Bitcoin Spot ETF Disetujui: Proses Institusional Sulit Dihentikan

Baru-baru ini, persetujuan ETF Spot Bitcoin memicu perdebatan hangat, banyak diskusi berfokus pada dampak jangka pendek dari langkah ini terhadap harga Bitcoin. Namun, ini hanya permukaan. Dampak mendalam yang didorong oleh ETF dalam menginstitusikan Bitcoin adalah bahwa hal itu membuat Amerika Serikat sulit untuk melarang aset digital, sehingga memberi Bitcoin kesempatan untuk secara jangka panjang mengubah cara kerja dasar mata uang.

Motivasi Politik dari Penurunan Nilai Mata Uang

15 tahun yang lalu, ketika buku putih Bitcoin diterbitkan, itu menegaskan kembali kekhawatiran jangka panjang orang-orang tentang politik ekonomi mata uang: pemerintah memiliki motivasi kuat untuk mendepresiasi mata uang resmi, untuk mencapai tujuan pengeluaran yang lebih besar daripada pendapatan.

Menambah belanja pemerintah biasanya populer, sementara menaikkan pajak tidak populer. Oleh karena itu, pemerintah cenderung untuk meningkatkan pengeluaran melalui pinjaman daripada menaikkan pajak. Ketika pinjaman sulit untuk diperoleh, maka akan diciptakan lebih banyak uang dari udara.

Dalam jangka pendek, tindakan ini secara politik dapat dilakukan, karena politisi dapat memenangkan pemilihan kembali dengan meningkatkan pengeluaran untuk pendukung mereka. Namun dalam jangka panjang, peningkatan jumlah uang akan menyebabkan penurunan daya beli unit uang, yaitu inflasi.

Pendiri Bitcoin dan para pendukungnya berusaha menyelesaikan masalah ini dengan membatasi pasokan Bitcoin menjadi 21 juta. Berbeda dengan jumlah pasokan mata uang fiat yang meningkat seiring waktu, total sirkulasi Bitcoin tidak dapat diubah oleh politisi. Secara teoretis, ini menjadikan Bitcoin sebagai alat penyimpanan nilai jangka panjang yang lebih dapat diandalkan dibandingkan dengan mata uang fiat modern.

Apakah pemerintah Amerika Serikat dapat melarang Bitcoin?

Jika Bitcoin benar-benar menjadi alat penyimpan nilai yang lebih unggul daripada dolar AS, beberapa orang khawatir pemerintah AS akan melarang mata uang kripto ini. Beberapa pengamat menunjukkan bahwa pemerintah di masa lalu pernah melarang kepemilikan emas pribadi dan menerapkan kontrol valuta asing untuk mencegah aliran dana keluar.

Dari sudut pandang teknis, pemerintah Amerika tidak dapat sepenuhnya melarang Bitcoin, sama seperti tidak dapat melarang internet. Bitcoin berjalan di jaringan komputer terdistribusi di luar yurisdiksi Amerika. Bahkan setelah China melarang penambangan Bitcoin, masih ada sekitar satu per lima aktivitas penambangan yang berlangsung di China.

Namun, ini tidak berarti bahwa pemerintah Amerika Serikat tidak memiliki pengaruh. Secara teori, Amerika Serikat dapat melarang pertukaran dolar untuk Bitcoin di bursa, melarang bank-bank utama bekerja sama dengan perusahaan Bitcoin, menghentikan perusahaan yang terdaftar untuk memiliki Bitcoin, atau menciptakan hambatan untuk mencegah perusahaan ritel menerima pembayaran Bitcoin.

Singkatnya, meskipun Amerika Serikat tidak dapat melarang operasi jaringan Bitcoin, secara teoritis mereka dapat membuatnya sulit bagi orang Amerika mainstream untuk menggunakan dan membeli Bitcoin, mirip dengan tindakan melarang kepemilikan emas pribadi pada tahun 1933.

ETF membuat larangan terhadap Bitcoin menjadi sangat sulit

Inilah tempat di mana ETF Bitcoin baru berfungsi. Dengan persetujuan dari regulator, beberapa perusahaan terbesar dan paling berpengaruh di dunia keuangan akan memegang miliaran dolar dalam Bitcoin. ETF memungkinkan banyak investor yang sebelumnya tidak pernah berdagang di bursa kripto atau memegang Bitcoin secara pribadi untuk segera mengakses Bitcoin.

