Poin Penting

USDT telah menjadi stablecoin dominan, meningkatkan kapitalisasi pasarnya dari $80 miliar menjadi $144 miliar dalam setahun terakhir, tetapi dominasinya di pasar telah menurun dari 70% menjadi 61% saat stablecoin lain berkembang.
Tether USDT secara asli hanya mendukung sekitar 12 blockchain, sementara versi terhubung dari USDT hadir di lebih dari 80 blockchain, memperkenalkan risiko tambahan dan tantangan manajemen karena ketergantungan pada jembatan pihak ketiga dan kurangnya pengawasan langsung oleh Tether.
Tether mengatasi tantangan ekspansi melalui strategi horizontal seperti USDT0 (token multichain yang menggunakan LayerZero OFT untuk transfer lintas rantai) dan strategi vertikal seperti mendukung Legacy Mesh di Arbitrum dan Plasma (sidechain Bitcoin), bertujuan untuk menyatukan likuiditas dan membangun ekosistem yang didedikasikan.
Saat penerbit stablecoin berkembang, interop telah menjadi langkah pertama menuju ekspansi. LayerZero, yang menawarkan infrastruktur yang dapat disesuaikan dan dukungan blockchain yang luas, berfungsi sebagai titik masuk utama untuk strategi pertumbuhan lintas rantai ini.

Bergabunglah dengan grup Telegram Empat Pilar untuk mendapatkan wawasan kripto terbaru:

https://t.me/FourPillarsGlobal

USDT telah mengubah dolar AS menjadi aset digital global dengan membawanya ke dalam rantai. Ini telah menjadi stablecoin terbesar, dengan kapitalisasi pasar melebihi $140 miliar. Meskipun menghadapi banyak rumor tentang jaminan yang tidak mencukupi di masa lalu, ia telah mempertahankan posisinya sebagai stablecoin terkemuka. Seiring dengan ekspansi pasar stablecoin, Tether USDT telah berkembang dari $80 miliar menjadi $144 miliar, menandai peningkatan 80% dalam setahun terakhir.

Sementara USDT terus mengalami pertumbuhan, stablecoin lain juga semakin berkembang, menyebabkan dominasi pasar USDT menurun dari 70% menjadi 61% dalam setahun terakhir. Untuk mempertahankan pertumbuhan, USDT mengambil langkah-langkah berani untuk memperluas kemampuan lintas-rantai, mulai dari mengimplementasikan token multirantai USDT0 yang didukung oleh LayerZero OFT hingga membangun sebuah pusat dengan Legacy Hub dan Plasma. Melalui pendekatan ini, mereka sedang menangani tantangan-tantangan masa lalu mereka.

Mari pertama-tama melihat masalah apa yang telah mereka hadapi.

1. Masalah dengan Rencana Ekspansi Tether USDT

1.1 Tether USDT Hanya Mendukung 12 Rantai

Sumber:Basis Pengetahuan | Protokol yang Didukung dan Panduan Integrasi

Pada tahun 2014, USDT, stablecoin yang diterbitkan oleh Tether, pertama kali diluncurkan pada protokol Omni Layer yang dibangun di atas blockchain Bitcoin. Selama bertahun-tahun, Tether memperluas penyebaran USDT ke blockchain utama lainnya, termasuk Ethereum (ERC-20), Tron (TRC-20), Binance Smart Chain (BEP-20), Solana (SPL), dan beberapa lainnya. Pada awal 2025, Tether mendukung USDT secara asli pada sekitar 12 blockchain. Meskipun demikian, data dari DeFiLlama menunjukkan bahwa USDT hadir di lebih dari 80 blockchain. Penting untuk dicatat, lebih dari 50 blockchain ini memiliki lebih dari $1 juta dalam USDT, dan di antara 30 blockchain teratas berdasarkan volume USDT, 17 bergantung pada versi terhubung dari token daripada dukungan asli.

