Aave V4: Reestruturando o protocolo de Finanças Descentralizadas

Qualquer movimento do maior e mais maduro protocolo de empréstimos Aave é muito aguardado pela indústria. Recentemente, na conferência ETHCC, o fundador da Aave, Stani, anunciou que a equipe está prestes a lançar a próxima geração de uma versão importante - Aave V4.

Esta atualização é um marco crucial no roteiro estratégico de longo prazo do Aave 2030. Está prevista para ser apresentada pela primeira vez em maio de 2024, com o objetivo central de abordar sistematicamente as limitações expostas pela versão V3 durante a sua operação, especialmente em áreas críticas como escalabilidade e gestão de riscos. Com esta atualização de grande significado, o Aave pretende reformular fundamentalmente a arquitetura subjacente e as funções principais do protocolo de empréstimos DeFi, preparando-se para o desenvolvimento futuro do protocolo.

Este artigo irá explorar detalhadamente o que está incluído no Aave V4. Vamos rever a sua evolução, analisar a sua nova arquitetura e interpretar essas mudanças no contexto das tendências de desenvolvimento mais amplas da Finanças Descentralizadas.

A evolução do Aave

A jornada da Aave começou com o ETHLend, uma plataforma P2P onde credores e devedores precisavam encontrar contrapartes um do outro, mas o processo de encontrar contrapartes correspondentes era lento e cheio de incertezas. A equipe, ao perceber essas falhas fundamentais, decidiu em setembro de 2018 rebatizar a marca para Aave (ou seja, Aave V1), mudando decisivamente do modelo P2P para um modelo de contrato ponto-a-contrato (P2C, Point-to-Contract) baseado em pools de liquidez, reunindo fundos e permitindo empréstimos instantâneos. O Aave V2 subsequente otimizou os contratos inteligentes, reduzindo ainda mais os custos de transação na congestionada rede Ethereum, permitindo que mais pessoas tivessem acesso às Finanças Descentralizadas.

A versão atual Aave V3, em comparação com a versão V2, deu um passo importante em termos de eficiência de capital e gestão de riscos. Ela introduz várias características chave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Quando o preço dos ativos depositados e emprestados está altamente correlacionado (por exemplo, entre stablecoins, ou entre ETH e stETH), o Modo E permite que os usuários desbloqueiem uma maior capacidade de empréstimo (como um LTV mais alto). Isso resolve diretamente o problema da ineficiência de capital de ativos correlacionados na V2.

• Modo de Isolamento (Isolation Mode): Permite que novos ativos, com maior risco, sejam lançados de forma "isolada". Os colaterais fornecidos no modo de isolamento podem ser usados apenas para emprestar um conjunto de stablecoins aprovadas pela governança, tendo um limite de dívida claramente definido, e não podem ser misturados com outros colaterais. Isso efetivamente "isola" o risco de novos ativos, prevenindo a contaminação de risco.

No entanto, o Aave V3 também expôs uma limitação estratégica mais profunda: a arquitetura de entidade única não consegue responder de forma flexível às necessidades de mercados emergentes e cenários diversificados. Imagine um banco tradicional que inicialmente aceita apenas imóveis como garantia. Todos os seus formulários, processos e modelos de avaliação de risco foram projetados em torno de imóveis. Agora, um cliente deseja solicitar um empréstimo usando a participação acionária de sua empresa, direitos de patente, ou até mesmo contas a receber futuras. O banco descobrirá que seu antigo conjunto de processos "tamanho único" não consegue lidar com esses ativos novos, que apresentam características de risco diferentes. O banco terá que realizar uma reforma interna radical ou então terá que abandonar esses novos negócios.

Aave V3 enfrenta um dilema semelhante. O seu contrato inteligente central foi projetado para ativos nativos de criptomoeda (como ETH, WBTC, stablecoins). Quando a indústria começou a introduzir RWA - como títulos do governo tokenizados ou crédito privado - como colateral, a arquitetura única da Aave V3 mostrou-se insuficiente. RWA envolve conformidade legal fora da cadeia, risco de contraparte e diferentes lógicas de liquidação, que não podem ser simplesmente incorporadas na estrutura existente dos contratos inteligentes.

Este é o problema central que o Aave V4 visa resolver fundamentalmente: como evoluir de um único produto rígido para uma plataforma flexível que possa suportar inúmeras situações financeiras.

Aave V4: nova arquitetura modular

Aave V4 introduz um novo design, chamado de modelo "Hub de Liquidez + Raio" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitetura é uma resposta direta à limitação da "entidade única", que podemos entender através de uma simples analogia com as finanças tradicionais: um banco central e sua rede de bancos comerciais.

