ETHLendからAave V4へ:分散型レンディングの完全な進化

Aaveはマルチチェーン貸出プロトコルであり、そのコアビジネスはダイナミック金利モデルと流動性ファンドプールを通じて暗号資産のピアツーピア契約貸出を実現することにあります。現在、その総ロック値はDeFiプロジェクトの中で第3位にランクされており、特に貸出カテゴリではリーダーの地位を占めています。Aaveの親会社であるAvaraは、クロスチェーン貸出、ステーブルコイン、オープンソーシャルプロトコル、機関貸出プラットフォームなど、新しい分野への事業拡大を徐々に進めています。

AAVEトークンの総供給量は1600万枚で、そのうち1300万枚はトークン保有者に配分され、残りの300万枚はAaveエコシステムの準備金に注入されました。現在、市場に流通しているAAVEトークンの総量は約1480万枚です。

Aaveのビジネスが継続的に拡大し成熟する中、2024年の市場回復の背景の下で、AAVEのTVLと価格は共に上昇しました。Avaraは5月にAave V4バージョンのアップグレード計画を発表し、Aaveの流動性と資産利用率のさらなる向上に重点を置いています。

Aave V3バージョンは現在ほぼV2バージョンに取って代わり、ビジネスモデルとユーザー層の徐々に安定した状態は、AaveがTVL、取引量、そしてサポートされているチェーンの数において、他の貸出プロトコルを大きくリードしていることを示しています。

Avaraはビジネスの拡大にいくつかの課題に直面しています。現在、主要な収入は依然として伝統的な貸付業務に依存しています。安定コインGHOは、しばらくの間ペッグが外れた後、最近ペッグを回復しました。機関貸付プラットフォームAave ArcのTVLは、暴落を経験した後、長期間低い水準にあります。

Aaveの今後の発展については、クロスチェーン貸付ソリューションのさらなる最適化、ステーブルコイン事業の強化とAaveプラットフォームとの深い結合、新興事業であるソーシャルプラットフォームなどにAaveのDeFi能力を統合し、現在比較的独立している事業セクターを包括的なエコシステムに統合することを提案します。

Aaveの歴史

2017年5月、Stani KulechovがETHLendプロジェクトを設立しました。当初、ETHLendは運営過程で深刻な流動性の課題に直面しました。2018年の年末には、ETHLendは戦略的な転換を行い、ピアツーピアモデルから契約型モデルに変更し、流動性資金プールモデルを導入し、正式にAaveに改名しました。この転換は、Aaveが2020年に正式にローンチされることを示しています。

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2023年11月、Aave Companiesはブランド名をAvaraに変更したと発表しました。Avaraは、ステーブルコインGHO、ソーシャルネットワークプロトコルLens、および機関向け貸出プラットフォームAave Arcを含む新しいビジネスを段階的に展開し、暗号ウォレットやゲームなどの複数の分野で戦略的な展開を開始しました。

現在のAave V3バージョンは安定して使用されており、そのサービスは12の異なるブロックチェーンに拡大しています。その一方で、Aave Labsは貸出プラットフォームのアップグレードをさらに試み、2024年5月にV4バージョンのアップグレード提案を発表しました。

Defillamaが提供したデータによると、2024年5月15日現在、AAVEはDeFi分野での総ロック価値が第三位で、10.694億ドルに達しました。

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Aaveのコアチーム

Avaraの本社はイギリスのロンドンにあり、当初は18人の革新チームで構成されていましたが、現在LinkedInには従業員が96人いると表示されています。

• 創設者兼CEO:Stani Kulechovは、ヘルシンキ大学で法学修士号を取得し、ビジネス契約の効率を向上させるためのテクノロジーの使用に関する修士論文を取得しており、シリアルアントレプレナーの経験を持つWeb3の実践者です。
• チーフオペレーションオフィサー：ジョーダン・ラザロ・グスタヴは十代の頃からコードに触れ、パリ大学X・ナンテールのリスク管理学科で修士号を取得しました。
• CFO：ピーター・カーはマッセイ大学とオックスフォード大学を卒業し、複数の著名な銀行で勤務した後、2021年にアヴァラにCFOとして加入しました。
• 機関業務責任者：Ajit TripathiはIMDビジネススクールとインディアン工科大学を卒業し、これまでに多くの著名な分散化企業で働いてきました。

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Aaveの資金調達の旅

• 2017年、ETHLendはICOを通じて1620万ドルを調達し、その期間に10億単位のLENDトークンを販売しました。
• 2018年、プロジェクトブランドがAaveにアップグレードされました。
• 2020年7月、Aaveは三箭キャピタルが主導した300万ドルのAラウンド投資を獲得しました。
• 2020年10月、Aaveは2500万ドルのBラウンド投資を受け、ガバナンストークン$AAVEを発表しました。
• 2021年5月、AAVEプロトコルがPolygonに展開され、1年以内にPolygonから提供される2億ドルのMatic貸出マイニング報酬を受け取ることになります。

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Aaveのコア製品と機能

2020年1月にAaveが初めて登場して以来、借貸プール、aTokenモデル、革新的な金利メカニズム、及びフラッシュローン機能などのコア特性により、分散化金融分野において重要な地位を確立しました。AaveはV1からV3に進化する中で、その借貸ビジネスモデルは持続的で堅実な発展の姿勢を示しています。

