Token: Bentuk baru dari skema ponzi di era internet

Pasar kripto sedang memperlihatkan sisi gelap dari skema ponzi, hanya saja kali ini dilakukan dengan cara yang asli di internet. Sebagian besar Token telah berevolusi menjadi permainan piramida yang canggih: tingkat atas mendapatkan keuntungan terbesar, sementara investor biasa pada akhirnya hanya tersisa setumpuk "koin" yang tidak berharga.

Ini bukan kebetulan, melainkan masalah struktural.

Dalam proyek pemasaran tradisional, produk sering kali memiliki harga yang sangat tinggi tetapi hasilnya tidak memuaskan. Intinya terletak pada cara penjualannya: bukan melalui toko ritel, melainkan agen pribadi yang membeli terlebih dahulu, kemudian mencari orang lain. Akibatnya, itu dengan cepat berubah dari "menjual produk" menjadi "mencari anggota baru". Motivasi setiap orang untuk membeli bukanlah untuk menggunakan, tetapi untuk menjual kembali dengan harga tinggi. Pada akhirnya, ketika pasar hanya tersisa spekulan dan tidak ada pengguna yang sebenarnya, piramida itu runtuh. Tingkat atas mendapatkan semua keuntungan asimetris, sementara peserta di tingkat bawah hanya bisa menatap persediaan yang tidak terjual.

Token Piramida

Logika operasi koin kripto mirip dengan skema piramida bertingkat. Koin itu sendiri adalah "produk"—sebuah aset digital yang harganya terlalu tinggi dan hampir tidak memiliki kegunaan. Tujuan pemegang koin membeli bukan untuk digunakan, tetapi untuk dijual dengan harga tinggi di kemudian hari.

Struktur piramida ini mirip dengan pemasaran berjenjang tradisional, tetapi cryptocurrency memiliki ekosistem peserta yang unik. Dibandingkan dengan produk pemasaran berjenjang tradisional, Token adalah wadah yang lebih ideal: mereka dapat memanfaatkan internet dan jejaring sosial dengan lebih efisien, lebih mudah diperdagangkan dan diakses, menyebar lebih cepat, dan menyebar lebih luas.

Dalam skema piramida tradisional, setelah mengembangkan downline, Anda dapat memperoleh keuntungan dari penjualan atau pembelian mereka. Permainan koin juga mirip: membuat orang lain mengambil alih, dan menarik pemula untuk bergabung. Ini menguntungkan Anda dan orang di atas Anda, karena pemula menyediakan "likuiditas keluar", yang mendorong harga naik. Sementara itu, pemula yang memegang koin juga akan secara aktif mempromosikan, sementara pemegang koin awal dapat mencairkan dengan keuntungan tinggi. Mekanisme ini mirip dengan skema piramida, tetapi lebih kuat.

Semakin tinggi posisi Anda di piramida, semakin termotivasi Anda untuk terus menerbitkan koin baru dan melanjutkan permainan ini.

Peserta Piramida

Pertukaran: Kehadiran yang tertinggi

Di puncak piramida kripto adalah bursa. Hampir semua "sukses" Token di baliknya tidak terlepas dari pengendalian mendalam bursa dan pembuat pasar yang terkait. Mereka mengendalikan distribusi dan likuiditas Token, jika pengembang proyek ingin terhubung dengan platform dan mendapatkan sumber distribusi, mereka sering kali harus "memberi upeti" - menyerahkan sebagian Token tanpa imbalan.

Jika tidak mengikuti aturan mereka, token Anda tidak akan dapat diluncurkan, atau hanya dapat perlahan-lahan punah di lingkungan dengan likuiditas yang sangat buruk. Pertukaran dapat mengubah aturan kapan saja, meminta pengembang proyek untuk menyediakan peminjaman token kepada karyawan untuk mencairkan uang, bahkan mengubah syarat layanan secara sepihak di saat-saat terakhir. Semua orang tahu akan dominasi ini, tetapi hanya bisa menerimanya dengan diam — ini adalah harga yang dibayar untuk "likuiditas" dan "distribusi".

