de son activité de trading de base, Coinbase pousse activement une transformation stratégique. Son vice-président des produits a annoncé l'élargissement des catégories de trading, avec de nouveaux produits comprenant des actifs du monde réel tokenisés, des actions, des dérivés, des marchés de prédiction et des ventes de tokens précoces, qui seront d'abord lancés aux États-Unis, puis étendus progressivement aux marchés internationaux en fonction des autorisations réglementaires. L'objectif de Coinbase est de créer "une plateforme de trading polyvalente", permettant le trading on-chain de tous les actifs.

Tether : bénéfice net trimestriel de 4,9 milliards de dollars, position obligataire américaine supérieure à 127 milliards de dollars

D'ici le deuxième trimestre 2025, les actifs totaux de Tether atteindront 1625,75 milliards de dollars, dépassant ses passifs de 1571,08 milliards de dollars, réalisant une réserve excédentaire de 54,67 milliards de dollars ; l'offre en circulation de l'USDT dépasse 1570 milliards de dollars, avec une augmentation de 20 milliards de dollars depuis le début de l'année.

D'un point de vue de la composition des actifs, les obligations d'État américaines sont détenues pour plus de 127 milliards de dollars (y compris 105,5 milliards de dollars de détention directe et 21,3 milliards de dollars de détention indirecte), soit une augmentation d'environ 8 milliards de dollars par rapport au premier trimestre, se classant parmi les 18 plus grandes entités détentrices d'obligations américaines au monde, et détient également des bitcoins d'une valeur de 8,9 milliards de dollars et des métaux précieux d'une valeur de 8,7 milliards de dollars ( or ), etc.

Tether a réalisé un bénéfice net d'environ 4,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, bien supérieur aux 830 millions de dollars du premier trimestre. Depuis le début de l'année, Tether a accumulé un bénéfice net de 5,73 milliards de dollars, dont 3,1 milliards de dollars proviennent des revenus récurrents et 2,6 milliards de dollars proviennent de la croissance de la capitalisation boursière du Bitcoin et de l'or.

Dans l'ensemble, Tether a montré une forte capacité de croissance des actifs et un niveau de rentabilité au cours de cette saison, et la diversification de sa répartition des actifs a également offert une flexibilité à sa composition de bénéfices.

Robinhood : des revenus proches de 1 milliard de dollars, le chiffrement propulse le bénéfice à doubler

À la fin du deuxième trimestre 2025, le bilan de Robinhood détient au total 4,2 milliards de dollars en liquidités et équivalents de liquidités, fournissant un soutien financier suffisant pour l'expansion mondiale et l'expérimentation de nouvelles activités.

Au cours de ce trimestre, Robinhood a réalisé un chiffre d'affaires de 989 millions de dollars, en hausse de 45 % par rapport à l'année précédente ; le bénéfice net a atteint 386 millions de dollars, doublant par rapport à l'année précédente, établissant un nouveau record historique. L'EBITDA ajusté a atteint 549 millions de dollars, avec une marge bénéficiaire de 56 %. Le moteur central de cette croissance est le marché du chiffrement et la forte reprise des transactions d'options. Parmi eux, les revenus des transactions d'options ont atteint 265 millions de dollars, en hausse de 46 %, restant la principale source de revenus ; les revenus des transactions de chiffrement ont atteint 160 millions de dollars, en hausse de 98 %, devenant un nouveau moteur de croissance ; tandis que les revenus des transactions d'actions ont également enregistré 66 millions de dollars, en hausse de 65 %.

Robinhood maintient également une forte croissance en termes de taille d'utilisateur et de capitaux accumulés. Le nombre de comptes de fonds sur la plateforme a atteint 26,5 millions, soit une augmentation de 10 % par rapport à l'année précédente ; les actifs totaux de la plateforme ont franchi les 279 milliards de dollars, presque doublant ; le nombre de comptes d'investissement actifs a atteint 27,4 millions, en hausse de 10 % ; le nombre d'utilisateurs à forte valeur (abonnés à Robinhood Gold) a augmenté de 76 %, atteignant 3,5 millions. Il convient de noter que le revenu moyen par utilisateur (ARPU) a atteint 151 dollars, soit une augmentation de 34 %, reflétant la capacité de monétisation des utilisateurs de la plateforme qui continue de s'améliorer.

D'un point de vue stratégique, ce qui mérite le plus d'attention est que Robinhood a effectué des changements radicaux dans ses activités de chiffrement ce trimestre, y compris l'achèvement officiel de l'acquisition d'une ancienne bourse européenne ; l'obtention de plus de 50 licences de conformité en matière de chiffrement et le lancement de services de chiffrement dans 30 pays européens ; le lancement de produits de jetons d'actions ; l'ouverture de la fonction de mise en gage de chiffrement aux États-Unis, ainsi que le projet de finaliser l'acquisition d'une entreprise canadienne au cours du second semestre. De plus, Robinhood est en train de créer progressivement son propre supermarché financier, avec par exemple des actifs sous gestion de services de conseil numérique atteignant 500 millions de dollars, des actifs de comptes de retraite atteignant 20 milliards de dollars et un nombre d'utilisateurs de cartes de crédit atteignant 300 000.

Kraken : Profits divisés par deux, plan d'accélération de la diversification.

