Kekuatan Baru Keuangan On-Chain: Jalan Tokenisasi Saham AS oleh Robinhood

Pada akhir Juni 2025, Cannes, Prancis, menyelenggarakan konferensi fintech yang sangat menarik. CEO dari sebuah platform sekuritas internet terkemuka mengumumkan serangkaian rencana besar: blockchain publik yang dibangun di atas Layer2 tertentu, perdagangan tokenisasi saham AS, kontrak berjangka permanen, staking aset kripto utama, penawaran token ekuitas swasta, serta produk kartu kredit yang mengonversi cashback dari konsumsi sehari-hari langsung menjadi aset kripto. Konferensi yang diberi nama "Menangkap Token" ini sebenarnya menargetkan inti dari seluruh sistem keuangan tradisional. Setelah pengumuman tersebut, harga saham perusahaan meroket hampir 10%, dengan kapitalisasi pasar melampaui 76 miliar dolar AS, memicu reaksi hangat dari pasar kripto dan investor saham AS.

Dari model "nol komisi" yang mengganggu hingga perombak keuangan on-chain, perusahaan ini secara bertahap menyelami inti struktur keuangan global. Ini bukan lagi jalan peningkatan bagi sekuritas biasa, tetapi sebuah transformasi strategis yang melibatkan teknologi, produk, regulasi, dan titik masuk pengguna. Dalam konteks pemerintah AS yang melonggarkan regulasi kripto dan gelombang tokenisasi aset global yang meningkat, perusahaan ini berusaha untuk menjadi yang terdepan dalam menciptakan "tokenisasi saham AS + ekuitas swasta + Layer2 eksklusif" sebagai siklus lengkap, membangun sebuah sistem baru yang mendukung perdagangan on-chain dan penerbitan aset sepanjang waktu.

Artikel ini akan dibagi menjadi tiga bagian, dimulai dari perjalanan perkembangan perusahaan ini, secara bertahap menganalisis bagaimana mereka memanfaatkan teknologi blockchain dan keuntungan kepatuhan, dari seorang "broker internet yang nyaman dan terjangkau" menjadi peserta utama dalam gelombang tokenisasi saham AS.

Dari inovasi tanpa komisi hingga langkah awal ekosistem keuangan on-chain

Pada tahun 2013, dua mahasiswa pascasarjana dari Universitas Stanford terinspirasi oleh gerakan "Occupy Wall Street" dan dengan tajam menyadari ketidaksetaraan struktural dalam sistem keuangan tradisional: investor institusi memiliki hak istimewa dalam perdagangan berkat keuntungan teknologi dan biaya, sementara investor ritel biasa terhalang oleh komisi yang tinggi dan ambang batas yang kompleks. Dengan cita-cita "keuangan inklusif", kedua pendiri yang lahir di tahun 90-an ini mulai mengembangkan produk inovatif yang secara tepat memecahkan masalah pengguna. Pada tahun 2015, aplikasi ini resmi diluncurkan, dengan layanan perdagangan sekuritas tanpa komisi dan tanpa ambang batas yang dengan cepat menjadi populer. Pada tahap pengujian awal, lebih dari 50.000 orang telah mendaftar, dan daftar tunggu sebelum peluncuran resmi telah melampaui satu juta. Pada tahun 2018, jumlah pengguna terdaftar di platform telah mencapai 4 juta, melampaui broker tradisional yang telah berdiri selama 36 tahun, menandakan datangnya era platform sekuritas internet.

Seiring dengan semakin matangnya model bisnis, posisi perusahaan telah meningkat dari "platform sekuritas gratis" menjadi "gerbang keuangan generasi baru". Hingga kuartal pertama 2025, jumlah pengguna yang melakukan deposit di platform mencapai 25,8 juta, dengan pertumbuhan tahunan kuartalan lebih dari 8%; total aset pelanggan meningkat menjadi 221 miliar dolar AS, dengan aset yang dikelola per pengguna mencapai 8.566 dolar AS, mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah. Lonjakan ini tidak hanya meningkatkan kapasitas penampungan aset perusahaan, tetapi juga menandakan pergeseran struktur pengguna dari "ritel yang ingin mencoba" menjadi "kekuatan utama kelas menengah". Yang sangat menarik adalah, jumlah pengguna anggota berbayar pada kuartal pertama 2025 melewati 3,2 juta, dengan pertumbuhan tahunan sebesar 90%, yang menunjukkan dengan jelas tingkat penetrasi dan daya tarik aset di kalangan kelompok pengguna muda dengan kekayaan bersih menengah hingga tinggi.

