A Verdade sobre a Liquidez: Relatório de Pesquisa sobre o Efeito de Listagem de Moedas em 2024 Exchange

1. Introdução à Pesquisa

1.1 Contexto da pesquisa

Desde o início deste ano, o mercado tem discutido amplamente os tokens VC com alta avaliação totalmente diluída (FDV), mas baixa capitalização de mercado (MC). Com os novos tokens emitidos em 2024, a relação MC/FDV caiu para o nível mais baixo dos últimos três anos, o que indica que uma grande quantidade de tokens será desbloqueada e entrará no mercado no futuro. Embora a circulação inicial seja baixa, o mercado pode, a curto prazo, impulsionar os preços devido ao aumento da demanda, mas esse aumento carece de continuidade. Uma vez que uma grande quantidade de tokens seja desbloqueada e entre no mercado, o risco de excesso de oferta aumenta, e os investidores começam a se preocupar que essa estrutura de mercado pode não ser capaz de fornecer suporte duradouro para o aumento dos preços.

Assim, o interesse de muitos investidores começou a mudar destes tokens VC para os tokens Meme. Os tokens Meme caracterizam-se por terem a maior parte dos tokens totalmente desbloqueados no TGE, apresentando uma taxa de circulação mais alta, sem a pressão de venda causada por desbloqueios futuros. Esta estrutura reduz a pressão de oferta no mercado, proporcionando mais confiança aos investidores. Muitos tokens Meme têm uma relação MC/FDV próxima de 1 no momento da emissão, o que significa que os detentores não enfrentarão diluição devido à emissão adicional de tokens, oferecendo um ambiente de mercado relativamente estável. À medida que a conscientização sobre os riscos de desbloqueio em larga escala de tokens aumenta, o interesse dos investidores gradualmente se volta para esses tokens Meme com maior liquidez e menor taxa de inflação, embora esses tokens possam carecer de cenários de aplicação prática.

No atual cenário de mercado, exige-se que os investidores escolham os tokens com mais cautela. No entanto, ao selecionar tokens, os investidores muitas vezes têm dificuldade em avaliar de forma independente o valor e o potencial de cada projeto; nesse momento, o mecanismo de seleção do exchange torna-se fundamental. Como "gatekeeper" que leva diretamente os ativos de tokens aos usuários, os exchanges centralizados não apenas ajudam a verificar a conformidade e o potencial de mercado dos tokens, mas também desempenham um papel na seleção de projetos de qualidade. Apesar de haver outra voz no mercado, que afirma que as transações on-chain superarão as transações CEX, este estudo acredita que a quota de mercado dos exchanges centralizados não será capturada pelas transações on-chain. A suavidade das transações CEX, a custódia responsável de ativos centralizados, o hábito e a mentalidade dos usuários, as barreiras à liquidez, e a tendência de conformidade regulatória global, entre outros fatores, fazem com que a quota de transações nos CEX exceda, de forma contínua e duradoura, a quota de transações on-chain.

Então, a próxima pergunta é: como as exchanges centralizadas selecionam e decidem quais projetos listar? Como foi o desempenho geral das moedas que foram listadas no último ano? O desempenho desses tokens listados tem alguma relação com as exchanges escolhidas?

Para responder a estas questões que preocupam o mercado, este estudo tem como objetivo explorar a listagem de moedas nas principais exchanges e analisar o seu impacto real no desempenho do mercado de tokens, com foco nas mudanças no volume de negociações e nas características de volatilidade de preços após a listagem, a fim de identificar a influência de diferentes exchanges no desempenho de mercado das moedas após a sua listagem.

1.2 Método de pesquisa

1.2.1 objeto de estudo

Nós combinamos o exchange com a região e o mercado-alvo, que se dividem principalmente em três categorias:

Criado por chineses, com foco global: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, entre outros. As principais exchanges conhecidas foram fundadas por chineses e são direcionadas ao mercado global. Existem muitas exchanges chinesas, e para facilitar a pesquisa, as exchanges selecionadas apresentam diferentes características de desenvolvimento, enquanto as exchanges não selecionadas também têm suas próprias vantagens.