Ketika USDT tidak didukung secara native di blockchain, hal ini berarti bahwa Tether tidak mengeluarkan atau menebus USDT secara langsung di blockchain tersebut. Sebaliknya, jembatan pihak ketiga mengunci USDT asli pada blockchain yang didukung dan mengeluarkan versi “dibungkus” atau “terjembatani” yang sesuai di blockchain baru. Bagi pengguna, hal ini memperkenalkan masalah ketidakcocokan antara versi yang terjembatani dan lapisan risiko tambahan. Keamanan dan keandalan USDT yang terjembatani sepenuhnya bergantung pada operator jembatan pihak ketiga, bukan pada Tether itu sendiri. Jika sebuah jembatan diretas atau dikompromikan, pengguna bisa kehilangan USDT yang terjembatani mereka, dan Tether tidak akan bertanggung jawab atas kerugian tersebut. Hanya USDT pada blockchain yang didukung secara native yang didukung dan dapat ditebus oleh Tether secara langsung, jadi menyimpan USDT yang terjembatani berarti bergantung pada solvabilitas dan keamanan jembatan.

Selain itu, Tether telah menghentikan pencetakan USDT di beberapa blockchain karena penggunaan yang rendah atau kekhawatiran keamanan. Ini termasuk Lapisan Omni di Bitcoin, AssetHub Kusama, Protokol Ledger Sederhana Bitcoin Cash (SLP), EOSIO.TOKEN di EOS, dan Algorand. Meskipun penarikan mungkin tersedia untuk waktu yang terbatas, token USDT baru tidak lagi diterbitkan di jaringan-jaringan ini.

Meskipun USDT tampaknya tersedia di berbagai blockchain, hanya sekelompok tertentu yang didukung secara asli oleh Tether. Di semua blockchain lain, pengguna berinteraksi dengan versi terhubung dari USDT, yang datang dengan risiko tambahan yang tidak berlaku untuk token asli.

1.2 USDT Terbridget Meningkat

Sumber:Tether: Peredaran dan statistik - DefiLlama

Pasokan beredar USDT di Ethereum saat ini sekitar $64.94 miliar, dan di antara pasokan itu, sekitar $8 miliar USDT telah dijembatani ke blockchain lain. Misalnya, pada BNB Smart Chain (BSC), sekitar $5.2 miliar USDT dicetak melalui BSC Bridge. Selain itu, beberapa jaringan Layer 2 besar seperti Arbitrum, Polygon, Optimism, dan Mantle mengoperasikan jembatan asli mereka sendiri untuk transfer USDT. Blockchain Layer 1 lainnya, termasuk Fantom, Kaia, dan Sui, mengandalkan jembatan pihak ketiga untuk memfasilitasi perpindahan USDT antar rantai.

Dari sudut pandang Tether, penggunaan USDT yang terhubung ini menimbulkan tantangan manajemen yang signifikan. Tether hanya dapat memantau dan mengendalikan USDT yang diterbitkan di jaringan yang mereka dukung secara asli. Begitu USDT dihubungkan ke rantai lain, terutama melalui jembatan pihak ketiga, Tether kehilangan pengawasan langsung atas token-token tersebut. Fragmentasi ini membuat semakin sulit bagi Tether untuk melacak pasokan total, memastikan kepatuhan, dan mengelola risiko di sejumlah besar blockchain dan protokol bridging yang semakin bertambah.

Pada akhirnya, sementara kenaikan USDT yang dijembatani meningkatkan likuiditas dan interoperabilitas di seluruh ekosistem kripto, hal ini juga memperkenalkan kompleksitas baru bagi Tether sebagai penerbit.

1.3 Tether Sedang Kehilangan Nilai ke Tron

Sumber:Gas Tron digunakan | Terminal Token

Stablecoin adalah tulang punggung keuangan on-chain, bertindak sebagai medium utama untuk penyelesaian, perdagangan, dan peminjaman. Di mana hal ini paling terasa adalah di Tron, di mana transaksi terkait stablecoin mendominasi sebagian besar dari semua aktivitas on-chain - USDT sendiri mewakili lebih dari 98% dari pasokan stablecoin dan hampir seluruh volume transaksi di jaringan.

Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin di Tron adalah $71.5 Miliar, dengan USDT mendominasi dengan lebih dari $70.9 miliar beredar, jauh melampaui stablecoin lain seperti USDD, TUSD, dan USDC, yang secara kolektif hanya menyusun sebagian kecil dari pasar. Dominasi ini begitu lengkap sehingga Tron dapat digambarkan sebagai “rantai USDT,” dengan 98% biaya transaksi dan 99% transaksi didorong oleh transfer USDT. Akibatnya, Tron menghasilkan lebih dari $2.5 Miliar dalam pendapatan biaya tahunan dari aktivitas ini.