Namun, ambisi perusahaan ini jauh melampaui "membuat aset on-chain", mereka sedang berusaha membangun seluruh ekosistem manajemen aset on-chain yang lengkap, menuju posisi sebagai "penyedia layanan keuangan terpadu versi kripto". Sejak tahun 2022, kerangka strategi ini telah mulai terbentuk. Pada tahun itu, perusahaan ini menjadi yang pertama meluncurkan dompet non-penampung, mendukung pengguna untuk dengan bebas menyimpan dan menarik koin kripto utama, serta menghubungkan dengan protokol DeFi utama; pada tahun 2023, mereka lebih lanjut membuka pengambilan aset on-chain, memecahkan batasan akun terpusat; pada tahun 2024, mereka mengakuisisi sebuah bursa yang sudah mapan di Eropa senilai 200 juta dolar, sekaligus mendapatkan lebih dari 50 lisensi keuangan di Inggris, Uni Eropa, Singapura, dan mengintegrasikan jaringan likuiditas mendalam yang mencakup lebih dari 5000 institusi serta mesin perdagangan sepanjang waktu. Transaksi ini tidak hanya secara signifikan memperpendek siklus kepatuhan, tetapi juga "mengemas layanan institusi" perusahaan dengan kerangka kepatuhan global, membuka jalan untuk memasuki keuangan on-chain.

Dari nol komisi hingga penataan kripto, perusahaan ini selalu berada di garis depan industri, dan perubahan strategis ini dengan cepat membawa imbal hasil yang nyata. Laporan keuangan kuartal pertama 2025 menunjukkan bahwa total pendapatan perusahaan mencapai 583 juta USD, di mana bisnis kripto menyumbang hingga 252 juta USD, atau 43%, untuk pertama kalinya melampaui opsi (240 juta USD) dan perdagangan saham (184 juta USD), menjadikannya sebagai sumber pendapatan utama. Di balik ini tidak hanya mencerminkan pertumbuhan pesat bisnis baru seperti tokenisasi saham, tetapi juga menandakan bahwa perusahaan telah secara awal menguasai tiga kemampuan inti: pintu masuk perdagangan kripto, mesin likuiditas, dan siklus layanan keuangan. Seperti yang sering ditekankan oleh pendiri: "Misi akhir kami, bukan untuk menjadi versi Wall Street, tetapi untuk membangun sistem keuangan on-chain yang dapat diakses oleh siapa saja."

Membuka Era Investasi Saham AS dan Global yang Dtokenisasi di Rantai

Pada konferensi pers akhir Juni 2025, perusahaan secara resmi mengangkat strategi kriptonya ke puncaknya dan untuk pertama kalinya menjelaskan dengan jelas tata letak pasar tersegmentasi dan sistem produknya. Strategi inti berfokus pada Eropa sebagai pos depan, berputar di sekitar "tokenisasi saham AS + kontrak berkelanjutan + Aplikasi investasi satu atap". Secara teknis, perusahaan mengumumkan bahwa lebih dari 200 saham AS yang terdaftar dan ETF telah berhasil ditokenisasi dan diunggah di suatu Layer2, memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan waktu nyata 24/5 dalam aplikasi. Mekanisme pembagian dividen dan penggabungan saham di on-chain diluncurkan secara bersamaan, memastikan pengguna memiliki hak yang nyata. Sebelum akhir tahun, perusahaan berencana untuk memperluas hingga ribuan aset, dengan tujuan menciptakan pasar sekuritas on-chain dengan likuiditas tertinggi dan ambang pengalaman terendah di dunia.

