Nova força no financiamento na cadeia: O caminho da tokenização das ações da Robinhood

No final de junho de 2025, Cannes, na França, recebeu uma conferência de fintech que atraiu muita atenção. O CEO de uma famosa plataforma de corretagem na internet anunciou uma série de planos ambiciosos: uma blockchain proprietária construída em cima de uma Layer2, negociação tokenizada de ações dos EUA, futuros perpétuos, staking de ativos cripto de grande relevância, subscrição de tokens de private equity, e um produto de cartão de crédito que converte diretamente cashback de consumo diário em ativos cripto. Esta conferência, chamada "Capturar Token", visa, na verdade, o núcleo de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da empresa dispararam quase 10%, com um valor de mercado que ultrapassou 76 bilhões de dólares, gerando uma reação entusiástica entre investidores do mercado de cripto e ações dos EUA.

Desde o modelo disruptivo de "zero comissões" até os reestruturadores de finanças na cadeia, esta empresa está gradualmente se aprofundando no núcleo da arquitetura financeira global. Já não se trata de um simples upgrade de uma corretora comum, mas de uma transformação estratégica que atravessa tecnologia, produtos, regulamentação e entradas de usuários. No contexto do governo dos EUA a flexibilizar a regulamentação de criptomoedas e a onda crescente de tokenização de ativos globais, a empresa tenta, em primeiro lugar, criar um ciclo fechado completo com "tokenização de ações da empresa dos EUA + private equity + Layer2 proprietário", construindo um novo sistema que suporta transações na cadeia e emissão de ativos 24 horas por dia.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de desenvolvimento desta empresa, analisando progressivamente como ela utiliza a tecnologia de blockchain e as vantagens de conformidade para evoluir de um corretor de internet "prático e acessível" para um participante central na onda de tokenização das ações americanas.

Da inovação sem comissões ao início do ecossistema financeiro na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, inspirados pelo movimento "Occupy Wall Street", perceberam com agudeza a desigualdade estrutural no sistema financeiro tradicional: investidores institucionais desfrutam de privilégios de negociação devido a vantagens tecnológicas e de custo, enquanto os pequenos investidores são bloqueados por altas comissões e barreiras complexas. Com o ideal de "finanças inclusivas" em mente, esses dois fundadores nascidos nos anos 90 começaram a desenvolver um produto inovador que aborda precisamente as dores dos usuários. Em 2015, este aplicativo foi lançado oficialmente, rapidamente se tornando popular devido aos serviços de negociação de valores mobiliários sem comissões e sem barreiras. Durante a fase de teste inicial, mais de 50.000 pessoas se inscreveram, e a lista de espera antes do lançamento oficial ultrapassou um milhão. Até 2018, o número de usuários registrados na plataforma já alcançou 4 milhões, superando as corretoras tradicionais com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de valores mobiliários na internet.

Com a maturação crescente do modelo de negócios, a posição da empresa também evoluiu de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "entrada financeira da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual superior a 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio gerido por usuário de 8.566 dólares, atingindo um novo recorde histórico. Este salto não apenas reforçou a capacidade de suporte de ativos da empresa, mas também marcou a transição da estrutura de usuários de "investidores de primeira viagem" para "as forças principais da classe média". É especialmente notável que o número de usuários pagantes ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, um aumento de 90% em relação ao ano anterior, mostrando plenamente sua penetração e adesão de ativos entre o grupo de usuários jovens de alta e média renda.

No entanto, a ambição da empresa vai muito além de "colocar ativos na cadeia", ela está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando para a posição de "provedor de serviços financeiros integrados em criptomoeda". Já em 2022, esse contorno estratégico começou a tomar forma. Naquele ano, a empresa foi a primeira a lançar uma carteira não custodiada, permitindo que os usuários armazenassem livremente criptomoedas populares e se conectassem a protocolos DeFi principais; em 2023, abriu ainda mais a extração de ativos na cadeia, quebrando as barreiras de contas centralizadas; em 2024, adquiriu uma antiga bolsa de valores regulamentada na Europa por 200 milhões de dólares, conquistando mais de 50 licenças financeiras em locais como Reino Unido, União Europeia e Singapura, além de integrar sua rede de liquidez profunda que cobre mais de 5000 instituições com um motor de negociação disponível 24 horas. Este negócio não apenas reduziu significativamente o ciclo de conformidade, mas também "embalou" a capacidade de serviços da empresa para instituições com a estrutura global de conformidade, abrindo o último quilômetro para sua entrada no financiamento na cadeia.