• Centro de Liquidez: o "banco central" da Aave

  • Em cada rede de blockchain em funcionamento no Aave, haverá um centro de liquidez unificado (Liquidity Hub), que reúne todos os ativos fornecidos pelos usuários. Este centro atua como a fonte central de liquidez de toda a rede. Ele não oferece serviços de "retalho" diretamente aos usuários finais. Em vez disso, concentra-se na gestão macro da liquidez e no controle de risco, proporcionando liquidez estável e robusta para todo o ecossistema. Este modelo promete aumentar a utilização do capital, proporcionando retornos mais altos para os credores e taxas de juros mais baixas para os mutuários.

  • Os centros de liquidez em diferentes cadeias não são ilhas, mas conseguem comunicar e transferir liquidez de forma eficiente entre si. Isso é realizado principalmente por meio de um mecanismo chamado "Camada Unificada de Liquidez Cross-Chain" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cuja tecnologia central é suportada pelo protocolo de interoperabilidade cross-chain da Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: O "banco comercial especializado" da Aave. O centro de liquidez opera nos bastidores, e os usuários interagem com o protocolo através de vários Spokes. Spoke é um mercado de empréstimos modular voltado para o usuário, onde cada mercado é projetado para um propósito específico e se conecta ao centro de liquidez central. Eles são como bancos comerciais especializados. Por exemplo, pode haver:

  • Core Spoke: utilizado para o empréstimo genérico de ativos criptográficos blue-chip de baixo risco e alta liquidez, como ETH e WBTC.

  • E-Mode Spoke: otimizado especificamente para pares de moedas com forte correlação, como stablecoins e LST, oferecendo a mais alta eficiência de capital.

  • RWA Spoke: projetado para ativos do mundo real tokenizados, como títulos do Tesouro e imóveis. Este tipo de Spoke pode integrar regras de acesso, custódia ou conformidade mais rigorosas para atender às necessidades institucionais e regulatórias.

  • Um Spoke de negociação de alta alavancagem, projetado para traders profissionais que buscam alto risco e alta recompensa, com um modelo de taxa especial e parâmetros de gestão de risco.

O aspecto mais importante deste design é a sua abertura. Aave V4 permitirá que os desenvolvedores construam e proponham os seus próprios Spoke. Se um novo design de Spoke for aprovado pela governança da Aave, ele poderá obter uma linha de crédito do centro de liquidez, aproveitando a vasta rede de liquidez da Aave para lançar um novo mercado especializado. Isso transforma completamente a Aave de um mero produto em uma plataforma de base para inovação financeira.

Comparação: Aave VS. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para compreender plenamente a direção estratégica da Aave, será útil compará-la com seu principal concorrente, o MakerDAO. O MakerDAO recentemente também passou por um rebranding, mudando seu nome para Sky e lançando seu próprio plano "Endgame". É justo dizer que "grandes mentes pensam da mesma forma", já que a Sky também adotou uma arquitetura modular, o que marca uma tendência em todo o setor em direção a um design mais flexível e escalável.

semelhante

A arquitetura do Sky pode ser descrita como "Sky Core + SubDAO".

• O Sky Core desempenha o papel de "banco central" no ecossistema Sky, herdando a função de emissão de stablecoins do MakerDAO (o atual USDS, o antigo DAI). Ele estabelece as regras mais fundamentais (por exemplo: aprovar quais SubDAOs podem acessar o sistema, qual é o limite total de emissão de cada SubDAO, mecanismos de encerramento de emergência, etc.), mantém a estabilidade do USDS e serve como a garantia final de crédito e segurança.

• SubDAO é uma organização especializada semi-independente que opera dentro do ecossistema Sky, atuando como um "banco comercial" voltado para áreas específicas. O trabalho principal do SubDAO é a gestão de ativos e a avaliação de riscos. Eles são autorizados pelo Sky Protocol a receber tipos específicos de colaterais e a enviar um pedido para a mintagem de USDS ao Sky Core. Por exemplo, o Spark Protocol é atualmente o único SubDAO maduro no ecossistema Sky, focando em empréstimos e sendo um concorrente direto do Aave. Outros SubDAOs podem focar em ativos RWA ou outros nichos de mercado.

As semelhanças entre o "Hub + Spoke de Liquidez" da Aave e o "Sky Core + SubDAO" da Sky são evidentes: ambos percebem que uma única entidade não pode atender a todas as demandas do mercado, e por isso adotam o modelo de "banco central + bancos comerciais especializados": o banco central formula políticas e fornece liquidez, enquanto os bancos comerciais especializados são responsáveis por desenvolver cenários de negócios específicos.