Hal ini sangat penting karena secara signifikan memperluas kelompok kepentingan yang mendukung pemeliharaan dan penguatan posisi Bitcoin di pasar keuangan Amerika Serikat. Jika ada anggota kongres atau regulator yang ingin membatasi Bitcoin, mereka tidak hanya akan mendengar suara dari investor ritel, tetapi juga akan mendengar pendapat dari pemain keuangan utama yang cukup berpengaruh di Washington.

Hanya berdasarkan ini, para pembuat kebijakan sangat sulit untuk secara aktif membatasi penggunaan Bitcoin. Kelompok kepentingan khusus memainkan peran penting dalam proses pembuatan kebijakan, dan pelobi terutama ahli dalam menentang kebijakan baru yang tidak menguntungkan bagi kepentingan klien mereka.

Saat ini, Bitcoin yang dimiliki dalam ETF telah melebihi 25 miliar dolar AS, di mana sekitar 1 miliar dolar AS dihasilkan dalam dua minggu setelah regulator memberikan lampu hijau untuk ETF baru. Bahkan bagi lembaga keuangan besar, ini adalah jumlah yang signifikan.

Pertimbangan Regulator

Regulator memahami semua ini, itulah mengapa proses persetujuan Bitcoin ETF begitu sulit. Berdasarkan hukum yang relevan, tanggung jawab regulator bukanlah untuk menentukan apakah Bitcoin adalah investasi yang baik, melainkan ditentukan oleh investor dan pasar. Namun, selama 10 tahun terakhir, regulator telah menolak untuk memungkinkan investor mengakses Bitcoin melalui alat yang mainstream dan diatur. Ini karena mereka tahu bahwa pengakuan tersebut dapat secara signifikan meningkatkan minat investor terhadap aset digital.

Regulator hanya menyetujui ETF Bitcoin Spot setelah pengadilan memutuskan bahwa penolakannya terhadap ETF Bitcoin "sewenang-wenang dan sesuka hati", karena lembaga tersebut sebelumnya telah menyetujui hampir sama dengan produk futures Bitcoin dan produk komoditas lainnya.

Beberapa regulator masih memiliki sikap kritis terhadap Bitcoin, menyebutnya "sebagian besar merupakan aset spekulatif yang tidak stabil, juga digunakan untuk kegiatan ilegal". Beberapa anggota memberikan suara menolak untuk peluncuran ETF pada bulan Januari.

Situasi dalam Krisis

Persetujuan ETF Bitcoin membuat pemerintah sulit untuk melarang pasar Bitcoin di AS dalam waktu dekat. Namun, jika Bitcoin meningkat cukup untuk bersaing dengan dolar sebagai alat penyimpan nilai, apakah AS akan campur tangan dan menekan Bitcoin?

Mungkin akan mencoba, tetapi pada saat itu mungkin sudah terlambat. Sebagai contoh Argentina, meskipun pemerintah membatasi warga untuk menukar peso menjadi dolar, orang Argentina masih memegang banyak uang tunai dolar.

Saat ini, utang federal Amerika Serikat sekitar 34 triliun dolar. Likuiditas Bitcoin mungkin mulai bersaing dengan utang negara AS ketika nilai pasarnya mencapai sekitar 7 triliun dolar ( sekitar 9 kali lipat dari nilai sekarang ). Seiring meningkatnya utang federal, ambang batas ini juga akan meningkat.

Namun, hanya ketika Bitcoin diakui secara lebih luas sebagai alat penyimpanan nilai, kapitalisasi pasar dapat mencapai skala tersebut. Pada saat itu, tekanan AS terhadap Bitcoin mungkin akan menjadi bumerang, karena ini akan mengirimkan sinyal kepada pasar dunia bahwa AS tidak lagi percaya pada keuntungan inheren dolar.

Mendukung Reformasi Keuangan

Dalam kondisi ideal, Amerika Serikat harus menyelesaikan masalah fiskalnya, terutama pengeluaran berlebihan di sektor kesejahteraan kesehatan, untuk menempatkan utang federal di jalur yang berkelanjutan. Sebelum itu, orang Amerika dapat membeli Bitcoin sebagai asuransi terhadap depresiasi dolar akibat lonjakan utang federal. Regulator baru saja memastikan keberlanjutan jangka panjang asuransi ini.