Conformité stablecoin marché accueille hausse nouveau cycle
Le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans un nouveau cycle de croissance guidé par la réglementation, grâce aux lois sur les stablecoins adoptées successivement par les États-Unis et Hong Kong. Ces réglementations non seulement comblent le vide réglementaire des stablecoins ancrés à des actifs fiat, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, y compris l'isolement des actifs de réserve, des garanties de rachat et des exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques tels que les bank runs ou les fraudes.
Cet article analysera le cadre central de deux lois majeures, en combinant des prévisions quantitatives, et présentera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des stablecoins en dollars conformes sur dix ans ainsi que son effet de reconstruction sur l'écosystème des blockchains publiques.
I. Projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis : dynamique de croissance et projection quantitative
La loi américaine sur les stablecoins a été adoptée par le Sénat en mai 2025, marquant une étape clé pour les États-Unis en matière de réglementation des stablecoins. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves d'actifs hautement liquides soutenues par au moins 1:1 en espèces en dollars américains, en obligations américaines à court terme ou en fonds du marché monétaire gouvernementaux, et acceptent des audits réguliers tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance de votre client. En outre, la loi interdit aux stablecoins de générer des revenus d'intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain, et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques.
L'adoption de cette loi devrait avoir un impact profond sur la dynamique du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne permettent pas de générer des intérêts favorisera directement l'émission de la dette publique américaine, incitant les stablecoins à devenir un canal de distribution important pour la dette publique américaine. Ce mécanisme soulage non seulement la pression sur le financement du déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar dans les règlements internationaux via les canaux de monnaie numérique. Ensuite, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant ainsi l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement.
Cependant, le projet de loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des crypto-monnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, ce projet de loi offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale pour la réglementation des actifs numériques.
Selon une prévision d'une institution financière, dans un scénario de clarification des voies réglementaires, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars par an en coûts de transfert international ; deuxièmement, le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera 500 milliards de dollars, devenant le niveau de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong
Le récent lancement par le gouvernement de la RAS de Hong Kong de l'« ordonnance sur les stablecoins » marque une avancée significative dans son déploiement systématique dans le domaine du Web3.0. Cette ordonnance établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent l'autorisation de l'Autorité monétaire de Hong Kong et satisfassent à des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde au cours des deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation complet des actifs virtuels. Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir le processus de tokenisation sur la chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que le versement automatique de dividendes et la distribution d'intérêts seront mises en œuvre. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant qui intègre la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0. Dans le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoin connaîtra une prospérité multi-devises et multi-scénarios, renforçant davantage la position de Hong Kong en tant que pôle de technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails d'application. Par exemple, en ce qui concerne les actifs de réserve, les États-Unis exigent une réserve de 100 %, tandis que Hong Kong autorise une réserve partielle ; en ce qui concerne les seuils d'émission, les États-Unis exigent que l'émetteur soit une banque, tandis que Hong Kong n'impose aucune restriction sur le type d'émetteur ; en matière de réglementation transfrontalière, les États-Unis limitent les émetteurs étrangers, tandis que Hong Kong adopte une attitude ouverte.
Trois, Évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi sur les stablecoins aux États-Unis, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations d'État américaines. Cette exigence confère aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse le domaine des cryptomonnaies. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations d'État américaines, construisant ainsi un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants sous forme d'actifs en obligations d'État américaines. Cela permet non seulement le retour des fonds vers le ministère des Finances des États-Unis, mais renforce également de manière intangible l'ampleur de l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la globalisation des infrastructures financières en dollars.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le flux transfrontalier de dollars dépend fortement du réseau de règlement interbancaire, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain sont intégrés sous forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette avancée technologique a permis à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela non seulement élargit les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté des règlements en dollars à l'ère numérique, consolidant ainsi davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a également lancé en parallèle un "sandbox stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons liés à des monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de localisation réglementaire", ce qui nécessite l'établissement de normes d'audit des réserves unifiées et de mécanismes de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent par le biais du Forum de réglementation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, les chemins de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche de réglementation prudentielle et stricte, l'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit d'établir un système de licence pour les stablecoins, positionnant ces derniers comme des "alternatives aux banques virtuelles", et suit strictement le cadre de réglementation financière traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant les jetons numériques aux monnaies fiduciaires, préservant ainsi un espace de flexibilité pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, et adoptant globalement une attitude de tolérance à l'erreur.