Ao rever as rivalidades entre os projetos Aave e Sky (MakerDAO), o Sky Spark nasceu através da cópia direta do código-fonte aberto do Aave V3, e as duas partes tiveram uma intensa disputa sobre o protocolo de partilha de lucros, onde a Aave acusou a Spark de não ter pago os prometidos 10% de partilha de lucros. Agora, a Aave V4 apenas "tomou como referência" a abordagem de design modular madura da Sky, o que pode ser considerado "o mesmo tipo de tratamento que recebeu".

diferente

Apesar de serem tão semelhantes, Aave e Sky também apresentam diferenças significativas em seus modelos de negócios, modelos econômicos e soberania ecológica.

Primeiro, temos os tipos de liquidez: o Liquidity Hub da Aave visa fornecer liquidez para uma ampla gama de categorias de ativos, incluindo stablecoins, ativos voláteis (como ETH), ativos derivados (LSTs), entre outros. O Sky, por sua vez, herda os genes do MakerDAO, com sua estratégia central sempre focada na emissão, estabilidade e promoção da sua stablecoin nativa USDS (anteriormente DAI). A principal tarefa do seu SubDAO é criar mais cenários e demanda de aplicação para o USDS, aprofundando sua margem de liquidez.

Em segundo lugar, temos o modelo econômico e a soberania: esta é a diferença mais fundamental entre os dois. O Sky SubDAO é dotado de alta soberania econômica, e cada SubDAO é permitido emitir seu próprio token de governança (por exemplo, o token SPK do Spark), o que lhe permite construir modelos econômicos independentes, implementar seus próprios planos de incentivo e capturar diretamente o valor criado pelo crescimento de seus próprios negócios. Essa independência econômica permite que o SubDAO evolua uma arquitetura funcional complexa e poderosa. Tomando como exemplo o único caso maduro do ecossistema Sky, o Spark, seu modelo de operação pode ser comparado a um sistema financeiro de duas camadas:

1. "banco comercial" camada ( retalho ): possui uma plataforma de empréstimo chamada Spark Lend, voltada para usuários finais. Esta parte do negócio atende diretamente os usuários individuais, com funcionalidades semelhantes às de um banco comercial que conhecemos.

2. Nível do "Banco de Reserva Regional" ( no lado atacadista ): A Spark também possui uma camada de liquidez chamada Spark Liquidity Layer (SLL), que desempenha o papel de um "centro de liquidez" regional. Após obter liquidez (como USDC/USDS) do Sky Core, o SLL não apenas fornece apoio financeiro ao seu próprio "banco comercial" Spark Lend, mas também "ataca" essa liquidez para outros protocolos de Finanças Descentralizadas, como Morpho, e até mesmo para o concorrente Aave.

Portanto, o Spark não é uma simples aplicação de empréstimo, mas sim um motor de liquidez integrado que combina negócios de varejo e atacado, aproveitando plenamente sua identidade de SubDAO para criar e distribuir valor dentro e fora do ecossistema Sky.

Em comparação, a independência e autonomia dos Spokes no Aave V4 são muito mais fracas. Atualmente, os Spokes não podem emitir seus próprios tokens. Eles são uma extensão do protocolo central do Aave, e o valor gerado (como receita de juros) retornará ao Aave DAO. O Spoke é semelhante a diferentes departamentos sob um grande grupo, operando sob uma marca e estrutura econômica unificadas do Aave, e o valor criado também retorna à sede do grupo.

Perspectiva Macroeconómica

As mudanças de arquitetura do Aave e do Sky não são eventos isolados, mas sim uma resposta direta às principais tendências que moldam o futuro das Finanças Descentralizadas.

Integração RWA

O próximo frontier do crescimento das Finanças Descentralizadas é amplamente considerado como a tokenização de ativos do mundo real, como títulos do governo, imóveis e crédito privado. Esses ativos possuem requisitos legais e de conformidade únicos, tornando difícil a sua gestão em um único protocolo grande. A arquitetura modular do Aave V4 e do Sky é muito adequada para isso, permitindo que os protocolos criem ambientes "sandbox" independentes, personalizáveis e até mesmo permissivos (como RWA Spoke ou RWA SubDAO), especificamente para acolher e gerenciar RWA, enquanto mantém suas características centrais de descentralização e sem permissão.

A ascensão da cadeia de aplicações