Da zero comissões à disposição de criptomoedas, a empresa tem estado sempre na vanguarda da indústria, e essas transformações estratégicas trouxeram rapidamente retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa alcançou 583 milhões de dólares, dos quais o negócio de criptomoedas contribuiu com até 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e as negociações de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios como a tokenização de ações, mas também marca que a empresa já dominou três capacidades centrais: a entrada em negociação de criptomoedas, o motor de liquidez e o ciclo de serviços financeiros. Como o fundador enfatizou publicamente várias vezes: "Nossa missão final não é nos tornarmos uma cópia de Wall Street, mas sim construir um sistema financeiro básico na cadeia acessível a todos."

Abrindo uma nova era de tokenização de ações dos EUA e investimentos globais na cadeia

Na conferência de lançamento no final de junho de 2025, a empresa oficialmente levou sua estratégia de criptomoedas ao auge e pela primeira vez delineou claramente o layout do mercado segmentado e o sistema de produtos. A estratégia central tem a Europa como frente de avanço, envolvendo "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + aplicativo de investimento tudo-em-um". Em termos técnicos, a empresa anunciou que mais de 200 ações listadas nos EUA e ETFs já completaram a tokenização e foram lançados na cadeia através de uma Layer2, permitindo que os usuários realizem transações em tempo real 24/5 no aplicativo. Mecanismos de distribuição de dividendos e desdobramentos na cadeia foram ativados simultaneamente, garantindo que os usuários possuam direitos reais. Até o final do ano, a empresa planeja expandir para milhares de ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários na cadeia mais líquido do mundo e com a menor barreira de entrada.

Com esta estratégia, a empresa atualizou a sua antiga aplicação de criptomoeda europeia para uma plataforma de investimento integrada. Além das funções de negociação de criptomoeda existentes, a plataforma irá lançar a negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela bolsa europeia adquirida. A interface móvel, projetada para usuários europeus, é extremamente simplificada, com a definição de lucros e perdas, bem como a configuração de alavancagem, todas realizadas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais, realizando pela primeira vez a "tokenização de produtos derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a empresa também abriu a subscrição privada de tokens de startups de alto potencial, como SpaceX e OpenAI, permitindo que os usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, tornando-se o primeiro caminho para os usuários comuns participarem diretamente em capital privado na forma de ativos digitais. Essa inovação altera a estrutura de mercado originalmente dominada por investidores de alto patrimônio e instituições, promovendo a "igualdade no capital privado" no contexto da criptomoeda. Para incentivar a participação, a empresa também estabeleceu um mecanismo de incentivo de "bônus de 2% no depósito", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma de tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como a base principal de usuários da empresa, também foi atribuído o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de tokens de principais blockchains, que estarão totalmente abertos no mercado americano, isentando o limite de valor mínimo e oferecendo uma recompensa de 2% sobre o depósito. A empresa enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimento, mas também parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimento em IA da empresa também foi oficialmente apresentado na conferência. Este assistente priorizará o atendimento aos usuários pagantes, integrando dados na cadeia, notícias sobre tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a blockchain pública proprietária desenvolvida internamente pela empresa tornou-se uma infraestrutura chave. Esta blockchain, construída com base em uma determinada pilha de tecnologia Layer2, é definida como a primeira cadeia RWA nativa a servir ativos reais. Seu caminho de avanço em três etapas já está claramente definido: a primeira etapa será a compra de ações da bolsa americana e a mintagem de tokens 1:1 pela empresa; a segunda etapa incluirá a bolsa europeia adquirida no sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados ainda tenham liquidez durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira etapa abrirá completamente a capacidade de auto-custódia de ativos e migração entre cadeias, realizando a verdadeira soberania dos ativos. A empresa afirmou que esta blockchain pública começará os testes no final do ano e será totalmente lançada em 2026. Naquela época, a empresa irá evoluir oficialmente de uma plataforma de corretagem tradicional para uma camada de acesso crucial à digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Desafios de risco de conformidade e competição multidimensional

