استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة: من السلسلة العامة إلى بيتكوين
في السنوات الأخيرة، أصبح مجال العملات المشفرة واحدًا من أكثر القطاعات حيوية في التكنولوجيا المالية. مع التدفق المستمر للأموال المؤسسية، أصبح من القضايا الرئيسية كيفية تقدير قيمة المشاريع المشفرة بشكل معقول. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقدير قيمة ناضجة، مثل نماذج خصم التدفقات النقدية ونموذج نسبة السعر إلى الأرباح. ولكن هناك أنواع عديدة من المشاريع المشفرة، بما في ذلك شبكات البلوكشين العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع DeFi، وعملات الميم، وكل منها يتمتع بخصائصه ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، هناك حاجة لاستكشاف نماذج تقدير قيمة تناسب كل مجال فرعي.
1. تقييم قيمة السلسلة العامة: قانون ميتكاف
المحتوى الرئيسي لقانون ميتكالف هو: قيمة الشبكة تتناسب طرديًا مع مربع عدد العقد. التعبير هو: V = K*N² ( حيث V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، وK هو ثابت ).
تم الاعتراف بهذه القاعدة على نطاق واسع في توقعات قيمة شركات الإنترنت. أظهرت دراسة لمدة 10 سنوات حول فيسبوك وتينسنت أن قيمة هذه الشركات تظهر خصائص قانون ميتكالف مع عدد المستخدمين.
بالإضافة إلى ذلك، فإن قانون ميتكالف ينطبق أيضًا على تقييم مشاريع البلوكشين العامة. أظهرت الدراسات أن القيمة السوقية لعملة الإيثريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. بشكل محدد، القيمة السوقية لشبكة الإيثريوم تتناسب مع العدد 1.43 من المستخدمين، حيث تكون القيمة الثابتة K تساوي 3000. معادلة الحساب هي: V = 3000 * N^1.43.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكاف يواجه قيودًا عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لسلاسل الكتل العامة مثل Solana وTron التي لا تزال في مراحلها الأولى ولديها قاعدة مستخدمين صغيرة مثل (، فإن قابلية تطبيق هذا القانون منخفضة. علاوة على ذلك، لا يمكن لقانون ميتكاف أن يعكس تأثير معدل الرهن على سعر الرموز، وتأثير آلية الحرق على المدى الطويل، وكذلك العوامل التي قد تؤثر على القيمة الإجمالية المقفلة استنادًا إلى نسبة الأمان.
٢. تقييم رموز منصة التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تشبه الرموز المميزة لمنصة البورصات المركزية رموز الملكية، حيث ترتبط قيمتها بإيرادات البورصة ) مثل رسوم التداول، رسوم إدراج العملات وغيرها (، وحالة تطوير النظام البيئي للسلسلة العامة، بالإضافة إلى حصة السوق للبورصة. عادةً ما تحتوي هذه الرموز على آلية لإعادة الشراء والتدمير، وبعضها يحتوي أيضًا على آلية حرق في السلسلة العامة.
تحتاج تقييمات رموز المنصة إلى مراعاة الحالة العامة لإيرادات المنصة وآلية حرق الرموز. يمكن تمثيل طريقة تقييم نموذج إعادة الشراء والحرق المبسطة على أنها:
معدل نمو قيمة الرمز المميز للمنصة = K * معدل نمو حجم التداول * معدل حرق العرض)K هو ثابت(
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
خذ رمز منصة تداول معروفة كمثال، فقد مرت طريقة تمكينه بمرحلتين: مرحلة إعادة الشراء الربحي )2017-2020 ( ومرحلة الإتلاف التلقائي )2021 حتى الآن (. في مرحلة الإتلاف التلقائي، يتم حساب كمية الإتلاف بناءً على سعر الرمز وعدد الكتل في الربع من سلسلة الكتل، كما تم إدخال آلية الإتلاف الفوري.
ومع ذلك، عند تطبيق هذه الطريقة لتقدير القيمة في الواقع، من الضروري الانتباه إلى التغيرات في حصة السوق للبورصات عن كثب. بالإضافة إلى ذلك، فإن التغيرات في السياسات التنظيمية لها تأثير كبير على تقدير الرموز الخاصة بمنصات التداول، حيث أن عدم اليقين في السياسات قد يؤدي إلى تغيير توقعات السوق.
