Peraturan Stabilcoin Hong Kong: Membangun Dasar Hukum untuk Keuangan Digital

Pada Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan "Peraturan Stabilcoin Hong Kong", menandai langkah baru dalam pengawasan keuangan digital. Peraturan ini akan mulai berlaku secara resmi pada 1 Agustus 2025, memberikan kerangka hukum yang jelas untuk penerbitan dan operasi stablecoin yang terikat pada mata uang fiat (FRS) di Hong Kong. Langkah ini menunjukkan tekad Hong Kong untuk membangun pusat aset virtual yang patuh dan visioner, serta meletakkan dasar hukum untuk keuangan terprogram generasi berikutnya.

Infrastruktur Hukum

Peraturan ini membangun suatu sistem semantik lengkap mengenai nilai digital. Stablecoin didefinisikan sebagai alat yang dijamin secara kriptografi, digunakan sebagai penyimpan nilai atau media pertukaran, dan berjalan di atas teknologi buku besar terdistribusi (DLT). "Stablecoin tertentu" secara khusus merujuk pada token yang dipatok pada mata uang resmi atau unit lain yang disetujui oleh otoritas keuangan.

Kegiatan yang diatur mencakup berbagai aspek, termasuk penerbitan, penebusan, pemasaran, partisipasi operasional, bahkan perilaku yang secara tidak langsung mendorong warga Hong Kong untuk berpartisipasi. Definisi yang komprehensif ini meminimalkan ruang untuk arbitrase regulasi.

Prinsip dukungan fiat adalah inti dari peraturan. Setiap "stabilcoin tertentu" harus dapat ditebus sepenuhnya dengan fiat yang diikatnya, terutama dolar Hong Kong. Otoritas Moneter Hong Kong mengharuskan aset cadangan harus berupa aset berkualitas tinggi dan likuid, serta dinyatakan dalam fiat yang sama dengan stabilcoin yang diikat, untuk mencegah risiko pencocokan mata uang dan penularan volatilitas pasar.

Aturan dengan jelas melarang penggunaan aset yang memiliki volatilitas tinggi atau likuiditas rendah sebagai dasar penetapan, seperti token properti, portofolio komoditas, atau indeks aset campuran. Praktik ini secara efektif mencegah arbitrase regulasi, mencerminkan prioritas Hong Kong pada stabilitas keuangan.

Kerangka Lisensi

Peraturan memperkenalkan sistem lisensi yang komprehensif dan hati-hati, menekankan pentingnya sistemik penerbit stablecoin. Persyaratan utama termasuk:

• Modal disetor minimum adalah HKD 25 juta
• Mempertahankan aset cadangan berkualitas tinggi dan likuid yang sesuai dengan stablecoin 1:1.
• Aset cadangan harus ditempatkan dalam trust atau mekanisme tertutup serupa
• Mendirikan mekanisme untuk memastikan pelaksanaan permintaan penebusan secara langsung sesuai nilai nominal
• Pemegang saham pengendali, direksi, dan manajer harus disetujui oleh Otoritas Moneter dan terus memenuhi standar "calon yang tepat"

Pemegang lisensi harus terus memenuhi kewajiban terkait, termasuk membayar biaya tahunan, melaporkan perubahan signifikan, dan laporan kepatuhan tahunan.

Menteri Keuangan mengizinkan penerbit yang tidak berlisensi untuk menyediakan stablecoin yang tidak diatur kepada investor profesional, sambil mempertahankan ruang praktik tertentu.

