# 暗号資産評価モデルの探求: パブリックチェーンからビットコインへ近年、暗号化通貨分野はフィンテックにおいて最も活気のあるセクターの一つとなっています。機関資金が絶えず流入する中、暗号プロジェクトの合理的な評価を行うことが重要な問題となっています。伝統的な金融資産には、キャッシュフロー割引モデルやPER（株価収益率）評価法など、成熟した評価体系があります。しかし、暗号プロジェクトは多種多様であり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームトークン、DeFiプロジェクト、meme通貨などが含まれ、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。したがって、各細分分野に適した評価モデルを探求する必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51)## 一、公链の評価:メトカーフの法則メトカフの法則の核心的内容は: ネットワークの価値はノード数の平方に比例するということです。式は: V = K*N² ( Vはネットワークの価値、Nは有効ノード数、Kは定数)です。この法則はインターネット企業の価値予測において広く認識されています。Facebookとテンセントに関する10年間の研究は、これらの企業の価値がユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示していることを明らかにしています。同様に、メトカーフの法則はブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によれば、イーサリアムの時価総額は日々のアクティブユーザー数と対数線形関係にあり、基本的にメトカーフの法則に従っています。具体的には、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザー数の1.43乗に比例し、定数Kは3000です。計算式は次の通りです: V = 3000 * N^1.43。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa)しかし、メトカーフの法則は新興パブリックチェーンに適用する際に限界があります。初期段階にあり、ユーザー基盤が小さいパブリックチェーン(、例えば初期のSolanaやTronなど)に対しては、この法則の適用性が低いです。さらに、メトカーフの法則は、ステーキング率がトークンの価格に与える影響、バーニングメカニズムの長期的な影響、そしてパブリックチェーンエコシステムが安全比率に基づいて総ロック価値に対して行うゲーム理論的な要素を反映することもできません。## 二、取引所トークンの評価: 利益の買い戻しと焼却モデル中央集権取引所のプラットフォームトークンは株式トークンに似ており、その価値は取引所の収入(、取引手数料、上場料など)、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、及び取引所の市場シェアと密接に関連しています。この種のトークンは通常、買い戻しと焼却のメカニズムを持ち、一部はパブリックチェーンの燃焼メカニズムも兼ね備えています。プラットフォームトークンの評価は、プラットフォーム全体の収入状況とトークンの焼却メカニズムを考慮する必要があります。簡略化された利益の再購入と焼却モデル評価法は、次のように表されます:プラットフォームトークン価値の成長率 = K * 取引量の成長率 * 供給バーンレート (K は一定の)! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4)ある有名な取引プラットフォームのトークンを例にとると、そのエンパワーメント方式は2つの段階を経ています: 利益回収段階(2017年から2020年)と自動消却段階(2021年から現在)です。自動消却段階では、消却量はトークンの価格とブロックチェーンの四半期ブロック数に基づいて計算され、リアルタイム消却メカニズムも導入されています。しかし、この評価方法を実際に適用する際には、取引所の市場シェアの変化に密接に注目する必要があります。さらに、規制政策の変化は取引プラットフォームのトークンの評価にも重大な影響を及ぼし、政策の不確実性は市場の期待の変化を引き起こす可能性があります。## 三、DeFiプロジェクトの評価:トークンキャッシュフロー割引法DeFiプロジェクトはトークンキャッシュフロー割引評価法(DCF)を採用することができます。この方法の核心的な論理は、トークンが将来生成するキャッシュフローを予測し、一定の割引率で現在の価値に割引くことです。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8)あるDeFiプロトコルを例にとると、2024年の収入は9890万で、年成長率は10%、割引率は15%、予測年数は5年、永続成長率は3%、FCF変換率は90%と仮定します。計算の結果、このプロトコルのDCF総評価額は約10.02億で、現在の時価総額11.6億に近いです。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93)しかし、DeFiプロトコルの評価は複数の課題に直面しています: ガバナンストークンは通常、プロトコルの収益価値を捕捉していません; 将来のキャッシュフロー予測は困難です; 割引率の決定は複雑です; 一部のプロジェクトが採用している利益の買戻しと焼却メカニズムは評価に影響を与える可能性があります。## 四、ビットコインの評価:多様な方法の総合的考慮ビットコインの評価にはさまざまな方法があります:1. マイニングコスト評価法: 過去五年間、ビットコインの価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回っていた時間は約10%に過ぎず、マイニングコストがビットコイン価格の重要な支えであることを示しています。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b)2. ゴールド代替品モデル: ビットコインを"デジタルゴールド"と見なし、ゴールドの価値保存機能の一部を代替できるとしています。現在、ビットコインの時価総額はゴールドの時価総額の7.3%を占めています。この割合が10%、15%、33%、100%に上昇した場合、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達します。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4)しかし、ビットコインと黄金は物理的特性、市場認識、応用シーンなどの面で顕著な違いがあるため、このモデルを使用する際にはこれらの要素を十分に考慮する必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b)## まとめ合理な評価モデルは、暗号化業界の健全な発展を促進するために不可欠です。特に熊市の時期には、厳格な基準と素朴な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探す必要があります。適切な評価方法を通じて、熊市の中で暗号化分野のポテンシャル株を発掘できることを期待しています。それは、2000年のインターネットバブル崩壊後に現れたテクノロジーの巨人たちのようにです。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e)
暗号化資産評価モデル全解析：パブリックチェーン、取引所トークンからビットコインの多次元分析