2020年12月、AaveはV2バージョンをリリースしました。このバージョンは、アーキテクチャの簡素化と最適化を行い、債務トークン化やフラッシュローンV2などの機能を導入することで、ユーザー体験を大幅に向上させました。公式ホワイトペーパーによると、V2のアーキテクチャの最適化により、約15%から20%のGas費用が削減されると予想されています。2023年1月、AaveはV3バージョンを発表しました。これはV2を基にして資金の利用効率をさらに向上させ、全体のアーキテクチャには大きな変化はありません。V3バージョンは、効率モード、分離モード、ポータルという三つの革新的な機能を導入しました。

2024年5月、AaveはV4バージョンの提案を行い、新バージョンの設計では全く新しいアーキテクチャを採用し、統一流動性層を導入し、金利を曖昧に管理し、GHOをネイティブに統合し、Aave Networkなどの設計を行う予定です。

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借入金利

Aaveは各種リザーブに特定の金利戦略契約を設計しています。具体的には、基本戦略契約で以下の内容が定義されています：

• 最適な利用
• 基礎となる変動借入金利
• 可変金利スロープ1
• 可変金利スラント2
• 安定した金利の傾き1
• 安定金利スロープ2
• 基本安定借入金利

可変金利計算式は次のとおりです：

基礎となる変動借入金利+稼働率 * 変動金利の傾き1 + MAX(0、稼働率 - 最適稼働率 ) * 変動金利の傾斜2

利率モデルを分析することで、現在の利用率が与えられた市場の最適利用率を下回ると、借入金利が緩やかに上昇することがわかります。しかし、現在の利用率が最適利用率を上回ると、借入金利は利用率の上昇に伴って急激に上昇します。つまり、取引プール内の流動性が高いときは低金利が貸出を促し、流動性が低いときは高金利が流動性を維持します。

Aave V3は、異なる資産のリスク状況に基づいて、3つの金利モデル戦略を分けています：

1.主流資産:USDC、ETH、WBTCなど、最適な利用率は80%です。 2. 中程度のリスク資産：LINKやAAVEなど、最適な利用率は70%です。 3. 高リスク資産：UNIやYFIなど、最適利用率は45%です。

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借入プロセスと清算メカニズム

Aaveのインタラクションプロセスにおいて、貸借プロセスは次のようになります：

• 預金者はトークンをAaveの資産プールに預け入れることで、対応するaTokenを取得できます。これらのaTokenは預金証明書として機能し、預金行為を証明するだけでなく、二次市場で自由に取引および譲渡することができます。
• 借り手は、超過担保またはフラッシュローンの方法で暗号通貨を借りることができます。借り手が債務を返済する準備が整ったとき、元本を返済する必要があるだけでなく、資産の利用率と市場の需給状況に基づいて計算された利息も支払う必要があります。債務が清算されると、借り手は担保にした資産を償還できるだけでなく、その担保資産にリンクされたaTokenも相応に焼却されます。

Aaveの清算メカニズムは以下の通りです：

担保資産の市場価値が下落するか、借入資産の価値が上昇し、借り手の担保の価値が定められた清算閾値を下回ると、Aaveの清算メカニズムが発動します。異なるトークンはそのリスク特性に応じて、異なる貸出価値比率と清算閾値を持っています。清算が発生した場合、借り手は元本と利息を支払うだけでなく、清算を実行する第三者に一定割合の清算罰金も支払う必要があります。

関連パラメータ：

• ローン対価値比率：借り手が借りることのできる最大資産額を決定します。例えば、70%のLTVは、価値100 USDTの担保に対して、借り手が最大70 USDTを借りることができることを示します。
• 健康因子：借入ポジションの安全レベルを反映し、健康因子が高いほど、借入者の返済能力が強いことを示します。逆に、健康因子が低いほど、返済能力が弱くなります。健康因子が1を下回ると、担保が清算される可能性があることを示しています。
• 清算閾値：担保資産の価値と借入資産の価値との間の最低比率を設定します。借り手のポジションがこの閾値に達した場合、その担保は清算されるリスクがあります。

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ライトニングローン

Aaveプロトコルにおいて、フラッシュローンは画期的な金融革新であり、イーサリアム取引の原子性特性に依存しています：取引内のすべての操作は完全に実行されるか、完全に実行されないかのいずれかです。このメカニズムにより、参加者は担保を提供することなく大額の資産を借りることができます。借り手は1つのブロックの時間枠内（約13秒）でAaveから資金を借り、同じブロック内で返済を完了することにより、借入プロセスの迅速なサイクルを実現します。

フラッシュローンは、価格アービトレージの実行、自動取引戦略、その他の分散化金融操作のプロセスを大幅に簡素化し、流動性リスクを効果的に回避します。Aave V3プロトコルでは、各フラッシュローン取引の手数料は0.05%であり、この料金はUniswap V2の0.3%を大幅に下回り、ユーザーにとってより経済的な借入の選択肢を提供します。

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信用委託メカニズム

Aaveは2020年8月に信用委託メカニズムを導入しました。信用委託により、預金者は未使用の信用枠を他のユーザーに委託でき、借り手はこれを利用して追加の借入能力を得ることができます。

さらに、Opiumは2020年9月にAaveの信用委託メカニズムに対してクレジットデフォルトスワップ製品を導入しました。CDSはリスク管理ツールとして、投資家が特定の借り手のデフォルトリスクを移転することを可能にし、信用委託メカニズムに追加の保護を提供します。

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Aave V4の主なアップグレード

Aave V4プロトコル開発提案の説明に基づいて、