Глубина проекта Bittensor: миф или промывание глаз?

Bittensor всегда позиционировал себя как проект "справедливого майнинга", но это не так. Его базовый Subtensor не является ни PoW, ни PoS блокчейном, а представляет собой централизованную цепочку, контролируемую некоторым фондом, механизм которой непрозрачен. Так называемая структура управления "три гиганта + сенат" на самом деле состоит из внутренних сотрудников или заинтересованных сторон.

С момента активации сети в январе 2021 года до запуска дочерней сети в октябре 2023 года Bittensor было добыто 5,38 миллиона TAO. Однако правила распределения и направления этих токенов не были опубликованы, и вполне возможно, что они были разделены внутренними участниками. По консервативным оценкам, как минимум 62,5% TAO находятся в руках внутренних членов и заинтересованных групп, а фактическая доля может быть еще выше.

Рыночная капитализация TAO завышена в основном из-за низкого объема обращения. Исторические данные показывают, что ставка стейкинга TAO всегда держалась в пределах 70%-90%. При рыночной капитализации в 2 миллиарда долларов США, как минимум 1,4 миллиарда долларов TAO никогда не выходили в обращение. Фактическая рыночная капитализация TAO составляет всего 600 миллионов долларов, тогда как полностью разведенная оценка достигает 5 миллиардов долларов, что является典型ным проектом с низким обращением и высокой капитализацией.

Обновление dTAO, похоже, предоставляет выходной канал для ранних участников. Согласно анализу, это введение новой схемы "пирамида" в условиях, когда прежняя модель была трудна для поддержания. Благодаря эмиссии монет через подсети TAO стал основной валютой экосистемы, но закрытая экосистема и изменения на рынке привели к недостатку ликвидности. Снижение порога доступа к подсетям и отсутствие ограничения по количеству еще больше разбавили общую ликвидность экосистемы.

Данные показывают, что с момента запуска dTAO из основной сети уже выведено около 70 миллионов долларов TAO, которые могут быть ликвидированы на бирже. Это указывает на то, что крупные держатели постепенно покидают рынок.

Более серьезно то, что модель dTAO разрушает согласованность интересов всех сторон экосистемы. Проекты субсетей и майнеры фактически работают на «проверочные узлы». Существующий механизм субсидий исчезает и даже начинает работать в обратном направлении, что может привести к уходу проектов с платформы. Это наносит вред основам долгосрочного развития Bittensor.

Несмотря на то, что качество большинства подсетевых проектов в экосистеме Bittensor невысоко, потеряв их, Bittensor также утратит последнее прикрытие. Будущее развития проекта вызывает беспокойство.