暗号資産評価モデルの探求: パブリックチェーンからビットコインへ
近年、暗号化通貨分野はフィンテックにおいて最も活気のあるセクターの一つとなっています。機関資金が絶えず流入する中、暗号プロジェクトの合理的な評価を行うことが重要な問題となっています。伝統的な金融資産には、キャッシュフロー割引モデルやPER（株価収益率）評価法など、成熟した評価体系があります。しかし、暗号プロジェクトは多種多様であり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームトークン、DeFiプロジェクト、meme通貨などが含まれ、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。したがって、各細分分野に適した評価モデルを探求する必要があります。
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一、公链の評価:メトカーフの法則
メトカフの法則の核心的内容は: ネットワークの価値はノード数の平方に比例するということです。式は: V = K*N² ( Vはネットワークの価値、Nは有効ノード数、Kは定数)です。
この法則はインターネット企業の価値予測において広く認識されています。Facebookとテンセントに関する10年間の研究は、これらの企業の価値がユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示していることを明らかにしています。
同様に、メトカーフの法則はブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によれば、イーサリアムの時価総額は日々のアクティブユーザー数と対数線形関係にあり、基本的にメトカーフの法則に従っています。具体的には、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザー数の1.43乗に比例し、定数Kは3000です。計算式は次の通りです: V = 3000 * N^1.43。
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa.webp)
しかし、メトカーフの法則は新興パブリックチェーンに適用する際に限界があります。初期段階にあり、ユーザー基盤が小さいパブリックチェーン(、例えば初期のSolanaやTronなど)に対しては、この法則の適用性が低いです。さらに、メトカーフの法則は、ステーキング率がトークンの価格に与える影響、バーニングメカニズムの長期的な影響、そしてパブリックチェーンエコシステムが安全比率に基づいて総ロック価値に対して行うゲーム理論的な要素を反映することもできません。
二、取引所トークンの評価: 利益の買い戻しと焼却モデル
中央集権取引所のプラットフォームトークンは株式トークンに似ており、その価値は取引所の収入(、取引手数料、上場料など)、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、及び取引所の市場シェアと密接に関連しています。この種のトークンは通常、買い戻しと焼却のメカニズムを持ち、一部はパブリックチェーンの燃焼メカニズムも兼ね備えています。
プラットフォームトークンの評価は、プラットフォーム全体の収入状況とトークンの焼却メカニズムを考慮する必要があります。簡略化された利益の再購入と焼却モデル評価法は、次のように表されます:
プラットフォームトークン価値の成長率 = K * 取引量の成長率 * 供給バーンレート (K は一定の)
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp)
ある有名な取引プラットフォームのトークンを例にとると、そのエンパワーメント方式は2つの段階を経ています: 利益回収段階(2017年から2020年)と自動消却段階(2021年から現在)です。自動消却段階では、消却量はトークンの価格とブロックチェーンの四半期ブロック数に基づいて計算され、リアルタイム消却メカニズムも導入されています。
しかし、この評価方法を実際に適用する際には、取引所の市場シェアの変化に密接に注目する必要があります。さらに、規制政策の変化は取引プラットフォームのトークンの評価にも重大な影響を及ぼし、政策の不確実性は市場の期待の変化を引き起こす可能性があります。
三、DeFiプロジェクトの評価:トークンキャッシュフロー割引法
DeFiプロジェクトはトークンキャッシュフロー割引評価法(DCF)を採用することができます。この方法の核心的な論理は、トークンが将来生成するキャッシュフローを予測し、一定の割引率で現在の価値に割引くことです。
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あるDeFiプロトコルを例にとると、2024年の収入は9890万で、年成長率は10%、割引率は15%、予測年数は5年、永続成長率は3%、FCF変換率は90%と仮定します。計算の結果、このプロトコルのDCF総評価額は約10.02億で、現在の時価総額11.6億に近いです。
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しかし、DeFiプロトコルの評価は複数の課題に直面しています: ガバナンストークンは通常、プロトコルの収益価値を捕捉していません; 将来のキャッシュフロー予測は困難です; 割引率の決定は複雑です; 一部のプロジェクトが採用している利益の買戻しと焼却メカニズムは評価に影響を与える可能性があります。
四、ビットコインの評価:多様な方法の総合的考慮
ビットコインの評価にはさまざまな方法があります:
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しかし、ビットコインと黄金は物理的特性、市場認識、応用シーンなどの面で顕著な違いがあるため、このモデルを使用する際にはこれらの要素を十分に考慮する必要があります。
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まとめ
合理な評価モデルは、暗号化業界の健全な発展を促進するために不可欠です。特に熊市の時期には、厳格な基準と素朴な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探す必要があります。適切な評価方法を通じて、熊市の中で暗号化分野のポテンシャル株を発掘できることを期待しています。それは、2000年のインターネットバブル崩壊後に現れたテクノロジーの巨人たちのようにです。
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