Bagi para pengusaha, bursa adalah penghalang yang sulit untuk dilalui. Apakah mereka dapat listing di bursa terkemuka sering kali tergantung pada "jaringan relasi" daripada kualitas proyek itu sendiri. Ini juga menjelaskan mengapa banyak proyek saat ini muncul dengan "co-founder tersembunyi" atau "mantan karyawan bursa", yang bertanggung jawab untuk menjembatani dan membuka saluran.

Pembuat pasar: Peran semi-dewa

Penyedia likuiditas secara teori adalah peran yang menyediakan likuiditas untuk pasar, namun pada kenyataannya seringkali membantu proyek dengan menjual secara diam-diam melalui perdagangan OTC, sambil memanfaatkan keuntungan informasi untuk merugikan pengguna biasa. Mereka biasanya memegang bagian yang cukup besar dari total pasokan Token, dan dengan ini mengendalikan perdagangan, mendapatkan peluang arbitrase yang asimetris. Untuk Token dengan sirkulasi yang sangat kecil, pengaruh ini akan sangat diperbesar.

Keuntungan dari "menyediakan likuiditas" saja terbatas, tetapi dengan melakukan perdagangan balik terhadap pengguna yang tidak tahu, keuntungan yang besar dapat diperoleh. Pembuat pasar memiliki pemahaman yang paling mendalam tentang volume peredaran Token, mereka tahu fluktuasi pasar yang sebenarnya dan menguasai sejumlah besar Token. Mereka berada di puncak keunggulan informasi.

Bagi pihak proyek, "penawaran" dari pembuat pasar sulit untuk dinilai. Tidak seperti layanan lain yang memiliki harga yang jelas, harga layanan pembuatan pasar bervariasi tergantung orangnya. Sebagai pihak proyek yang baru berdiri, sulit untuk menentukan syarat mana yang wajar dan harga mana yang terlalu tinggi, hal ini juga memunculkan maraknya peran "konsultan pembuatan pasar" dan sejenisnya.

VC dan proyek: Raja di dalam piramida

Di bawah bursa adalah pihak proyek dan modal ventura, yang telah mengambil sebagian besar nilai pada tahap private sale. Sebelum publik mengetahui suatu proyek, mereka telah mendapatkan Token dengan harga yang sangat rendah, kemudian merangkai narasi dan menciptakan "saluran likuiditas" untuk penjualan.

Model bisnis modal ventura kripto telah menjadi sangat terdistorsi. Dibandingkan dengan modal ventura tradisional, industri kripto lebih mudah mendapatkan "peristiwa likuiditas", sehingga mereka sebenarnya tidak mendorong pembangunan jangka panjang. Faktanya, selama menguntungkan bagi mereka, modal ventura sepenuhnya mungkin menoleransi model ekonomi token yang merusak. Banyak modal ventura tidak lagi berpura-pura mendukung bisnis yang berkelanjutan, melainkan secara sistematis terlibat dalam berbagai perilaku spekulatif "angkat-tampar".

Token juga melahirkan mekanisme insentif yang unik: modal ventura memiliki motivasi untuk secara artifisial meningkatkan nilai portofolio investasi demi meningkatkan biaya manajemen (sebenarnya adalah "memanen" mitra terbatasnya sendiri). Ini sangat umum terjadi pada token dengan volume peredaran yang rendah—mereka dapat memanfaatkan penilaian dilusi menyeluruh untuk menandai nilai pasar buku, sehingga membesar-besarkan nilai proyek. Praktik ini sangat tidak etis, karena begitu token sepenuhnya dibuka, sama sekali tidak mungkin untuk keluar dengan harga seperti itu.

KOL: Pemimpin Opini

Selanjutnya adalah KOL, yang biasanya mendapatkan Token secara gratis saat proyek diluncurkan, sebagai imbalan untuk konten promosi. "Putaran pendanaan KOL" telah menjadi hal yang umum di industri - KOL berinvestasi dan menerima pengembalian penuh setelah acara penciptaan Token. Mereka menggunakan saluran penyebaran mereka untuk mendapatkan chip gratis, dan kemudian melakukan promosi secara mendalam kepada penggemar mereka, yang pada akhirnya menjadi "likuiditas keluar" mereka.

Anggota komunitas dan pemain airdrop: prajurit

"Komunitas" dan pemain airdrop membentuk tenaga kerja dasar dari piramida. Mereka menjalankan tugas-tugas paling dasar: menguji produk, menghasilkan konten, dan menciptakan aktivitas untuk mendapatkan distribusi Token. Namun, kegiatan ini kini telah "diindustrialisasi": imbalan semakin sedikit, tetapi pekerjaan yang dilakukan semakin banyak.

Sebagian besar anggota komunitas sering kali menyadari setelah "bekerja" gratis untuk proyek dalam waktu yang lama, bahwa mereka sebenarnya hanya merupakan bagian dari pemasaran proyek yang dialihdayakan - dan setelah peristiwa penciptaan Token, proyek mulai menjatuhkan harga secara kejam. Begitu mereka menyadari hal ini, kemarahan akan menyebar, "mengambil senjata". "Komunitas yang marah" ini sangat merugikan proyek yang benar-benar ingin membuat produk, karena menciptakan gangguan dan kebisingan tambahan.

Retail: Bawang

Lapisan terendah piramida adalah investor ritel yang ideal - "saluran keluar" bagi semua orang di atas mereka. Mereka disuntikkan berbagai narasi dan cerita, memberikan "premium meme" pada aset tertentu, menarik lebih banyak orang untuk membeli, agar pemain tingkat atas seperti yayasan dapat dengan mudah menjual.

Namun, siklus kali ini berbeda dari yang sebelumnya, di mana investor ritel tidak benar-benar masuk secara besar-besaran. Saat ini, investor ritel lebih berhati-hati dan skeptis, yang menyebabkan anggota komunitas memegang banyak token airdrop yang tidak berharga, sementara para insider telah lama mencairkan melalui perdagangan di luar bursa. Ini juga menjelaskan mengapa di media sosial selalu ada orang yang mengeluh marah karena token anjlok atau airdrop yang tidak ada nilainya.

Akibat

Inti dari industri kripto saat ini bukanlah membuat produk, tetapi menceritakan kisah—mengisahkan narasi "tingkat pengembalian ilusi tinggi" untuk membujuk orang lain membeli suatu Token. Fokus pada pembangunan produk malah menjadi perilaku yang tidak didorong (meskipun ini perlahan-lahan berubah).

Seluruh sistem penilaian Token telah sepenuhnya menyimpang, tidak lagi berdasarkan fundamental, melainkan bergantung pada "perbandingan nilai pasar" untuk perbandingan horizontal. Masalah inti proyek telah berubah dari "Token ini menyelesaikan masalah apa?" menjadi "Berapa kali lipatnya bisa naik maksimal?" Dalam lingkungan ini, proyek hampir tidak dapat dinilai atau dihargai dengan wajar. Saat berinvestasi dalam koin kripto, penting untuk menyadari: yang kamu beli bukanlah sebuah perusahaan yang sedang dibangun, melainkan sebuah tiket lotre.

Menjual naskah naratif sangat sederhana: cukup buat sebuah "cerita yang terdengar masuk akal tetapi sebenarnya sulit untuk dinilai". Kuncinya adalah: ceritanya harus diceritakan "cukup jelas", tetapi juga "memberikan ruang untuk imajinasi", sehingga investor dapat membayangkan masa depan dengan valuasi yang tinggi.

Melihat ke Depan

Meskipun ada masalah ini, industri kripto tetap menjadi salah satu dari sedikit bidang yang dapat memberikan keuntungan asimetris yang besar bagi orang biasa, tetapi keuntungan ini semakin memudar. Spekulasi adalah titik pertemuan produk inti kripto, dan juga "daya tarik" yang awalnya menarik perhatian peserta pasar terhadap segala sesuatu yang sedang kami bangun. Oleh karena itu, kami sangat perlu memperbaiki keseluruhan struktur pasar.

Di masa depan, inovasi seperti platform-platform baru tertentu dapat mengubah aturan permainan ini secara menyeluruh, membawa ekosistem yang lebih sehat dan lebih adil ke pasar kripto. Namun, sebelum itu, para peserta perlu tetap waspada, memahami sifat pasar saat ini, dan bertindak dengan hati-hati.