Dijital varlıkların çalkantılı dönemlerdeki dayanıklılığı

2025 Haziran'ında, küresel finansal piyasalar ciddi bir sınavdan geçiyor: Ukrayna olayı nükleer yayılma endişelerini tetikledi, Çin ve ABD arasındaki ticaret çatışmaları yeniden alevlendi, Orta Doğu'daki durum gerginleşti. Bu bağlamda, altın fiyatları 3450 dolar/ons civarına fırladı, Bitcoin ise 105,000 dolar seviyesinde olağanüstü bir istikrar sergiledi. Coğrafi krizlere karşı "duyarsız" olan bu performans, kripto para piyasasındaki temel mantığın önemli bir değişimini yansıtıyor.

1. Coğrafi Şokların Aktarım Mekanizmasının Başarısızlığı

1. Çatışma darbesinin "pasif etkisi"

13 Haziran'daki Orta Doğu olayından sonra, Bitcoin sadece 2 saat içinde %2 düşerek hızla dengelendi ve bu durum, 2022'deki bir çatışma sırasında bir günde %10'luk bir düşüş ile keskin bir zıtlık oluşturdu. Bu dayanıklılık artışı, piyasa yapısındaki niteliksel bir değişimden kaynaklanıyor: Veriler, 2025 yılında uzun vadeli yatırımcıların oranının %70'i aştığını, spekülatif varlıkların oranının ise son beş yılın en düşük seviyesine düştüğünü gösteriyor. Kurumsal yatırımcılar, türev piyasasında oluşturdukları hedge sistemi ile ani olayların anlık etkisini etkili bir şekilde hafifletti.

2. Riskten kaçınma mantığına paradigma kayması

Bitcoin'in "dijital altın" özelliği yeniden tanımlanıyor. Fed'in faiz indirim döngüsünün başlaması beklentisi ile Bitcoin ile 10 yıllık ABD tahvili reel getiri oranı arasındaki ters ilişki (-0.72) belirgin şekilde güçlenerek, onu sadece bir güvenli varlık olmaktan ziyade "likidite koruma aracı"na daha yakın hale getiriyor. 1 Haziran'da ABD tahvili ihalesinin soğuk geçmesiyle reel faiz oranları fırladığında, Bitcoin'in ters yönlü artışı bu yeni özelliği doğruladı.

3. Coğrafi primin "yönlendirilmiş emilimi"

Orta Doğu çatışmasının tetiklediği enerji tedarik zinciri krizi, nesnel olarak dolarizasyon sürecini hızlandırdı. Bir ülkenin merkez bankası tarafından Bitcoin ile hesaplanan petrol ihracatının oranı %15'i geçti, bu somut ekonomik sızma, jeopolitik risklerin bir kısmının Bitcoin'e olan katı talebe dönüşmesini sağladı. Veriler, çatışma bölgesindeki cüzdan adreslerinin zincir üstü işlem hacminin olaydan sonra %300 oranında arttığını göstermektedir.

İki, Makro Döngülerin İç İçe Geçen Oyunları

1. Para politikasındaki dönüşümün kesinlik getirici avantajı

Pazar, Q3 faiz indirimine yönelik beklenti olasılığının %68'e ulaştığını gösteriyor; bu durum, Bitcoin'in vade yapısının dikleşmesine doğrudan yansıyor: 15 Haziran tarihli vadeli işlem sözleşmelerinin yıllık prim oranı %23'e yükselerek, 2024 yarılanmasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Tarihsel veriler, faiz indirim döngüsü başlamadan 3 ay önce Bitcoin'in ortalama %37 artış gösterdiğini, bu oranın altının %12'sinden çok daha fazla olduğunu ortaya koyuyor.

2. Enflasyon yapısal çözümleme

May core PCE price index fell to 2.8% year-on-year, and supply chain pressure index has returned to pre-pandemic levels. This weakened Bitcoin's anti-inflation narrative, but unexpectedly released its "growth-sensitive asset" attributes. A large company's latest financial report shows that the accounting treatment of Bitcoin held by enterprises has shifted from "intangible asset" to "strategic reserve", marking the beginning of institutions including it in the growth stock valuation framework.