Au deuxième trimestre de 2025, Kraken poursuit ses efforts dans le trading multi-actifs et l'expansion mondiale, mais l'activité de trading globale du marché a légèrement ralenti, entraînant une baisse séquentielle de certains indicateurs clés.

Au cours de ce trimestre, Kraken a réalisé un revenu de 412 millions de dollars, bien qu'il ait augmenté de 18 % par rapport à l'année précédente, il a diminué de 4,72 millions de dollars par rapport au trimestre précédent. Le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement ajusté pour ce trimestre s'élève à 80 millions de dollars, en forte baisse par rapport aux 187 millions de dollars du premier trimestre. En termes de données opérationnelles, Kraken compte environ 15 millions de clients dans le monde, le volume total des transactions au deuxième trimestre s'élève à 186,8 milliards de dollars, en baisse de 10,5 % par rapport au trimestre précédent, mais en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente ; le nombre de comptes de fonds de Kraken a augmenté pour atteindre 4,4 millions, avec une croissance de 37 % par rapport à l'année précédente ; les actifs sous gestion de la plateforme ont atteint 43,2 milliards de dollars, enregistrant une augmentation de 47 % par rapport à l'année précédente.

Ensuite, les activités mondiales de Kraken continueront à s'accélérer, y compris l'approbation progressive de nouvelles licences, l'expansion des canaux de financement locaux, l'amélioration de l'expérience multi-actifs et le lancement de produits innovants, tels que des actions internationales, des actions tokenisées, des cartes de débit et le développement de plateformes de trading à terme.

Il est à noter que Kraken cherche à lever 500 millions de dollars avec une valorisation de 15 milliards de dollars et prévoit une introduction en bourse en 2026. Les analystes estiment que Kraken, grâce à la qualité de ses utilisateurs et à son activité de trading, se situe parmi les leaders de l'industrie, et en développant de nouvelles activités telles que les produits dérivés, le trading d'actions et les services de paiement, elle réduit continuellement sa dépendance aux frais de transaction au comptant, renforçant ainsi sa capacité de résistance aux cycles du marché. Par ailleurs, dans un contexte de réglementation de plus en plus stricte, Kraken a obtenu des licences de conformité dans plusieurs régions, ce qui lui confère des avantages significatifs en termes de conformité, de sécurité et de services d'entrée en monnaie fiduciaire. Face à la forte concurrence d'autres échanges, Kraken a réussi à établir une position de marque de "deuxième niveau" axée sur la diversité des produits et la transparence de la conformité. Si le marché des chiffrement continue de se redresser au cours de l'année à venir, Kraken pourrait devenir la prochaine entreprise de chiffrement cotée en bourse après Coinbase, avec des bénéfices stables et une conformité.

Riot Platforms : les revenus doublent par rapport à l'année précédente, la production de BTC augmente de 69 % par rapport à l'année précédente

Au deuxième trimestre de 2025, Riot Platforms a réalisé un chiffre d'affaires total de 153 millions de dollars, soit plus du double des 70 millions de dollars de l'année précédente, la croissance étant principalement tirée par l'activité de minage de Bitcoin, qui a contribué à un revenu d'environ 141 millions de dollars, en hausse de plus de 150 % par rapport à l'année précédente. Grâce à la hausse des prix du Bitcoin et à l'expansion de la capacité, l'entreprise a produit un total de 1 426 BTC au cours du trimestre, soit une augmentation d'environ 69 % par rapport aux 844 pièces de l'année précédente.

Sous l'influence de l'événement de réduction de moitié de 2024 en avril et de l'augmentation continue de la puissance de calcul mondiale, le coût moyen d'extraction d'un Bitcoin par Riot (hors amortissement) a augmenté à 48 992 dollars, en hausse de 93 % par rapport à l'année précédente, mais reste néanmoins nettement inférieur au prix moyen du Bitcoin au cours de la même période (environ 98 800 dollars). Cependant, si le prix du Bitcoin devait reculer ou si la difficulté d'extraction continuait d'augmenter, la marge brute pourrait être comprimée, et la gestion des coûts ainsi que l'efficacité de la puissance de calcul deviendront essentielles. Selon les révélations de Riot, avec l'augmentation de la demande en infrastructures de calcul haute performance (HPC) et en IA, l'entreprise continuera à promouvoir la diversification de l'application des ressources électriques, se transformant progressivement d'une simple entreprise d'extraction de Bitcoin en "une plateforme d'infrastructure axée sur le Bitcoin et répondant aux besoins futurs en matière de puissance de calcul".

En termes de performance bénéficiaire, Riot a enregistré un bénéfice net de 219,5 millions de dollars, bien au-delà de la performance négative de l'année précédente à la même période, avec un EBITDA ajusté atteignant 495,3 millions de dollars, reflétant la forte capacité de génération de liquidités de son activité principale et un haut effet de levier opérationnel.

De plus, l'entreprise continue de maintenir un bilan solide. À la fin du deuxième trimestre, Riot Platforms détenait un total de 19 273 BTC (d'une valeur d'environ 2,1 milliards de dollars) et 255,4 millions de dollars en espèces non restreints, ce qui lui fournit des ressources financières suffisantes pour son expansion future, sa transformation vers le calcul haute performance ou pour faire face aux fluctuations du marché.