SECは最近、ソラナ、XRPからPudgy Penguinsなどのトークンを含む72件の暗号$ETF申請を集中的に受理し、規制の受け入れに対する積極的な信号を発信しています。しかし、熱狂の裏には矛盾が潜んでおり、その一つはソラナETFの期待が過度に債務超過していることです。SOL価格は130ドルの重要なサポートを下落し、テクニカル面ではヘッドアンドショルダーの破綻を呈現しています。また、先物未決済契約が300%急増しており、SECが承認を遅らせる場合（先例あり）、高レバレッジのロングポジションは恐らく清算されるでしょう。ETFは流動性ツールに過ぎず、ソラナの実際のエコシステムの活性こそが価値の基盤です。

その二、Pudgy Penguinsのトークン経済モデルには疑問があります。PENGUは今月22%下落し、25億ドルの時価総額と千万規模の年収との乖離が深刻です。そのETFが承認されれば、短期的には流動性を刺激するかもしれませんが、NFTのライフサイクルが短く、トークンの機能が曖昧などの構造的問題は解決されていません。このETF熱の本質は、伝統的金融の規制アービトラージであり、機関は周辺資産をコンプライアンス製品として包装し、伝統的な資金から手数料を取ります。過去の事例から得られた警告は、2021年にビットコイン先物ETFが承認された後、価格が30%反落したことです。

私はETFが業界の主流化のマイルストーンであると考えていますが、価値の解毒剤では決してありません。暗号資産が機関のアービトラージツールに堕落したとき、それは去中心化の初心から逸脱してしまったのでしょうか？
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