3. Çin-Amerikan politikalarının ayrışmasının arbitraj alanı

Çin Merkez Bankası, altın rezervlerini 30.000 ons seviyesine kadar artırarak 6 ay boyunca sürekli olarak artırdı, ABD Hazine Bakanlığı ise "kontrollü değer kaybı" stratejisiyle dolar endeksinin yıl içinde %12 düşmesini sağladı. Bu para politikalarındaki çelişki, sınır ötesi sermayenin Bitcoin aracılığıyla arbitraj yapması için gri bir kanal oluşturdu. Verilere göre, Çin-Amerika ticaret koridorundaki Bitcoin tezgah üstü işlem hacmi, gümrük tarifeleri tartışmaları sırasında %470 arttı.

Üç, Pazar Yapısında Derin Değişim

1. Pozisyon yapısının "kaldıraç azaltma"

2025 yılı vadeli işlem açık pozisyonlarında, hedging pozisyonlarının oranı ilk kez %60'ı aştı, sürekli sözleşmelerin finansman oranı ise günde %0,01'in altında istikrarlı kalmaya devam ediyor. Bu değişim, piyasanın artık kaldıraçlı fonlara bağımlı olmamasını sağladı, 2021'de yaygın olan "uzun-kısa çift patlama" olayı neredeyse ortadan kalktı. Bir Bitcoin ETF'sinin yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aştı ve günlük net alım miktarı, S&P 500 volatilite endeksi (VIX) ile önemli bir ters korelasyon gösterdi.

2. Likidite yapısının "katmanlı güçlendirilmesi"

Bir ticaret platformunun kurumsal saklama hesabı bakiyesi 4 milyon adet Bitcoin'i aşarak, toplam arzın yaklaşık %21'ini oluşturdu. Bu tür "soğuk depolama" varlıkları doğal bir fiyat dengeleyici oluşturur, bu da kısa vadeli satış baskısının kritik destek seviyelerini aşmasını zorlaştırır. 14 Haziran'da Orta Doğu olaylarının panik satışlarına neden olduğu zaman, 100.000 dolar seviyesinde 30 milyar doların üzerinde alım gerçekleşti, bunun %90'ı kurumsal tezgah üstü piyasalardan geldi.

3. Değerleme sisteminin "geleneksel entegrasyonu"

Bitcoin ile Nasdaq 100 endeksinin 90 günlük korelasyonu 2021'de 0.85'ten 0.32'ye düşerken, Russell 2000 küçük hisse senetleri ile olan korelasyonu 0.61'e yükseldi. Bu değişim, piyasanın geleneksel varlık fiyatlama modelleriyle değerleme mantığını yeniden yapılandırdığını yansıtıyor: Bitcoin'in volatilitesi (yıllık %45) teknoloji büyüme hisseleri seviyesine yakın ve 2021'deki %128'in çok altında.

Dört, Kısa Vadeli Fiyat Analizi

Bitcoin, Cuma günü 50 günlük basit hareketli ortalama (103,604 dolar) üzerinde destek buldu, ancak boğalar fiyatı 20 günlük üssel hareketli ortalamanın (106,028 dolar) üzerine çıkarmakta zorlanıyor. Bu, yüksek seviyelerde alım gücünün eksik olduğunu gösteriyor.

Günlük grafiğe göre, 20 günlük ortalama düzleşiyor ve göreceli güç endeksi (RSI) orta noktaya yakın, bu da boğalara veya ayılara belirgin bir avantaj sağlamıyor. Alıcılar fiyatı 20 günlük ortalamanın üzerine çıkarmayı başarırsa, Bitcoin 110,530 ile 111,980 dolar aralığına yükselebilir. Satıcıların bu üst bölgeyi kararlılıkla savunması bekleniyor, ancak boğalar üstünlük sağlarsa, fiyat 130,000 dolara fırlayabilir.

