Dampak Tiga Genius Bill pada Industri Aset Kripto

Senat AS baru-baru ini telah meloloskan "Undang-Undang Pedoman dan Pendirian Inovasi Koin Stabil Nasional AS" (Genius ), yang merupakan kerangka regulasi koin stabil federal yang komprehensif pertama. Undang-undang ini saat ini telah diserahkan ke DPR, dan Komite Layanan Keuangan DPR sedang mempersiapkan teks sendiri untuk negosiasi. Jika semuanya berjalan lancar, undang-undang tersebut bisa menjadi hukum sebelum musim gugur tahun ini, yang akan sangat mengubah lanskap industri Aset Kripto.

Persyaratan cadangan yang ketat dalam undang-undang ini dan sistem lisensi nasional akan menentukan blockchain mana yang mendapat preferensi, proyek mana yang menjadi penting, dan koin mana yang digunakan, sehingga mempengaruhi arah likuiditas berikutnya. Mari kita selami tiga dampak besar yang akan ditimbulkan oleh undang-undang ini jika disahkan menjadi hukum.

1. Token Alternatif Berbasis Pembayaran Mungkin Hilang dengan Cepat

Rancangan undang-undang Senat akan menciptakan sebuah lisensi baru untuk "penerbit stablecoin berlisensi" dan mengharuskan setiap Token didukung oleh kas, obligasi pemerintah AS, atau repositori overnight ( dengan rasio 1:1. Penerbit yang memiliki sirkulasi lebih dari 50 miliar harus diaudit setiap tahun. Ini kontras tajam dengan sistem saat ini yang hampir tidak memiliki persyaratan jaminan atau cadangan yang substansial.

Ketentuan yang jelas ini muncul pada saat stablecoin menjadi media transaksi utama di blockchain. Pada tahun 2024, stablecoin menyumbang sekitar 60% dari nilai transfer Aset Kripto, memproses 1,5 juta transaksi per hari, dengan sebagian besar jumlah transaksi kurang dari 10.000 dolar.

Untuk pembayaran sehari-hari, jelas bahwa Token stablecoin dengan nilai stabil 1 dolar jauh lebih praktis dibandingkan dengan Token alternatif berbasis pembayaran tradisional yang mungkin berfluktuasi 5% dalam waktu singkat. Begitu stablecoin yang disetujui oleh AS dapat beredar secara legal antar negara bagian, akan sulit bagi pedagang yang tetap menerima Token yang berfluktuasi untuk membuktikan kewajaran risiko tambahan. Dalam beberapa tahun ke depan, utilitas dan nilai investasi Token alternatif ini mungkin akan menurun secara signifikan, kecuali mereka dapat berhasil bertransformasi.

Bahkan jika RUU Senat tidak disahkan dalam bentuk saat ini, tren sudah jelas terlihat. Insentif jangka panjang akan jelas condong ke saluran pembayaran yang terikat pada dolar, bukan Token alternatif berbasis pembayaran.

2. Aturan kepatuhan baru mungkin sebenarnya menentukan pemenang baru

Aturan baru tidak hanya akan memberikan legalitas bagi Aset Kripto stabil; jika undang-undang ini disahkan, pada akhirnya akan efektif mengarahkan Aset Kripto stabil ini ke blockchain yang dapat memenuhi persyaratan audit dan manajemen risiko.

Ethereum saat ini mengelola sekitar 130,3 miliar Aset Kripto stabil, jauh lebih banyak daripada pesaing mana pun. Ekosistem DeFi) yang matang berarti penerbit dapat dengan mudah mengakses kolam pinjaman, pengunci jaminan, dan alat analisis. Selain itu, mereka juga dapat menyusun satu set modul kepatuhan regulasi dan praktik terbaik untuk mencoba memenuhi persyaratan regulasi.

dibandingkan, buku besar XRP ( XRPL ) diposisikan sebagai platform mata uang tokenisasi yang memprioritaskan kepatuhan, termasuk stablecoin. Dalam sebulan terakhir, buku besar XRP telah meluncurkan token stablecoin yang sepenuhnya didukung, di mana setiap token dilengkapi dengan alat pembekuan akun, daftar hitam, dan penyaringan identitas. Fitur-fitur ini sangat sesuai dengan persyaratan undang-undang Senat, yang mengharuskan penerbit untuk mempertahankan kontrol yang kuat atas penebusan dan tindakan anti pencucian uang.

Sistem kepatuhan Ethereum mungkin membuat penerbit melanggar persyaratan tersebut, tetapi saat ini sulit untuk menentukan seberapa ketat persyaratan dari regulator di bidang ini. Namun, jika undang-undang ini menjadi hukum dalam bentuk saat ini, penerbit besar akan perlu memverifikasi secara real-time dan memiliki mekanisme "kenali pelanggan Anda"(KYC) yang siap pakai untuk tetap berada dalam kepatuhan yang relatif. Ethereum menawarkan fleksibilitas, tetapi penerapan teknisnya rumit, sementara XRP menawarkan platform yang disederhanakan dan kontrol dari atas ke bawah.

Saat ini, kedua blockchain ini tampaknya memiliki keunggulan dibandingkan rantai yang lebih fokus pada privasi atau kecepatan, yang mungkin memerlukan modifikasi mahal untuk memenuhi persyaratan yang sama.

3. Aturan cadangan dapat membawa arus dana institusi ke blockchain

Karena setiap stablecoin dolar harus memiliki cadangan aset kas yang setara, undang-undang ini secara diam-diam mengaitkan likuiditas aset kripto dengan utang jangka pendek AS. Ukuran pasar stablecoin telah melebihi 251 miliar dolar. Jika institusi terus berkembang sesuai dengan jalur saat ini, mungkin akan mencapai 500 miliar dolar pada tahun 2026. Dalam skala ini, penerbit stablecoin akan menjadi salah satu pembeli terbesar utang negara jangka pendek AS, dengan pendapatan digunakan untuk mendukung penebusan atau hadiah pelanggan.

Bagi blockchain, hubungan ini memiliki dua makna. Pertama, permintaan untuk lebih banyak cadangan berarti lebih banyak neraca perusahaan yang akan memegang obligasi negara, sambil memegang Token asli untuk membayar biaya jaringan, sehingga mendorong permintaan organik untuk Token seperti Ethereum dan XRP. Kedua, pendapatan bunga dari stablecoin mungkin menyediakan dana untuk insentif pengguna yang agresif. Jika penerbit mengembalikan sebagian pendapatan obligasi negara kepada pemegang, menggunakan stablecoin daripada kartu kredit mungkin menjadi pilihan rasional bagi beberapa investor, sehingga mempercepat volume pembayaran dan throughput biaya di blockchain.

Jika Dewan Perwakilan Rakyat mempertahankan ketentuan cadangan, investor juga harus mengharapkan peningkatan sensitivitas mata uang. Jika regulator menyesuaikan kelayakan jaminan atau Federal Reserve mengubah pasokan obligasi pemerintah, pertumbuhan stablecoin dan likuiditas Aset Kripto akan berfluktuasi secara bersamaan. Ini adalah risiko yang patut dicatat, tetapi juga menunjukkan bahwa aset digital secara bertahap terintegrasi ke dalam pasar modal arus utama, bukan terpisah dari itu.