Pendleの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約収益商品

PendleはDeFi領域での支配的な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンリターンをロックすることを可能にしています。

2024年、PendleはLST、再質押、収益型ステーブルコインなどの主要なナarrティブの発展を推進し、資産発行者の第一選択のスタートアッププラットフォームとなりました。

2025年、PendleはEVMエコシステムを超えて拡張し、DeFiの包括的な固定収益層に進化し、新しい市場、製品、ユーザー層をターゲットにし、ネイティブ暗号通貨市場および機関資本市場をカバーします。

DeFiの世界の収益派生商品市場は、伝統的な金融界の最大のセグメントの一つである金利デリバティブに例えることができます。これは500兆ドルを超える市場であり、たとえその市場のごく小さな割合を占めるだけでも、数十億ドルの機会を代表しています。

ほとんどのDeFiプラットフォームは変動利回りのみを提供しており、これによりユーザーは市場の変動にさらされることになりますが、Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利商品を導入しました。

この革新は、1200億ドルのDeFi市場の構図を再形成し、Pendleを支配的な収益プロトコルにしました。2024年、PendleのTVLは20倍以上に成長し、現在そのTVLはyield市場の半分以上を占めており、第二の競合の5倍にもなっています。

Pendleは単なる収益プロトコルではなく、DeFiの中心的なインフラに進化し、主要プロトコルの流動性の成長を促進しています。

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フィットポイントを探す：LSTからRestakingへ

Pendleは、DeFiにおけるコアな問題である収益の変動性と予測不可能性を解決することによって、初期の市場の注目を集めました。特定の取引プラットフォームとは異なり、Pendleはユーザーが元本と収益を分離することで固定収益をロックすることを可能にします。

流動性ステーキングトークン（LST）の台頭に伴い、Pendleの採用率が急増し、ユーザーがステーキング資産の流動性を解放するのを助けています。2024年、Pendleは再ステーキング（Restaking）の物語を成功裏に捉え、そのeETH資金プールは立ち上げから数日でプラットフォーム内で最大のプールとなりました。

現在のPendleは、全てのチェーン上の収益エコシステムにおいて重要な役割を果たしています。変動資金調達金利に対するヘッジツールとして、または利息を生む資産の流動性エンジンとして、Pendleは流動性再ステーキングトークン（LRT）、実世界資産（RWA）、およびチェーン上のマネーマーケットなどの成長分野において独自の優位性を持っています。

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Pendle V2：インフラのアップグレード

Pendle V2は、収益資産のパッケージング方法を統一するために標準化収益トークン（SY）を導入しました。これにより、V1の散発的でカスタマイズされた統合アプローチが置き換えられ、"元本トークン"（PT）と"収益トークン"（YT）のシームレスな鋳造が実現しました。

Pendle V2のAMMはPT-YT取引のために設計されており、より高い資本効率と優れた価格メカニズムを提供します。V1は汎用AMMモデルを採用していましたが、V2では動的パラメータ（rateScalarやrateAnchorなど）が導入され、時間の経過とともに流動性を調整することで、スプレッドを縮小し、収益の発見を最適化し、スリッページを低減します。

Pendle V2は価格インフラをアップグレードし、AMMにネイティブTWAPオラクルを統合し、V1の外部オラクルへの依存を置き換えました。これらのオンチェーンデータソースは操作リスクを低減し、精度を向上させました。さらに、Pendle V2はオーダーブック機能を追加し、AMMの価格範囲を超えた場合に代替の価格発見メカニズムを提供します。

流動性提供者（LP）にとって、Pendle V2はより強力な保護メカニズムを提供します。資金プールは現在、高度に関連する資産で構成されており、AMMデザインは無常損失を最大限に減少させます。特に、満期まで保持するLPにとってはそうです - V1では、メカニズムが十分に専門化されていなかったため、LPの収益結果は予測しにくかったのです。

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EVMの限界を押し広げる:Solana、Hyperliquid、TONの登場

PendleのSolana、Hyperliquid、TONへの拡張計画は、2025年のロードマップにおける重要な転換点を示しています。これまで、PendleはEVMエコシステムに限定されていましたが、それでもPendleは固定収益トラックで50％以上の市場シェアを占めています。

しかし、暗号通貨のマルチチェーン化はトレンドとなっており、Citadel戦略を通じてEVMアイランドを突破することで、Pendleは新しい資金プールとユーザーグループにアクセスします。

SolanaはDeFiと取引活動の主要なハブとなりました - 1月のTVLは140億ドルの歴史的ピークを記録し、強力な個人投資家基盤と急成長するLST市場を持っています。

Hyperliquidは垂直統合された無期限先物インフラストラクチャを活用し、TONはTelegramのネイティブユーザーフunnelに依存している。二つのエコシステムは急速に成長しているが、どちらも成熟した収益インフラストラクチャが不足している。Pendleはこのギャップを埋めることが期待されている。

もし展開が成功すれば、これらの施策はPendleの到達可能な市場総量を大幅に拡大するでしょう。非EVMチェーン上で固定収益の資金フローをキャッチすることは、数億ドルの追加TVLをもたらす可能性があります。さらに重要なのは、この措置がPendleをEthereumのネイティブプロトコルとしてだけでなく、主要なパブリックチェーン全体におけるDeFi固定収益インフラストラクチャとしての業界地位を強化することです。

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伝統金融を受け入れる：コンプライアンスに基づく収益接続システムの構築