ثلاثة، تقييم مشاريع DeFi: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن لمشاريع DeFi استخدام طريقة تقييم تدفق النقد المخصوم للعملة ) DCF (. المنطق الأساسي لهذه الطريقة هو توقع التدفقات النقدية المستقبلية للعملة، ثم خصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
كمثال على بروتوكول DeFi معين، افترض أن الإيرادات في عام 2024 ستكون 98.9 مليون، بمعدل نمو سنوي 10%، ومعدل خصم 15%، ومدة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3%، ومعدل تحويل FCF 90%. بعد الحساب، يُقدّر إجمالي تقييم DCF لهذا البروتوكول بحوالي 1.002 مليار، وهو قريب من قيمته السوقية الحالية البالغة 1.16 مليار.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
ومع ذلك، تواجه تقييمات بروتوكولات DeFi تحديات متعددة: عادةً ما لا تلتقط الرموز الحوكمة قيمة إيرادات البروتوكول؛ من الصعب توقع التدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ قد تؤثر آلية إعادة الشراء والإتلاف التي تعتمدها بعض المشاريع على التقييم.
أربعة، تقييم بيتكوين: اعتبارات شاملة لأساليب متعددة
يمكن تقييم بيتكوين بعدة طرق:
أسلوب تقدير تكلفة التعدين: على مدار السنوات الخمس الماضية، كانت فترة انخفاض سعر البيتكوين تحت تكلفة التعدين لأجهزة التعدين الرئيسية لا تتجاوز 10%، مما يشير إلى أن تكلفة التعدين هي دعم مهم لسعر البيتكوين.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp(
نموذج بدائل الذهب: اعتبار بيتكوين "ذهب رقمي" يمكن أن يحل جزئيًا محل وظيفة تخزين القيمة للذهب. حاليًا، تمثل قيمة بيتكوين السوقية 7.3% من قيمة الذهب السوقية. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10%، 15%، 33%، 100%، فسوف يصل سعر بيتكوين الواحد إلى 92,523 دولار، 138,784 دولار، 305,325 دولار، 925,226 دولار.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp(
ومع ذلك، هناك اختلافات كبيرة بين بيتكوين والذهب في الخصائص الفيزيائية، وفهم السوق، وسيناريوهات الاستخدام، ويجب أخذ هذه العوامل بعين الاعتبار عند استخدام هذا النموذج.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp(
الخاتمة
نموذج التقييم المعقول أمر بالغ الأهمية لدفع التنمية المستدامة لصناعة التشفير. خاصة في أوقات السوق الهابطة، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة ومنطق بسيط للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال طرق التقييم المناسبة، نأمل في اكتشاف الأسهم المحتملة في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا كما ظهرت عمالقة التكنولوجيا بعد انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp(
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
6
مشاركة
تعليق
0/400
HappyMinerUncle
· منذ 14 س
آه؟ هل فهمتم؟ سأذهب للتعدين الآن.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MysteryBoxOpener
· 07-05 09:39
ما هذا؟ هل نقوم بكل شيء بالصيغة؟ هل لا زلنا نلعب بمبدأ ميتكالف؟ دع المدير يشرح لنا كيف نربح المال أولاً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BridgeNomad
· 07-05 09:39
بصراحة، هذه نماذج التقييم لا تعني شيئًا عندما يمكن لعمليات استغلال الجسر أن تدمر القيمة الإجمالية المقفلة بين عشية وضحاها... اسأل ضحايا وورمهول عن ذلك.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SlowLearnerWang
· 07-05 09:36
بعد الانتهاء من قراءة القوانين شعرت بالارتباك، سأحاول فهمها غدًا...
نموذج تقييم الأصول التشفيرية: تحليل متعدد الأبعاد لسلاسل الكتل العامة، تبادل العملات وبيتكوين
استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة: من السلسلة العامة إلى بيتكوين
في السنوات الأخيرة، أصبح مجال العملات المشفرة واحدًا من أكثر القطاعات حيوية في التكنولوجيا المالية. مع التدفق المستمر للأموال المؤسسية، أصبح من القضايا الرئيسية كيفية تقدير قيمة المشاريع المشفرة بشكل معقول. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقدير قيمة ناضجة، مثل نماذج خصم التدفقات النقدية ونموذج نسبة السعر إلى الأرباح. ولكن هناك أنواع عديدة من المشاريع المشفرة، بما في ذلك شبكات البلوكشين العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع DeFi، وعملات الميم، وكل منها يتمتع بخصائصه ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، هناك حاجة لاستكشاف نماذج تقدير قيمة تناسب كل مجال فرعي.
1. تقييم قيمة السلسلة العامة: قانون ميتكاف
المحتوى الرئيسي لقانون ميتكالف هو: قيمة الشبكة تتناسب طرديًا مع مربع عدد العقد. التعبير هو: V = K*N² ( حيث V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، وK هو ثابت ).
تم الاعتراف بهذه القاعدة على نطاق واسع في توقعات قيمة شركات الإنترنت. أظهرت دراسة لمدة 10 سنوات حول فيسبوك وتينسنت أن قيمة هذه الشركات تظهر خصائص قانون ميتكالف مع عدد المستخدمين.