Sejalan dengan strategi ini, perusahaan telah melakukan peningkatan menyeluruh pada aplikasi kripto Eropa menjadi platform investasi komprehensif. Selain fungsi perdagangan mata uang kripto yang sudah ada, platform ini akan meluncurkan perdagangan kontrak berkelanjutan pada musim panas 2025, dengan dukungan likuiditas dan penyelesaian dari bursa Eropa yang diakuisisi. Antarmuka seluler yang dirancang untuk pengguna Eropa sangat disederhanakan, dengan pengaturan take profit, stop loss, dan leverage dilakukan melalui slider, secara signifikan mengurangi biaya pembelajaran bagi pengguna non-profesional, dan untuk pertama kalinya mewujudkan "demokratisasi produk turunan on-chain".

Sementara itu, perusahaan juga membuka penawaran private token untuk startup berpotensi tinggi seperti SpaceX dan OpenAI, di mana pengguna yang memenuhi syarat dapat mengklaim token di dalam aplikasi. Token ini akan diterbitkan berdasarkan ekuitas nyata, dengan rasio 1:1, menjadi jalur bagi pengguna biasa untuk pertama kalinya berpartisipasi langsung dalam private equity dengan cara aset digital. Terobosan ini mengubah struktur pasar yang sebelumnya didominasi oleh investor bernilai tinggi dan institusi, mendorong "kesetaraan private" untuk terwujud dalam konteks kripto. Untuk mendorong partisipasi, perusahaan juga telah menetapkan mekanisme insentif "reward 2% untuk setoran", berusaha memaksimalkan nilai perintis pasar Eropa dalam reformasi tokenisasi.

Selain Eropa, pasar Amerika sebagai basis pengguna inti perusahaan juga diberikan peran "pengalaman on-chain yang lebih baik" dalam konferensi peluncuran ini. Produk pertama yang diluncurkan termasuk layanan staking untuk token koin publik utama, yang dibuka secara penuh di pasar Amerika, menghapus batasan jumlah minimum, dan menawarkan imbalan setoran sebesar 2%. Perusahaan menekankan bahwa staking bukan hanya alat untuk mendapatkan penghasilan, tetapi juga bagian dari partisipasi pengguna dalam membangun jaringan. Sementara itu, asisten investasi AI perusahaan juga resmi diperkenalkan di konferensi peluncuran. Asisten ini akan melayani pengguna anggota berbayar terlebih dahulu, mengintegrasikan data on-chain, berita token, transaksi whale, dan peristiwa keuangan, serta menghasilkan saran strategi pribadi dan peringatan risiko.

Di balik seluruh tumpukan teknologi, blockchain publik proprietary yang dikembangkan oleh perusahaan menjadi infrastruktur kunci. Blockchain ini, yang dibangun berdasarkan tumpukan teknologi Layer2 tertentu, didefinisikan sebagai RWA chain yang pertama kali melayani aset nyata secara native. Jalur kemajuan tiga tahapnya telah ditetapkan dengan jelas: tahap pertama akan diselesaikan oleh perusahaan dengan pengadaan saham AS dan pencetakan token 1:1; tahap kedua akan memasukkan bursa Eropa yang diakuisisi ke dalam sistem perdagangan, memastikan aset token tetap memiliki likuiditas selama pasar tradisional tutup; tahap ketiga akan sepenuhnya membuka kemampuan penyimpanan mandiri dan migrasi lintas rantai aset, mewujudkan kedaulatan aset yang sebenarnya. Perusahaan menyatakan bahwa blockchain publik ini akan memulai pengujian pada akhir tahun, dan sepenuhnya diluncurkan pada tahun 2026. Pada saat itu, perusahaan akan secara resmi bertransformasi dari platform pialang tradisional menjadi lapisan akses kunci untuk digitalisasi aset nyata di seluruh dunia.

Tantangan Risiko Kepatuhan dan Kompetisi Multidimensi

Dalam perjalanan menuju keuangan tokenisasi global, tantangan utama yang dihadapi perusahaan adalah kesenjangan kebijakan yang kompleks dan ketat. Otoritas regulasi sekuritas AS belum menetapkan kerangka hukum yang jelas untuk token sekuritas. Kepala kepatuhan perusahaan pernah mengakui di beberapa forum industri: "Kepatuhan tokenisasi saham AS, terutama di persimpangan antara regulasi sekuritas tradisional dan inovasi blockchain, masih terdapat banyak ketidakpastian dan risiko regulasi." Perusahaan perlu mencari keseimbangan antara undang-undang sekuritas yang ada dan aplikasi blockchain yang muncul saat memajukan tokenisasi saham, ETF, dan ekuitas swasta, menghindari garis merah regulasi sambil mendorong inovasi teknologi. Meskipun pada tahun 2024 Dewan Perwakilan Rakyat AS telah meloloskan undang-undang terkait, undang-undang tersebut belum masuk ke pemungutan suara Senat, sehingga sulit memberikan perlindungan hukum yang komprehensif bagi perusahaan dalam waktu dekat.

Pasar Eropa relatif matang dalam regulasi, namun masih menghadapi tantangan. Peraturan terkait Uni Eropa telah menetapkan kerangka kerja untuk regulasi aset kripto, tetapi klasifikasi dan standar kepatuhan untuk tokenisasi sekuritas masih dalam proses penyempurnaan. Perusahaan tidak hanya harus menghadapi perbedaan regulasi antar negara, tetapi juga menangani masalah kompleks seperti KYC/AML lintas batas, kecocokan investor, dan pelaporan pajak, yang menjadikan biaya kepatuhan sangat tinggi dan pelaksanaannya rumit. Eksekutif perusahaan menyatakan: "Kami beroperasi di berbagai yurisdiksi global, setiap detail harus dikelola dengan ketat, ini bukan hanya tentang kepatuhan, tetapi juga dasar untuk mempertahankan kepercayaan pengguna."

Persaingan di industri juga semakin ketat. Sebuah bursa kripto memanfaatkan Layer2 mereka untuk membangun ekosistem lengkap, mengintegrasikan dompet, perdagangan, staking, dan protokol DeFi, memiliki basis pengguna kripto asli yang besar dan komunitas pengembang yang aktif; bursa lain mencoba menguji sejumlah kecil token saham AS di suatu jaringan publik, meskipun likuiditasnya masih dangkal, namun karena latensi yang sangat rendah menarik trader frekuensi tinggi; perusahaan fintech di pasar Eropa mendalami melalui model "supermarket keuangan" dan "perdagangan sosial + simulasi ETF", mengedepankan pendidikan perdagangan dan investasi kripto, menjadi pesaing kuat bagi perusahaan dalam layanan investasi yang komprehensif. Menghadapi persaingan multidimensi, perusahaan tidak hanya perlu tetap unggul dalam teknologi, tetapi juga harus membangun hambatan yang sulit dilalui melalui kepatuhan dan pengalaman pengguna.

Perusahaan saat ini telah membangun tiga lapisan inti yang kuat. Pertama, sebagai broker sekuritas berlisensi di Amerika Serikat, perusahaan memiliki kualifikasi legal untuk penerbitan dan perdagangan sekuritas, yang memberikan jaminan hukum yang kuat untuk sekuritas yang ter-tokenisasi. Kedua, akuisisi bursa Eropa membawa lebih dari 50 lisensi regulasi internasional dan menghubungkan lebih dari 5000 sumber likuiditas dari klien institusi, memastikan pasar token tetap aktif dan dalam kedalaman bahkan selama jam tutup bursa tradisional. Terakhir, perusahaan memiliki jutaan pengguna aktif bulanan, terutama di kalangan investor generasi muda, yang membangun kesadaran merek yang kuat; fungsi pengembalian crypto dari kartu kreditnya bahkan mewujudkan koneksi tanpa batas antara konsumsi off-chain dan manajemen aset on-chain, menciptakan pengalaman pengguna yang baik dengan pengalihan ke on-chain yang tidak terasa.

Meskipun menghadapi tantangan ganda seperti ketidakjelasan kebijakan regulasi, meningkatnya persaingan industri, dan fragmentasi ekosistem teknologi, perusahaan ini berusaha keras untuk menciptakan "tokenisasi saham AS" dan pusat keuangan digital global yang beragam untuk RWA, berkat kualifikasi kepatuhannya, jaringan likuiditas institusional yang mendalam, dan ekosistem pengguna yang besar. Seperti yang dikatakan oleh eksekutif perusahaan, kepatuhan dan inovasi bukanlah lawan, melainkan dua mesin penggerak yang mendorong perusahaan untuk terus maju. Di masa depan, perusahaan berharap