Ces différences réglementaires peuvent amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen strict, ou à exploiter les différences de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de peg des monnaies fiduciaires. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence entre les régulations régionales, entraînant une compétition destructrice entre les deux zones. De plus, l'uniformité des normes réglementaires pourrait affaiblir l'influence de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, en cherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe du projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis et du projet de règlement à Hong Kong marque le passage de la régulation des actifs numériques d'une fragmentation à une systématisation. Les stablecoins en dollars conformes connaîtront une hausse exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capter la plus grande valeur ajoutée dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et multi-conformités réglementaires sera la clé de la stratégie pour gagner la compétition de la prochaine décennie.
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OnchainFortuneTeller
· 07-02 05:48
On a l'impression que les lois sont juste comme ça, chaque année on fait ces pièges ennuyeux.
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WhaleMinion
· 07-01 23:42
La réglementation est trop stricte, même boire une soupe est difficile.
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ShibaMillionairen't
· 07-01 10:27
"La régulation est arrivée, peut-on encore faire du Trading des cryptomonnaies sans réfléchir ?"
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AlphaLeaker
· 07-01 10:26
Pensez trop, une poignée de usdt.
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quiet_lurker
· 07-01 10:23
J'attends encore que le régulateur vienne sauver le marché.
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MetaverseHobo
· 07-01 10:22
L'herbe, la Conformité a vraiment une utilité.
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MetaReckt
· 07-01 10:21
La gestion de la conformité est le propulseur du bull run.
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NFTRegretDiary
· 07-01 10:18
Encore une conformité de mille feux, est-ce que ça peut rapporter de l'argent ?
Conformité stablecoin dix ans hausser perspective : analyse du nouveau cadre de réglementation américain et hongkongais
Conformité stablecoin marché accueille hausse nouveau cycle
Le marché mondial des actifs numériques entre officiellement dans un nouveau cycle de croissance guidé par la réglementation, grâce aux lois sur les stablecoins adoptées successivement par les États-Unis et Hong Kong. Ces réglementations non seulement comblent le vide réglementaire des stablecoins ancrés à des actifs fiat, mais fournissent également un cadre de conformité clair pour le marché, y compris l'isolement des actifs de réserve, des garanties de rachat et des exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques tels que les bank runs ou les fraudes.
Cet article analysera le cadre central de deux lois majeures, en combinant des prévisions quantitatives, et présentera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des stablecoins en dollars conformes sur dix ans ainsi que son effet de reconstruction sur l'écosystème des blockchains publiques.
I. Projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis : dynamique de croissance et projection quantitative
La loi américaine sur les stablecoins a été adoptée par le Sénat en mai 2025, marquant une étape clé pour les États-Unis en matière de réglementation des stablecoins. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves d'actifs hautement liquides soutenues par au moins 1:1 en espèces en dollars américains, en obligations américaines à court terme ou en fonds du marché monétaire gouvernementaux, et acceptent des audits réguliers tout en respectant les exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance de votre client. En outre, la loi interdit aux stablecoins de générer des revenus d'intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain, et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques.
L'adoption de cette loi devrait avoir un impact profond sur la dynamique du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne permettent pas de générer des intérêts favorisera directement l'émission de la dette publique américaine, incitant les stablecoins à devenir un canal de distribution important pour la dette publique américaine. Ce mécanisme soulage non seulement la pression sur le financement du déficit budgétaire américain, mais renforce également la position du dollar dans les règlements internationaux via les canaux de monnaie numérique. Ensuite, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant ainsi l'innovation et l'efficacité des systèmes de paiement.
Cependant, le projet de loi a également suscité certaines controverses, telles que les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans l'industrie des crypto-monnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers. Néanmoins, ce projet de loi offre une garantie institutionnelle pour le développement des stablecoins, marquant une étape importante pour les États-Unis dans la compétition mondiale pour la réglementation des actifs numériques.