Aşağı yönlü olarak, 50 günlük hareketli ortalamanın altına düşmek, 100.000 dolar olan kritik psikolojik seviyeyi tehdit edebilir. Eğer bu seviye altına düşerse, fiyat 93.000 dolara kadar inebilir.

4 saatlik grafikte, satıcılar fiyatın 20 günlük hareketli ortalamada yükselişini engellemeye çalışıyor. Fiyat büyük ölçüde düşerse ve 104,000 doları aşarsa, kısa vadeli avantaj ayıların lehine dönecektir. Fiyatın 102,664 dolara düşmesi ve ardından 100,000 dolara gerilemesi bekleniyor. Alıcıların 100,000 dolarlık seviyeyi kararlılıkla savunması bekleniyor.

Boğaların kontrolü ele geçirebilmesi için fiyatın 50 günlük hareketli ortalamayı aşması gerekiyor. Sonrasında, fiyatın 110.530 dolara fırlaması mümkün.

Beş, Gelecek Yol Haritasının Tahmini

1. 6-8 ay: Dalgalanma ve güç toplama dönemi

ABD Merkez Bankası'nın politikalarının boşluk döneminin, Bitcoin'in 98,000-112,000 dolar aralığında dalgalanmasına neden olabileceği belirtiliyor. Ana gözlem noktası, Temmuz FOMC toplantısının net bir faiz indirim sinyali verip vermeyeceği; teknik olarak 200 günlük hareketli ortalama (şu anda 96,500 dolar) güçlü bir destek oluşturacak. Jeopolitik çatışmaların dalgalı etkisi hala mevcut, ancak piyasa derinliği göstergeleri, her %1 fiyat dalgalanması için gereken fon miktarının 2022'nin 3 katına çıktığını gösteriyor.

2. 9-11 ay: Ana yükseliş dalgası başlıyor

Tarihsel mevsimsel eğilimler, Ekim ayındaki ortalama artışın %21,89'a ulaştığını göstermektedir. Fed'in muhtemel ilk faiz indirimine ek olarak, Bitcoin 150.000 dolara ulaşma yolculuğuna başlayabilir. O tarihte, ABD hazine tahvillerinin vadesinin dolması (6,5 trilyon dolar) Fed'i bilançosunu genişletmeye zorlayabilir ve dolardaki likiditenin ikinci kez serbest bırakılması en iyi katalizör haline gelecektir. Opsiyon pazarında, Aralık ayında vadesi dolacak ve kullanım fiyatı 140.000 dolar olan birçok alım opsiyonu birikimi görülmektedir.

3. Risk Uyarısı

Regülatörlerin stabilcoin ihraççılarına yönelik uygulama eylemleri kısa vadede dalgalanmalara yol açabilir, ancak uzun vadede, spot ETF'lerin normalleşen onayı 2000 milyar dolardan fazla geleneksel varlık yönetim fonunu çekecektir. Yatırımcılar, Kasım'daki yükselişin ardından dikkatli olmalı ve tarihsel veriler, boğa piyasası döngüsünde bu aşamanın ortalama geri çekilmesinin %18 olduğunu göstermektedir.

Sonuç

Altın 3500 dolar eşiğini aşmaya hazırlanırken, ABD tahvil getirisi eğrisi sürekli tersine dönüyor ve yuanın sınır ötesi ödemelerdeki payı doları geçiyor; Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana en derin para devrimini yaşıyoruz. Bitcoin bu dönüşümde iki katmanlı bir rol oynuyor: hem eski sistemin kredi çöküşünün faydalanıcısı, hem de yeni düzenin altyapısının inşacısı. Fiyat istikrarı artık volatilitenin azalmasından değil, temel değer desteğinin yeniden yapılandırılmasından kaynaklanıyor - spekülatif bir sembolden gerçek ekonomi ile bağlantılı bir likidite köprüsüne evrim geçiriyor. Tanınmış bir yatırımcının dediği gibi: "Fiat para düzeninin yeniden yapılandırılmasının uzun kışında, Bitcoin kendini en dayanıklı filiz olarak kanıtlıyor."