Na trajetória em direção à tokenização financeira global, a principal desafio enfrentado pela empresa é o complexo e severo abismo regulatório. As autoridades regulatórias de valores mobiliários dos Estados Unidos ainda não estabeleceram um quadro legal claro e específico para os Tokens de valores mobiliários. O diretor de conformidade da empresa já admitiu em vários fóruns da indústria: "A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente na interseção entre a legislação tradicional de valores mobiliários e o cenário inovador da blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." Ao promover a tokenização de ações, ETFs e capital privado, a empresa precisa encontrar um equilíbrio entre as leis de valores mobiliários existentes e as novas aplicações de blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto promove a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado um projeto de lei relacionado, este ainda não foi votado pelo Senado, dificultando a oferta de uma proteção legal abrangente para a empresa no curto prazo.

O mercado europeu é relativamente maduro em termos de regulamentação, mas ainda enfrenta desafios. Embora as regulamentações da União Europeia tenham estabelecido um quadro para a regulamentação de ativos criptográficos, a classificação específica e os padrões de conformidade para valores mobiliários tokenizados ainda estão em constante aprimoramento. As empresas não apenas precisam lidar com as diferenças regulatórias entre os países, mas também enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação dos investidores e declarações fiscais, o que resulta em altos custos de conformidade e uma execução complexa. Executivos da empresa apontam: "Operamos em várias jurisdições globais, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz respeito apenas à conformidade, mas também é a base para manter a confiança dos usuários."

A concorrência na indústria também se torna cada vez mais intensa. Uma exchange de criptomoedas construiu um ecossistema completo com sua própria Layer2, integrando carteira, negociação, staking e protocolos DeFi, possuindo uma grande base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; outra exchange está testando uma pequena quantidade de tokens de ações dos EUA em uma certa blockchain, embora a liquidez ainda seja baixa, atrai traders de alta frequência devido à latência extremamente baixa; empresas de tecnologia financeira no mercado europeu estão se aprofundando através do modelo de "supermercado financeiro" e "negociação social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação em investimentos, tornando-se um forte concorrente da empresa em serviços de investimento abrangentes. Diante da concorrência multidimensional, a empresa não só precisa manter a liderança técnica, mas também construir barreiras intransponíveis através da conformidade e da experiência do usuário.

A empresa atualmente construiu uma tripla barreira de proteção. Primeiro, como um corretor de valores mobiliários licenciado nos EUA, a empresa possui a qualificação legal para emissão e negociação de títulos, proporcionando uma sólida proteção legal para a tokenização de valores mobiliários. Em segundo lugar, a aquisição da bolsa europeia trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a mais de 5000 clientes institucionais de recursos de liquidez, garantindo que o mercado de Tokens permaneça ativo e profundo durante os períodos de fechamento das bolsas tradicionais. Por fim, a empresa possui milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca, e a funcionalidade de cashback em criptomoedas em seu cartão de crédito realiza uma conexão sem costura entre o consumo fora da cadeia e a gestão de ativos na cadeia, criando uma excelente experiência do usuário sem fricções.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulamentares, a intensificação da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a empresa está a trabalhar arduamente para criar um "Tokenização do mercado de ações dos EUA" e um centro financeiro digital global diversificado para RWA, graças à sua qualificação de conformidade, à sua profunda rede de liquidez institucional e ao vasto ecossistema de utilizadores. Como os executivos da empresa afirmam, conformidade e inovação não são opostos, mas sim os dois motores que impulsionam a empresa para a frente. No futuro, a empresa espera