Pasar stablecoin Bab Baru: Kebangkitan dan Tantangan Stablecoin Berbasis Pendapatan

Seiring dengan meningkatnya ketidakstabilan sistem keuangan global, pasar stablecoin cryptocurrency sedang menyambut peluang perkembangan baru. Khususnya, munculnya stablecoin berbasis pendapatan (YBS) membawa vitalitas dan kemungkinan baru ke dalam bidang ini.

Kekuasaan dolar AS baru-baru ini ditantang, negara-negara berlomba-lomba mengurangi kepemilikan obligasi AS, dolar secara bertahap kehilangan posisinya sebagai mata uang cadangan global. Situasi ini menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk perkembangan stablecoin kripto. Meskipun stablecoin non-dolar masih berada di tahap eksplorasi, permintaan pasar untuk alternatif dolar semakin meningkat.

Saat ini, ukuran pasar stablecoin sekitar 230 miliar USD, yang mencakup hampir 10% dari total pasar kripto. Di antara mereka, stablecoin tradisional seperti USDT dan USDC masih mendominasi, tetapi stablecoin berbasis imbal hasil sedang berkembang pesat. Dengan USDe dari Ethena sebagai perwakilan, jenis stablecoin ini menarik pengguna dengan menawarkan imbal hasil dan telah mencatat pertumbuhan yang signifikan dalam waktu singkat.

USDe mengadopsi model hedging, dengan melakukan short ETH di bursa terpusat untuk menyeimbangkan risiko. Sementara itu, dengan menerbitkan token ENA untuk mendorong pemegang besar untuk menyimpan USDe. Meskipun model ini inovatif, namun juga menghadapi tantangan keberlanjutan. Saat ini, tingkat pengembalian tahunan USDe sekitar 9%, tetapi dalam jangka panjang sulit untuk mempertahankan pengembalian yang tinggi tersebut.

Sebenarnya, sifat tinggi imbal hasil YBS pada dasarnya adalah biaya akuisisi pelanggan. Untuk benar-benar berhasil, YBS perlu mendapatkan lebih banyak skenario aplikasi, dan tidak hanya sebagai alat investasi. Saat ini, YBS terutama berfokus pada bidang DeFi, sementara aplikasi di skenario pembayaran, perdagangan, dan lainnya masih terbatas.

Arah pengembangan YBS di masa depan mungkin mencakup:

1. Menggunakan lebih banyak aset on-chain sebagai cadangan, mengurangi ketergantungan pada dolar AS
2. Bekerja sama dengan lebih banyak protokol DeFi, memperluas ekosistem
3. Mengembangkan produk pembayaran, memperluas skenario aplikasi

Secara keseluruhan, YBS mewakili tren baru di pasar stablecoin, tetapi untuk benar-benar menjadi arus utama, masih diperlukan waktu dan inovasi lebih lanjut. Dengan perubahan dalam lanskap keuangan global, pasar stablecoin masih memiliki ruang pengembangan yang besar.