Resumen del informe anual y del primer trimestre 2023 de la industria de las telecomunicaciones

En 2023, la industria de las telecomunicaciones mostró una tendencia de desarrollo alta al principio y baja después. La recuperación de la actividad económica en la primera mitad del año impulsó la reactivación de la inversión en la industria, pero el aumento de la incertidumbre macroeconómica en la segunda mitad del año llevó a una desaceleración del crecimiento. A lo largo del año, gracias al efecto de baja base y al impulso de sectores prósperos como el hardware de IA y los operadores, la escala de ingresos de la industria de las telecomunicaciones mantuvo su crecimiento. En 2023, la industria logró ingresos de 28,637 millones de yuanes, un aumento del 5.3% en comparación con el año anterior. Excluyendo a los tres principales operadores y a ZTE, los ingresos alcanzaron los 8,307 millones de yuanes, un aumento del 2.7% en comparación con el año anterior.

La industria está bajo una gran presión en términos de ganancias. En 2023, la industria de las telecomunicaciones logró un beneficio neto atribuido a la matriz de 200.6 mil millones de yuanes, un aumento del 3.2% interanual. Excluyendo a los tres grandes operadores y a ZTE, el beneficio neto atribuido a la matriz fue de 20.54 mil millones de yuanes, una disminución del 18.3% interanual. Algunas empresas registraron grandes deterioros de activos en el cuarto trimestre, lo que afectó en cierta medida el rendimiento de las ganancias de 2023, pero también alivió la carga para el crecimiento de 2024.

Al entrar en el primer trimestre de 2024, la situación de desarrollo de la industria muestra cambios positivos. Gracias a la liberación de resultados de las principales empresas de hardware de IA como módulos ópticos y PCB, así como al desempeño continuo y estable de los operadores y otras empresas tradicionales, los ingresos y resultados de la industria de las telecomunicaciones han comenzado a recuperarse simultáneamente. En el primer trimestre, la industria logró ingresos de 728.6 mil millones de yuanes, un crecimiento interanual del 4.5%; logró un beneficio neto atribuido a los accionistas de 50.74 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 8.1%. Excluyendo a los tres principales operadores y a ZTE, los ingresos crecieron un 4.9% interanual y el beneficio neto atribuido a los accionistas creció un 22.9% interanual.

Desde la perspectiva de subsectores, la tendencia de diferenciación se intensificó en 2023. En términos de ingresos, áreas como la planificación y optimización de redes de operadores, comunicación satelital y navegación, y computación en la nube mostraron un buen desempeño. En cuanto a las ganancias, los sectores de comunicación satelital y navegación, computación en la nube y la movilidad interconectada mostraron una mejora notable, los operadores mantuvieron un crecimiento estable, los módulos ópticos lograron un crecimiento positivo gracias a la demanda de IA en la segunda mitad del año, mientras que otros sectores enfrentan cierta presión sobre las ganancias.

De cara a 2024, con el aumento de la diferenciación en la industria, se sugiere que las inversiones sean más enfocadas y selectivas, adoptando una estrategia de tipo 'dumbbell' de "hardware de IA + operadores:"

1. En cuanto al hardware de IA, mantenga firme la tenencia de los líderes en módulos ópticos, aprovechando las oportunidades de crecimiento gradual en la cadena de suministro. Los proveedores de la nube en el extranjero están comenzando a ciclar, y el rendimiento de los líderes en hardware nacionales se está validando, la IA seguirá siendo el núcleo de la configuración ofensiva en la industria de las telecomunicaciones. Preste especial atención a los subsectores de módulos ópticos, dispositivos ópticos, PCB, refrigeración, etc.

2. En cuanto a los operadores, como un activo central que combina las propiedades de "consumo esencial" y "crecimiento tecnológico", el rendimiento de los tres principales operadores se mantiene en un crecimiento estable. En la era de la IA, se espera que los operadores se conviertan en la base de cálculo de China, desempeñando un papel más importante.

Recomendación de activos subyacentes:

• Módulo óptico: Zhongji Xuchuang, NewEase, Tianfu Communication
• Dispositivos ópticos: Taichengguang, Tengjing Technology
• Chip de luz: Yuanjie Technology
• PCB: Hu Dian Co., Ltd., Shenzhen South Circuit
• Refrigeración: Invec, Vertiv Technology
• Operadores: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Advertencia de riesgo: el desarrollo de la IA no es tan esperado, la demanda de capacidad de cálculo no es tan esperada, distorsión en los criterios de estadística de datos, etc.