Analisis Pengaruh Kasus Kebangkrutan MtGox terhadap Pasar Bitcoin

MtGox didirikan pada bulan Juli 2010, pernah menjadi platform perdagangan terbesar di bidang Bitcoin, dengan volume perdagangan yang pernah melebihi 80%. Pada tahun 2013, platform tersebut mengalami insiden pencurian 850.000 Bitcoin, yang menyebabkan kebangkrutan. Kemudian ditemukan kembali sekitar 200.000 koin, dan sejak tahun 2014, proses tuntutan ganti rugi terhadap koin-koin ini berlangsung selama bertahun-tahun.

Perdagangan Utang

Dalam proses panjang menunggu hasil kompensasi, beberapa lembaga dan individu mulai memperdagangkan klaim terhadap MtGox. Pada tahun 2019, sebuah grup investasi pernah membeli klaim Bitcoin seharga 900 dolar AS per koin, dua kali lipat dari harga Bitcoin saat MtGox bangkrut. Harga perdagangan klaim berfluktuasi mengikuti pasar, memberikan kesempatan kepada kreditur asli untuk memulihkan sebagian dari pokok.

Rencana Kompensasi

Pada tahun 2021, MtGox menyetujui rencana kompensasi. Karena aset yang dicuri tidak dapat sepenuhnya dipulihkan, platform hanya dapat membayar sekitar 23,6% dari aset utang asli kepada para kreditor. Para kreditor dapat memilih untuk mendapatkan kompensasi sekaligus di muka (dengan diskon hingga 21%), atau menunggu lebih lama untuk kemungkinan mendapatkan kompensasi yang lebih besar.

Aset kompensasi mencakup uang tunai (5%-10%) dan Bitcoin (90%-95%). Uang tunai berasal dari hasil penjualan Bitcoin oleh pemerintah Jepang pada puncak tahun 2017.

Proses klaim diperkirakan memerlukan waktu dua hingga tiga bulan. 5 platform perdagangan akan menerima Bitcoin dari MtGox untuk pembayaran kembali dan mendistribusikannya kepada kreditor. Waktu penyelesaian pembayaran oleh masing-masing platform bervariasi dari 14 hari hingga 90 hari. Batas waktu untuk kompensasi sekaligus di muka adalah 31 Oktober 2024.

Kemajuan Saat Ini

Pada Mei 2024, Bitcoin di dompet dingin MtGox pertama kali bergerak, memicu kepanikan di pasar. Pada 5 Juli, akun MtGox mentransfer 47.000 Bitcoin, di mana 1.545 Bitcoin ditransfer ke suatu platform perdagangan untuk mulai melakukan pembayaran. Pada hari itu, penurunan terbesar Bitcoin melebihi 8%.

Hingga 12 Juli, 138.000 koin Bitcoin masih berada di akun MtGox, tekanan penjualan yang sebenarnya belum masuk ke pasar. Penurunan pada 5 Juli mungkin merupakan sebagian reaksi pasar terhadap ekspektasi tekanan penjualan dari MtGox.

Analisis Tekanan Jual

Kreditor MtGox mungkin akan menjual sebagian Bitcoin, tetapi tidak mungkin menjual semuanya. Keuntungan kreditor asli sekitar 24 kali lipat, bahkan pembeli klaim juga mendapatkan keuntungan lebih dari 10 kali lipat. Pemegang jangka panjang lebih mungkin untuk menyimpan sebagian Bitcoin.

Jika 75% kreditur menerima pelunasan sekali bayar lebih awal, jumlah Bitcoin yang digunakan untuk pelunasan adalah sekitar 94117 koin. Berdasarkan proporsi dan waktu penjualan yang berbeda, jumlah Bitcoin yang masuk ke pasar setiap hari berada di antara 1000-2200 koin.

Perbandingan Dampak Pasar

Pemerintah Jerman mulai menjual 50.000 Bitcoin sejak 19 Juni, dan dalam 23 hari telah terjual sekitar 43.700 koin, senilai sekitar 2,4 miliar dolar. Selama periode tersebut, penurunan terbesar Bitcoin sekitar 19%, dengan penurunan terbesar dalam satu hari sebanyak 8,5%.

Pasar sering kali memiliki ekspektasi penurunan terhadap penjualan token lebih awal dari waktu penjualan yang sebenarnya. Ketika pemerintah Jerman terus-menerus menjual Bitcoin dalam jumlah kecil, pasar terus menurun. Setelah 5 Juli, meskipun tekanan jual meningkat, kemampuan pasar untuk menyerap juga semakin meningkat.

Analisis Permintaan ETF BTC

Dari 19 Juni hingga 10 Juli, aliran bersih BTC ETF mencapai 600 juta USD, dengan rata-rata harian 43 juta USD. Permintaan ini tidak cukup untuk sepenuhnya menyerap tekanan penjualan dari pemerintah Jerman, yang menyebabkan harga pasar jatuh.

Kesimpulan

Jika kompensasi MtGox selesai dalam satu bulan, pasar akan menghadapi tekanan yang mirip dengan penjualan pemerintah Jerman. Berdasarkan permintaan ETF saat ini, mungkin tidak ada cukup daya tampung, harga Bitcoin bisa turun lebih lanjut.

Jika kompensasi berlangsung selama 2-3 bulan, jumlah Bitcoin yang masuk ke pasar setiap hari relatif sedikit, tidak akan menyebabkan penurunan besar secara tiba-tiba, tetapi ekspektasi tekanan jual yang berkelanjutan dapat menyebabkan konsolidasi berombak untuk beberapa waktu.

Saat ini tekanan jual nyata dari MtGox belum masuk ke pasar. Ketika distribusi besar-besaran Bitcoin ke platform perdagangan terjadi, ini dapat memicu penurunan besar karena panik. Penjualan terdistribusi secara individu mungkin memiliki dampak yang relatif kecil terhadap harga.