Coreia do Sul cria, voltada para o mercado local: Bithumb, UPbit, etc. Principalmente voltada para o mercado local da Coreia.

Estados Unidos criou, voltado para a Europa e EUA: Coinbase, Kraken, etc. As exchanges americanas são principalmente direcionadas ao mercado europeu e americano, normalmente sob a estrita regulamentação da SEC, CFTC, entre outros.

As bolsas de valores na América Latina, Índia, África e outras regiões, devido a um volume de negociações e liquidez global inferior a 5%, não serão analisadas em profundidade neste relatório.

Selecionamos um total de 10 exchanges representativas acima, analisando o desempenho das moedas listadas, incluindo o número de eventos de listagem e seu impacto subsequente no mercado.

1.2.2 intervalo de tempo

Principalmente focar nas mudanças de preço do token no 1º dia após o TGE, nos 7 dias anteriores e nos 30 dias anteriores, analisando sua tendência, padrões de volatilidade e reação do mercado, pelos seguintes motivos:

• No primeiro dia do TGE, a nova emissão de ativos apresenta um volume de negociação altamente ativo, refletindo a aceitação imediata do mercado. Influenciado significativamente pela corrida por compras e pela emoção do FOMO, é uma fase crucial para a precificação inicial do mercado.
• A variação de preço nos primeiros 7 dias após o TGE pode capturar o sentimento de curto prazo do mercado em relação ao novo token, bem como o reconhecimento inicial dos fundamentos do projeto, medir a continuidade do entusiasmo do mercado e retornar ao preço inicial razoável do projeto.
• Nos primeiros 30 dias após o TGE, observa-se a força de suporte a longo prazo da moeda, a especulação de curto prazo arrefece, os especuladores gradualmente saem, se o preço da moeda e o volume de negociação se mantêm, torna-se uma referência importante para o reconhecimento do mercado.

1.2.3 Processamento de dados

Este estudo utiliza um método de processamento de dados sistemático para garantir a cientificidade da análise. Em relação aos métodos de pesquisa comuns no mercado, este estudo é mais intuitivo, conciso e eficiente.

Neste relatório, os dados provêm principalmente do TradingView e abrangem os dados de preço dos novos tokens lançados em 2024 nas principais exchanges, incluindo o preço inicial da moeda, os preços de mercado em diferentes momentos e o volume de transações. Devido ao grande número de pontos de amostra, essa análise de dados em larga escala ajuda a reduzir o impacto de dados anômalos únicos na tendência geral, aumentando assim a fiabilidade dos resultados estatísticos.

(I)Visão geral da atividade de listagem de múltiplas variáveis

Este estudo utiliza métodos de análise multivariada, considerando de forma abrangente fatores como condições de mercado, profundidade de negociação, Liquidez, entre outros, para garantir a abrangência e a cientificidade dos resultados. Comparamos a variação média de alta e baixa de novas moedas em diferentes exchanges e realizamos uma análise aprofundada em conjunto com a posição de mercado das exchanges (, como base de usuários, Liquidez, e estratégias de listagem de moedas ).

(II)avaliação média do desempenho geral

Para medir o desempenho de mercado do token, calculamos a variação percentual em relação ao preço inicial da moeda ao listar ( Variação Percentual ), a fórmula de cálculo é a seguinte:

Variação Percentual = (Preço Atual - Preço Inicial) / Preço Inicial * 100%

Considerando que situações extremas no mercado podem afetar a tendência geral dos dados, excluímos os 10% mais altos e os 10% mais baixos de valores anômalos extremos, para reduzir a interferência de eventos de mercado ocasionais (, como notícias positivas repentinas, manipulação de mercado, e liquidez anômala ) nos resultados estatísticos. Essa abordagem torna os resultados de cálculo mais representativos, podendo refletir com mais precisão o desempenho real das novas moedas em diferentes exchanges. Em seguida, calculamos a média das variações de preço das novas moedas em cada exchange, para medir o desempenho geral do mercado de novas moedas nas diferentes plataformas.