Pendle 2025年のロードマップにおけるもう一つの重要な取り組みは、機関投資家向けに設計されたKYCコンプライアンス版Citadelの導入です。このプランは、構造化されたコンプライアンスのある暗号ネイティブの固定収益商品へのアクセスを提供することで、オンチェーンの収益機会と伝統的な規制された資本市場をつなぐことを目的としています。

この計画は、特定のプロトコルと連携し、ライセンスを持つ投資マネージャーによって独立したSPV構造が管理されます。この設定により、カストディ、コンプライアンス、オンチェーン実行などの重要な摩擦点が排除され、機関投資家が慣れ親しんだ法的構造を通じてPendle収益製品に参加できるようになります。

世界の固定収入市場の規模は100兆ドルを超え、機関資金がオンチェーンにわずかな割合を配置するだけでも、数十億ドルの資金流入をもたらす可能性があります。アーンスト・アンド・ヤング-パートナーズの2024年調査によると、94%の機関投資家がデジタル資産の長期的な価値を認識しており、半数以上が配置を増やしています。

マッキンゼーは、2030年代におけるトークン化市場の規模が2-4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはトークン化プラットフォームではありませんが、トークン化された収益商品に対して価格発見、ヘッジ、二次取引機能を提供することで、このエコシステムで重要な役割を果たしています。トークン化された国債であれ、利息を生むステーブルコインであれ、Pendleは機関級の戦略にとっての固定収益インフラストラクチャーの層として機能します。

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イスラム金融：4.5兆ドルの新しい機会

Pendleは同時に、イスラム法に準拠したCitadelソリューションを発表する計画を立てており、規模は4.5兆ドルのグローバルイスラム金融市場を対象としています。この産業は80を超える国に広がっており、過去10年間で年平均10%の複合成長率を維持しており、特に東南アジア、中東、アフリカ地域で急速に発展しています。

厳格な宗教制限が長期にわたりムスリム投資家のDeFi参加を妨げてきましたが、PendleのPT/YT構造はイスラム法に適合した収益商品を柔軟に設計することができ、その形態はイスラム債券（Sukuk）に類似する可能性があります。

もし成功すれば、このCitadelはPendleの地域カバレッジを拡大するだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適応する能力を検証することになります - それによって、Pendleがオンチェーン市場のグローバルな固定収入インフラとしての位置づけを強化するでしょう。

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資金調達率市場に参入

BorosはPendle 2025ロードマップの最も重要な触媒の一つとして、固定金利取引を無期限先物資金調達市場に導入することを目指しています。Pendle V2が現物収益トークン化市場での主導的地位を確立しているにもかかわらず、Borosはそのビジネスの範囲を暗号分野で最大かつ最も変動の激しい収益源である無期限先物資金調達に拡大する計画です。

現在の無期限先物市場の未決済約定は1500億ドルを超え、日平均取引量は2000億ドルに達しています。これは規模が大きいですが、ヘッジツールが深刻に不足している市場です。

Borosは、固定資金費率を実現することで、特定のプロトコルに対してより安定した収益を提供することを計画しています - これは大規模な戦略を管理する機関にとって重要です。

Pendleにとって、このレイアウトは巨大な価値を秘めています。Borosは数十億ドル規模の新市場を開くことが期待されるだけでなく、プロトコルの位置付けのアップグレードを実現しました - DeFi収益アプリケーションからオンチェーン金利取引プラットフォームへと変貌し、その機能の位置付けは伝統的金融における特定の大手金融機関の金利取引デスクに匹敵するものとなっています。

BorosはPendleの長期的な競争優位性を強化しました。市場のホットなトレンドを追いかけるのではなく、Pendleは将来の収益インフラを築くための基盤を整えています：資金調達率のアービトラージや現物保有戦略に関わらず、トレーダーや資金管理部門に実用的なツールを提供しています。

現在、DeFiとCeFiの分野には拡張可能な資金レートヘッジのソリューションが不足しているため、Pendleは大きな先行優位性を得ることが期待されています。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新しいユーザー層を引き付け、DeFi固定収入インフラの中心的地位を強化するでしょう。

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コアチームと戦略的配置

Pendle Financeは、匿名の開発者TN、GT、YK、Vuによって2020年中に設立され、複数のトップ機関からの投資を受けています。

資金調達のマイルストーン：

• プライベートラウンド（2021年4月）：370万ドルを調達
• IDO（2021年4月）：0.797ドル/トークンの価格で1183万ドルを調達
• ローンチプール(2023年7月):502万PENDLE配布(総供給量の1.94%)
• ある機関の戦略的投資（2023年8月）：エコシステムの発展とクロスチェーンの拡大（金額は非公開）
• アービトラム財団助成金(2023年10月):アービトラムエコシステムの構築に161万ドルを受領
• スパルタン・グループの戦略的投資（2023年11月）：長期成長と機関の採用を促進（金額は未公開）

エコシステム協力マトリックスには、Layer 2ネットワーク、RWAステーブルコイン、高利回りステーブルコインなど、複数の著名なプロジェクトが含まれています。

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トークンエコノミーモデル

PENDLEトークンはPendleエコシステムの核心であり、ガバナンス機能とプロトコルインタラクション権限を兼ね備えています。生息資産を元本トークンと収益トークンに分割することで、Pendleは収益管理の新しいパラダイムを切り開き、PENDLEはこのエコシステムに参加し、形作るための重要なツールです。

重要なデータは以下の通りです（2025年3月31日現在）：

• 価格：2.57ドル
• 時価総額:4億1,060万ドル