Bitcoin Ponto ETF aprovado: o processo de institucionalização é difícil de reverter

Recentemente, a aprovação do ETF de Ponto de Bitcoin gerou muito debate, com muitas discussões focadas no impacto de curto prazo dessa medida no preço do Bitcoin. No entanto, isso é apenas a superfície. O impacto profundo do ETF na institucionalização do Bitcoin reside no fato de que torna difícil para os EUA proibir ativos digitais, permitindo assim que o Bitcoin tenha a oportunidade de mudar a maneira fundamental como a moeda opera a longo prazo.

Incentivos Políticos à Desvalorização da Moeda

Há 15 anos, quando o livro branco do Bitcoin foi publicado, reafirmou as preocupações de longa data das pessoas sobre a política econômica da moeda: os governos têm um forte incentivo para desvalorizar a moeda oficial, a fim de alcançar o objetivo de gastar mais do que a receita.

Aumentar os gastos do governo é geralmente bem-visto, enquanto aumentar os impostos não é. Assim, o governo tende a aumentar os gastos através do endividamento em vez de aumentar os impostos. Quando o endividamento se torna difícil de sustentar, mais moeda é criada do nada.

A curto prazo, essa abordagem é viável do ponto de vista político, pois os políticos podem ganhar a reeleição aumentando os gastos com os apoiadores. Mas a longo prazo, o aumento na quantidade de moeda levará à diminuição do poder de compra da unidade monetária, ou seja, inflação.

O fundador do Bitcoin e seus apoiadores tentaram resolver esse problema limitando o suprimento de Bitcoin a 21 milhões. Ao contrário do suprimento de moeda fiduciária, que aumenta com o tempo, o total em circulação do Bitcoin não pode ser alterado por políticos. Em teoria, isso torna o Bitcoin um meio de armazenamento de valor a longo prazo mais confiável em comparação com as moedas fiduciárias modernas.

O governo dos EUA pode proibir o Bitcoin?

Se o Bitcoin realmente se tornar um meio de armazenamento de valor superior ao dólar americano, algumas pessoas temem que o governo dos EUA proíba essa criptomoeda. Alguns observadores apontam que o governo já proibiu a posse privada de ouro no passado e implementou controles de câmbio para evitar a saída de capitais.

Do ponto de vista técnico, o governo dos EUA não pode proibir totalmente o Bitcoin, assim como não pode proibir a Internet. O Bitcoin opera em uma rede de computadores distribuída fora da jurisdição dos EUA. Mesmo após a proibição da mineração de Bitcoin na China, cerca de um quinto da atividade de mineração ainda ocorre na China.

Mas isso não significa que o governo dos Estados Unidos não tenha influência. Em teoria, os EUA podem proibir a troca de Bitcoin por dólares em bolsas, proibir bancos tradicionais de cooperar com empresas de Bitcoin, impedir que empresas de capital aberto possuam Bitcoin ou criar barreiras para impedir que empresas de varejo aceitem pagamentos em Bitcoin.

Em resumo, embora os EUA não possam proibir o funcionamento da rede Bitcoin, teoricamente podem dificultar o uso e a compra de Bitcoin pelos principais cidadãos americanos, semelhante à proibição da posse privada de ouro em 1933.

ETF torna extremamente difícil proibir Bitcoin

É aqui que o novo ETF de Bitcoin entra em ação. Com a aprovação das autoridades regulatórias, algumas das maiores e mais influentes empresas do setor financeiro deterão bilhões de dólares em Bitcoin. O ETF permite que muitos investidores que nunca negociaram ou detiveram Bitcoin em particular em bolsas de criptomoedas tenham acesso imediato ao Bitcoin.

Este ponto é importante, pois amplia significativamente o grupo de interesses que apoia a manutenção e o fortalecimento da posição do Bitcoin no mercado financeiro dos EUA. Se houver membros do Congresso ou reguladores que queiram restringir o Bitcoin, eles ouvirão não apenas a voz dos investidores individuais, mas também a opinião de participantes financeiros principais que têm uma influência considerável em Washington.

Apenas com isso, os formuladores de políticas têm dificuldades em limitar ativamente a aplicação do Bitcoin. Grupos de interesses especiais desempenham um papel importante no processo de formulação de políticas, e os lobistas são especialmente habilidosos em se opor a novas políticas que não são favoráveis aos interesses de seus clientes.

Atualmente, o Bitcoin detido em ETFs já ultrapassou 25 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 1 mil milhões surgiram dentro de duas semanas após as autoridades reguladoras darem luz verde a novos ETFs. Mesmo para grandes instituições financeiras, este é um montante considerável.

A ponderação das autoridades regulatórias

Os reguladores compreendem tudo isso, e é por isso que o processo de aprovação do ETF de Bitcoin é tão difícil. De acordo com as leis relevantes, a responsabilidade dos reguladores não é decidir se o Bitcoin é um bom investimento, mas sim deixar que os investidores e o mercado decidam. No entanto, nos últimos 10 anos, os reguladores têm resistido em permitir que os investidores acessem o Bitcoin através de ferramentas convencionais e regulamentadas. Isso se deve ao fato de que eles sabem que o seu reconhecimento pode aumentar drasticamente o interesse dos investidores por ativos digitais.

As autoridades regulatórias só aprovaram o Ponto Bitcoin ETF após o tribunal decidir que a sua oposição ao ETF de Bitcoin era "arbitrária e caprichosa", uma vez que a entidade já tinha aprovado produtos de futuros de Bitcoin e outros produtos de mercadorias quase idênticos.

Alguns reguladores ainda têm uma atitude crítica em relação ao Bitcoin, afirmando que é "principalmente um ativo especulativo e instável, também utilizado em atividades ilegais". Alguns membros votaram contra a listagem do ETF em janeiro.

Cenário em Crise

A aprovação do ETF de Bitcoin torna difícil para o governo proibir o mercado de Bitcoin nos EUA no futuro previsível. Mas se o Bitcoin subir a um nível suficiente para competir com o dólar como meio de armazenamento de valor, os EUA intervirão e reprimirão o Bitcoin?

Pode haver tentativas, mas pode ser tarde demais. Tomando a Argentina como exemplo, embora o governo restrinja os cidadãos de converter pesos em dólares, os argentinos ainda mantêm grandes quantidades de dinheiro em dólares.

Atualmente, a dívida federal dos Estados Unidos é de cerca de 34 trilhões de dólares. A liquidez do Bitcoin pode começar a competir com a dívida pública dos EUA quando sua capitalização de mercado atingir cerca de 7 trilhões de dólares, aproximadamente 9 vezes o atual (. À medida que a dívida federal aumenta, esse limite também aumentará.

Mas, só quando o Bitcoin for amplamente reconhecido como um meio de armazenamento de valor é que sua capitalização de mercado poderá atingir tal dimensão. Nessa altura, a repressão dos EUA ao Bitcoin pode ter o efeito oposto, pois isso enviaria um sinal ao mercado mundial de que os EUA já não acreditam na vantagem inerente do dólar.

Apoio à reforma fiscal

Idealmente, os Estados Unidos deveriam resolver seus problemas fiscais, especialmente os gastos excessivos com benefícios de saúde, para colocar a dívida federal em um caminho sustentável. Até lá, os americanos podem comprar Bitcoin como um seguro contra a desvalorização do dólar devido ao aumento da dívida federal. Os reguladores acabaram de garantir a existência a longo prazo desse seguro.