Otoritas Pengawasan dan Alat Penegakan Hukum

Otoritas Moneter Hong Kong diberikan alat pengawasan yang kuat:

• Hak investigasi: dapat meminta dokumen, melakukan pemeriksaan di lokasi, dan meminta pernyataan bersumpah
• Mekanisme sanksi berlapis: termasuk denda, pencabutan lisensi, peringatan publik, perintah penyitaan, dan lain-lain
• Intervensi manajemen: dapat menunjuk pengelola yang sah untuk mengambil alih pemegang lisensi yang mengalami kesulitan operasional
• "Stabilcoin Arbitrase Independen" bertanggung jawab untuk review yudisial

Tindakan Terlarang dan Tanggung Jawab Pidana

Peraturan dengan jelas mencantumkan aktivitas yang tidak boleh dilakukan oleh para peserta pasar, termasuk:

• Beroperasi tanpa lisensi
• Penerbitan stabilcoin tertentu secara ilegal
• Iklan yang melanggar
• Penipuan dan perilaku menyesatkan
• Perilaku yang menarik

Tindakan-tindakan ini semua merupakan kejahatan pidana, terlepas dari apakah mereka dilakukan di Hong Kong, selama ditujukan kepada pasar Hong Kong, maka itu adalah pelanggaran.

Pengaturan Transisi

Peraturan menetapkan periode transisi terbatas waktu. Penerbit stablecoin yang telah beroperasi secara substansial sebelum penerapan peraturan, jika mengajukan permohonan izin dalam tiga bulan pertama, dapat melanjutkan operasinya selama enam bulan. Mereka yang tidak mendapatkan lisensi harus keluar dari pasar sesuai hukum atau menyelesaikan proses otorisasi.

Perbandingan Internasional

Dibandingkan dengan peraturan terkait di Uni Eropa, Singapura, dan Amerika Serikat, peraturan Hong Kong menunjukkan pilihan regulasi yang unik:

• Penebusan nilai nominal instan yang wajib
• Memperkenalkan mekanisme pengelolaan hukum
• Persyaratan regulasi mirip dengan bank tradisional

Perbedaan ini mencerminkan strategi Hong Kong yang mengutamakan stabilitas dan pengikatan pada mata uang fiat.

Perbedaan Tokenisasi Aset Fisik

Regulasi stablecoin tidak memberikan pengakuan hukum langsung untuk proyek tokenisasi aset fisik (RWA). RWA melibatkan pengintegrasian aset domestik dalam bentuk token, menghadapi tantangan seperti transfer aset lintas batas dan pembatasan QFII. Mendapatkan lisensi stablecoin tidak sama dengan dapat secara sah melakukan bisnis RWA.

Dampak Nyata

Peraturan baru akan secara fundamental mengubah cara perusahaan aset virtual beroperasi di Hong Kong:

• Penerbit menghadapi ambang batas dan persyaratan kepatuhan yang lebih tinggi
• Bank dan lembaga perwalian mungkin mengembangkan layanan baru
• Investor mendapatkan perlindungan yang lebih kuat, tetapi pilihan awal mungkin berkurang
• Platform global perlu menetapkan strategi kepatuhan khusus
• Pengembang harus mengutamakan kepatuhan

Kesimpulan

Peraturan stablecoin Hong Kong adalah keputusan strategis yang bertujuan untuk memasukkan keuangan kripto ke dalam sistem akuntabilitas yang terinstitusi. Ini mengirimkan sinyal yang jelas kepada dunia: keuangan digital harus beroperasi dalam kerangka hukum. Pelaku pasar harus siap untuk audit yang ketat, pemeriksaan cadangan, dan dialog pengawasan yang berkelanjutan.

Namun, masalah yang lebih mendalam seperti keberadaan mata uang yang dapat diprogram dalam ekonomi berlandaskan hukum, keseimbangan antara teknologi terdesentralisasi dan regulasi terpusat, serta pembangunan kepercayaan publik terhadap inovasi kripto masih perlu diselesaikan. Tantangan ini menyoroti klaim inti Hong Kong: kunci evolusi keuangan terletak pada kedaulatan, stabilitas, dan integritas sistemik, bukan sekadar mengejar kecepatan. Hanya melalui regulasi yang membangun kepercayaan, inovasi dapat benar-benar berhasil.