Namun, hal ini menimbulkan pertanyaan kritis: Bagaimana jika Tether, penerbit USDT, meluncurkan blockchainnya sendiri, tidak hanya mendapatkan biaya transaksi tetapi juga nilai ekosistem yang saat ini diperoleh oleh Tron? Tether telah menunjukkan kemampuannya untuk dengan cepat mencetak dan memindahkan miliaran USDT untuk memenuhi permintaan pasar, seringkali memindahkan pasokan antar blockchain untuk mengoptimalkan biaya dan efisiensi. Jika Tether memberikan insentif kepada CEX besar, yang saat ini memegang sekitar 30% USDT di Tron, untuk memindahkan aset USDT mereka ke blockchain yang dioperasikan oleh Tether, hal itu dapat mengalihkan aktivitas jaringan dan pendapatan biaya ke ekosistemnya sendiri.

Langkah seperti itu bisa secara mendasar merubah ekonomi infrastruktur stablecoin. Bagi bursa dan pengguna, bermigrasi ke rantai Tether asli bisa berarti biaya lebih rendah, penyelesaian lebih cepat, dan potensi reward untuk adopsi awal. Bagi Tether, itu akan membuka aliran pendapatan baru dan kontrol yang lebih besar atas lingkungan stablecoin-nya.

Pada jangka panjang, ini bisa menciptakan situasi saling menguntungkan: pengguna dan pertukaran mendapatkan manfaat dari lapisan penyelesaian yang efisien yang dibangun untuk tujuan tertentu, sementara Tether menangkap nilai yang saat ini bocor ke blockchain pihak ketiga. Mengingat besarnya dominasi USDT di Tron dan ekosistem kripto secara umum, peluang bagi Tether untuk internalisasi nilai ini sangat signifikan dan semakin mungkin terjadi.

2. Strategi Tether - Perluas Baik Secara Horizontal maupun Vertikal

Untuk mengatasi masalah yang dihadapi oleh Tether USDT, ada dua solusi potensial. Pertama, dengan memperluas secara horizontal dengan menerapkan strategi cross-chain yang lebih baik di lebih dari 300 blockchain yang ada dan terus berkembang. Kedua, dengan memperluas secara vertikal dengan memiliki tumpukan infrastruktur untuk mendapatkan lebih banyak nilai, dan menyediakan lebih banyak layanan.

2.1 USDT0 - Ekspansi Horizontal dengan LayerZero OFT

Sumber:Protokol | USDT0 | Eksplorator Pesan LayerZero

Tether meluncurkan versi multichain dari USDT, disebut USDT0. Token ini sekarang menggunakan kerangka token OFT LayerZero untuk dengan mudah berkembang ke blockchain atau rollups lainnya. Sejak diluncurkan sebulan yang lalu, Suplai Beredar TVL-nya adalah $971 Juta, dan total volume transaksi lintas rantaimelebihi $3 MiliarSekarang lebih murah dari sebelumnya untuk mengirim USDT di berbagai blockchain yang berbeda.

Hal ini dimungkinkan melalui standar OFT LayerZero, yang memungkinkan token dikunci atau dibakar di rantai sumber dan dicetak di rantai lain. USDT dapat dikunci di rantai yang didukung secara asli seperti Ethereum, Tron, dan TON, dan kemudian dicetak sebagai USDT0 di rantai yang tidak didukung seperti Arbitrum, Optimism, dan Berachain. Untuk transfer antar rantai yang tidak didukung, sistem menggunakan mekanisme pembakaran dan pencetakan. Pendekatan ini menyederhanakan manajemen pasokan di berbagai jaringan sambil mengurangi kebutuhan akan dukungan asli.

Sumber:USD₮0 Mekanisme Desain Review | Chaos Labs

LayerZero memungkinkan “Issuer-Aligned Interop,” di mana operasi lintas-rantai USDT0 diverifikasi oleh dua entitas: USDT0 DVN dan LayerZero DVN. Ini berarti transfer lintas-rantai hanya dapat terjadi ketika disetujui oleh infrastruktur yang dioperasikan oleh penerbit, USDT0.

Untuk mendukung rantai baru dengan USDT0, harus dipenuhi dua kondisi: LayerZero harus mendukung rantai tersebut, dan tim harus menemukan atau memulai mendukung rute DVN untuknya. Dengan LayerZero saat ini mendukung sekitar 131 mainnet termasuk sebagian besar jaringan utama, ekspansi USDT0 sekarang lebih merupakan keputusan strategis daripada hambatan teknis.

