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マイクロストラテジーのビットコイン戦略解析：スマートレバレッジが投資の伝説をどう書き換えるか
マイケル・セイラーのビットコイン戦略:投資の新たな伝説
ウォール街の歴史の中で、マイクロストラテジー(MicroStrategy)のビットコイン戦略の転換は、間違いなく独特の新しい伝説となるでしょう。
世界の注目を集めるビットコイン戦略
2020年、新型コロナウイルスのパンデミックが世界的な流動性危機を引き起こし、各国は経済を刺激するために緩和的な金融政策を採用し、通貨の価値が下がりインフレリスクが高まった。
マイケル・セイラーはパンデミックの期間中にビットコインの価値を再評価しました。彼は、通貨供給量が年率15％増加している状況下で、法定通貨と連動しないヘッジ資産が必要だと考えています。そのため、彼はマイクロストラテジーにビットコイン戦略を選びました。
いくつかの企業が発表したBTC ETFや他の現物ビットコインETPと比べて、マイクロストラテジーのビットコイン戦略はより攻撃的です。会社の余剰資金、転換社債の発行、株式の増発などの方法でビットコインを購入し、会社はビットコインの上昇による潜在的な利益を直接得る一方で、下落リスクも負いますが、ETF/ETPは価格追跡に重点を置いています。
! 新しい伝説に投資し、ミクロ戦略のビットコイン戦略を詳細に説明
マイクロストラテジーの資金源とビットコイン購入の経緯
マイクロストラテジーは主に4つの方法で資金を調達し、ビットコインを購入します:
1. 自己資金での購入
最初の3回の投資は帳簿上の余剰資金を使用しました。2020年8月に2.5億ドルを投入して21400枚のビットコインを購入; 9月には1.75億ドルを投入して16796枚を購入; 12月には0.5億ドルを投入して2574枚を購入しました。
2. 転換社債の発行
ビットコインを購入するために、マイクロストラテジーは転換社債の発行を開始しました。転換社債は、特定の条件下で投資家が債券を会社の株式に転換することを許可し、利率は低く、あるいはゼロで、同時に現在の株価よりも高い転換価格が設定されています。
3. 優先担保付社債の発行
マイクロストラテジーは、2028年に満期を迎え、6.125%の利率で4.89億ドルの優先担保債券を一度発行しました。これは担保付き債券で、リスクは低いですが、固定利息収益のみです。この債券のグループは早期償還されました。
4. 市場シェアの提供
ビットコイン戦略が初めて効果を見せる中、MSTR株価は持続的に上昇し、マイクロストラテジーはより多くの市場価格の株式発行による資金調達を行った。この方法はリスクが低く、返済のプレッシャーもなく、固定の返済日もない。
マイクロストラテジーは、複数の代理店と公開市場販売契約を締結し、これらの機関を通じて不定期にAクラス普通株を発行および販売することができます。これが業界で言われているATMであり、より柔軟であり、セカンダリーマーケットの状況に応じて新株を販売するタイミングを選択できます。
2024年12月30日現在、マイクロストラテジーは合計約277億ドルを投資し、444262枚のビットコインを購入し、平均取得価格は62257ドル/枚です。
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マイクロストラテジーの「スマートレバレッジ」によるビットコイン購入に関するいくつかの重要な問題
) 1. マイクロストラテジーのレバレッジリスクは高いですか？
結論:あまり高くない。
2024年12月30日時点で、マイクロストラテジーは444262枚のビットコインを保有しており、その価値は422.5億ドルです。他の資産が変わらないと仮定すると###は14.9億ドル(であり、総資産は437.4億ドル、負債は72.7385億ドルで、負債資本比率はわずか0.208です。
米国株式市場の主要上場企業と比較すると、MicroStrategyがソフトウェアから金融に転換した会社として、この負債資本比率は依然として健全です。
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) 2. これらの転換社債はどのような場合に耐えられない重荷となるのでしょうか?