(III)avaliação da estabilidade do coeficiente de variação

Coeficiente de Variação, CV( é um indicador que mede a volatilidade relativa dos dados, e sua fórmula de cálculo é:

CV = σ / μ

Onde, σ é o desvio padrão e μ é a média. O coeficiente de variação é um indicador adimensional, não afetado pela unidade dos dados, adequado para a comparação da volatilidade de diferentes conjuntos de dados. Na análise de mercado, o CV é principalmente usado para medir a volatilidade relativa de preços ou retornos. Na análise de preços de exchanges ou tokens, o CV pode refletir a estabilidade relativa de diferentes mercados, fornecendo aos investidores uma base para avaliação de riscos. Aqui, usa-se o coeficiente de variação em vez do desvio padrão. Porque o coeficiente de variação possui uma aplicabilidade maior em comparação ao desvio padrão.

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2. Visão geral das atividades de listagem de moedas

) 2.1 comparação entre exchanges

2.1.1 Quantidade de moedas e preferência de FDV

Descobrimos que: em termos de dados gerais, as principais exchanges ###, como Binance, UPbit e Coinbase (, têm geralmente menos moedas listadas do que outras exchanges. Isso reflete a diferença na posição das exchanges, que influencia o estilo de listagem das moedas.

Analisando a quantidade de moedas listadas, exchanges como Binance, OKX, UPbit e Coinbase têm regras mais rigorosas para a listagem, resultando em um número menor de moedas, mas de maior escala; enquanto exchanges como a Gate listam novos ativos com mais frequência, oferecendo mais oportunidades de negociação. Os dados mostram que a quantidade de moedas listadas é aproximadamente negativamente correlacionada com o FDV, ou seja, exchanges que listam mais projetos de alto FDV geralmente têm um número menor de moedas listadas.

As trocas CEX adotam diferentes estratégias para determinar a prioridade de listagem de moedas, com foco em diferentes níveis de valor totalmente diluído )FDV(. Aqui, classificamos os projetos de acordo com seu FDV, para facilitar a compreensão dos critérios de listagem das exchanges. Ao avaliar um token, normalmente consideramos MC e FDV, que refletem conjuntamente a avaliação do token, o tamanho do mercado e a liquidez.

• O MC calcula apenas o valor total dos tokens em circulação atualmente, sem considerar os tokens que serão desbloqueados no futuro, podendo assim subestimar a verdadeira avaliação do projeto, especialmente quando a maioria dos tokens ainda não foi desbloqueada, o que pode levar a mal-entendidos.
• O FDV é calculado com base no total de tokens, refletindo de forma mais abrangente a avaliação potencial do projeto, ajudando os investidores a avaliar o risco de pressão de venda futura e o valor a longo prazo. Para projetos com baixo MC/FDV, o significado do FDV a curto prazo é limitado, sendo mais uma referência a longo prazo.

Portanto, ao analisar os novos tokens lançados, o FDV é mais referencial do que o Market Cap. Aqui, escolhemos o FDV como padrão.

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Além disso, em relação à atitude em relação aos projetos de lançamento, a maioria das exchanges geralmente adota uma estratégia equilibrada, ou seja, levando em conta tanto os projetos de lançamento quanto os não lançados, mas geralmente as exigências para projetos não lançados são mais altas, pois os projetos de lançamento trazem mais novos usuários. Além disso, duas exchanges sul-coreanas, UPbit e Bithumb, concentram-se principalmente na listagem de moedas não lançadas. Isso porque, em comparação com os lançamentos, a listagem de moedas não lançadas pode reduzir o risco de seleção e também evitar as flutuações de mercado e a falta de liquidez no início da fase de lançamento. Ao mesmo tempo, para as equipes de projeto, em comparação com os lançamentos, as equipes de projeto não precisam suportar muita pressão de marketing e gestão de liquidez, e a listagem de moedas não lançadas pode impulsionar o crescimento aproveitando o reconhecimento de mercado já existente.

