株式のブロックチェーン実践比較：オープンエコシステムとコンプライアンスのクローズドループ

最近、株式のブロックチェーン化が話題になっており、その中でも Backed がサポートする xStocks と Robinhood のモデルが最も注目されています。xStocks モデルは高いオープン性とコンポーザビリティを持ち、一般ユーザーはチェーン上で自由に取引できます。一方、Robinhood は厳格なコンプライアンスを遵守した上で、規制が明確なEU圏の取引所ユーザーにのみ開放され、非コンプライアンスアドレスへの転送が制限されています。以下では、複数のデータセットを通じてこれら二つのモデルを探ります。

! xStocks Open Ecosystem vs Robinhood Closed-Loop Compliance: Bipolar Practices for Stock On-Chain

裏付け vs. xStocks

xStocks がサポートする株式および取引状況

xStocks は現在、61種類の株式をサポートしており、そのうち10銘柄がオンチェーンで取引量を持っています。7月2日現在、SPY、TSLA、CRCL、MSTR、NVDAは累積で100万ドルを超える取引量を記録しています。AAPL、GOOGL、QQQ、META、AMZNにもユーザーの取引記録があります。一部の取引プラットフォームでは、xStocks取引区画も導入されています。

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取引量の増加

いくつかの取引プラットフォームのサポートを受けて、xStocks の取引量が大幅に増加しました。7月1日には664.1万ドルに達し、取引ユーザーは6500人を超え、取引件数は17800件を超えました。当日、TSLA、SPY、CRCL の単日取引量はすべて100万ドルを超えました。

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トークンと株式の対応関係

xStocksは1トークンが1株の株式に相当するモデルを採用しています。プロの投資家またはコンプライアンス投資家は、Backed Accountを申請し、Backedを通じて株式を購入できます。Backedは、これらの一次投資家が証券会社で株式を購入するのを支援し、株式を第三者機関に保管し、その後、xStocksを通じて投資家に対応する数のトークンを鋳造して返還します。Backed Accountを持つ一次投資家は、いつでも株式トークンを発行および償還できます。現在、取引が活発な10のxStocks株式トークンの中で、NVDIA、Circle、Teslaのトークン総数が最も多く、いずれも1万枚を超えています。

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流動性の源泉

株式トークンの発行権は一次専門投資家に集中していますが、流動性は主に取引所のマーケットメイカーに依存しています。xStocksは取引所と協力し、分配チャネルを提供するだけでなく、取引所を一次発行の環節として機能させ、マーケットメイカーのリソースを利用してより良い流動性を提供します。取引活発度と流動性の深さは相互に補完し合い、取引量が最も多いSP500（SPY）のオンチェーンのUSDCベースの流動性は100万ドルに達し、発行された株式トークンの時価総額を超えています。しかし、取引量が少ない株式トークンは流動性不足の問題に直面しています。

! xStocks Open Ecosystem vs Robinhood Closed-Loop Compliance:株式オンチェーンコンプライアンスのためのバイポーラプラクティス

流動性インセンティブ戦略

xStocks は、同じく Backed によってサポートされている bStocks モードを参考にし、パブリックチェーンや主要 DEX と協力し、第三者プロトコルトークンを使用して株式トークンの流動性を促進および誘導する可能性があります。現在、xStocks は Solana 上の DeFi プロトコルと協力しており、知られているものには DEX アグリゲーターの Jupiter と貸付プロトコルの Kamino が含まれています。

ロビンフッドの株式をブロックチェーンに載せる

トークンの展開状況

RobinhoodはArbitrum上で株式トークンを発行することを選択し、213種類のトークンを展開しました。総コストはわずか5.35ドルで、平均して各トークンのコストは0.03ドルです。低い手数料はArbitrumを選択する重要な要因の一つです。今後、RobinhoodはArbitrumを基に独自のチェーンRobinhood Chainを開発する予定です。

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非上場企業の株式のトークン

ロビンフッドは、OpenAIやSpaceXを含む、世界初の未上場企業の株式トークンを発表しました。これにより、暗号通貨市場が高い成長可能性を持つ未上場企業の株式のプレマーケットとなり、ユーザーが従来の株式市場の投資家よりも早く上場予定の株式にアクセスできるようになります。現在、2,309枚のOpenAI（o）トークンが鋳造されています。

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コンプライアンス要求

Robinhoodの株式トークン契約にはコンプライアンス要件が組み込まれています。各転送の際には承認されたウォレット名簿（KYC/AML）を確認する必要があり、これらのトークンはDeFiとの相互作用ができない可能性がありますが、分配機能を持つ中央集権型取引所は恩恵を受けるかもしれません。たとえEUのユーザーがオンチェーンで株を購入しても、トークンを非登録住所に転送することはできません。

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今後登場する株式トークン

OpenAIを除いて、Robinhood関連のアドレスは79の展開された株式トークンにメタデータを設定しています。これには、Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStopなどの株式および多様なETFが含まれます。メタデータが設定された一部の株式トークンは、少量の鋳造が行われています。

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