イーサリアムの戦略的転換：世界コンピュータから世界帳簿へ

多くの人々は、Vitalik Buterinが最近エーテルが"世界の帳簿"であると強調したことが全く新しい戦略的調整であると誤解しているが、実際にはこの転換はEIP-1559の実施時に始まった。さらに、安定コインはイーサリアムネットワークで50%の市場シェアを占めており、その金融決済層としての地位を強化している。この変化について詳しく探っていこう。

EIP-1559：価値の捕獲メカニズムを再定義する

EIP-1559の核心はガス代を削減することではなく、イーサリアムメインネットの価値捕獲メカニズムを再定義することです。それは、イーサリアムが取引量の増加によって引き起こされるガス消費に依存して価値を獲得する新しいモデルを確立しました。

その前に、すべての取引（DeFi、NFT、GameFiなどを含む）はメインネットに集中しており、ETHガスの消費が非常に大きくなりました。データによると、2021年には1日の平均で数千のETHが焼却されていました。当時のイーサリアムメインネットは非常に混雑しており、二層ネットワークがメインネットにバッチデータを提出して検証する際にもガス競争に参加せざるを得ず、コストは高く、予測が困難でした。

EIP-1559はゲームのルールを変えました：予測可能なBase feeメカニズムを導入したことで、二層ネットワークのメインネットでのバッチ提出コストが安定して制御可能になりました。これにより、二層ネットワークの運営のハードルが直接下がり、より多くの二層ネットワークがイーサリアムに依存して最終決済を行うようになりました。

表面上から見ると、EIP-1559はレイヤー2ネットワークに便利さを提供していますが、実際にはそれはイーサリアムの価値捕捉ロジックを深く変革しました：メインネットの高頻度取引に依存する「消費型成長」から、レイヤー2ネットワークの決済需要に依存する「納税型成長」へと移行しました。

この変化により、イーサリアムの役割は中央決済システムに近くなり、二層ネットワークは各地の銀行のように日常業務を処理しますが、大口決済は中央システムを通じて行う必要があります。これこそが「世界帳簿」の位置付けの典型的な特徴です。

ステーブルコインの主導的地位

データによると、現在、全世界のステーブルコインの総時価総額は2,500億ドルを超え、そのうちイーサリアムが50%のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の実施後に減少するどころか増加しました。イーサリアムがこれほどまでに資本を引き付けることができるのは、その代替不可能なセキュリティプレミアムに主に起因しています。

具体的に見ると、主要な安定コインのいくつかは、イーサリアム上の供給量が他のパブリックチェーンを大きく上回っています。この選択は取引速度やコストを考慮したものではなく、イーサリアムの近千億ドルのステーキングETHが提供する比類のない経済的安全性によるもので、これは大量の資産を管理する機関にとって非常に重要です。

膨大なステーブルコインの資金が蓄積され、自らを強化する成長サイクルが形成されています：ステーブルコインが多ければ多いほど流動性が深まり、より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択し、さらに多くのステーブルコインの需要が生まれ、より多くの資本が流入します。この現象は実際には、世界の流動性がイーサリアムの「世界台帳」としての位置付けを市場が認めていることを示しています。

エコシステムの戦略的ポジショニング

イーサリアムのメインネットが「中央銀行」レベルの決済層になることに焦点を当てるにつれて、全体のイーサリアムエコシステムの戦略的な位置づけがより明確になりました：様々なレイヤー2ネットワークが高頻度取引を担当し、イーサリアムのメインネットは最終決済に集中し、役割分担が明確で効率的です。レイヤー2ネットワークからメインネットに戻る各決済はETHを引き続き焼却し、デフレ効果を加速させます。

しかし、この変化は幾つかの課題ももたらしました。ユーザーが大量に二層ネットワークに移行するにつれて、メインネットの日平均ETH焼却量は大幅に減少し、時には数百ETHにも満たないことがあります。同時に、一部の二層ネットワークの取引量と収益性は著しく増加しています。

それにもかかわらず、これらの問題はイーサリアムの世界的な帳簿としての地位を揺るがすことはありません。安定コインの大量の沈殿、近千億ドルのセキュリティ保証（28%の供給量がステーキングされている）および世界最大のDeFiエコシステムは、資本が選んでいるのはイーサリアムの決済の権威性であり、第二層ネットワークのエコシステムの取引の繁栄ではないことを証明しています。

まとめ

ヴィタリック・ブテリンは「世界的な台帳」の位置づけについて強調しており、これは既成事実に対する公式な確認のようなものです。EIP-1559の実施は、イーサリアムが「世界的なコンピュータ」から「世界的な中央銀行」への移行を示しています。将来の暗号通貨の利益が、オンチェーンのDeFiインフラストラクチャと従来の金融との融合にあるなら、イーサリアムが「世界的な中央銀行」としての位置づけはその地位を固めるのに十分であり、レイヤー2ネットワークの繁栄の有無は重要ではありません。