بالإضافة إلى ذلك، فإن قانون ميتكالف ينطبق أيضًا على تقييم مشاريع البلوكشين العامة. أظهرت الدراسات أن القيمة السوقية لعملة الإيثريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. بشكل محدد، القيمة السوقية لشبكة الإيثريوم تتناسب مع العدد 1.43 من المستخدمين، حيث تكون القيمة الثابتة K تساوي 3000. معادلة الحساب هي: V = 3000 * N^1.43.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكاف يواجه قيودًا عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لسلاسل الكتل العامة مثل Solana وTron التي لا تزال في مراحلها الأولى ولديها قاعدة مستخدمين صغيرة مثل (، فإن قابلية تطبيق هذا القانون منخفضة. علاوة على ذلك، لا يمكن لقانون ميتكاف أن يعكس تأثير معدل الرهن على سعر الرموز، وتأثير آلية الحرق على المدى الطويل، وكذلك العوامل التي قد تؤثر على القيمة الإجمالية المقفلة استنادًا إلى نسبة الأمان.
٢. تقييم رموز منصة التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تشبه الرموز المميزة لمنصة البورصات المركزية رموز الملكية، حيث ترتبط قيمتها بإيرادات البورصة ) مثل رسوم التداول، رسوم إدراج العملات وغيرها (، وحالة تطوير النظام البيئي للسلسلة العامة، بالإضافة إلى حصة السوق للبورصة. عادةً ما تحتوي هذه الرموز على آلية لإعادة الشراء والتدمير، وبعضها يحتوي أيضًا على آلية حرق في السلسلة العامة.
تحتاج تقييمات رموز المنصة إلى مراعاة الحالة العامة لإيرادات المنصة وآلية حرق الرموز. يمكن تمثيل طريقة تقييم نموذج إعادة الشراء والحرق المبسطة على أنها:
معدل نمو قيمة الرمز المميز للمنصة = K * معدل نمو حجم التداول * معدل حرق العرض)K هو ثابت(
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
خذ رمز منصة تداول معروفة كمثال، فقد مرت طريقة تمكينه بمرحلتين: مرحلة إعادة الشراء الربحي )2017-2020 ( ومرحلة الإتلاف التلقائي )2021 حتى الآن (. في مرحلة الإتلاف التلقائي، يتم حساب كمية الإتلاف بناءً على سعر الرمز وعدد الكتل في الربع من سلسلة الكتل، كما تم إدخال آلية الإتلاف الفوري.
ومع ذلك، عند تطبيق هذه الطريقة لتقدير القيمة في الواقع، من الضروري الانتباه إلى التغيرات في حصة السوق للبورصات عن كثب. بالإضافة إلى ذلك، فإن التغيرات في السياسات التنظيمية لها تأثير كبير على تقدير الرموز الخاصة بمنصات التداول، حيث أن عدم اليقين في السياسات قد يؤدي إلى تغيير توقعات السوق.
ثلاثة، تقييم مشاريع DeFi: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن لمشاريع DeFi استخدام طريقة تقييم تدفق النقد المخصوم للعملة ) DCF (. المنطق الأساسي لهذه الطريقة هو توقع التدفقات النقدية المستقبلية للعملة، ثم خصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
كمثال على بروتوكول DeFi معين، افترض أن الإيرادات في عام 2024 ستكون 98.9 مليون، بمعدل نمو سنوي 10%، ومعدل خصم 15%، ومدة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3%، ومعدل تحويل FCF 90%. بعد الحساب، يُقدّر إجمالي تقييم DCF لهذا البروتوكول بحوالي 1.002 مليار، وهو قريب من قيمته السوقية الحالية البالغة 1.16 مليار.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
ومع ذلك، تواجه تقييمات بروتوكولات DeFi تحديات متعددة: عادةً ما لا تلتقط الرموز الحوكمة قيمة إيرادات البروتوكول؛ من الصعب توقع التدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ قد تؤثر آلية إعادة الشراء والإتلاف التي تعتمدها بعض المشاريع على التقييم.
أربعة، تقييم بيتكوين: اعتبارات شاملة لأساليب متعددة
يمكن تقييم بيتكوين بعدة طرق:
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp(
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp(
ومع ذلك، هناك اختلافات كبيرة بين بيتكوين والذهب في الخصائص الفيزيائية، وفهم السوق، وسيناريوهات الاستخدام، ويجب أخذ هذه العوامل بعين الاعتبار عند استخدام هذا النموذج.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp(
الخاتمة
نموذج التقييم المعقول أمر بالغ الأهمية لدفع التنمية المستدامة لصناعة التشفير. خاصة في أوقات السوق الهابطة، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة ومنطق بسيط للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال طرق التقييم المناسبة، نأمل في اكتشاف الأسهم المحتملة في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا كما ظهرت عمالقة التكنولوجيا بعد انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.
![من DeFi إلى بيتكوين، استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp(