Analisis Penyebab Fluktuasi Pasar Bitcoin

Minggu lalu, harga Bitcoin mengalami fluktuasi yang tajam, dengan beberapa kali mencoba menembus rentang resistensi 24200 dolar hingga 24300 dolar namun gagal. Fluktuasi harga yang signifikan dalam jangka pendek ini terutama dipengaruhi oleh beberapa faktor: likuidasi beruntun, tingkat biaya tinggi, perlambatan aliran dana institusi, dan penyesuaian alami pasar.

Likuidasi berantai dan suku bunga dana yang tinggi menyebabkan penurunan pasar

Pada 20 Desember, Bitcoin mengalami penurunan signifikan di harga 24295 dolar. Saat itu, peta panas bursa menunjukkan banyak order jual terakumulasi di atas 24000 dolar, menandakan akan terjadi penurunan. Dalam 17 jam berikutnya, harga Bitcoin turun hingga 21815 dolar, dengan penurunan mencapai 10%. Di balik penurunan tajam ini adalah rantai likuidasi di berbagai bursa futures.

Pasar berjangka memungkinkan trader untuk menggunakan leverage tinggi, dengan rasio leverage standar mencapai 100 kali. Ini berarti hanya dengan 1000 dolar, trader dapat membangun posisi senilai 100.000 dolar. Namun, leverage tinggi juga berarti lebih mudah memicu likuidasi. Pada 21 Desember, dengan harga Bitcoin jatuh di bawah 22000 dolar, kontrak long senilai ratusan juta dolar dilikuidasi. Menurut sebuah platform data, dalam 4 jam, kontrak berjangka senilai 474 juta dolar dipaksa dilikuidasi.

Penyelesaian besar-besaran akan memicu fluktuasi yang tajam, karena memaksa trader untuk menutup posisi dengan cepat dalam waktu singkat. Dalam pasar pada 21 Desember, sejumlah besar pemegang kontrak long telah dilikuidasi, yang semakin mendorong harga Bitcoin turun.

Tingkat biaya modal adalah indikator penting untuk menilai kecenderungan pasar berjangka. Bursa berjangka menggunakan mekanisme "kompensasi perdagangan" untuk menjaga keseimbangan pasar. Jika pasar terlalu banyak posisi long, posisi long perlu membayar kompensasi kepada posisi short, dan sebaliknya. Dari tanggal 20 hingga 21 Desember, tingkat biaya modal Bitcoin sangat tinggi, mencapai 0,1%. Ini berarti bahwa melakukan posisi long pada Bitcoin telah menjadi perdagangan yang ramai.

Aliran dana institusi yang melambat mungkin memicu penyesuaian yang sehat

Seorang analis di bank investasi besar mencatat dalam laporannya bahwa perlambatan aliran dana institusi dapat meningkatkan risiko penyesuaian Bitcoin. Sepanjang tahun 2020, investor institusi telah menjadi kekuatan utama yang mendorong kenaikan Bitcoin. Ketika permintaan pembeli terbesar mulai melemah, kemungkinan penyesuaian yang dalam akan meningkat.

Namun, seorang analis on-chain menyatakan bahwa meskipun terjadi fluktuasi, durasinya mungkin akan sangat singkat. CEO sebuah perusahaan analisis data menunjukkan bahwa meskipun ikan paus menjual Bitcoin di bursa meningkatkan risiko fluktuasi, harga mungkin akan cepat pulih setelah fluktuasi, yang mungkin disebabkan oleh permintaan pembeli yang kuat yang mengimbangi dampak fluktuasi.

Tren makro masih positif

Dari sudut pandang makro, tren positif adalah keluarnya dana dari bursa semakin berkurang, sementara cadangan stablecoin di bursa semakin meningkat. Ini menunjukkan dua hal: kemungkinan besar para pemegang besar yang aktif menjual di bursa mulai berkurang; dana yang memilih untuk menunggu mulai kembali memasuki pasar cryptocurrency.

Investor biasanya akan menyimpan dana yang diperoleh dari penjualan koin kripto dalam stablecoin, karena lebih mudah untuk membeli koin kripto lainnya dengan stablecoin. Oleh karena itu, peningkatan cadangan stablecoin di bursa menunjukkan bahwa investor sedang menginvestasikan kembali dana ke dalam Bitcoin dan aset kripto utama lainnya melalui stablecoin.

Ketidakpastian Jangka Pendek dan Permintaan Institusi

Dalam jangka pendek, salah satu faktor ketidakpastian dalam pergerakan harga Bitcoin adalah investasi institusional. Menurut sebuah platform data, premi dari suatu dana trust Bitcoin mencapai 41%, yang berarti Bitcoin yang dibeli melalui dana tersebut lebih tinggi 41% dibandingkan harga spot.

Premi tinggi ini terutama disebabkan oleh kurangnya Bitcoin ETF di Amerika Serikat, menjadikan dana trust ini sebagai alat investasi pilihan bagi banyak institusi dan investor yang memenuhi syarat. Selama premi ini tetap dekat dengan level tinggi historis, kemungkinan permintaan institusi terhadap Bitcoin tiba-tiba berkurang dalam jangka pendek adalah rendah. Mengingat saat ini premi tidak menunjukkan tanda-tanda penurunan, kemungkinan penyesuaian besar Bitcoin akibat berkurangnya aliran dana institusi masih kecil.