Selon une prévision d'une institution financière, dans un scénario de clarification des voies réglementaires, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins passera de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Il convient de noter que cette prévision implique deux hypothèses clés : premièrement, les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, économisant environ 40 milliards de dollars par an en coûts de transfert international ; deuxièmement, le montant des stablecoins verrouillés dans les protocoles de finance décentralisée dépassera 500 milliards de dollars, devenant le niveau de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre réglementaire des stablecoins à Hong Kong
Le récent lancement par le gouvernement de la RAS de Hong Kong de l'« ordonnance sur les stablecoins » marque une avancée significative dans son déploiement systématique dans le domaine du Web3.0. Cette ordonnance établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent l'autorisation de l'Autorité monétaire de Hong Kong et satisfassent à des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de lancer un système de double licence pour le trading de gré à gré et les services de garde au cours des deux prochaines années, afin de perfectionner davantage le système de réglementation complet des actifs virtuels. Ces mesures visent à renforcer la protection des investisseurs, à améliorer la transparence du marché et à consolider la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques.
La Hong Kong Monetary Authority prévoit de publier en 2025 des directives opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir le processus de tokenisation sur la chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que le versement automatique de dividendes et la distribution d'intérêts seront mises en œuvre. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant qui intègre la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0. Dans le cadre réglementaire de Hong Kong, l'émission de stablecoin connaîtra une prospérité multi-devises et multi-scénarios, renforçant davantage la position de Hong Kong en tant que pôle de technologie financière.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails d'application. Par exemple, en ce qui concerne les actifs de réserve, les États-Unis exigent une réserve de 100 %, tandis que Hong Kong autorise une réserve partielle ; en ce qui concerne les seuils d'émission, les États-Unis exigent que l'émetteur soit une banque, tandis que Hong Kong n'impose aucune restriction sur le type d'émetteur ; en matière de réglementation transfrontalière, les États-Unis limitent les émetteurs étrangers, tandis que Hong Kong adopte une attitude ouverte.
Trois, Évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) Effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi sur les stablecoins aux États-Unis, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations d'État américaines. Cette exigence confère aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse le domaine des cryptomonnaies. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations d'État américaines, construisant ainsi un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale : lorsque les utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'émetteur doit allouer les fonds correspondants sous forme d'actifs en obligations d'État américaines. Cela permet non seulement le retour des fonds vers le ministère des Finances des États-Unis, mais renforce également de manière intangible l'ampleur de l'utilisation mondiale du dollar. Ce mécanisme peut être considéré comme une extension de la globalisation des infrastructures financières en dollars.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le flux transfrontalier de dollars dépend fortement du réseau de règlement interbancaire, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain sont intégrés sous forme de "dollars en chaîne" dans divers systèmes de paiement distribués compatibles. Cette avancée technologique a permis à la capacité de règlement en dollars de ne plus être limitée aux institutions financières traditionnelles. Cela non seulement élargit les scénarios d'utilisation internationale du dollar, mais représente également une modernisation de la souveraineté des règlements en dollars à l'ère numérique, consolidant ainsi davantage sa position centrale dans le système monétaire mondial.
(II) Les défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licences pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a également lancé en parallèle un "sandbox stablecoin" permettant l'émission expérimentale de jetons liés à des monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de localisation réglementaire", ce qui nécessite l'établissement de normes d'audit des réserves unifiées et de mécanismes de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent par le biais du Forum de réglementation financière de l'ASEAN.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, les chemins de mise en œuvre présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche de réglementation prudentielle et stricte, l'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit d'établir un système de licence pour les stablecoins, positionnant ces derniers comme des "alternatives aux banques virtuelles", et suit strictement le cadre de réglementation financière traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant les jetons numériques aux monnaies fiduciaires, préservant ainsi un espace de flexibilité pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux, et adoptant globalement une attitude de tolérance à l'erreur.
Ces différences réglementaires peuvent amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen strict, ou à exploiter les différences de normes réglementaires pour réaliser des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de peg des monnaies fiduciaires. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence entre les régulations régionales, entraînant une compétition destructrice entre les deux zones. De plus, l'uniformité des normes réglementaires pourrait affaiblir l'influence de l'Asie dans le système mondial des stablecoins, affectant ainsi la compétitivité de Hong Kong et de Singapour en tant que centres financiers internationaux.
Les autorités de régulation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, en cherchant un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe du projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis et du projet de règlement à Hong Kong marque le passage de la régulation des actifs numériques d'une fragmentation à une systématisation. Les stablecoins en dollars conformes connaîtront une hausse exponentielle dans les dix prochaines années, devenant le pont central reliant la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique des infrastructures de chaînes publiques déterminera si elles peuvent capter la plus grande valeur ajoutée dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins multi-chaînes, multi-jetons et multi-conformités réglementaires sera la clé de la stratégie pour gagner la compétition de la prochaine décennie.