) 2.1.2 preferências de pista

Binance

Em 2024, o número de moedas Meme ainda representa a maior proporção. Projetos de Infra e DeFi têm uma grande participação. As trilhas RWA e DePIN têm um número relativamente pequeno de moedas na Binance, mas apresentam um desempenho geral melhor. Entre eles, o aumento máximo do USUAL no mercado à vista chegou a 7081%. Embora a seleção de moedas da Binance nestas áreas seja relativamente cautelosa, uma vez listadas, a reação do mercado costuma ser bastante positiva. No segundo semestre, a preferência da Binance para listagem de moedas na trilha de IA se inclina claramente para tokens de AI Agent, que têm a maior participação entre os projetos de IA.

Em 2024, a Binance prefere a ecosfera BNB. Por exemplo, o lançamento de projetos como BANANA e CGPT indica que a Binance está a reforçar o suporte à sua própria ecosfera em cadeia.

OKX

Na OKX, o número de moedas listadas também é o mais alto em termos de Memes, representando cerca de 25%. Em comparação com outras exchanges, há mais moedas listadas na pista de blockchain e infraestrutura, totalizando uma participação de 34%. Isso indica que, em comparação, a OKX está mais focada em inovações tecnológicas de base, otimização de escalabilidade e desenvolvimento sustentável do ecossistema blockchain em 2024.

Na nova pista emergente, a OKX lançou apenas 4 tipos de tokens de IA, incluindo DMAL e GPT, lançou 3 novos tokens na pista RWA e apenas 3 na pista DePIN. Isso reflete a abordagem relativamente cautelosa da OKX na sua disposição em pistas emergentes.

UPbit

A principal característica do lançamento de moedas na UPbit em 2024 é a ampla cobertura de setores, com um desempenho geralmente bom dos tokens. Em 2024, foram lançados UNI e BNT no setor de DEX. Isso mostra que a UPbit ainda tem um grande potencial e espaço para desenvolvimento no lançamento de ativos populares, já que muitos tokens de alta capitalização ou mainstream ainda não foram lançados, podendo haver uma expansão de suporte no futuro. Ao mesmo tempo, isso também reflete que a UPbit é bastante rigorosa na auditoria de lançamentos de moedas, tendendo a selecionar com cautela ativos com potencial a longo prazo.

Na UPbit, os tokens de várias faixas mostraram um aumento bastante proeminente. PEPE###Meme(, AGLD)Game(, DRIFT )DeFi(, SAFE )Infra( e outros tokens dessas faixas tiveram um aumento significativo a curto prazo, alcançando até 100% ou mesmo mais de 150%. O UNI teve um aumento de 93,5% em comparação com o 1º dia, 30 dias após seu lançamento. Isso reflete a alta aceitação dos usuários coreanos pelos projetos lançados na UPbit.

Além disso, do ponto de vista do ecossistema de blockchain pública, ecossistemas como Solana e TON são bastante populares. Também observamos que as exchanges estão gradualmente aprofundando seu suporte ao ecossistema de blockchain. Por exemplo, a BSC e a cadeia opBNB associadas à Binance estão aumentando continuamente seu apoio ao ecossistema em sua própria cadeia. Da mesma forma, o Base, lançado pela Coinbase, também se tornou um dos principais objetos de suporte, representando quase 40% de todos os novos projetos de moeda lançados em 2024. Enquanto isso, a OKX está desenvolvendo o ecossistema X Layer.