2.2 Mesh dan Plasma Warisan - Membangun Sebuah Hub untuk USDT

USDT sedang berkembang secara vertikal dengan mendukung dua inisiatif kunci: membangun Legacy Mesh untuk USDT0 dan Plasma, sebuah sidechain pada Bitcoin. Legacy Mesh berfungsi sebagai jaringan pusat yang menghubungkan implementasi USDT yang ada dengan USDT0, versi multichain dari USDT untuk blockchain yang tidak memiliki dukungan asli untuk USDT. Arbitrum bertindak sebagai pusat, memfasilitasi transfer antar blockchain dengan mengagregasi kolam likuiditas dan menggunakan protokol pesan LayerZero. Hal ini memungkinkan pengguna untuk memindahkan aset secara mulus antara Ethereum, Tron, dan TON ke jaringan yang didukung USDT0 (misalnya, Artbirum, Ink, Berachain). Dengan koneksi Arbitrum ke Ethereum, Tron, dan TON, Arbitrum menyatukan 98% dari semua pasokan USDT, sementara Legacy Mesh menciptakan ekosistem yang utuh untuk stablecoin di berbagai blockchain yang sudah mapan maupun yang sedang berkembang.

Inisiatif kedua, Plasma, mengambil pendekatan yang lebih berani dengan membangun blockchain sendiri sebagai sisi Bitcoin yang difokuskan pada efisiensi pembayaran. USDT0 akan didukung di Plasma sejak hari pertama dan akan mempertahankan koneksi langsung dengan USDT di Ethereum, Tron, dan TON.

Bersama-sama, Legacy Mesh dan Plasma menciptakan sebuah pusat likuiditas dan ekosistem komprehensif untuk USDT. Arbitrum berfungsi sebagai tulang punggung likuiditas, sementara Plasma mengoptimalkan throughput transaksi dan mengembangkan ekosistem dappsnya sendiri. Sinergi ini memungkinkan USDT untuk memperluas jangkauannya dalam hal likuiditas dan aplikasi.

Sumber:Memperkenalkan Legacy Mesh: USDT Anda di Mana Saja, Sekarang Di Mana-mana — USD₮0

3. Interop adalah “Langkah Pertama” untuk Strategi Ekspansi Stablecoin

Stablecoin membuat mata uang fiat menjadi uang semi-global, dan Interop membuat Stablecoin menjadi uang global sejati. Seiring ekosistem blockchain yang telah berkembang menjadi lebih dari 300 jaringan, kasus penggunaan stablecoin dan basis pengguna telah menjadi semakin terfragmentasi. Bagi penerbit stablecoin, berfokus hanya pada satu rantai mungkin berhasil pada tahap awal, tetapi pertumbuhan dan adopsi jangka panjang bergantung pada strategi lintas rantai yang memungkinkan token mereka bergerak dengan mulus di berbagai blockchain.

Contoh utama dari hal ini adalah Token Stabil Wyoming (WYST), stablecoin yang sepenuhnya dijamin, yang diterbitkan oleh negara bagian pertama di Amerika Serikat. Dengan bermitra dengan LayerZero dan mengadopsi standar OFT-nya, WYST dapat diterbitkan dan digunakan di beberapa blockchain utama, termasuk Ethereum, Avalanche, Solana, dan lainnya. Interoperabilitas ini tidak hanya memperluas basis pengguna WYST tetapi juga menurunkan biaya operasional dan meningkatkan pengalaman bagi lembaga dan individu yang perlu melakukan transaksi atau menyelesaikan pembayaran di berbagai jaringan.

Contoh WYST menyoroti tren industri yang lebih luas: strategi interop harus berjalan seiring dengan strategi penerbitan. Saat stablecoin bertujuan untuk adopsi yang lebih besar, LayerZero, dengan infrastruktur yang dapat disesuaikan dan dukungan rantai yang luas, menjadi titik masuk untuk ekspansi lintas rantai, memungkinkan penerbit mencapai pasar dan kasus penggunaan baru secara efisien.

Sumber:Mengakselerasi Stablecoins Asia dengan Interoperabilitas | Empat Pilar

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ FourPillarsFP]. Semua hak cipta dimiliki oleh penulis asli [@xparadigms">@ xparadigms]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.