原文タイトル：《オンチェーンデータ学堂（十）：市場晴雨表 RUPL (II) - 最強のトップシグナル & 歴史サイクルトップの詳細分析》

原文作者：ベグ氏、オンチェーンデータアナリスト

この記事はオンチェーンデータ学堂シリーズの第10篇であり、全10篇あります。オンチェーンデータ分析を一歩ずつ理解する手助けをしますので、興味のある読者はこのシリーズの記事をフォローすることを歓迎します。

関連記事：《オンチェーンデータ学堂（九）：市場のバロメーター RUPL(I) データ紹介&底値買いアプリケーション》

あなたは知らないかもしれませんが、歴史的なサイクルの中で一度も失敗したことのないトップシグナルが、現在発酵しています..

#TLDRの

• RUPL シリーズの記事は2篇に分かれており、これは第2篇です

• 本文では、RUPと価格動向を同時に観察することで市場のピークを分析する方法を共有します。

• 前述の通り、この記事では上述の方法を用いて、各サイクルのピークを分析します。

• RUPの視点から、現在の市場は非常にトップに近い位置に来ています

#1.RUPLの簡単なレビュー

RUPLは相対未実現損益を指し、RUPとRULに分けることができ、それぞれ相対未実現利益と相対未実現損失を表します。このデータの主な用途は、現在の全体市場の盈損状況を示すことです。RUPL指標の詳細な説明については、前回の記事を参照してください：《オンチェーンデータ学堂（九）：市場の晴雨表 RUPL(I) データ紹介＆底打ち応用》

二、RUPL の逃げ頂アプリケーション

前回の文章の結論で述べたように、今日の記事では、RUPLの逃げ頂上での強力な使い方を共有します。この使い方では、RUPのみを使用し、RULについては一時的に無視します：

RUP と $BTC の価格動向に背離が見られるとき、それはおそらくトップが現れることを意味します

1、正確に言えば、$BTC の価格がより高い高値を更新したが、RUP はより低い高値を更新した場合、ダイバージェンスが成立する。

2、その論理は次の通りです：

前篇記事で述べたように、RUPの計算にはまず市場のUnrealized Profitを合計する必要があります。大量のチップを保有している投資家のUnrealized Profitは、少量のチップを保有している投資家のそれを大きく上回っています。本来であれば、価格がより高い高値を更新するとき、RUPも上昇するはずです。しかし、上記の背離（価格が高く、逆に市場の利益状態が低い）が発生した場合、唯一の可能性は「大量のチップを保有している投資家がすでにチップを売却し、配分を行っている」ということです。

3、こちらの論理は Realized Profit に似ており、クロスバリデーションの参考として使用できます。Realized Profit に関する紹介は、以下の記事を参照してください：《オンチェーンデータアカデミー（三）：底値での集積を行っている投資家たちは利益を確定しましたか？》

以上が「なぜRUPの背離が天井シグナルとして機能するのか」の論理説明ですが、使用する際には注意が必要です：市場のステージを判断するためには、他のオンチェーン指標と組み合わせて観察することが最も正しい方法です。これにより「片手間の視野」を最大限に回避できます。

三、歴史的な周期のトップの詳細分析

RUPのダイバージェンスの論理を理解した後、実際に検証しなければ、それはただの机上の空論です。そこでこの部分では、$BTCの歴史的なトップを振り返ってみたいと思います：

2013年のブルマーケットのピーク

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上の図のように、緑の線は RUP、黒の線は BTC 価格です。トップで発生した際、価格と RUP の間に「三段階のダイバージェンス」が見られました。価格が連続して2回の高値を更新する一方で、対応する RUP は連続して低い高値を更新しました。これは前述の RUP ダイバージェンスのトップ信号に完全に一致します。

2017年の牛市のトップ

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図のように、2017年のピークでもRUPのダイバージェンス信号が現れました。このピークでは、RUPが価格が最高点に達したときに一度のRUPダイバージェンスを示しました；その後、価格が反発しようと苦戦する中で、再び二回目のダイバージェンスが現れ、逃げるチャンスを十分に与えました。

2021年のブルマーケットのピーク

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図のように、2021年には比較的特異な「ダブルトップ構造」が現れました。私はそれぞれの二つの頂点について分析します。第一の頂点は、2013年と似た状況があり、「三段階の背離」が発生しました。第二の頂点でも、同様に頂点期にRUP背離が一度現れました。

以上、これまでに現れた三回の歴史的なサイクルトップには、例外なくすべて RUP ダイバージェンスが発生しました。もちろん、これは未来のすべてのトップにダイバージェンスが出ることを意味するわけではありませんが、現在のデータを見る限り、毎回例外はありませんでした。それでは…このラウンドはどうでしょうか？

#4.2025年の潜在的なトップ:現在の市場ステージの分析

ここに直接画像を載せます：

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見ることができるのは、このサイクルの中で、すでに「1回」RUPのダイバージェンスのトップ信号が現れているということです。逃げるトップの週報の内容や、URPD、Cointime Price、Realized Profitなどのデータを組み合わせると、実際にトップが現れる兆候を多少なりとも見つけることができます。

やや楽観的な点は：過去3回のトップを考えると、2021年の第2トップを除いて、2013年、2017年、2021年の第1トップは、少なくとも2回のダイバージェンスが発生しているのに対し、現在は1回しか発生していない。

したがって、歴史的な規則に基づけば、短期的に $BTC の価格が再び新高値を更新した場合、2013年や2021年の最初のピークと類似の三段階の背離が発生する可能性が非常に高いです。その際、すべての読者が注目すべき逃げ場の機会であることは間違いありません

補足 1：現在の最新データグラフはコメント欄を参考にしてください

補足 2：文中で言及されている関連資料

• Cointime Price Series (全3記事、リンク先引用): On-Chain Data Academy (8): A New (III) of BTC Magical Pricing Methodology by Ark

• URPD について：『オンチェーンデータアカデミー（4）：視覚化された BTC チャージプライス分布図』

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