結論:もしマイクロストラテジーが転換社債を発行しなくなった場合、ビットコインが長期的に16364ドルを下回ると、保有価値は転換社債の総額727億ドルを下回ることになります。もしATMファイナンスと余剰資金で通貨を購入するだけの場合、保有が増えるにつれて、この"資産負債超過"の価格ラインはさらに低くなる可能性があります。
マイクロストラテジーの転換社債は2つの段階に分かれます: 初期段階では、債券取引価格が2%下落した場合、債権者は権利行使ができます; 後期段階では、債券が満期に近づくと2%ルールは適用されず、債権者は現金を受け取るか株式に転換することができます。
もし返済が必要な場合、マイクロストラテジーには複数の選択肢があります: 新株を発行して資金調達を続ける; 新しい債券を発行して古い債務を返済する; 一部のビットコインを売却して返済する。
現在のところ、マイクロストラテジーが"負債超過"の状態に陥る可能性は低い。
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) 3. なぜ投資家はMSTRの1株あたりの通貨量に関心を持ち始めたのか?
結論:1株あたりの通貨量がMSTRの1株あたりの純資産を決定します。
マイクロストラテジーの経営陣が株主に語ったストーリーは、BTCのイールドKPIです。MSTRの時価総額が保有するBTCの総価値を上回る限り、株式を希薄化してBTCを購入することで、1株あたりの通貨量を増加させることができ、1株あたりの純資産が増加することを意味し、株主にとって依然として価値があります。
現在、マイクロストラテジーは444262BTCを保有しており、総保有価値は約422.56億ドルです。MSTRの時価総額は803.7億ドルで、ビットコインの保有価値の1.902倍、プレミアム率は90.2%です。総発行株数は2.44億株で、1株あたりのBTC保有量は約0.0018です。
これが「スマートレバレッジ」の核心であり、企業の時価総額とビットコインの保有時価総額の差を資本運用の優位性に転換します。
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) 4. なぜ最近2ヶ月間、マイクロストラテジーはより積極的にビットコインを購入しているのか?
結論:おそらくMSTRの株価が非常に高いため。
2024年11-12月、マイクロストラテジーはATMと転換社債の発行を通じて、176.9億ドル###を投資し、総投資の63.8%(を占め、192042枚のビットコイン)を購入し、総購入量の43.2%(を占めました。そのうち、146.9億ドルがATMファイナンスを通じて行われました。
マイクロストラテジーのCEOは、2024年第3四半期の決算会議で「42B計画」を提案しました：今後3年間で21BのATMと21Bの固定収入を発行し、ビットコインを引き続き増持します。
最終的に420億ドルの増資が行われた場合、330ドル/株の増資を仮定すると、総株数は3.713億株に達します。10万ドル/枚でビットコインを購入すると、42万枚を追加でき、総保有量は864262枚になります。その時、1株あたりの含有ビットコイン量は0.00233ビットに増加し、29.4%の成長となります。MSTRの総時価総額は1225.3億ドルで、保有BTCの総価値は864億ドルで、市場価値のプレミアム率は依然として存在します。
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) 5. マイクロストラテジーの後、ビットコインにはまだ何の上昇動力がありますか?
結論:ミクロ戦略の上場企業を模倣する以外に、より多くの国家戦略的備蓄があるかもしれませんが、今回のブルマーケットに過度な期待はしない方が良いでしょう。
今回のビットコインの上昇は主に以下の買い注文によるものです:
現在、いくつかの国がビットコインを保有していますが、大多数は法執行機関が押収したものです。サルバドルだけが本当の保有者で、6002枚のBTCを保有しています。ブータンはマイニングを通じて11688枚のBTCを保有していますが、最近は減少しています。
トランプが当選してアメリカ政府のビットコイン戦略備蓄を推進すれば、他の国が模倣する可能性が高まり、新たな上昇の原動力となる。
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まとめ
マイクロストラテジーのビットコイン戦略は、企業変革の実験であるだけでなく、金融史における重要な革新でもあります。巧妙な資本運用、スマートレバレッジ、ビットコインの価値に対する洞察を通じて、自社の時価総額の増加を獲得し、ビットコインを従来の金融の視野に押し上げ、暗号資産と主流の資本市場との壁を打破しました。
この大胆な試みは、ビットコインの伝説の序曲に過ぎないかもしれませんが、金融の新時代への大きな一歩となる可能性があります。